Фьючерсы: виды, стоимость

Фьючерсный контракт - это договор о купле-продаже биржевого актива (товаров, валюты, финансовых инструментов) на определенную дату в будущем по фиксированной цене, установленной сторонами сделки при ее заключении.

Фьючерсный контракт заключается только на бирже, в отличие от форвардного контракта, который заключается вне биржи. В договоре указываются: вид и количество биржевого актива, его цена, дата и условия выполнения фьючерсного контракта.

Условия контракта на каждый актив разрабатываются биржей и являются стандартными для всех участников торговли на данной бирже.

Условия фьючерсного контракта:

  • o биржевой характер - это вид и форма договора, разработанного на данной бирже и обращающегося только на ней;
  • o стандартизация всех параметров договора, кроме цены;
  • o полная гарантия со стороны биржи выполнения всех обязательств, предусмотренных фьючерсным контрактом;
  • o существование механизма и условий досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон.

Продать фьючерсный контракт - это значит принять па себя обязательство на дату исполнения фьючерсного контракта поставить (продать) бирже оговоренный актив и получить за это от биржи соответствующие денежные средства.

Купить фьючерсный контракт - это значит взять на себя обязательство на дату исполнения фьючерсного контракта принять от биржи оговоренный актив и уплатить по нему бирже денежные средства в соответствии с условиями контракта.

Первоначальная покупка фьючерсного контракта называется открытием длинной позиции, а продажа контракта - открытием короткой позиции.

Обратная, или офсетная, сделка в торговле фьючерсными контрактами - это сделка с тем же видом, количеством и исполнения фьючерсных контрактов, но противоположная ранее заключенной сделке.

Фьючерсный контракт включает стандартизованные параметры договора:

  • o количество биржевого актива - определяет количество биржевого актива в одном контракте и количество контрактов, которым можно торговать;
  • o качество биржевого актива - определяется уровень качества товарных биржевых активов, торговля которыми разрешена на данной бирже;
  • o поставка биржевого актива - определяется вид, способ и условия поставки биржевого актива;
  • o дата поставки биржевого актива - регламентируются сроки поставки биржевого актива на данной бирже.

Кроме того, биржа определяет величину маржи (гарантийного залога) для участников торгов и осуществляет регулирования всего процесса торговли на данной биржевой площадке.

Участники торгов кроме рассмотрения параметров договора, величины маржи (гарантийного залога) и способов регулирования процесса торгов определяют:

  • o ликвидность биржевого актива - определяется возможность его купли-продажи, оборачиваемость денежных средств, накладные расходы;
  • o риск - определяются существующие угрозы неисполнения контрактов.

Фьючерсные контракты

Фьючерсные контракты делятся на два вида:

  • 1) товарные фьючерсы (commodity futures);
  • 2) финансовые фьючерсы (financial futures).

Товарные фьючерсы (commodity futures) - зерновые,

масличные культуры, мясо, различные виды металлов и другие товары, выраженные в натуральной форме.

Фьючерсные контракты по товарам заключаются на фактическую поставку товара.

Например, фермер, выращивающий пшеницу, может продать в октябре фьючерсный контракт на 50 т пшеницы с поставкой в апреле и поставить эти 50 т пшеницы в погашение контракта. Цены устанавливаются в октябре, и фермер знает, сколько он получит, и может планировать свои дальнейшие действия и затраты, покупателю гарантируется поставка товара по периодам со снижением затрат на хранение запасов. При этом рыночная цена в апреле может быть выше или ниже цены фьючерсного контракта. Тогда некоторую дополнительную прибыль получит в первом случае покупатель, во втором - продавец.

Кроме того, при определении цены фьючерсного контракта рассматривают величину базиса. Базис - это разность между спотовой ценой актива и ценой фьючерсного контракта:

Базис = цена спот текущая - цена фьючерсного контракта.

Спотовая цена - цена биржевого актива при немедленной поставке.

Базис может расширяться или сужаться, быть положительным или отрицательным. Во всех случаях эти изменения влияют на финансовый результат покупателя и продавца фьючерсного контракта.

Финансовые фьючерсы (financial futures) - операции с цепными бумагами (казначейскими облигациями и векселями, депозитными сертификатами и т.д.), иностранной валютой, фондовыми индексами.

Финансовые фьючерсы, за исключением валютных, никогда не заканчиваются поставкой товара. Финансовые фьючерсные контракты продают и покупают для получения выигрыша или для хеджирования.

Первичным рынком для фьючерсных контрактов на валютный курс (валютных фьючерсов) является банковский биржевой рынок иностранных ваяют, которые имеют свободное обращение на мировом рынке. Курсы валют чаще всего выражаются в соотношении национальной валюты к 1 долл. США.

Торговля валютой осуществляется на условиях:

  • o немедленной поставки (спот-рынок) в течение двух рабочих дней;
  • o поставки через несколько месяцев (обычно три месяца), в этом случае курс обмена валют будет отражать различия в национальных ставках банковского процента по депозитам соответствующих валют.

Фьючерсный контракт на валютный курс - стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта.

Конструкция валютного фьючерса:

  • o цена фьючерсного контракта - предполагаемый валютный курс (например, количество единиц национальной валюты, необходимой для покупки 1 долл. США, 1 евро или 1 фунта стерлингов);
  • o стоимость (размер) одного контракта - минимальная сумма покупки иностранной валюты (например, 500 долл. США);
  • o минимальное изменение цепы - минимальное изменение (тик) валютного курса на спот-рынке (например, 5 руб.);
  • o минимальное изменение стоимости контракта - произведение тика на размер стоимости контракта (например, 5 руб. x 500 = 2500 руб.);
  • o период, на который заключается контракт, - обычно на три месяца:
  • o поставка по контракту - предусматривается возможность физической поставки по контракту, если он не закрывается офсетной сделкой до истечения срока его действия. Покупка валютного фьючерса означает обязательство купить иностранную валюту (доллары, евро и т.д.) и продать отечественную валюту (рубли). Продажа валютного фьючерса означает обязательство продать иностранную валюту (доллары и т.д.) и купить отечественную валюту (рубли);
  • o биржевая расчетная цена - определяется по результатам торгов в последний торговый день, или в качестве основы берется валютный курс по результатам торгов па ту же дату па валютной бирже.

Пример.

Таблица 15.2

Определение курса обмена валют через три месяца, имея данные

Курс

спот-рынка

Процент по депозиту на три месяца

Курс через три месяца

0,7238 евро

3,25% годовых (в Германии)

0,7238 x (1 + 0,0325 x 3/12) = 0,72968

1 долл.

1,25% годовых (в США)

1 x (1 + 0,0125 x 3/12) = 1,003125

Курс через три месяца: 0,72968 : 1,003125 = 0,7274.

На этот курс (табл. 15.2) заключен фьючерсный контракт. Если рыночная цена (спот) через три месяца будет выше цены фьючерсного контракта, то некоторую дополнительную прибыль получит покупатель, если ниже, то продавец.

Фьючерсные контракты на процентные ставки (процентные фьючерсы) заключаются для получения выгоды при изменении этих ставок или для хеждирования.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >