Ликвидность производственных активов

В политике управления активами важно учитывать ликвидность активов. Ликвидность - это способность ценностей превращаться в деньги, являющиеся абсолютно ликвидными средствами. Ее можно рассматривать с двух сторон: как время, необходимое для превращения актива в денежную форму, и как вероятность продать актив по определенной цене.

Ликвидность производственных активов зависит от их научно-технического уровня, физического и морального износа, а также от спроса и предложения на данные активы на рынке факторов производства. Во время экономического спада на рынке появляется много продавцов физически и (или) морально изношенного технологического оборудования, устаревших производств и целых предприятий. Такие активы могут оказаться малоценными (малодоходными) или нереализуемыми и обладать поэтому низкой ликвидностью или быть неликвидными. При структурной перестройке экономики или отрасли производства на рынке появляются также активы, имевшие высокую ценность, но потерявшие ее полностью или частично вследствие отмирания потребностей в товарах, для производства которых они были созданы, обладающие ограниченной конвертируемостью по другому назначению или совсем не обладающие этим свойством. Таковы, например, многие активы предприятий ВПК. Если активам присуще свойство конвертируемости (для их включения в другие технологии), то ценность таких активов может быть восстановлена.

При формировании политики товарооборота активов необходимо различать ценные, доходные и нереализуемые активы.

Ценные активы - активы, имеющие ценность (стоимость). Благодаря этому их основному свойству они обладают способностью приносить новую стоимость - прибыль.

Доходные активы - активы, способные приносить доход (не обязательно прибыль).

Нереализуемые активы - активы, потерявшие свою стоимость: пришедшие в негодность в силу порчи, физического и (или) морального износа или потерявшие назначение в силу отмирания потребности в товарах, для производства которых они предназначались, и не обладающие свойством конвертируемости по другому назначению.

Основным коммерческим правилом в товарообороте производственных активов, по-видимому, должно быть: покупать ценные активы или активы, ценность которых может быть восстановлена или даже повышена при их включении в технологическую систему предприятия (ликвидность которых сохранится хотя бы в среднесрочной перспективе); продавать высвобождающиеся активы, когда они еще обладают свойством ликвидности, т. е. еще представляют ценность или их ценность может быть восстановлена при включении в другую технологию.

Эффект синергизма

Восстановление и повышение ценности и конвертируемости активов при их включении в другую технологическую систему достигается в случае, когда включение этих активов повышает рыночную стоимость технологической системы в целом, т. е. имеет место эффект синергизма, иллюстрируемый алогизмом: 2 + 2 = 5 новая стоимость технологической системы > (старая стоимость + стоимость включенных активов) на величину эффекта от улучшения свойств системы].

При реализации производственных активов может иметь место эффект обратного синергизма: 4-2 = 3, когда исключение реализуемых активов из технологической системы одного предприятия и включение в технологическую систему другого предприятия улучшает системные свойства и повышает эффективность обеих систем. В этом случае предприятие-покупатель готово заплатить за данные активы более высокую цену, чем их первоначальная оценка владельцем. Предприятие-продавец имеет, таким образом, двойную выгоду: выгода от повышения эффективности технологической системы + выгода от повышенной оценки стоимости реализуемых активов предприятием-покупателем. Как видно, продажа высвобождающихся производственных активов может быть обоюдовыгодной для покупателя и продавца.

Отсюда следует еще одно коммерческое правило: покупайте активы, приносящие предприятию-покупателю эффект синергизма, и продавайте активы, которые приносят предприятию-продавцу эффект обратного синергизма, а предприятию-покупателю в то же время эффект синергизма.

При покупке предприятия его оценка осуществляется по большому числу показателей, к которым относятся:

  • o параметры капитализации (права акционеров и владельцев ценных бумаг, соглашения акционеров и их условия, распределение акций, надежность банков и средние остатки на счетах, оценка кредитоспособности);
  • o параметры персонала (характеристика дирекции и высших руководителей, оргструктура, условия контрактов с работниками, численность работников, условия контрактов с профсоюзами, социальный климат, рынок труда, обязательства перед персоналом);
  • o параметры основной деятельности (производственные мощности и их использование, характеристика системы управления, основные поставщики и условия поставок, методы и условия распределения произведенной продукции, характеристика филиалов и дочерних компаний, условия государственных контрактов, сезонные факторы);
  • o параметры деятельности но реализации (описание рынков, характеристика клиентов, объем продаж, степень проникновения на рынок, возможности увеличения продаж, невыполненные заказы, дебиторская задолженность, сбытовая политика, ценовая политика, основные конкуренты, ассортиментная политика, меры по стимулированию реализации, новые модели продукции, исследовательские программы, новые разработки);
  • o прибыли и дивиденды (точка безубыточности, объем валовой прибыли, причины изменений издержек производства и прибыли, дивидендная политика, цена акции/прибыль на акцию, цена акции/балансовая стоимость компании, влияние усилий компании на прибыль);
  • o земля, промышленные здания, сооружения, оборудование (налоги на недвижимость, площади, затраты, оценочная стоимость, рыночная стоимость, возраст и состояние, политика амортизации, страховое обеспечение, эффективность оборудования, обновление, капитализация и ремонтная политика, издержки в производстве, условия контрактов или соглашений об аренде, избыток зданий и оборудования);
  • o активы (соотношение денежных средств и текущих обязательств, срок и число счетов к получению, резерв по сомнительным долгам, динамика запасов, анализ векселей к получению, анализ инвестиций, показатели дочерних компаний);
  • o обязательства (пересмотр обязательств, федеральные и региональные налоги, заказы на новые производственные активы, долгосрочные займы и их условия, необеспеченные долговые обязательства и их условия, невыплаченные дивиденды и проценты, площадь и общая стоимость арендованного имущества, страховое обеспечение, условные обязательства, нарушения обязательств, потерянные контракты, судебные процессы и их текущее состояние);
  • o финансовые показатели в их динамике (финансовые и аудиторские отчеты, налоговые декларации, превышение прибыли над убытками, вложение средств, причины объединений с другими компаниями и их показатели, балансовая, чистая, быстрореализуемая, ликвидационная и рыночная стоимости производственных активов, оборотный капитал:, годовой износ основных фондов в сопоставлении с приростом капитала, оборачиваемость запасов, процентные выплаты, фондовые биржи, цена акций компании при последних продажах);
  • o сопоставление со сравнимыми компаниями (цена акции/прибыль на акцию, цена акции/балансовая стоимость, объем продаж/дебиторская задолженность, объем продаж/запасы, фондоотдача, рентабельность предприятия);
  • o условия поглощения (причины и цена продажи, условия платежа, финансирование, брокерская комиссия, налоговые соображения);
  • o прогноз финансовых показателей (баланса, прибыли).
 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >