УЧАСТИЕ РОССИИ В МЕЖДУНАРОДНОМ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА

В результате изучения данной главы студенты должны:

знать

  • • основные тенденции и факторы, определяющие современное состояние и развитие международного движения финансов и участие в этих процессах России;
  • • основы политики России в области финансов, включая правовую основу регулирования этой сферы;
  • • динамику, объемы и структуру экспорта и импорта инвестиций;

уметь

  • • определять особенности функционирования сферы финансов;
  • • ориентироваться в основных направлениях государственной политики в области финансов;
  • • определять тенденции ввоза иностранных инвестиций и вывоза российских капиталов за рубеж;
  • • соотносить российские процессы с мировыми тенденциями;

владеть

  • • навыками анализа национальной финансовой, денежно-кредитной и инвестиционной политики;
  • • навыками анализа аналитических документов по теме;
  • • умением использования финансовых инструментов в практической деятельности.

Финансовая система России, ее место в международной валютно-кредитной финансовой системе

Конец XX в. и первое десятилетие XXI в. ознаменовались коренными изменениями в мировой финансовой системе. Беспрецедентно возросла роль инвестиционного взаимодействия стран, произошли сдвиги в структуре и географическом направлении движения капиталов. Мировые финансовые операции стали еще более динамичной силой, оказывающей значительное воздействие на экономику стран мира, механизмом роста транснационализации и интеграции стран и регионов. К основным факторам ускоренного развития мирового финансового рынка можно отнести его либерализацию, увеличение свободных денежных капиталов. Ключевую роль в этих процессах сыграли достижения НТП, ассоциируемого в настоящее время с понятием телекоммуникационной и информационной революции. В первую очередь речь идет об активном внедрении информационно-коммуникационных технологий, обеспечивших повышено ние скорости и удешевление транзакций, возросшую мобильность бизнеса и населения, рост спроса на розничные финансовые услуги, новые инструменты и в целом финансиализацию и виртуализацию реальной экономики. «Реальность виртуализированной финансовой экономики следует признать и осознать. В ней стоимость уже не привязана ни к благу, ни к труду, ни к человеку. Финансовая экономика отделилась от материального воспроизводства, в котором трудовой потенциал не создает саму стоимость, а следовательно, полезность и ценность»1. В результате оборот мирового финансового рынка в 10 раз превышает мировой ВВП[1] [2].

Новый импульс указанным процессам дает «цифровая экономика», в самой сущности которой, по словам В. В. Коровкина, заложена возможность leapfrogging — резкого скачка в развитии, преодолевающего исторически сложившиеся ограничения ресурсов и инфраструктуры. «Цифра» проникает практически во все сферы жизни[3]. Очевидно также усиление тенденции офшоризации финансового сектора.

Очевидно, что финансы — неотъемлемая часть реальных экономических отношений, и их устойчивое и эффективное взаимодействие залог роста экономики и благосостояния каждого отдельного человека. Размеры прибыли и ее распределение, налоговые платежи и их гибкость, страховые взносы во внебюджетные социальные фонды, внесение средств в благотворительные фонды и многие другие операции, связанные с движением денежных средств, относятся к финансовым, способствующим экономическому и социальному развитию общества[4].

Международные финансы, согласно экономическому словарю, — понятие, характеризующее совокупность международных финансовых ресурсов в их движении. Международные финансы отражают состояние и развитие постоянно меняющейся международной денежной системы, состояние и изменение платежных балансов отдельных стран, международных финансовых рынков, международных финансовых корпораций, международной банковской и инвестиционной деятельности[5].

Согласно определению, предложенному профессором Р. И. Хасбулатовым, суть международного движения финансовых ресурсов сводится к изъятию части капитала из процесса национального оборота одной страны и включению в производственный процесс или иное обращение в других странах в самых различных формах[6].

Субъектами международных финансовых отношений выступают государства, предприятия, включая нефинансовые, граждане, а также наднациональные субъекты — международные организации и финансовые институты.

Россия, начав рыночные реформы, превратилась в полноправного участника международной финансовой системы, действующего через свои национальные институты и организации: Центральный банк РФ, коммерческие банки, валютные и фондовые биржи, брокерские конторы, страховые и инвестиционные компании и фонды, внешнеторговые и производственные фирмы и организации — участников ВЭД, представителей России в международных валютно-кредитных и финансовых организациях (МВФ, группе Всемирного банка и др.).

Российская финансовая система развивается под влиянием основных мировых тенденций. Вместе с тем ей присущи особенные черты, связанные с трудным переходом от административно-командной к рыночной системе хозяйствования.

К этим внутренним факторам влияния следует отнести меры государственной политики, включая действия Центрального банка РФ; положение с бюджетом и платежным балансом, в свою очередь связанное с результатами экономического развития и притоком капиталов от ВЭД и из других источников.

К внешним наиболее существенным факторам влияния на состояние российских финансов относятся:

  • — уровень мировых цен на товары российского экспорта и импорта;
  • — положение на мировом финансовом рынке;
  • — меры финансовой политики международных организаций и стран- лидеров;
  • — движение инвестиций в Россию и за рубеж;
  • — внешние займы и кредиты;
  • — приток и отток денежных переводов.

Результаты движения финансов в виде платежей из страны и в страну отражаются в платежном балансе страны, который характеризует соотношение сумм платежей, произведенных страной за границей в течение определенного периода и поступивших в страну в течение того же периода.

Платежный баланс является важным показателем и инструментом, позволяющим оценить степень участия страны в мировой торговле, международных экономических связях, установить ее кредите- и платежеспособность, прогнозировать будущее экономическое и финансовое развитие, оценивать перспективы и риски.

Платежные балансы составляются странами с использованием определенных технологий, чаще всего базирующихся на методике, разработанной МВФ (действует в шестой редакции 2008 г.)[7].

У России небольшой опыт составления платежного баланса и международной инвестиционной позиции — отмечает Е. М. Петрикова, автор глубокого и всестороннего исследования «Регулирование платежного баланса и международной инвестиционной позиции России». До начала 1990-х гг. платежный баланс и международную инвестиционную позицию не составляли, а делали лишь неофициальные оценки валютных потоков и запасов страны. Основным документом, раскрывающим внешнеэкономические операции советского периода, был валютный план Госбанка СССР, который носил секретный характер и нигде не публиковался. Впервые платежный баланс России по методологии МВФ был составлен в 1992—1993 гг., а международная инвестиционная позиция России — только в 2001 г. в рамках публикуемой статистики платежного баланса страны1.

В России указанные правила нашли отражение в Федеральном законе от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», Федеральном законе от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности», Постановлении Правительства РФ от 18 июля 1994 г. № 849 «О порядке разработки и предоставлении платежного баланса». В соответствии с указанными нормативными актами ответственность за составление платежного баланса возложена на Центральный байк РФ[8] [9].

Платежный баланс — теория

Целью формирования современной концепции платежного баланса является стремление правительства иметь достоверную информацию о результатах внешних операций и сделок за определенный период. Первые попытки составления платежного баланса связывают с именем Дж. Стюарта — представителя позднего меркантилизма XVIII в., который рассматривал как источник богатства активное сальдо. Методики составления платежного баланса разрабатывались в рамках Лиги Наций в период между Первой и Второй мировыми войнами. Общепринятая сейчас методика разработана МВФ. В платежном балансе используется принцип двойной записи: каждая операция имеет две стороны — дебет и кредит. Учетная сумма платежного баланса рассматривается экономистами в качестве механизма проведения оценок и инструмента анализа. Операции прихода — источника средств, включают экспорт товаров и услуг и приток капиталов. Операции расхода — использование средств, включают импорт товаров и услуг и отток капиталов.

Результаты баланса напрямую связаны с ценой национальной валюты, колебаниями курсов основных мировых валют. В ходе составления платежного баланса все сделки отечественных агентов (резидентов) с зарубежными партнерами (нерезидентами) классифицируются и сводятся в отдельные статьи. Статьи баланса по текущим операциям включают операции по торговле товарами, услугами, нематериальными активами, односторонние переводы, включая переводы мигрантов, гуманитарную помощь. Статьи движения капиталов (счет капитала и финансовых операций) охватывают куплю-продажу активов и иных финансовых операций, включая экспорт и импорт государственного и частного капитала, в том числе поступления по линии международных займов и кредитов, долгосрочных и краткосрочных финансов и займов, портфельных инвестиций, поступлений от операций ЦБ[10].

Наиболее весомым элементом платежного баланса России в силу недостаточного пока развития финансового сектора выступает баланс по текущим операциям. На протяжении всего переходного периода он характеризуется положительным сальдо, размер которого позволяет сгладить проблемы с балансом движения капиталов (рис. 3.1). Однако уровень его неустойчив и подвержен значительным колебаниям, большей частью связанным с ситуацией на мировых рынках товаров российского экспорта и общим состоянием мировой экономики. Положительное сальдо по текущим операциям росло поступательно с 2002 по 2006 г., в 2007 г. снизилось на 13%, в 2008 г. достигло своего рекордного уровня — 103,7 млрд долл., с тем чтобы в последующий период под влиянием мирового кризиса сократиться в два раза, а в 2011 г. почти в два раза вырасти под воздействием позитивных процессов в мировой экономике. В 2012 и 2013 гг. наблюдалась тенденция уменьшения этого показателя, уровень которого по результатам за 2013 г. зафиксирован практически на отметке 1999 г., когда мировая цена на нефть составляла 12 долл, за баррель. В 2014—2015 гг. падение экспорта в силу неблагоприятной конъюнктуры мирового рынка по товарам российского экспорта при опережающем падении импорта сальдо стало увеличиваться, чтобы в 2016 г. опять сократиться. По данным 2017 г. сальдо текущих операций составило 40,2 млрд долл., увеличившись по сравнению с показателем за аналогичный период предыдущего года 57%.

? Счет текущих операций ? Счет операций с капиталом

и финансовыми ресурсами

Рис. 3.1. Динамика сальдо платежного баланса России по счету текущих операций и счету операций с капиталом, млрд долл.

Составлено по: URL: http://www.cbr.ni/statistics/7PrtId~svs#QA_PAR_7237

Во втором разделе платежного баланса — движение капиталов — отражены:

  • — движение капитала и финансовых инструментов, в том числе прямых и портфельных инвестиций, торговых кредитов и авансов, предоставленных и привлеченных;
  • - ссуды и займы, предоставленные и привлеченные;
  • — наличная иностранная валюта;
  • — остатки на текущих счетах и депозиты;
  • — просроченная задолженность, в том числе задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений;
  • - изменения задолженности по своевременно не поступившей экспортной валютной и рублевой выручке и непогашенным импортным авансам.

С точки зрения платежного баланса отток (вывоз) капитала включает:

  • — прямые инвестиции, осуществляемые предприятиями за рубежом;
  • - портфельные инвестиции — приобретение инвесторами страны зарубежных ценных бумаг;
  • — предоставление кредитов резидентами заемщикам за рубежом.

Приток (ввоз) капиталов включает:

  • — прямые инвестиции, осуществляемые иностранными фирмами на территории принимающей страны;
  • — приобретение иностранными покупателями портфельных инвестиций;
  • - предоставление займов и кредитов национальным заемщикам иностранными агентами.

Баланс движения капиталов России обычно складывается с дефицитом, т.е. расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.

Базисный баланс формируется в результате сложения баланса по текущим операциям и баланса движения капиталов. В международной практике этот показатель отражает такие важные характеристики национальной экономики, как производительность труда, международная конкурентоспособность, инвестиционный климат и пр. В преломлении к России более весомым, на наш взгляд, может быть заключение о недостаточном развитии потоков финансового капитала по сравнению со средствами, циркулирующими в рамках статей счета текущих операций. Что касается последних трех кризисных лет (2014—2016 гг.), то в платежном балансе, как в зеркале, мы находим отражение всех негативных тенденций, характерных для этого периода (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Платежный баланс России в 2011—2016 гг., млрд долл.

Показатель

2013

2014

2015

2016

Счет текущих операций

34,1

57,5

68,8

25,5

Торговый баланс:

181,9

188,9

148,4

90,3

экспорт

523,3

496,8

341,4

281,9

Показатель

2013

2014

2015

2016

импорт

341,3

307,9

-193,0

-127,9

Баланс услуг:

-58,3

55,3

-36,9

-23,8

экспорт

70,1

65,7

51,7

50,6

импорт

-128,4

-121,0

-88,6

-74,4

Счет операций с капиталом

0,4

-42,0

-0,3

-0,8

Сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом (Базисный баланс)

33,7

15,5

68,5

24,8

Изменение валютных резервов

22,0

-107,5

1,7

8,2

Чистые ошибки и пропуски

-10,8

8,0

2,9

-4,6

Составлено по: URL: http://www.cbr.ru/statistics/?Prtld=svs#QA_PAR_7237

Важной составляющей платежного баланса является позиция «официальные резервы». Центральные банки стран держат обычно значительное количество иностранной валюты и золота в качестве официальных резервов (золотовалютные резервы).

Согласно определению Центрального банка РФ к международным (золотовалютным) резервам страны относятся внешние активы, которые доступны и подконтрольны органам денежно-кредитного регулирования в целях удовлетворения потребностей в финансировании дефицита платежного баланса, проведения интервенций на валютных рынках для оказания воздействия на обменный курс валюты и в других соответствующих целях (поддержание доверия к национальной валюте и экономике, основа для иностранного заимствования).

Международные (золотовалютные) резервы России представляют собой высоколиквидные иностранные активы, имеющиеся в распоряжении Банка России и Правительства РФ. Резервные активы должны быть активами в иностранной валюте и реально существующими. К международным резервам относятся только высококачественные активы1.

Золотовалютные резервы пополняются за счет золота и драгоценных металлов, добываемых на территории государства, они также образуются как результат положительного итога внешнеэкономической деятельности страны за период. Если страна экспортирует больше товаров и услуг, чем импортирует, то приток от экспорта будет больше, чем отток от импорта. Этот излишек валюты попадает на счета экспортеров и реализуется затем на внутреннем финансовом рынке страны в обмен на рубли. Эти рубли в свою очередь эмитирует Центральный банк РФ, увеличивая тем самым безналичную составляющую агрегата М2[11] [12]. За счет этих рублей экспорторы платят налоги в бюджет, а остаток используют по своему усмотрению. После всех этих операций у Центрального банка РФ образуется избыточное количество валюты, которую он купил у экспортеров. Именно эта валюта пополняет золотовалютные резервы Банка России[13].

Управление государственными золотовалютными резервами является важным элементом валютной политики, проводимой правительством и центральным банком любого государства. В России решения по формированию, использованию, управлению золотовалютными резервами принимает Центральный банк РФ, и сами резервы хранятся на его счетах.

Основными целями использования золотовалютных резервов России являются:

  • — поддержание доверия к национальной валюте — российскому рублю;
  • — создание благоприятных условий для осуществления внешних заимствований;
  • — соблюдение обязательств России по соглашениям с международными финансовыми организациями и государствами;
  • — регулирование платежного баланса и валютного курса;
  • — регулирование внутреннего денежного обращения.
Динамика золотовалютных рервов России, млрд долл

Рис. 3.2. Динамика золотовалютных рервов России, млрд долл.

Источник : URL: http://www cbr.ru/hd_base/default.aspx?Prtid=mrrf_m

В 2013 г. Россия, по данным МВФ, занимала четвертое место в мире после Китая, Японии и Саудовской Аравии по размерам золотовалютных резервов. Надо сказать, что все 1990-е гг. уровень золотовалютных резервов был катастрофически низок: в 1993 г. он составлял всего 4,5 млрд долл., к 1996 г. увеличился до 17,2 млрд долл., Россия но этому показателю занимала 34-е место в мире. Под влиянием мирового кризиса в 1999 г. российские резервы вновь сократились до 12,2 млрд долл. Практически только с 2003 г. начался их рост, а в 2006 г. произошел переход на качественно новый уровень. Благоприятная конъюнктура на мировых рынках товаров российского экспорта позволила резко увеличить международные резервы: в 2006 г. они составили 182,2 млрд долл., 2009 г. — 478,3 млрд долл. После спада в результате мирового кризиса в 2009 г. с 2011 г. рост опять возобновился, и к началу 2013 г. Россия подошла с резервами в 537,6 млрд долл. С 1 января 2013 г. по 1 января 2015 г. размер золотовалютных резервов снизился до 364,7 млрд долл. Это серьезное сокращение было обусловлено, с одной стороны, отрицательной переоценкой (10,0 млрд долл.), связанной с обесценением золотого запаса, с другой — серьезным падением курса рубля по отношению к основным резервным валютам. В 2016—2017 гг. политика Центрального банка была направлена на пополнение резервов, которые на 1 августа 2017 г. составили 418,8 млрд долл., увеличившись за полтора года на 15% и не достигнув даже показателя кризисного 2009 г. (рис. 3.2). По структуре золотовалютные резервы на 1 августа 2017 г. были распределены следующим образом (млрд долл.): валютные резервы - 319,8, в том числе монетарное золото — 48,6, СДР1 — 7,9, резервная позиция в МВФ — 7,9, резервы в МВФ — 2,6[14] [15].

Золотовалютные резервы России сформированы за счет высоколиквидных активов, к которым относятся активы в свободно конвертируемой валюте: наличная иностранная валюта, остатки средств на корреспондентских, текущих счетах и в краткосрочных депозитах в банках-нерезидентах, ликвидные ценные бумаги иностранных правительств, активы в МВФ (СДР, резервная позиция в МВФ) и другие ликвидные активы. Что касается золота, то вследствие огромных запасов золота в центральных банках многих стран и снижения востребованности золотых запасов для осуществления мер государственного воздействия на величину валютного курса золото постепенно теряет статус ликвидного актива[16].

Самыми большими запасами золота обладают США: на 1 июля 2017 г. — 8133,5 т. Высокими запасами обладают Германия (3374,1 т), Италия (2451,8 т), Франция (2451,8 т), Китай (1842,6 т). Россия по размерам запасов золота стоит в рейтинге стран на шестом месте — 1715,8[17]. Частью золотовалютных резервов России выступают Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. Оба фонда были сформированы 1 февраля 2008 г., после разделения действовавшего на тот момент Стабилизационного фонда. Основой формирования указанных фондов являются нефтегазовые доходы, которые формируются за счет налога на добычу полезных ископаемых в виде углеводородного сырья (нефть, газ горючий природный, газовый конденсат) и вывозных таможенных пошлин на нефть сырую, газ природный и на товары, выработанные из нефти. Определенная часть указанных нефтегазовых доходов в виде нефтегазового трансферта ежегодно направляется на финансирование расходов бюджета. Величина нефтегазового трансферта утверждается Федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период в абсолютном размере, исчисленном как 3,7% прогнозируемого на соответствующий год объема ВВП. После формирования нефтегазового трансферта в полном объеме нефтегазовые доходы поступают в Резервный фонд. Нормативная величина Резервного фонда, согласно закону, должна была утверждаться ежегодно в абсолютном размере, определенном исходя из 10% прогнозируемого на соответствующий год объема ВВП. После наполнения Резервного фонда до указанного размера нефтегазовые доходы направляются в Фонд национального благосостояния. Однако с 1 января 2010 г. нормативная величина Резервного фонда не определялась, нефтегазовые доходы федерального бюджета не использовались для финансового обеспечения нефтегазового трансферта и для формирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, а направлялись на финансовое обеспечение расходов федерального бюджета1. Наступление кризиса заставило правительство начать использовать средства Резервного фонда. В мае 2017 г. было принято решение о его постепенной ликвидации и переводе остатков в Фонд национального благосостояния. На 1 августа 2017 г. объем средств Резервного фонда составлял 1006,62 млрд руб., эквивалент — 16,9 млрд долл., 1,1% ВВП (табл. 3.2). С 2018 г. фонд ликвидирован.

Таблица 3.2

Совокупный размер Резервного фонда России в 2008—2017 гг.

Дата

Совокупный размер Резервного фонда

млрд долл.

млрд руб.

%к ВВП

1 августа 2017 г.

16,9

1006,62

1,1

1 января 2017 г.

16,03

972,13

U

1 января 2016 г.

49,95

3640,5

4,2

1 января 2015 г.

87,91

4945,50

6,4

1 декабря 2014 г.

88,94

4386,90

6,1

1 ноября 2014 г.

89,55

3885,87

5,4

1 октября 2014 г.

90,00

3544,83

5,0

1 января 2014 г.

87,33

3148,08

4,4

1 января 2013 г.

62,08

1885,68

3,0

1 января 2012 г.

25,21

811,52

1,5

1 URL: http://vww.minfin.ru/ru/reservefund/accumulation/

1 января 2011 г.

25,44

775,21

1,7

1 января 2010 г.

60,52

1830,51

4,7

1 января 2009 г.

137,09

4027,64

9,8

1 февраля 2008 г.

125,19

3057,85

7,4

Источник: URL: http://www.minfin.ru/ru/reservefund/statistics/volume/index. php?id_4=5796

Фонд национального благосостояния представляет собой часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и управлению в целях обеспечения софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан России, а также обеспечения сбалансированности (покрытия дефицита) бюджета Пенсионного фонда России1. Фонд национального благосостояния формируется за счет дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в случае, если накопленный объем средств Резервного фонда достигает его нормативной величины; доходов от управления средствами ФНБ.

На 1 января 2018 г., по данным Минфина России, размер ФНБ составляет 3756 млрд руб. (эквивалент 65,15 млрд долл.)[18] [19]. В целом с момента создания фонда доля аккумулируемых в нем средств колебалась от 2 до 6% ВВП (табл. 3.3). По словам В. В. Путина, «Фонд национального благосостояния является “подушкой безопасности” для российской экономики, социальной сферы и всей финансовой системы. Эта основная, базовая роль фонда»[20].

В бизнес-сообществе долго шла дискуссия о том, целесообразно ли сохранение таких огромных сумм в государственных резервах, при том что в стране имеется ряд проектов, требующих финансирования. Так, в 2013 г. обсуждалась возможность расходования средств ФНБ на инфраструктурные проекты. Среди проектов, которые могли бы получить финансирование из ФНБ, назывались строительство Центральной кольцевой автомобильной дороги, строительство высокоскоростной магистрали Москва — Казань, модернизация Транссиба и БАМа. В декабре 2013 г. было принято решение о размещении 15 млрд долл, из ФНБ в украинские государственные облигации[21]. В 2014 г. в связи с западными санкциями в отношении ряда российских банков и корпораций вопрос об использовании средств ФНБ встал с большой остротой. Был принят Федеральный закон от 26 декабря 2014 г. № 449-ФЗ «О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации», согласно которому до 10% средств Фонда национального благосостояния может быть размещено в российских банках для финансирования инфраструктурных проектов. 30 декабря 2014 г. банк ВТБ получил первый транш в размере 100 млрд руб.

Таблица 33

Размер ФНБ в 2008—2017 гг.

Дата

Размер ФНБ

млрд долл.

млрд руб.

% к ВВП

1 августа 2017 г.

74,72

4449,35

4,8

1 января 2017 г.

71,87

4359,16

4,7

1 января 2016 г.

71,72

5227,18

6,1

1 января 2015 г.

78,00

4388,09

5,3

1 января 2014 г.

87,10

2859,70

4,3

1 января 2013 г.

88,59

2690,63

4,3

1 января 2012 г.

86,79

2794,43

5,0

1 января 2011 г.

88,44

2695,52

5,8

1 января 2010 г.

91,56

2769,02

7,1

1 января 2009 г.

87,97

2584,49

6,3

1 февраля 2008 г.

32,00

783,31

1,9

Источник: URL: http://www.minfin.rU/ru/perfomance/nationalwealthfund/statistics/#

В первую очередь было решено финансировать четыре крупных проекта:

  • — так называемый Восточный полигон (модернизация железнодорожных путей БАМа и Транссиба) — 150 млрд руб. до 2018 г.;
  • — создание мощностей по производству сжиженного природного газа «Ямал СПГ» — тоже 150 млрд руб.;
  • — строительство атомной электростанци в Финляндии;
  • — работы по Центральной кольцевой автодороге (ЦКАД).

Предусмотрено четыре участка, по двум начинается финансирование

из ФНБ. Также одобрено финансирование двух проектов РФПИ — ликвидация цифрового неравенства в небольших городах и развитие сетей1.

Однако Председателем Счетной палаты Т. Голиковой было отмечено, что решение о направлении средств ФНБ на финансирование проекта по модернизации инфраструктуры Байкало-Амурской и Транссибирской железнодорожных магистралей не было проработано. График финансирования проекта составлен без учета фактических сроков подготовки документов, необходимых для его реализации. Средства ФНБ были выделены РЖД при отсутствии проектно-сметной документации и результатов технологического и ценового аудита и т.д. Выделение средств было признано Счетной палатой необоснованным[22] [23].

До формирования Резервного фонда и ФНБ в России с 2004 г. действовал Стабилизационный фонд, который образован на волне неожиданного роста мировых цен на нефть и предназначен для аккумулирование связанных с ростом цен «излишков» поступлений в бюджет от нефтегазового сектора. Этот фонд был одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшения инфляционного давления, вызванного увеличившимися доходами от экспорта нефти. Создание резервных фондов, фондов будущих поколений, стабилизационных фондов — обычная практика в государствах, бюджет которых сильно зависит от конъюнктурных факторов, таких как мировые цены на сырьевые товары. Эти фонды, как и в России, выполняют две функции. Во-первых, их средства могут быть использованы для покрытия дефицита государственного бюджета в момент неблагоприятной конъюнктуры. Во-вторых, в период высоких цен на сырье фонды позволяют аккумулировать избыточные экспортные поступления и предотвращать развитие «голландской болезни» экономики. Такие фонды имеют Казахстан, Норвегия, Саудовская Аравия, Венесуэла, Чили и др.

Еще одним важным показателем финансового благополучия государства является размер внешнего долга. По состоянию на 1 января 2017 г. внешний долг Российской Федерации составил 513,5 млрд долл., уменьшившись на 5,6 млрд долл, но равнению с 1 января 2016 г. Это но международным меркам не является высоким или тревожным показателем. Внешний долг в 2017 г. составил менее 40% ВВП. На государственный сектор приходится 9,97% всего долга, остальное — задолженность банков и предприятий. Анализ динамики внешнего долга показывает, что он поступательно рос вплоть до начала современного кризиса. Благоприятные условия размещения займов за рубежом способствовали росту внешней задолженности банков и корпораций. Введение санкций вынуждает бизнес досрочно расплачиваться по старым долгам и не прибегать к новым (рис. 3.3).

Динамика внешнего долга России на 1 января соответствующего

Рис. 33. Динамика внешнего долга России на 1 января соответствующего

года, млрд долл.

Источник: http://www.cbr.ru/statistics/7PrtId-svs

Высокая внешняя «закредитованность» российских банков и корпораций является серьезной проблемой, особенно в условиях санкций, снизивших доступ к новым зарубежным кредитам. По словам исполнительного вице-президента PCIIII А. Мурычева, уровень закредитованно- сти российской экономики балансирует на грани угрозы национальной безопасности. В случае ухудшения ситуации в экономике этот корпоративный долг, будучи, по существу, квазигосударственным (большинство должников — государственные корпорации, банки или компании с государственным участием) рискует стать номинально государственным1. Связь государства с корпоративным долгом банков и предприятий подтвердил кризис 2008—2009 гг., когда на спасение крупнейших российских компаний и банков было направлено из Резервного фонда 100 млрд долл. В 2014—2017 гг. в условиях западных санкций, отрезавших российские корпорации от дешевых долгосрочных зарубежных кредитов, отечественному бизнесу пришлось, с одной стороны, переориентироваться на другие источники фондирования, с другой — опять прибегать к помощи от государства.

Надо сказать, что за годы реформ структура внешнего долга России изменилась кардинально. В 1990—2000-е гг. основной объем его приходился на задолженность органов государственного управления, при том, что в ней наибольший удельный вес приходился на долг СССР, обязательства по которому как правопреемник взяла на себя Россия. Только к середине 2000-х гг. стране удалось справиться с этой задолженностью. По данным на начало 2017 г., ее объем составил 0,2 млрд долл. Внешняя задолженность банков и прочих организаций в 1990-е гг. и в начале нынешнего века не была высокой, объемы ее выросли в последние годы. В 2016 г. задолженность госорганов составила 7,6% от всего объема, ЦБ — 2,4%, частного сектора — 90,4%

В валютной структуре доля обязательств в иностранной валюте увеличилась на 1 января 2018 г. до 78,5% (в 2014 г. — 74,4%, 529,1 млрд долл.), 403,0 млрд долл., удельный вес долга в рублях снизился до 21,5% (в 2014 г. — 25,6%, 182,7 млрд долл.).

Для измерения тяжести долга используют индикаторы долговой устойчивости — отношение объемов годовых выплат к ВВП и основному источнику поступлений иностранной валюты — экспорту. Индикаторы долговой устойчивости России в соответствии с международными критериями на 1 января 2018 г. оставались умеренными: отношение «внешний долг/ ВВП» — 40% — находилось в зоне среднего риска, коэффициент «платежи по внешнему долгу/ВВП» составил 10%[24] [25]. Важным показателем финансовой устойчивости страны служит также соотношение долгосрочных и краткосрочных обязательств по внешнему долгу. Это отношение у России на данный момент также вполне благоприятно: доля долгосрочных заимсгвований составила 91%, удельный вес краткосрочной задолженности (до двух лет) был 9,0%.

Подводя итог анализу современного состояния российской финансовой системы, можно отметить, что в целом ей удается справиться с серьезнейшими проблемами, возникшими в результате шокового перехода к рыночной системе хозяйствования в сочетании с неблагоприятной на тот период ситуацией на мировых рынках товаров российского экспорта, не позволявшей с тране оздоровить финансы. России пришлось пережить два мировых финансовых кризиса — 1998 и 2008 гг. К началу 2010-х гг. Россия справилась с внешней задолженностью, накопила достаточные резервы, обеспечила себе вполне достойное место в системе международных финансов. Несмотря на разворачивающийся кризис, Россия смогла снизить свой внешний долг по итогам 2017 г. Новый кризис, судя по всему, постепенно преодолевается.

  • [1] Щербаков В. Н. Стоимость и нсантагонистичсский путь развития. М. : Современныеаспекты развития экономики России: проблемы и перспективы // Всероссийская научно-практическая конференция. Апрель 2013. М.: Изд-во МГИУ, 2013. С. 9.
  • [2] Петрикова Е. М. Регулирование платежного баланса и международной инвестиционнойпозиции России. С. 105.
  • [3] URL: http://adindex.ru/publication/opinion/internet/2016/05/ll/133721.phtml
  • [4] Российская социально-экономическая система : реалии и векторы развития. С. 129.
  • [5] Экономический словарь / под рсд. А. И. Архипова. М., 2001. URL: http://jur.vslovar.org.ru/17884.html
  • [6] Хасбулатов Р. И. Международные финансы., 2014.
  • [7] См. подробнее: Руководство по платежному балансу и международной инвестиционнойпозиции. 6-е изд. (РПБ6). МВФ, 2012. URL: https://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/bop/2007/bopman6r.pdf
  • [8] Петрикова Е. М. Регулирование платежного баланса и международной инвестиционнойпозиции России. С. 107.
  • [9] Платежный баланс Российской Федерации. М. : ЦБ. 2014. URL: http://www.chr.ru/statistics/creditstatistics/bp.pdf
  • [10] См.: Хасбулатов Р. И. Мировая экономика : в 2 т. М. : Экономика, 2001. Т. 2. С. 192—197.
  • [11] URL: http://vwv.cbr.ru/hd_base/default. aspx?Prtid=mrrf_m
  • [12] Денежный агрегат М2 (Money) — включает следующие денежные средства: деньги,обслуживающие текущий платежный оборот (Ml); сберегательные бесчековые депозиты;срочные мелкие депозиты населения и предприятий; краткосрочные государственные ценные бумаги. URL: http://www.cbr.ru/statistics/?Prtld=ms
  • [13] Петрикова Е. М. Регулирование платежного баланса и международной инвестиционнойпозиции России. С. 134.
  • [14] Специальные права заимствования — СДР (англ. Special Drawing Rights, SDR, SDRs) —искусственное резервное и платежное средство, эмитируемое МВФ. Имеет только безналичную форму в виде записей на банковских счетах. URL: http://www.imf.org/external/np/tre/sdr/sd rbasket.htm
  • [15] - URL: http://www cbr.ru/hd_base/default.aspx?Prtid=mrrf_m
  • [16] URL: http://gendocs.ru/v28990/?cc=14&page=9
  • [17] URL: http://goldomania.ru/menu_002_010.html
  • [18] URL: http://www.zakonrf.info/budjetniy-kodeks/96.10/
  • [19] URL: http://wwwl.minfin.ru/ru/nationalwealthfund/statistics/volume/index.php7id4=6412
  • [20] URL: http://www.ltv.ru/news/economic/245812
  • [21] URL: http://lenta.ru/news/2013/12/17/bonds/
  • [22] URL: http://www.rg.ru/2015/02/04/putin.html
  • [23] URL: http://www.ach.gov.ru/press_center/news/26197
  • [24] Мурычев Л. Ставки по кредитам — выше рентабельности // Огонек. 2014. 21 июля.№ 28. С. 15.
  • [25] Платежный баланс, международная инвестиционная позиция и внешний долг РФ. М.:Банк России. 2017. URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/bp.pdf
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >