УЧАСТИЕ РОССИИ В МЕЖДУНАРОДНОМ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА

Динамика и структура импорта капитала в Россию

Динамика импорта капитала в Россию в 1992—2014 гг. была крайне нестабильной. Периоды его роста, приходившиеся на 1995—1997, 2003— 2007 и 2010—2013 гг., всякий раз сменялись резкими спадами (в 1998—2001, 2008—2009 и 2014—2015 гг.), вызванными внутренними или мировыми экономическими кризисами (табл. 20.1). В отдельные периоды (в 2000— 2001 и 2014 гг.) показатели импорта были отрицательными. Это означало, что размер средств, направленных резидентами Российской Федерации для выполнения внешних обязательств, превышал новые поступления капитала из-за рубежа.

Таблица 20.1

Импорт капитала в Россию в 1992—2014 гг., млн долл.

Год

ПИИ

Портфельные

инвестиции

Прочие

инвестиции

Всего

В том числе государство*

1992

1161

307

16 950

18 418

15 696

1993

1211

111

11 522

12 844

9136

1994

690

-93

6968

7565

5387

1995

2066

-738

14 021

15 349

8680

1996

2579

4583

16 080

23 242

10 900

1997

4865

45 931

-15 201

35 595

21 916

1998

2761

8876

9029

20 666

18 600

1999

3309

-1199

-889

1221

-41

2000

2678

-12 060

-1948

-И 330

-14 916

2001

2847

-773

-6556

-4482

-10 899

2002

3474

3756

-3861

3369

-14 681

2003

7929

-2329

22 696

28 296

-5440

2004

15 403

4429

17 756

37 587

-2111

2005

15 508

-776

42 516

57 248

-18 302

Год

ПИИ

Портфельные

инвестиции

Прочие

инвестиции

Всего

В том числе государство*

2006

37 595

10 210

30 619

78 423

-35 184

2007

55 874

15 393

140 777

212 044

-6677

2008

74 783

-27 916

64 099

110 965

-6563

2009

36 583

8716

-25 569

19 731

5530

2010

43 168

1948

10 493

55 609

1955

2011

55 084

-5440

35 688

85 332

709

2012

50 588

19312

40 587

110 486

19 399

2013

69 219

748

63 257

133 224

9787

2014

22 891

-23 159

-26 733

-27 001

-12 167

* Федеральные органы управления, субъекты РФ и ЦБ РФ. Источник: Банк России. URL: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs.

В 1992—1998 гг. ведущую роль в импорте капитала в Россию играло государство, привлекавшее его главным образом в виде займов МВФ и МБРР, а также до августа 1998 г. путем размещения государственных краткосрочных облигаций среди нерезидентов. Однако в последующие годы основными импортерами финансовых ресурсов стали отечественные компании и банки, ввозившие капитал в форме прямых, портфельных и прочих инвестиций. В частности, одними из наиболее популярных инструментов финансирования крупного бизнеса в 2000-е гг. были еврооблигационные и синдицированные займы.

Государство благодаря росту экономики и улучшению состояния бюджета смогло в 2000-е гг. свести к минимуму новые заимствования за рубежом и приступить к погашению накопленного внешнего долга, сократив его размер к началу 2009 г. до 30 млрд долл. Вследствие этого общие показатели импорта капитала государством в 1999—2008 гг. были отрицательными. Небольшие средства привлекались им с помощью выпуска суверенных еврооблигаций. Всего в 2000—2014 гг. их было размещено примерно на 22,5 млрд долл, (без учета еврооблигаций «Россия-2030», выпущенных в целях реструктуризации долга бывшего СССР перед Лондонским клубом кредиторов)[1]. Наряду с этим в первой половине 2010-х гг. иностранные инвесторы активно приобретали ОФЗ, что также отражалось в платежном балансе как импорт капитала (так, в 2012 г. чистый объем их покупок нерезидентами на вторичном рынке составил 11,6 млрд долл.).

Основными формами ввоза капитала в Россию в 1992—2014 гг. выступали ПИИ, а также различные виды заемного финансирования, отражаемые по разделу «Прочие инвестиции» финансового счета платежного баланса. Удельный вес ПИИ и долговых инструментов в структуре импорта финансовых ресурсов в отдельные периоды заметно различался. Так, внешние заимствования наиболее быстро увеличивались в середине 2000-х гг., достигнув пика в 2007 г. — 141 млрд долл. (см. табл. 20.1). В результате их опережающего роста в структуре поступления капитала в Россию перед кризисом 2008—2009 гг. сформировался серьезный перекос в пользу долговых инструментов. Однако в ходе кризиса и в последующие годы масштабы заимствований за рубежом заметно сократились, вследствие чего доля ПИИ в поступлении капитала в Россию в 2008—2014 гг. стала преобладающей. Поскольку ПИИ считаются более предпочтительной формой импорта ресурсов, чем займы (в частности, ПИИ носят долгосрочный характер и не увеличивают внешнюю долговую нагрузку на экономику), это позволило улучшить структуру ввоза капитала в Россию.

Приток в Россию ПИИ после двукратного спада в 2009 г. довольно быстро восстановился и уже в 2013 г. приблизился к отметке 70 млрд долл, (в 2014 г. он упал в три раза до 23 млрд долл.). По показателю привлеченных ПИИ Россия в 2012 г. заняла пятое место в мире, а в 2013 г. — третье, уступив только США и Китаю1. Благодаря активному ввозу ПИИ их накопленный объем в экономике РФ на начало 2014 г. достиг исторического максимума — 566 млрд долл.[2] [3]

Роль портфельных инвестиций в импорте капитала в Россию менее значима. За исключением отдельных коротких периодов, ежегодные показатели их чистого притока в 1992—2014 гг. были невелики и нестабильны, возрастая в благополучные для отечественной экономики периоды и резко падая при усилении кризисных явлений. По масштабам и устойчивости их поступления Россия серьезно уступает другим странам БРИКС (табл. 20.2). И если в этих государствах ввоз портфельных инвестиций постепенно становится важным фактором роста экономики и фондового рынка, то в России он сохраняет преимущественно спекулятивный характер.

Таблица 20.2

Привлечение портфельных инвестиций странами БРИКС в 2008—2014 гг., млрд долл.

Страна

2008 г.

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2012 г.

2013 г.

2014 г.

Китай

9,7

29,6

31,7

13,4

54,2

65,9

н/д

Бразилия

-0,8

46,2

67,8

18,5

16,5

34,7

40,7

Индия

-15,0

17,9

38,0

2,7

30,1

7,0

38,0

ЮАР

-7,6

13,4

14,4

6,5

11,7

7,4

7,0

Россия

-27,6

8,2

1,8

-5,4

19,3

0,8

-23,1

Источник: IMF. URL: http://data.imf.org/?sk=b4a9517a-a080-4d8a-bldd- d 1 ЬЬа5821ЗЬ7.

Увеличение импорта капитала в середине 2000-х и в начале 2010-х гг. привело к возрастанию его роли для национальной экономики. Иностранный капитал превратился в важный источник фондирования долгосрочных кредитных операций российских банков и инвестиционных программ отечественных компаний. Вместе с тем заметно усилилась зависимость России от конъюнктуры мировых рынков капитала, что привело к возникновению новых угроз макроэкономической и финансовой стабильности в стране. В полной мере они материализовались в 2008—2009 гг. и 2014— 2015 гг., когда вследствие различных факторов ввоз капитала резко падал, что вело к дестабилизации внутреннего финансового рынка и усиливало спад в экономике.

Одной из главных проблем, связанных с увеличением импорта заемного капитала, как уже отмечалось, стало быстрое наращивание международных обязательств российских компаний и банков. Если на начало 2001 г. их внешний долг составлял лишь 31,4 млрд долл., то в 2008 г. — уже 425 млрд долл. (табл. 20.3).

Таблица 203

Внешний долг России в 2001—2015 гг., млрд долл/

Показатель

2001 г.

2005 г.

2008 г.

2010 г.

2013 г.

2014 г.

2015 г.

Органы госуправления

116,7

100,7

37,4

31,3

54,4

61,7

41,6

Банк России

11,9

4,7

1,9

14,6

15,6

16,0

10,6

Банки

9,0

32,3

164,0

127,2

201,6

214,4

171,4

текущие счета и депозиты

4,2

29,2

154,4

119,6

185,4

196,5

160,0

прочая задолженность

4,8

3,1

9,6

7,6

16,2

17,9

11,4

Прочие сектора

22,4

75,6

261,1

293,1

364,8

436,8

375,5

долговые обязательства перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования

4,8

10,2

26,2

45,3

118,2

151,3

133,5

кредиты

15,5

58,4

205,6

232,6

230,5

268,4

226,0

прочая задолженность

2,1

7,0

29,3

15,2

16,1

17,1

16,0

Всего

160,0

213,3

464,4

466,2

636,4

728,9

599,0

* Данные на 1 января каждого года.

Источник: Банк России. URL: http://www.cbr.ru/statistics/7PrtIctsvs.

В дальнейшем темпы его прироста снизились, тем не менее к началу 2014 г. размер долга вырос еще в 1,5 раза и достиг 651 млрд долл. Столь высокая долговая нагрузка создала серьезные трудности в ходе кризиса 2014—2015 гг., когда возможности отечественных заемщиков по привлечению новых займов за рубежом и рефинансированию имеющейся задолженности резко сузились и им пришлось выполнять обязательства по внешнему долгу за счет внутренних источников и кредитов российских банков. И хотя в целом они с этим справились, снизив размер долга к июлю 2015 г. на 22% до 511 млрд долл.1, необходимость отвлечь значительные ресурсы на погашение долга усугубила и без того сложную ситуацию в экономике России.

  • [1] См.: URL: http://vvw.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/ external/param/.
  • [2] См.: URL: http://unctadstat.unctad.Org/wd.s/TableVievver/tableView.a.spx.
  • [3] См.: URL: http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/dir-inv_incountry.htm&pid=svs&sid=ITM_58761.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >