Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow ОСНОВЫ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Посмотреть оригинал

Межгрупповые аномалии

Межгрупповые (cross sectional) аномалии описывают недо- или переоцененные условия ценной бумаги. Таким образом, иногда они называются фундаментальными аномалиями. Наиболее популярными аномалиями в этом виде являются эффект размеров и эффект стоимости.

Эффект размеров был представлен Банцем (Banz, 1981) и Рейнданум (Reinganum, 1981), которые показали, что компании с малой капитализацией на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) имели более высокую среднюю доходность, чем было предсказано моделью САРМ.

Банц оценил регрессию в период с 1931 по 1975:

где Sj.t это размер фирмы. Отрицательное отношение между размером рынка и доходностью было характеризовано риском малых фирм. Чуть позднее было показано, что эффект размеры фирмы может сочетаться с эффектом января, который проявляется в первые две недели месяца.

Вторая важная аномалия - эффект стоимости (value effect). Данный эффект подразумевает то, что существует зависимость между доходностью ценных бумаг и стоимостных переменных. Например, цена/балансовая прибыль, доход/цена капитала или выплаты по дивидендам. Этот результат был подтвержден различными исследованиями в различное время (Hawawini and Keim, 2000).

Данные эффекты (размера и стоимости) привели к известной модели Фама-Френча, которая была рассмотрена в разделе 7.

Прогнозируемость временных рядов

Последняя группа главным образом рассматривает две важных аномалии: эффекта момента (momentum effect) и зимняя перестановка (winner-loser-reversals). Эффект момента ссылается на исследования, что на рынке акций прошлые победители склонные побеждать и в будущем через 6-12 месяцев (Jegadeesh и Titman 1993). Эффект зимней перестановки основан на наблюдении, что на рынке акций те, кто ранее проиграл скорее всего превзойдут себя через 3-5 лет (De Bondt и Thaler 1985). Оба эти исследования не противоречат друг - другу благодаря различным временным горизонтам.

И еще один эффект - дрейф после объявления прибыли (post-earnings-announcement-drifts, PEAD) показывает тенденцию для цен акций медленно двигаться в направлении неожиданной прибыли на протяжении несколько недель, иногда месяцев уже после объявления доходов. PEAD был впервые обнаружен Ball и Brown (1968) и хорошо разобран на рынке акций. Наиболее распространенное объяснение этого эффекта в недостаточной реакции рынка на новость об объявлении прибыли компании.

 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы