Расчет денежного потока при привлечении банковского кредита

Произведем на расчет денежного потока при привлечении банковского кредита.

Условия кредитования:

• • срок кредитной сделки — 5 лет;
• • стоимость кредитных ресурсов — 23 % в год;
• • выплата долга и процентов осуществляется равными суммами ежегодно;
• • сумма долга соответствует таможенной стоимости оборудования;
• • оборудование закупается за пределами РФ российским предприятием;
• • договор страхования имущества, покупаемого посредством кредита, заключается на весь срок его эксплуатации;
• • таможенная стоимость имущества составляет 950 тыс. р.;
• • ежегодная страховая премия составляет 1,2% от стоимости имущества;
• • годовая норма амортизация — 10%;
• • годовая ставка налога на имущество — 2 %;
• • годовая ставка налога на прибыль — 24%;
• • ставка таможенной пошлины — 20 %;
• • ставка НДС при ввозе имущества в пределы РФ — 20 % (текущая ставка НДС иная, но для простоты расчетов нами была взята величина налога, равная 20%);
• • имущество ввозится на территорию РФ в режиме свободного обращения.

У предприятия достаточно собственных средств для уплаты таможенной пошлины и НДС.

В кредитной сделке в роли конечного заемщика выступает предприятие-кредитополучатель. Заемщик берет кредит, платит проценты по кредиту, приобретает оборудование и учитывает его на своем балансе. Это в свою очередь подразумевает выплату налога на имущество.

С учетом поставленных условий оценки эффективности, основными составляющими денежного потока при финансировании проекта посредством банковского кредита являются:

приток:

• • сумма кредита, непосредственно покрывающая таможенную стоимость оборудования;
• • возмещение таможенного НДС;
• • амортизационный налоговый щит;
• • процентный налоговый щит;
• • имущественный налоговый щит;
• • таможенный налоговый щит;
• • страховой налоговый щит;

отток:

• • уплата таможенной пошлины;
• • таможенная стоимость имущества;
• • уплата таможенного НДС;
• • выплата основного долга по кредиту;
• • выплата процентов по кредиту;
• • уплата налога на имущество;
• • выплата страховых взносов.

В данном случае совокупный денежный поток рассматривается с точки зрения расходов денежных средств как разница оттока и притока за расчетный период.

В соответствии с режимом свободного обращения вся сумма таможенной платежа уплачивается в момент ввоза имущества на территорию РФ. Базой для исчисления пошлины является таможенная стоимость ввозимого имущества. При этом базой для расчета таможенного НДС является таможенная стоимость имущества плюс таможенная пошлина.

Согласно этим условиям

где ТП — таможенная пошлина, тыс. руб.; ТС — таможенная стоимость имущества, тыс. руб.; — ставка таможенной пошлины, %.

Величина НДС, уплачиваемого при ввозе имущества:

где Н_т— величина таможенного НДС, тыс. руб.; ТП — таможенная пошлина, тыс. руб.; ТС — таможенная стоимость имущества, тыс. руб.; СТ_Н — ставка НДС, %.

Сумма НДС, взимаемая при ввозе товаров на территорию РФ, принимается к зачету в полном объеме по мере принятия к учету имущества.

Таможенная пошлина, уплачиваемая заемщиком из собственных средств, включается в себестоимость производства, уменьшая тем самым налогооблагаемую базу для расчета налога на прибыль. Таким образом, образуется таможенный налоговый щит, равный величине таможенной пошлины, умноженной на ставку налога на прибыль:

где S_Tn— величина таможенного налогового щита, тыс. руб.; ТП — таможенная пошлина, тыс. руб.; СТ_пр— ставка налога на прибыль, %.

Следовательно, при этом имеем следующий размер экономии налога на прибыль:

Уплата банку основного долга и процентов по кредиту осуществляется в виде аннуитета в конце каждого периода. Величина оплаты определяется по формуле

где А — величина ежегодного платежа, тыс. р.; КР — величина банковского кредита, тыс. руб.; СТ_К— годовая ставка по кредиту, %; Т — срок кредита, лет.

Таким образом, величина аннуитета

Расчет годовой суммы процента по кредиту осуществляется, исходя из непогашенной части заема на начало расчетного периода и годовой ставки кредита:

где С_р— сумма процента по кредиту за расчетный год, тыс. руб.; СТ_К — годовая ставка по кредиту, %; К_р — величина непогашенной части кредита на начало расчетного кредита, тыс. руб.

Расчет процентов по кредиту и основного долга представлен в табл. 9.2.

Таблица 9.2

Погашение банковского кредита

Общая сумма выплат заемщика банку за пять лет составит 1694,327 тыс. руб.

Далее возможно определение экономии налога на прибыль за счет отнесения процентов по кредиту и страховых взносов на себестоимость производства. Сумма уплачиваемых платежей страховым компаниям определяется исходя из стоимости имущества и годовой страховой премии (табл. 9.3).

При покупке оборудования за счет кредита по окончании кредитной сделки у предприятия остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведет к тому, что и по окончании срока кредитования будут продолжаться расходы по уплате налога на имущество, но при этом предприятие будет продолжать получать экономию на налоге на прибыль за счет отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущества (табл. 9.4).

Начисление ежегодной величины амортизационных отчислений осуществляется линейным методом на основе балансовой стоимости оборудования и нормы амортизации (10%). К концу десятого года имущество полностью амортизируется.

Расчет налога на имущество производится по ставке налога 2% от среднегодовой стоимости имущества.

В табл. 9.5 и 9.6 представлены денежные потоки предприятия-заемщика за 10 лет (за срок полной амортизации имущества) при финансировании капитальных вложений через кредитную схему.

Таблица 9.3

Расчет величины амортизационных отчислений и налога на имущество

Расчет величины амортизационного и имущественного налоговых щитов

На протяжении пяти лет совокупный денежный поток имеет положительное значение — отток денежных средств значительно превышает их приток. Это прежде всего объясняется тем, что в течение этих лет предприятию приходится расплачиваться по кредиту и на начальном этапе необходимо уплатить таможенную пошлину. При ввозе оборудования заемщик производит таможенное оформление оборудования и уплачивает таможенный НДС. В первый же год таможенный НДС принимается к зачету.

В последующие пять лет предприятие не несет обязательств по кредиту и при этом получает экономию на налоге на прибыль за счет отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущества. Однако будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество и страховых взносов. Таким образом происходит превышение притока денежных средств, что и определяет отрицательные значения совокупного потока в каждом с шестого по десятый расчетный год.

Для оценки эффективности данного способа финансирования необходимо совокупный денежный поток предприятия привести к начальному моменту времени. С этой целью определим величину дисконтирующего множителя для каждого периода.

Скорректированная ставка дисконтирования

Результаты расчета отражены в табл. 9.7.

Денежные потоки при кредите с первого по пятый год

Денежные потоки при кредите с шестого по десятый год

Расчет дисконтированного денежного потока

Таблица 9.7

Как следует из данных табл. 9.7, совокупные дисконтированные затраты предприятия при кредитной сделке составят 1 049,675 тыс. руб. выгоды. Таким образом, период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.

Авторы: Боголюбов Валерий, Быстров Сергей, Боголюбова Светлана