Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках

Чистая приведенная ценность NPV

NPV— сумма дисконтированных денежных потоков, относящихся к данному инвестиционному решению (проекту)

NPV это сумма денежных потоков, связанных с данным инвестиционным решением, приведенная но фактору времени к моменту оценки.

где — денежный поток, приуроченный к^-му моменту (интервалу) времени;

п — срок жизни проекта.

В качестве ставки дисконта г используется требуемый уровень доходности, определенный с учетом инвестиционного риска.

NPV > 0 означает:

Интерпретация NPV

  • • выраженный в "сегодняшней" оценке эффект от проекта составляет положительную величину;
  • • общая рыночная цепа (капитализация) простых акций компании, осуществляющей проект, должна повыситься при принятии данного решения на величину, равную NPV;
  • • проект имеет доходность более высокую, чем ставка дисконта г, требуемая на рынке капиталов от инвестиций с таким уровнем риска.

Таким образом, данный критерий идеально подходит для оценки отдельных инвестиционных проектов, абсолютной величины их эффекта. NPV показывает массу полученного дохода, т.е. ту денежную сумму, которую добавляет проект к рыночной ценности компании, имеющей возможность немедленно начать его осуществление.

Почему NPV — это техника сопоставления нормативных и позитивных результатов инвестиционных решений? Потому что на его основе можно сделать вывод о том, как соотносится доходность проекта со ставкой требуемой доходности (стоимостью капитала) г. Если этот критерий меньше нуля, позитивная доходность проекта меньше, чем стоимость его капитала (т.е. нормативная доходность).

Ситуация 4.1. Анализ и сравнение эффективности инвестиционных проектов автомобильного завода с использованием различных критериев

Автомобильный завод планирует осуществление двух небольших проектов, типичных по своему характеру для данного предприятия:

  • • выпуск новой модели специализированного транспортного средства, адаптированного к условиям северо-востока России;
  • • производство тонированных стекол для новой модели легкового автомобиля с использованием импортного оборудования.

Финансирование проектов практически не оказывает влияния на структуру капитала завода. Средневзвешенная стоимость капитала завода с учетом поправок на некоммерческие инвестиции составляет 17,5% годовых в у.е. Проекты интегрированы в существующую производственную систему и имеют различные сроки жизни.

Денежные потоки по проектам, рассчитанные менеджерами корпорации, приведены в таблице:

Наименование проекта

Денежный поток CF, млн у.е., по годам

0-й период

1-й

со 2-го по 5-й

с 6-го по 9-й

10-й

1. Транспортное средство 1. (вездеход)

-14,6

3,15

4,02

4,02

4,79

2. Тонированные стекла

-7,5

2,30

2,91

-

-

Срок жизни проекта объясняется полезным сроком эксплуатации оборудования.

Требуется оценить эффективность проектов 1 и 2, используя различные критерии их оценки.

Решение

Чистая приведенная ценность NPV проектов равна

Как видно, оба проекта выгодны для корпорации, так как повышают ее ценность, имеют положительный эффект, выраженный в современной оценке.

Однако можно ли сделать вывод о большей выгодности проекта 1 по сравнению с проектом 2? Давайте посмотрим, как оценит данные проекты конкурирующий критерий — IRR.

Внутренняя ставка доходности (IRR)

— позитивная ставка доходности инвестиционного проекта. Ставка дисконта при которой NPV =0

IRR это позитивная доходность инвестиционного проекта, рассчитанная по ставке сложного процента с ежегодной капитализацией доходов.

Зная, как интерпретируется показатель NPV, легко объяснить, почему IRR определяется как такая ставка дисконта, при которой NPV= 0.

Действительно, если при NPV>0 доходность проекта больше требуемой ставки г, а при NPV< 0, наоборот, доходность проекта меньше ставки дисконта, то при NPV= 0 позитивная доходность равна ставке дисконта (стоимости капитала) г.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы