Меню
Главная
УСЛУГИ
Авторизация/Регистрация
Реклама на сайте
Понимание деятельности аудируемого лица и среды, в которой она...ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ УСЛОВИЯ РЕАЛИЗАЦИИ ПЛАНОВЛица, которые могут быть признаны заинтересованными в совершении...Сделки с выплатами на основе долевых инструментов, по условиям...Расчет прогнозных значений экономического показателя
Обоснование организационных решений с помощью дифференциального...Дифференциальный денежный поток и оптимизация технических параметровЧистый денежный потокФормирование и классификация денежных потоковУПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В КОРПОРАЦИИ
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >

Условия, при которых осуществляется экономический расчет

Можно сделать вывод, что определение экономической эффективности в управлении предприятиями должно иметь подчиненное значение. Необходимость в таких расчетах возникает тогда, когда цели предприятия уже сформулированы руководством, намечены количественные и качественные ориентиры, произведена их декомпозиция по подразделениям, службам, отделам.

Однако существует несколько альтернативных вариантов достижения этих целей и надо выбрать лучший из них, т.е. при прочих приемлемых условиях более экономичный вариант.

Таким образом, расчеты такого рода всегда должны основываться на сопоставлении двух и более альтернатив.

Дифференциальный денежный поток

В связи с этим, если примять наименее капиталоемкий вариант достижения цели как базисный, денежные потоки любой другой альтернативы могут быть определены как разность между релевантными затратами по базисному и по анализируемому вариантам. Денежный поток, определенный таким образом (АСГ), называется дифференциальным:

где СТ0 — денежный ноток релевантных затрат по базисному варианту в £-й период времени;

С¥а— то же по рассматриваемой альтернативе.

Дифференциальный денежный приток в каждый период времени является следствием вложения дополнительных капиталов в долгосрочные активы в период внедрения мероприятия, т.е. в нулевой период. Поскольку эффект от мероприятия растянут во времени, дифференциальные денежные потоки должны быть приведены к моменту оценки с помощью дисконтирования. В качестве ставки дисконта в этом случае удобно брать средневзвешенную стоимость капитала для предприятия, осуществляющего проект.

Методические подходы к оценке дифференциального денежного потока для различных типов мероприятий внутрифирменного характера приведены в табл. 1.4.1.

ТАБЛИЦА 1.4.1. Внутрипроизводственные мероприятия, эффективность которых может быть рассчитана с использованием NPV

Мероприятие

Денежный приток

Денежный отток

Изменение коллекционной политики

Сокращение неплатежей, дезинвестирование при сокращении срока погашения дебиторской задолженности

Затраты на осуществление новой коллекционной политики

Изменение платежной политики (взаимоотношений с кредиторами)

Появление источника временно свободных денежных средств

Нестабильность поставок, риск потери поставщиков

Изменение организации работ, управления запасами

Дезинвестирование связанных оборотных средств (снижение потребности в запасах и т.п.)

Затраты на осуществление мероприятия

Внедрение новой производительной техники

Дополнительный денежный поток в результате повышения производительности

Инвестиции в покупку оборудования, разработку новой техники, изменение риска

Внедрение новой непроизводительной техники

Сокращение затрат по сравнению с базовым вариантом

Инвестиции в покупку оборудования и др.

Повышение квалификации персонала (замена специалистов на более квалифицированных)

Более высокая производительность в перспективе, прибыль от более качественного выполнения работ

Более высокая оплата труда

Продажа активов

Потеря текущих доходов от активов

Получение дохода от реализации

Использование коммерческих посредников

Приток от ускорения оборачиваемости запасов готовой продукции, увеличения объемов реализации

Вознаграждение посредника

Переориентация на новые источники сырья, материалов

Более высокая производительность, дезинвестирование запасов, сокращение издержек по транспортировке, снижение цен и т.п.

Изменение технологического риска, затраты, связанные с освоением новых источников

Покажем технику расчета эффекта от технического мероприятия с использованием дифференциального денежного потока.

Ситуация 1.3. Внедрение автоматизированного способа проходки канав при осуществлении горноразведочных работ в горно-геологической компании

Проектом осуществления доразведки запасов полезного ископаемого в пределах горного отвода предусмотрена проходка разведочных выработок — канав и траншей в объеме, равном в среднем 221 349 м в год в течение 10 лет. Возможны два варианта осуществления проходки: бульдозером и буровзрывным способом ("на выброс").

Какой из вариантов более предпочтителен?

Решение

Проходка буровзрывным способом представляет собой менее капиталоемкий вариант — принимаем его как базовый.

Среднегодовой объем работ, м 221 349

Фонд рабочего времени в год, смены 307

Базовый вариант

Производительность труда, м /бригадо-смену 34

Стоимость 1 бригадо-смены, долл. 78

Норма запаса (материалы для буровзрывных работ),

% годового объема работ 3

Альтернативный вариант

Стоимость бульдозера, долл. 60 236

Производительность бульдозера (ДЗ-27), м3/машино-смену 234 Коэффициент использования по времени (коэффициент экстенсивного использования) 0,52

Стоимость 1 машино-смены, долл. 180

Годовая норма амортизации, % 10 Норма запаса (топливо, запчасти, инструменты),

% годового объема работ по смете 10

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия,

% годовых 20

Ставка налога на прибыль, % 24

Расчет дополнительных капитальных издержек

Годовая производительность бульдозера:

234 м3/смену х 0,52 х 307 смен = 37 356 м3Дод.

Потребность в бульдозерах:

221 349 м3: 37 356 м3/машину = 5,925 машины = 6 машин. Капитальные затраты:

6 машин х 60 236 долл/машину = 361 416 долл.

Расчет ежегодного дифференциального денежного притока (ДС/7,) Используем следующую модификацию формулы (1-4-1):

где АС, — разница в годовой себестоимости осуществления горных работ по базовому и анализируемому вариантам (в себестоимость включена амортизация) в £-й период; Т— ставка налога на прибыль;

ИР — годовая амортизация по анализируемому варианту.

Текущие затраты:

• базовый вариант

• альтернативный вариант

Амортизация: DP = 361 416 долл. х 0,1 =36 142 долл. Годовой денежный приток:

ACF, = (507 801 долл. - 327 439 долл.) (1 - 0,24) + 36 142 долл. = = 173 217 долл.

Расчет дополнительных инвестиций

(ACF0) Прирост рабочего капитала:

AWC = 327 439 долл. х 0,1 - 507 801 долл. х 0,03 = 17 510 долл.

ACF0 = -361 416 долл. + (-17 510 долл.) = -378 926 долл.

Расчет критериев оценки эффективности инвестиционного решения (ANPV)

Если средневзвешенная стоимость капитала Wi.CC равна 20% годовых, то

что означает выгодность варианта проходки канав и траншей бульдозером, который позволяет сэкономить затраты на осуществление работ и получить за счет этого эффект, в приведенной оценке равный 349 638 долл.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Недвижимость
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика