Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ
Посмотреть оригинал

Трансформация валютных отношений на уровне региональной экономики и валютная интеграция в Европе

Глобализация мирохозяйственных отношений влечет за собой усиление экономических связей государств и порождает необходимость унификации и сближения норм валютного регулирования и контроля для приведения структурных принципов организации валютного механизма к изменяющимся условиям мировой экономики. На первый план выдвигаются процессы интеграции в валютной сфере.

Валютная интеграция представляет собой процесс углубления валютных отношений группы стран, основанный на унификации валютного механизма и создания наднациональной системы органов валютного регулирования и валютного контроля. Результаты валютной интеграции неоднозначны. С одной стороны, валютная интеграция влияет на увеличение полезности денег как средства обращения, средства накопления и средства платежа. Происходит сокращение трансакционных издержек, снижается или сводится к нулю валютный риск, тем самым осуществляется экономия на его хеджировании, появляется возможность прямых ценовых сопоставлений. С другой стороны, валютная интеграция имеет и негативные последствия — происходит увеличение финансовой зависимости отдельного суверенного государства и увеличивается степень влияния экономического положения отдельно взятой страны на устойчивость всей денежной и экономической системы региона, а также на эффективность осуществления денежно-кредитной политики в рамках региональной группировки.

Следствием валютной интеграции является создание валютных зон, которые представляют собой географически объединенную группу суверенных территорий с замкнутой системой денежных связей. В пределах валютной зоны происходит стабилизация курсов национальных валют вследствие их фиксации или введения общей валюты.

Валютная интеграция в Европе берет свое начало с подписания в 1957 г. Римского договора, согласно которому шесть стран — ФРГ, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург — с 1 января 1958 г. объединялись в Европейское экономическое сообщество (ЕЭС). Базовыми принципами Римского договора провозглашались проведение согласованной экономической политики, обеспечение свободного трансграничного перемещения людей, товаров, услуг, капитала и проведение общей политики в области сельского хозяйства и транспорта. Римский договор заложил прочный фундамент дальнейшего развития экономической и валютной интеграции в Европе.

Переломным моментом в истории валютной интеграции стала встреча представителей государств ЕЭС на саммите в Гааге 1-2 декабря 1969 г. На саммите было принято решение о создании Европейского экономического и валютного союза, разработка стадий формирования которого была возложена на премьер-министра Люксембурга Пьера Вернера.

В 1970 г. был представлен «план Вернера» — десятилетний план создания экономического и валютного союза. «План Вернера» предполагал координацию экономической, налоговой, валютной политики и либерализацию рынка капитала с целью создания единого пространства, в рамках которого товары, услуги, люди и капитал обращались бы свободно без препятствий для свободной конкуренции. Валютная интеграция должна была осуществляться путем введения полной взаимной конвертируемости валют, сокращения пределов колебания курсов валют и в итоге введения единой валюты. Вместе с тем в «плане Вернера» выдвигалось предложение сформировать систему центральных банков в рамках Европейского экономического и валютного союза. В целом «план Вернера» не был реализован, так как принят частично (договоренность была достигнута только в отношении реализации первой стадии) и в неудачное время. Сразу после принятия последовала отмена золотого содержания доллара США, породившая нестабильность на валютных рынках и затруднившая сужение пределов колебания валютных курсов стран Европейского экономического сообщества. Усугубил ситуацию энергетический кризис, вызвавший высокие инфляционные ожидания и дестабилизацию проведения согласованной экономической политики. В то же время «план Вернера» способствовал сдвигам в интеграционном процессе.

Одним из основных результатов осуществления «плана Вернера» стало подписание базельского соглашения в 1972 г., предусматривающего создание «европейской валютной змеи» («змеи в туннеле»), которая преследовала своей целью сокращение амплитуды колебания курсов валют стран, входящих в ЕЭС, и тем самым согласование их валютных интервенций. Пределы колебаний курсов валют стран Европейского союза по отношению к доллару США устанавливались в диапазоне ±2,25%. В то же время функционировала «валютная змея» не вполне эффективно, поскольку страны то присоединялись, то выходили из нее. Данный режим также не был подкреплен координацией валютно-экономической политики стран ЕС. В таком виде «европейская валютная змея» просуществовала до создания Европейской валютной системы.

Интеграционные процессы в экономической и финансовой сферах распространялись и на другие государства Европы, в 1973 г. Европейский союз пополнился еще тремя членами — Великобританией, Ирландией, Данией.

Следует также отметить, что еще одним значимым результатом европейской валютной интеграции в рассматриваемый период является введение европейской расчетной единицы — ЕРЕ (European unit of account — EUA), курс которой определялся на основе валютной корзины, состоявшей из валют 9 стран ЕС. ЕРЕ послужила прообразом ЭКЮ — расчетной денежной единицы Европейского союза.

В марте 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС) для решения таких задач, как достижение валютной стабильности в рамках ЕС, развитие европейских интеграционных процессов, содействие экономическому росту стран ЕС.

Европейская валютная система базировалась на следующих принципах:

1. Введена единая расчетная денежная единица ЭКЮ (ECU — European currency unit). Курс ЭКЮ определялся на базе валютной корзины, формировавшейся из валют стран-участниц Европейской валютной системы, доля которых подлежала пересмотру раз в пять лет и зависела от удельного веса стран в совокупном ВВП государств-членов ЕС, взаимного товарооборота и участия в краткосрочных кредитах поддержки. Эмиссия ЭКЮ частично обеспечивалась золотом, в целях чего был создан совместный золотой фонд на основе объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС в Европейском фонде валютного сотрудничества. ЭКЮ стала эталоном отклонений курсов валют и одновременно расчетной единицей между центральными банками стран ЕВС.

2. Режим «европейской валютной змеи» существенно видоизменялся. В качестве ориентира отклонений применялся не доллар США, а ЭКЮ. Пределы колебаний для большинства стран сохранялись на прежнем уровне — ±2,25%. В дальнейшем в результате обострения валютных проблем ЕС пределы колебаний были расширены до ±15%. Согласно Механизму обменных курсов (Exchange rate mechanism) в случае возникновения угрозы нарушения установленных пределов центральные банки соответствующих стран обязаны были проводить совместные валютные интервенции.

3. Золото использовалось в качестве реальных резервных активов.

4. Применялся механизм межгосударственного валютного регулирования для покрытия странами временного дефицита платежных балансов и проведения валютных интервенций.

В рассматриваемый период продолжилось расширение ЕС: в 1981 г. в ЕС вступила Греция, а в 1986 г. — Испания и Португалия.

С 1989 г. начинается третий знаковый период валютной интеграции в Европе. Ж. Делор, председатель Комиссии ЕС, выдвинул трехступенчатый план создания экономического и валютного союза на территории Европы. Дальнейший интеграционный процесс согласно данной программе должен был осуществляться в три этапа. На первом этапе предусматривалась отмена оставшихся ограничений, препятствующих свободному трансграничному движению капитала. На втором этапе предполагалось создать наднациональный орган валютного регулирования и валютного контроля, а также завершить мероприятия по сближению макроэкономических показателей стран ЕС. На третьем этапе планировалось введение единой европейской валюты.

Предложенный Ж. Делором план был заложен в основу Маастрихтского договора, подписанного 12 странами Европейского союза в 1992 г. и предусматривающего поэтапное формирование экономического и валютного союза. Для успешной реализации плана создания устойчивого валютного союза в него могли войти только государства с хорошо регулируемой экономикой в целях обеспечения высокого уровня конвергенции.

Согласно условиям Маастрихтского договора для стран устанавливались условия вхождения в экономический союз — так называемые критерии конвергенции:

1. Дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% ВВП.

2. Государственный долг не должен быть более 60% ВВП.

3. Уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5% средний уровень инфляции трех государств ЕС, где наблюдается наименьший уровень инфляции.

4. Размер долгосрочных процентных ставок не должен быть более 2% среднего показателя долгосрочных процентных ставок трех государств ЕС, где наблюдается наименьший уровень инфляции.

5. Колебания курса национальной валюты должны быть в пределах, предусмотренных механизмом обменных курсов.

Означенные критерии конвергенции провозглашались обязательными для соблюдения всеми странами экономического и валютного союза, а также теми, кто планировал в него вступить.

Формирование экономического и валютного союза, предусматривающего введение единой валюты, происходило в три этапа.

На первом этапе (до 31 декабря 1993 г.) были сняты ограничения на движение капиталов и осуществление платежей, а также реализовывались программы по сближению показателей экономического развития стран ЕС.

На втором этапе (с 1 января 1994 г. по 31 декабря 1998 г.) страны-члены ЕС проводили политику, направленную на достижение заданных Маастрихтским договором критериев конвергенции. Вместе с тем на данном этапе был создан Европейский валютный институт.

Европейский валютный институт был предназначен для определения организационной и функциональной системы Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), состоящей из Европейского центрального банка и национальных центробанков государств-членов Сообщества.

Согласно Маастрихтскому соглашению Европейский валютный институт должен был:

— укреплять сотрудничество между национальными центральными банками;

— укреплять координирование валютных политик государств- членов с целью обеспечения стабильности цен;

— наблюдать за функционированием Европейской валютной системы;

— проводить консультации по вопросам, входящим в компетенцию национальных центральных банков и влияющим на стабильность финансовых организаций и рынков;

— взять на себя задачи Европейского фонда валютной кооперации, который должен быть распущен;

— способствовать использованию ЭКЮ и наблюдать за ее развитием, включая гладкое функционирование клиринговой системы ЭКЮ.

Для подготовки к третьему этапу Европейский валютный институт должен был:

— подготовить средства и процедуры, необходимые для проведения единой валютной политики на третьем этапе;

— там, где это необходимо, содействовать гармонизации правил и способов сбора, составления и распределения статистики в областях, находящихся в сфере его компетенции;

— подготовить правила для деятельности, которая будет осуществляться национальными центральными банками в рамках ЕСЦБ;

— способствовать эффективности платежей, осуществляемых через границы;

— надзирать за технической подготовкой банкнот ЭКЮ.

В 1998 г. Европейский валютный институт был преобразован в Европейский центральный банк.

В 1995 г. в состав Европейского экономического союза вошли Финляндия, Швеция и Австрия, а в декабре на заседании Европейского совета в Мадриде была принята программа введения единой валюты, название которой с ЭКЮ было заменено на евро. Реализация данной программы предусматривала определение стран, соответствующих критериям конвергенции, которые были бы допущены к переходу на евро. В марте 1998 г. Комиссия ЕС представила доклад о результатах выполнения странами Европейского союза критериев конвергенции Маастрихтского договора и на его основе рекомендовала к вступлению в валютный союз одиннадцать стран (все страны ЕС, кроме Великобритании, Дании, Швеции и Греции).

На третьем этапе формирования экономического и валютного союза (с 1 января 1999 г.) была реализована программа введения евро, которая включала три стадии:

1. С 1 января 1999 г. по 1 января 2002 г. была осуществлена окончательная фиксация курсов обмена национальных валют стран- участниц ЕС, перевод на евро безналичных расчетов банков и корпораций, пересчет на евро кредитов и вкладов, долгосрочных финансовых обязательств, начало работы Европейского центрального банка и проведение совместно с центральными банками государств- стран членов ЕС единой денежно-кредитной политики.

2. С 1 января 2002 г. по 1 июля 2002 г. банкноты и монеты евро были введены в наличное обращение, национальные валюты стран- участниц ЕС стали постепенно выводиться из обращения.

3. С 1 июля 2002 г. осуществлен полный переход на евро всех видов сделок и расчетов внутри Европейского экономического и валютного союза.

Определенная программой продолжительность введения евро в обращение в три года была обусловлена необходимостью подготовить общественность, банковский, финансовый, корпоративный и государственный сектор, технические средства к переходу наличных и безналичных расчетов в новой валюте.

Введение евро как общей валюты преследовало, прежде всего, цель создания зоны экономической стабильности, облегчения обменов валют и согласования экономических политик. Для достижения данной цели необходимо было создать наднациональную систему валютного регулирования и валютного контроля. Вследствие чего была создана Европейская система центральных банков. ЕСЦБ преследует своей целью поддержание стабильности цен и оказание поддержки общей экономической политике ЕС. На ЕСЦБ были возложены задачи: определение и проведение в жизнь валютной политики ЕС; проведение международных валютных операций, хранение и управление официальными резервами иностранной валюты государств-членов, содействие плавному функционированию системы платежей.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) представляет собой структурный институт ЕСЦБ, являющийся юридическим лицом. ЕЦБ обеспечивает выполнение задач, возложенных на ЕСЦБ либо самостоятельно, либо через национальные центральные банки.

Управленческая структура ЕЦБ представлена следующими органами:

1. Совет управляющих ЕЦБ, который состоит из Дирекции ЕЦБ и управляющих национальных центральных банков. Совет управляющих определяет основные ориентиры и принимает решения, обеспечивающие выполнение задач, поставленных перед ЕСЦБ. Кроме того, определяет валютную политику ЕС, включая, соответственно, решения, относящиеся к промежуточным валютным задачам, ключевым процентным ставкам и резервным запасам в ЕСЦБ, и основные ориентиры для их осуществления.

Совет управляющих принимает Внутренний регламент, определяющий структуру ЕЦБ и его руководящих органов.

Совет управляющих наделен исключительным правом санкционировать выпуск банкнот в пределах Европейского экономического сообщества. Выпуск банкнот может осуществляться ЕЦБ и национальными центральными банками. Банкноты, выпущенные ЕЦБ и национальными банками, приобретают статус законного платежного средства.

2. Дирекция ЕЦБ, которая включает председателя, заместителя председателя и четырех других членов, избираемых из числа лиц, обладающих признанной репутацией и профессиональным опытом в финансовых и банковском делах, с общего согласия правительств государств-членов на уровне глав государств или правительств, по рекомендации Совета, после консультаций с Европейским парламентом и Советом управляющих. Срок полномочий членов Дирекции ЕЦБ составляет восемь лет и не подлежит продлению. Членами Дирекции могут быть только граждане государств-членов ЕС.

На Дирекцию ЕЦБ возложена ответственность за текущие дела ЕЦБ. Дирекция осуществляет валютную политику в соответствии с основными ориентирами и решениями, принятыми Советом управляющих. Действуя таким образом, Дирекция дает необходимые указания национальным центральным банкам.

3. Генеральный совет ЕЦБ, который включает председателя, заместителя председателя и управляющих национальными центральными банками. Генеральный совет вносит свой вклад в консультативную и координирующую работу ЕСЦБ, а также помогает в подготовке будущего расширения зоны евро.

На Генеральный совет возлагаются те задачи Европейского валютного института, которые не решены на третьем этапе формирования Европейского экономического и валютного союза. Помимо этого, Генеральный совет вносит свой вклад в консультативную работу ЕСЦБ и содействует: сбору статистической информации, необходимой для реализации задач ЕСЦБ и ЕЦБ; составлению и публикации отчетов о деятельности ЕСЦБ и сводного финансового отчета ЕСЦБ; установлению правил стандартизации отчетности и предоставления данных об операциях, осуществляемых национальными центральными банками; принятию всех необходимых мер для установления критерия распределения для подписки на капитал ЕЦБ, в соответствии с которым для каждого национального центрального банка устанавливается своя доля; определению условий найма персонала ЕЦБ. Генеральный совет осуществляет помощь в подготовке будущего расширения зоны евро.

В сферу деятельности ЕЦБ входят также предоставление кредитов финансовым институтам, операции на открытом рынке с различными финансовыми инструментами, установление минимальных резервных требований для кредитных институтов стран-членов Европейского экономического и валютного союза.

Национальные центральные банки являются неотъемлемой частью ЕСЦБ и действуют в соответствии с основными ориентирами и указаниями ЕЦБ. Совет управляющих принимает необходимые меры, чтобы обеспечить соблюдение ориентиров и указаний ЕЦБ, и требует представления ему любой необходимой информации.

После введения евро в валютную систему Европейского союза процесс территориального расширения ЕС не остановился, в 2004 и 2007 гг. произошли присоединения еще 12 государств Европы к Сообществу.

Введение евро принесло за собой ряд преимуществ для стран ЕС, в частности исключен валютный риск, устранены расходы, связанные с конверсионными операциями, в значительной степени устранены организационно-технические, правовые и регулирующие препятствия на территории еврозоны, приводящие в прошлом к сегментации и разобщенности национальных рынков.

После введения евро в обращение на территории стран Европы актуализировались тенденции интернационализации данной валюты и возросла ее роль в мировой валютной системе. Монополярная Ямайская валютная система стала трансформироваться в биполярную. Удельный вес доллара США в составе валютной корзины SDR стал неуклонно снижаться, а евро возрастать. С 1 января 2011 г. удельные веса доллара США и евро в корзине SDR практически сравнялись и составили 41,9% и 37,4% соответственно.

Современная валютная интеграция в Европе имеет свои отличительные особенности. Основной характерной чертой является масштабность расширения. С момента начала реализации плана евро в интеграционные процессы вовлекаются все новые страны, зона евро неуклонно расширяется. На начало 2015 г. из 28 стран ЕС 19 вошли в европейское валютное пространство, и евро для них является официальной валютой. Это такие страны, как: Бельгия, Германия, Греция, Испания, Франция, Ирландия, Италия, Латвия, Литва, Люксембург, Нидерланды, Австрия, Португалия, Финляндия, Словения, Кипр, Мальта, Словакия и Эстония.

Следующей особенностью валютной интеграции в Европе на современном этапе является невысокий уровень социально- экономического развития стран кандидатов и существенные различия экономического положения стран еврозоны, усугубившиеся в условиях международного экономического и финансового кризиса. Кризис обнажил проблемы функционирования Европейского союза и внес свои коррективы в денежно-кредитную политику, реализуемую в еврозоне. Прежде всего, за последние годы существенно ухудшились макроэкономические показатели всех стран мира, в том числе и стан ЕС. В странах еврозоны наблюдаются существенные отклонения экономических индикаторов от критериев конвергенции, установленных Маастрихтским договором (рис. 2 и 3).

В сложившихся условиях евро становится все более подверженной становому риску и менее устойчивой. Возрастает также риск распада еврозоны путем исключения из нее стран со слабой финансовой дисциплиной и негативными макроэкономическими показателями.

Рис. 2. Дефицит (профицит) государственного бюджета к ВВП стран еврозоны в 2013 г.

Источник: составлено автором на основе [данных Eurostat]

Рис. 3. Государственный долг к ВВП стран еврозоны в 2013 г. Источник: составлено автором на основе [данных Eurostat]

Нестабильность экономики стран ЕС порождает необходимость существенного пересмотра экономического и финансового механизма. Особенно актуальным это представляется для еврозоны, характеризующейся напряженностью на суверенных долговых рынках, которая усиливается слабостью мировой экономики. Снижение темпов экономического роста в зоне евро и усиление финансовой напряженности обусловливают целесообразность корректировки экономической политики в целом и денежно-кредитной политики в частности.

Сценарные условия развития валютной интеграции в Европе разнообразны. Возможны и углубление интеграционных процессов, и дезинтеграция. В то же время длинный путь к единой Европе, историческое стремление к интеграции обусловливают приоритет первого направления развития. Интеграционные процессы в регионе продолжаются и выходят на новый качественный уровень, предусматривающий институциональную перестройку системы валютного регулирования и валютного контроля Европейского союза, разработку новых методов и инструментов валютного механизма, способствующих повышению устойчивости и укреплению евро.

 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Популярные страницы