Меню
Главная
УСЛУГИ
Авторизация/Регистрация
Реклама на сайте
Дифференциальный денежный поток и оптимизация технических параметровДифференциальный денежный потокЧистый денежный потокФормирование и классификация денежных потоковСвободные денежные потокиУПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В КОРПОРАЦИИФОРМИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТААнализ денежных потоков и платежеспособности компанииУПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ОРГАНИЗАЦИИДисконтирование денежных потоков
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >

Обоснование организационных решений с помощью дифференциального денежного потока

Как следует из табл. 1.4.1, с помощью дифференциального денежного потока можно обосновать не только технические и технологические, но и организационные решения, например изменение политики компании по отношению к дебиторам (коллекционной политики), кредиторам (платежной политики), методов управления запасами и т.п. Рассмотрим еще одну ситуацию, относящуюся к обоснованию гибкой шкалы цен в зависимости от сроков оплаты счетов покупателями продукции. В этой ситуации задана величина торговой скидки (дисконта) и требуется установить, выгодно ли осуществлять продажи на таких условиях. Однако проблему можно поставить иначе: обосновать максимальный размер дисконта, при котором предприятие не потерпит убытков. Как видим, инструментом для решения подобных задач также могут быть дифференциальный денежный поток и чистая приведенная ценность ∆NРV как критерий для принятия решения (Д показывает, что расчет производится по дифференциальному потоку).

Ситуация 1.4. Обоснование целесообразности введения дисконта в корпорации Н. Анализ с использованием дифференциальных денежных потоков

Корпорация Н занимается производством русской национальной игрушки. Средний срок погашения дебиторской задолженности в данной корпорации составляет 3,32 месяца. Менеджер корпорации полагает, что введение дисконта в размере 7% цены товара за немедленную оплату продукции может привести к следующим результатам:

а) в лучшем случае 40% всего товара будет продаваться с дисконтом;

б) по крайней мере 15% всей продукции пойдет по сниженной цене.

Выгодно ли вводить дисконт, если:

• среднегодовой объем реализации в фирме в переводе в СКВ равен 17 328 тыс. долл.;

• текущие затраты составляют 63,6% объема реализации и не изменятся при введении дисконта;

• ставка налога на прибыль — 35%.

При решении задачи считать, что мероприятие продлится 10 лет, средневзвешенная стоимость капитала корпорации — 21% годовых в долларах США, денежные потоки корпорации приблизительно равны ее прибыли после уплаты налога.

Решение

Средний срок погашения дебиторской задолженности в месяцах определяется по следующей формуле:

При сроке погашения дебиторской задолженности 3,32 мес. и годовом объеме реализации 17 328 тыс. долл. инвестиции предприятия в дебиторскую задолженность составляют:

3,32 мес/12 мес. х 17 328 тыс. долл. = 4794 тыс. долл.

Если с момента введения дисконта 40% всего объема реализации пойдет по уменьшенной цепе, можно предположить, что и размер инвестиций (1пи) в дебиторскую задолженность тоже сократится на 40%, т.е.

= 0,4 х 4794 тыс. долл. = 1917,6 тыс. долл.,

хотя при более глубоком анализе это должно зависеть от того, кто из дебиторов воспользуется дисконтом.

При сокращении на 15% размер дивестированных средств составит:

А1пг = 0,15 х 4794 тыс. долл. = 719,1 тыс. долл.

Вместе с тем чистая прибыль корпорации Н в настоящее время равна:

(17 328 тыс. долл. - 0,636 х 17 328 тыс. долл.) х (1 - 0,35) = 4100 тыс. долл.

После введения мероприятия она изменится либо до

(17 328 тыс. долл. х 0,6 + 17 328 тыс. долл. х 0,4 х (1 - 0,07) -0,636 х 17 328 тыс. долл.) х (1 - 0,35) = 3784 тыс. долл., либо до

(17 328 тыс. долл. х 0,85 + 17 328 тыс. долл. х 0,15 х (1 - 0,07) -- 0,636 х 17 328 тыс. долл.) х (1 - 0,35) = 3982 тыс. долл.

Соответственно изменение чистой прибыли в одном случае составит ACF= 3784 тыс. долл. - 4100 тыс. долл. = -316 тыс. долл. в год, а в другом —

ACF= 3982 тыс. долл. - 4100 тыс. долл. = -118 тыс. долл. в год.

Диаграмма дифференциальных денежных потоков по данной задаче будет выглядеть следующим образом:

Чистый приведенный доход ANPVb случае поставки 40% продукции с дисконтом будет равен

ANPV= 1917,6 тыс. долл. - 316 тыс. долл. х Аи). 21 = 636,5 тыс. долл., а в случае поставки 15% продукции с дисконтом:

ANPV= 719,1 тыс. долл. - 118 тыс. долл. х Л10;21 = 240,7 тыс. долл.

Таким образом, даже в худшем случае введение дисконта выгодно. Используя приложение Excel, можно поставить и обратную задачу: какой максимальный размер дисконта может предложить своим покупателям предприятие с заданными усредненными характеристиками объема реализации, срока погашения дебиторской задолженности и затрат?

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика