Что включают в себя понятия "рыночная стоимость", "инвестиционная стоимость", "ликвидационная стоимость"?

При осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который зависит от того, с какой целью проводится оценка. Целью проведения оценки может являться: определение сторонами цены для совершения сделок купли-продажи, передаче в аренду или залог, страховании, кредитовании, внесении в уставный (складочный) капитал, для целей налогообложения, при составлении финансовой (бухгалтерской) отчетности, реорганизации и приватизации предприятий, разрешении имущественных споров, принятии управленческих решений и в иных случаях.

Согласно Федеральному стандарту оценки №2 "Цель оценки и виды стоимости", используются следующие виды стоимости объекта оценки:

  • • рыночная стоимость;
  • • инвестиционная стоимость;
  • • ликвидационная стоимость;
  • • кадастровая стоимость.

При проведении оценки имущества предприятия в целях антикризисного управления наиболее применимы первые три вида стоимости.

При определении рыночной стоимости объекта опенки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, т.е. когда:

  • • одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
  • • стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
  • • объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
  • • цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
  • • платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

При определении инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. Если известны потенциальные покупатели (инвесторы), то оценка готовящегося к продаже несостоятельного предприятия должна проводиться с учетом их информированности, деловых возможностей, предполагаемых планов. Комплекс проведенных мероприятий по санации такого предприятия также может повлиять на величину стоимости.

При определении ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.

В экономической литературе выделяют три вида ликвидационной стоимости:

  • • при упорядоченной ликвидации, когда активы реализуются в разумные сроки, что обеспечивает максимальный доход от продажи имущества;
  • • при принудительной ликвидации, когда активы распродаются в сжатые сроки с очень большими потерями в стоимости;
  • • ликвидационная стоимость прекращения существования активов предприятия, когда активы предприятия не реализуются, а списываются с баланса. В этом случае стоимость может иметь отрицательную величину.

Какую стоимость целесообразно рассчитывать в различных кризисных ситуациях?

Рыночная стоимость предприятия – один из самых широко используемых видов как в оценочной практике в целом, так и в целях антикризисного управления предприятием. В идеальном случае менеджер (арбитражный управляющий) должен начинать свою деятельность на кризисном предприятии с выяснения реальной рыночной стоимости данного имущественного комплекса и бизнеса в целом, а также с определения рыночной стоимости отдельных активов предприятия. Для целей антикризисного управления по Закону "О банкротстве" данный вид стоимости можно применять на стадиях наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления.

Инвестиционная стоимость в большинстве случаев используется для обоснования инвестиционных проектов и представляет собой стоимость объекта для конкретного инвестора, исходя из его субъективных целей. Покупателю это позволяет принять наиболее рациональное решение о покупке или отказе в приобретении какого-либо объекта. В рамках антикризисного управления по Закону "О банкротстве" данный вид стоимости может найти свое применение на стадии внешнего управления. В такой ситуации чаще всего предприятие переходит к покупателю, который предполагает инвестировать в оздоровление и развитие бизнеса. Покупатель в данном случае приобретает не набор активов (недвижимость, машины, оборудование, товарный знак и пр.), а будущие доходы, которые этот бизнес сможет принести ему через определенный период времени с учетом требуемой ставки дохода.

Инвестиционная стоимость, как специальный вид стоимости, может быть рассчитана с учетом, во-первых, перспектив использования конкретных активов предприятия (в том числе нематериальных) в производственном процессе инвестора; во-вторых, эффекта экономии затрат при отказе от услуг сторонних организаций и альтернативного использования услуг кризисного предприятия с оплатой ниже рыночных тарифов; в-третьих, антикризисных мер, предполагающих дополнительные инвестиции, которые будет осуществлять не покупатель, а группа инвесторов. Грамотный учет инвестиций и отдачи на вложения в будущем при расчете инвестиционной стоимости часто позволяет дать положительную величину стоимости компании в настоящем, привлечь инвесторов для вывода компании из кризисной ситуации.

Если же предприятие находится на стадии конкурсного производства, то определить рыночную стоимость не представляется возможным, поскольку:

  • • продажа имущества не может рассматриваться в качестве добровольной сделки, так как конкурсный управляющий реализует имущество по решению суда;
  • • реализуемое имущество чаще всего продается в сжатые сроки и ограничено периодом конкурсного производства;
  • • при продаже имущества не учитывается рыночная конъюнктура, что не позволяет конкурсному управляющему реализовать активы по максимально возможной цене.

В этом случае чаще всего рассчитывается ликвидационная стоимость. Эта стоимость обычно меньше рыночной из-за влияния трех основных факторов: ограниченности времени продажи; расходов, обусловленных реализацией активов; вынужденности продажи – психологического аспекта, воздействующего на инициативу покупателей. Если оценить величину воздействия первых двух факторов вполне реально, то воздействие фактора вынужденной продажи оценить практически невозможно. Поэтому при определении реальной ликвидационной стоимости следует сначала аналитически оценить се величину без учета скидки, обусловленной вынужденной продажей.

Расчет ликвидационной стоимости включает следующие этапы.

  • 1. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа разных видов активов требует различных временных периодов (за основу берется баланс предприятия).
  • 2. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
  • 3. Стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат: комиссионные оценочным и юридическим фирмам; налоги и сборы, которые платят при продаже.
  • 4. Стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию предприятия вплоть до его ликвидации.
  • 5. Прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
  • 6. Вычитаются преимущественные права на выплату пособий работникам, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и внебюджетные фонды.
 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >