Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
Посмотреть оригинал

Облигационные займы

Одним из альтернативных методов финансирования инвестиций по отношению к традиционному банковскому кредитованию является выпуск облигационных займов. По сравнению с банковскими кредитами облигационные займы имеют ряд преимуществ:

  • • возможность привлечь значительно больший объем финансовых ресурсов (до 25% выручки предприятия) по сравнению с кредитом банка;
  • • длительный срок обращения (от 2 до 5 лет) позволяет заместить краткосрочные кредиты банка более долгосрочными заимствованиями;
  • • при проведении серии заимствований происходит их удешевление;
  • • на облигационный заем не требуется залог;
  • • проценты по облигационным займам возможно относить на себестоимость, что предоставляет компаниям льготированный порядок уплаты налогов;
  • • эмитент может управлять стоимостью заимствования, выкупая ценные бумаги на рынке, когда они падают в цене, и продавая, когда они выросли.

Широкий спектр облигаций, отличающихся дополнительными условиями, вносимыми в облигационное соглашение, возможность предложения новых условий и их комбинаций позволяют эмитенту выпускать долговые инструменты, максимально удовлетворяющие рыночному спросу на момент выпуска, и управлять рядом рисков, сопутствующих выпуску и обращению займа.

В отличие от традиционного банковского кредита погашение основного долга по облигационному займу происходит, как правило, в день окончания срока обращения займа. Данное обстоятельство делает возможным полное обслуживание долга за счет прибыли от реализации самого инвестиционного проекта.

Основные преимущества облигационного заимствования с точки зрения кредитора состоят в возможности:

  • • формирования эффективных портфелей с различной протяженностью и соотношением «риск—доход», с учетом большого разнообразия обращающихся на рынке облигаций по эмитентам, срокам обращения и дополнительным условиям и их высокой ликвидности;
  • • оперативного управления инвестиционными портфелями через операции на вторичном рынке в соответствии с требованиями инвестора и меняющейся конъюнктурой рынка.

Рассмотрим основные параметры облигационного займа и факторы, оказывающие влияние на их формирование.

  • 1. Внутренний или внешний по отношению к национальному рынку характер заимствования. Внутренние облигации выпускаются эмитентом в стране, резидентом которой он является, и номинированы, как правило, в валюте этой страны. В случае если эмитент считает, что по ряду причин размещение облигаций на зарубежных рынках предоставляет ему ряд преимуществ (налоговые льготы, большая емкость зарубежных рынков капитала и др.), он может осуществить выпуск внешних облигаций.
  • 2. Объем заимствования определяется потребностями эмитента в рамках финансируемого проекта и возможностями рынка удовлетворить данные потребности по цене (доходности облигаций при размещении), устраивающей инвестора.
  • 3. Срок заимствования определяется особенностью финансируемого проекта, возможностью на момент размещения привлечения достаточного объема ресурсов по приемлемой для эмитента цене, прогнозом развития ситуации на финансовом рынке в течение планируемого периода финансирования.
  • 4. Устанавливая номинал облигации, эмитент принимает во внимание необходимость повышения ликвидности (чем меньше номинал, тем выше ликвидность), а также снижения своих затрат на обслуживание выпуска и обращения ценных бумаг.
  • 5. Выбор формы выплаты дохода (дисконтная облигация, облигация с фиксированным или плавающим купоном) во многом зависит от особенностей финансового проекта, а также от существующей конъюнктуры финансового рынка.
  • 6. Частота и размер купонных выплат в значительной мере определяют как размеры расходов на обслуживание долга, которые заемщик всегда стремится минимизировать, так и уровень доходов инвесторов, которые заинтересованы в максимизации последних. Важнейшим фактором, учитываемым при установлении баланса их интересов, является степень кредитоспособности эмитента, определяющая величину кредитного риска инвестора.
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы