Оценка рисков инвестиционных проектов

Оценка риска инвестиционного проекта проводится в такой последовательности:

• • на первом этапе определяются конкретные виды риска, соответствующие аспектам предпринимательской деятельности производства туристского продукта и услуг, и выявляются внешние и внутренние факторы, увеличивающие или уменьшающие конкретный вид риска;
• • на втором этапе производится анализ выявленных факторов;
• • на третьем этапе оцениваются конкретные виды риска с финансовой точки зрения на основе двух подходов с учетом выбранных методов моделирования:
  • — определение финансовой состоятельности (ликвидности) бизнес- проекта;
  • — определение экономической перспективы при реализации бизнес-проекта (эффективности вложения финансовых средств);
• • на четвертом этапе устанавливается допустимый уровень риска;
• • на пятом этапе проводится анализ отдельных операций по выбранному уровню риска;
• • на шестом этапе разрабатывается комплекс мероприятий по снижению риска (в случае положительного решения о целесообразности реализации проекта).

Предпринимательский риск инвестиционных проектов в туризме, имеющий математически выраженную вероятность наступления потери, опирающийся на статистические данные, может быть рассчитан с достаточно высокой точностью. Но чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий. Поэтому оценку предпринимательского риска инвестиционного проекта в туризме можно осуществлять с применением комплексного показателя категории риска.

Для расчета данного комплексного показателя применяется метод качественной оценки хозяйственных рисков для предпринимательской деятельности, основанный на логико-аналитическом моделировании сложных систем, к которым относится и система туризма, путем описания системы предпринимательских рисков; оценки показателей рисков на разных уровнях и этапах инвестиционного проектирования.

Метод заключается в декомпозиции предпринимательских рисков на все более простые составляющие (показатели риска) и дальнейшей оценке категории риска с учетом полученных оценок показателей риска.

На первом этапе осуществляется структурирование критериев риска в виде иерархии на основании принципа декомпозиции. Иерархия строится от варианта расчета категории через промежуточные уровни (группы и подгруппы показателей риска) к самому низкому уровню, которым является перечень соответствующих критериев риска.

Предусматриваются следующие уровни структурирования категории риска.

А. Варианты расчета категории риска:

• • конкурсный отбор туристских ресурсов при наличии конкурентов;
• • проектное финансирование работ и услуг при строительстве, реконструкции и техническом перевооружении предприятий туризма (например, гостиниц, ресторанов, мест развлечений и т.д.) в следующих случаях:
• — заказ размещается в компании, которая является специально созданной для реализации данного проекта (например, управляющая компания по развертыванию комплексной застройки крупной туристской дестинации);
• — заказ размещается в компании, которая является действующей.

Б. Группы показателей риска:

• • качество партнера, включающее риски снижения кредитоспособности партнера с учетом подгруппы показателей риска:
  • — финансовое состояние;
  • — обороты активов;
  • — кредитная история;
  • — эффективность менеджмента;
• • качество проекта, включающее распределение рисков на подгруппы показателей:
• — технологические;
• — производственные;
• — маркетинговые;
• — экологические;
• — политические;
• — валютно-финансовые;
• — природные риски и региональные;
• • качество процесса по реализации решения в предпринимательской деятельности, включающее распределение риска на подгруппы показателей:
• — структуры финансирования и обеспечения; мониторинга;
• — степени проработки проекта (контракта).

В. Подгруппы показателей риска. Каждая подгруппа разбивается на установленные критерии и параметры риска.

На втором этапе производится оценка установленных критериев и параметров риска в баллах.

Третьим этапом является синтез параметров, критериев и показателей риска и выбор варианта управленческого решения. Указанный процесс проводится над последовательностью иерархий: в этом случае результаты, полученные в одной из них, используются в качестве входных данных при изучении следующей. Сначала определяются значения показателей риска по критерию риска, далее определяются итоговые значения подгрупп путем суммирования значений показателей подгруппы, умноженных на весовые коэффициенты.

Затем определяются итоговые значения групп путем суммирования итоговых значений подгрупп, умноженных на весовые коэффициенты. И только после этого производится суммирование итоговых значений групп, умноженных на весовые коэффициенты.

Пример

Рассмотрим проект развития туристской дестинации (Краснодарский край, туристская дестинация — г. Сочи). Принять участие в инвестировании развития этой дестинации изъявили желание многие инвесторы. Для их отбора была определена соответствующая методика, в которой, в частности, предложен способ квалиметрической оценки состояния предприятий-конкур- сантов и категорий рисков. В зависимости от полученных значений (в баллах) по табл. 8.4 определялась категория риска и соответствующий рекомендуемый вариант о выборе коммерческого партнера.

Таблица 8.4

Варианты решения

Однако выбор партнера в данном случае свидетельствует только о его хорошем финансово-экономическом состоянии и определенном опыте работы на туристском рынке. Но качество партнера еще ничего не говорит о качестве предлагаемого проекта и мероприятий по реализации решений. Поэтому для расчета категории риска по этим факторам использовались весовые коэффициенты, полученные экспертным путем (табл. 8.5).

При проектной деятельности (ПД):

где К — группа показателя риска «качество партнера»; КП — группа показателя риска «качество проекта»; КД — группа показателя риска «качество процесса по реализации решения в предпринимательской деятельности».

При проектном финансировании работ и услуг при строительстве, реконструкции и техническом перевооружении в случае действующего предприятия (ДП):

Таблица 8.5

Весовые коэффициенты для расчета категории риска

При проектном финансировании работ и услуг при строительстве, реконструкции и техническом перевооружении в случае, когда для реализации проекта специально создается предприятие (СП):

Группа показателей «качество партнера» включает в себя четыре подгруппы (табл. 8.6).

Весовые коэффициенты для расчета показателей качества партнера

Далее оценивается каждая подгруппа группы «качество партнера» (в баллах) в соответствии с критериями. Так, подгруппа показателя риска «Финансовое состояние» оценивается в баллах по критериям, весовые коэффициенты которых приведены в табл. 8.7.

Таблица 8.7

Коэффициенты для расчета показателя риска финансового состояния партнера

Аналогичный подход используется при определении степени рисков при оценки «кредитной истории», «качества менеджмента управления проектами» идр.

Особую подгруппу составляют риски, связанные с внешней средой (валютные, политические, региональные, экологические), которые колеблются в пределах 0,05...0,1 (табл. 8.8).

Подгруппы рисков группы показателя риска «качество проекта» и их весовые коэффициенты

Таблица 8.8

Итоговый балл по каждой подгруппе определяется как сумма значений (баллов) показателей, входящих в подгруппу, с учетом критериев оценки. В качестве примера в табл. 8.9 приведены показатели валютнофинансовых рисков.

Показатели валютно-финансовых рисков

Таблица 8.9

Таким образом, был предложен метод оценки степени риска с использованием логико-аналитического моделирования для получения управленческого решения. Однако основная проблема применения такого метода заключается в объективности оценки. Для повышения степени достоверности качественной оценки проектов с учетом рисков необходимо создавать экспертные группы профессионалов в сфере туризма и инвестирования его развития. Определяется профессионализм назначаемых экспертов, которые в свою очередь оценивают различные стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятий, участвующих в инвестиционном процессе, а также величину возможных рисков по каждому виду деятельности. Например, проектная деятельность предприятия оценивается в 70 баллов (из 100), а возможные риски в реализации проекта, оцениваемые экспертом, составляют 0,1, следовательно, степень риска будет равна 7. Подобным образом оцениваются все риски, которые потом суммируются и выводится общая оценка риска проекта. По другим проектам тоже производится такая же оценка рисков и в итоге выбирается оптимальный вариант, имеющий наименьшую оценку (в баллах) рисков.

Авторы: Боголюбов Валерий, Быстров Сергей, Боголюбова Светлана