Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Рынок ценных бумаг

Доходность акций

Приобретая акции того или иного эмитента, инвестор предполагает получить доход от своих вложений, который имеет две формы:

  • 1) дивиденды;
  • 2) прирост курсовой стоимости акций.

При расчете доходности акций необходимо различать текущую (дивидендную) доходность и полную доходность.

Текущая (дивидендная) доходность характеризуется размером годовых дивидендных выплат, отнесенных к цене акции. Например, инвестор приобрел акцию по цене 10 руб., по итогам года на каждую акцию были выплачены дивиденды в размере 1 руб. Это означает, что дивидендная доходность составила 10%.

Дивидендная доходность является одним из показателей, характеризующим финансовые результаты деятельности компании, который учитывают инвесторы при принятии решения о покупке акций. Приобретая акции, инвестор на основе данных о выплате дивидендов за предыдущие годы и анализа текущего финансового состояния оценивает возможные дивидендные выплаты текущего года и рассчитывает ожидаемую дивидендную доходность. Однако ожидания инвестора могут не оправдаться. Реальный размер дивидендов определяет общее собрание акционеров. В этом случае можно рассчитать фактическую дивидендную доходность путем сопоставления размера объявленных дивидендов с ценой акций на дату составления списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов.

Как мы выяснили ранее, получаемые дивиденды – это только часть дохода от владения акциями, причем зачастую не самая большая. Бо́льшую часть дохода составляет прирост курсовой стоимости акций. В отличие от облигаций за акциями стоят реальные активы фирмы, что отражается на их рыночной цене. В случае успешного развития предприятия увеличиваются его активы и растет стоимость акций. Поэтому инвестор, вкладывая свои средства в акции, рассчитывает не столько на получение текущего дохода, сколько на получение совокупного дохода, учитывающего рост курсовой стоимости акций.

Полная доходность характеризуется размером выплачиваемых дивидендов и приростом цены акций по отношению к вложенному капиталу. Если текущая цена акции составляет Р0, а ожидаемая цена через год – Р1, причем за этот год будут выплачены дивиденды (d1), то полную годовую доходность (rn) можно определить по формуле

Пример 4.4

Рассчитаем ожидаемую доходность акций, которые в настоящее время стоят 100 руб., через год ожидается повышение цены акции до 115 руб., а по итогам истекшего года будет выплачен дивиденд в размере 5 руб. на акцию. Ожидаемая доходность акционера составит

Если инвестор владеет акциями несколько лет, то полная доходность rn в расчете на год определяется по формуле

где di – годовые дивидендные выплаты в году i; Р0 – цена приобретения акций; P1 – рыночная цена акций в году t; Т – число лет владения акциями; i = 1, 2, 3,..., t – год владения акциями.

Вложения в акции носят, как правило, долгосрочный характер, так как извлечение дохода в основном связано с приростом урсовой стоимости акций. Те инвесторы, которые ориентированы на получение регулярного текущего дохода, вкладывают свои средства в облигации, приносящие стабильный и гарантированный доход.

Фундаментальным свойством акций является высокая подвижность их курсовой стоимости, которая может многократно меняться в течение одного дня. Это свойство акций привлекает профессиональных участников фондового рынка, которые проводят краткосрочные спекулятивные операции с акциями с целью извлечения значительного дохода в результате постоянных колебаний их курсовой стоимости. Например, на российском рынке цена акции за один день может вырасти или снизиться на 2–3%. Умелое использование краткосрочных колебаний позволяет профессионалам получать доходность более 100%.

Рассматривая соотношение между дивидендной доходностью и доходностью от прироста курсовой стоимости акций в историческом аспекте, можно заметить, что в общей доходности все большую роль играет именно прирост цен акций (табл. 4.7).

Таблица 4.7. Среднегодовая доходность акций, %

Страна

Годы

Полная доходность

В том числе

дивидендная

доходность

прирост курсовой стоимости

США

1802–1900

5,89

5,18

0,71

1900–1995

9,78

4,84

4,94

1950–2005

12,1

3,8

8,3

Великобритания

1800–1900

4,69

3,91

0,79

1900–1995

8,86

4,94

3,92

1950–2005

12,7

5,1

7,6

Германия

1870–1913

6,92

5,59

1,33

1900–1995

5,80

1,91

3,91

1950–2005

12,3

3,3

9,0

Как свидетельствуют представленные в табл. 4.7 данные, в XIX в. подавляющая доля в полной доходности приходилась на дивиденды, которые давали 80–90% общей доходности. Во второй половине столетия и начале XXI в. на долю дивидендной доходности приходится примерно 30%, а две трети доходов инвесторы получают за счет роста курсовой стоимости акций.

 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы