Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
Посмотреть оригинал

Статические методы оценки

Срок окупаемости инвестиций (РР)

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period, РР).

Под сроком окупаемости проекта понимается период времени от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы). Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид

где Рк — величина сальдо накопленного потока; /0 — величина первоначальных инвестиций.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т.е. рассматривается и дробная часть интервала (года); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) сальдо накопленного денежного потока меняется линейно. Тогда расстояние х от начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле

где Рк_ — отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости; Рк+— положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.

Пример

Для проекта с денежным потоком -150, 10, 20, 30, 50, 50, 60, 60, 70, 85, 95 (тыс. руб.) и шагом расчета 1 год значение показателя РР

равно 5 годам, если расчет ведется с точностью до целого года, или 4,8 года в случае точного расчета (расчеты представлены в табл.5 Л).

Таблица 5.1. Пример расчета показателя РР

Показатель

Значения показателя по шагам расчетного периода (годам)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Чистый

доход

-150

10

20

30

50

50

60

60

70

85

95

Сальдо накопленного денежного потока

-150

-140

-120

-90

-40

10

+

70

130

200

285

380

Приведем пример точного расчета РР. Целая часть периода окупаемости находится из строки «Сальдо накопленного денежного потока» табл. 5.1. Целая часть для данного расчета составляет четыре года. Приведем расчет х (дробной части периода окупаемости) :

Таким образом, точный расчет периода окупаемости дает значение 4,8 года.

График для расчета срока окупаемости представлен на рис. 5.1.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени (например, годовой доход постоянной величины — аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:

где РР — срок окупаемости в интервалах планирования; /0 — суммы первоначальных инвестиций; А — размер аннуитета.

График расчета периода окупаемости

Рис. 5.1. График расчета периода окупаемости

Следует иметь в виду, что элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т.е. сначала подразумевается отток средств (инвестиции), а потом приток. В противном случае срок окупаемости может быть рассчитан неверно, так как при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов.

Пример

Найти срок окупаемости проекта В. Данные по потокам дохода от реализации проекта представлены в табл. 5.2 и на рис. 5.2.

Таблица 5.2. Данные для расчета срока окупаемости проекта В

Показатель

Значения показателя по шагам расчетного периода (годам)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Чистый доход

-25

15

12

-15

-5

8

14

10

12

15

15

Сальдо накопленного денежного потока

-25

-10

2

-13

-18

-10

4

14

26

41

56

Расчет срока окупаемости проекта В

Рис. 5.2. Расчет срока окупаемости проекта В

Момент окупаемости определяется на основании данных строки «сальдо накопленного денежного потока», но в данном случае накопленный доход становится и остается положительным только после пятого года осуществления инвестиций, а не через два года.

Как измеритель критерий «срок окупаемости» прост и легко понимаем. Однако он имеет существенные недостатки, которые более подробно мы рассмотрим при анализе показателя DPP, поскольку данные недостатки относятся как к статическому, так и к динамическому показателю срока окупаемости. Основной недостаток статического показателя «срок окупаемости» в том, что он не учитывает стоимость денег во времени, т.е. не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам. Так, например, проект А с потоками доходов 50,100,150 и проект В с доходами 150, 100, 50 равноправны, хотя при учете стоимости денег во времени проект В окажется более предпочтительным, поскольку текущая стоимость денежных потоков в первые годы больше текущей стоимости денежных потоков проекта А за те же периоды.

 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы