Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Корпоративный финансовый менеджмент

Система аналитических финансовых документов как информационная основа финансового менеджмента

Уровень 1

Принципы формирования информации о доходах и расходах

Аналитический отчет о прибылях и убытках и подходы к его изучению

Система финансовых документов. В финансовом менеджменте используется система аналитических документов, в составе которой отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств (рис. 9.1), взаимодействующие друг с другом. Первым в этой цепочке взаимодействия является отчет о прибылях и убытках, вторым - баланс и третьим, замыкающим цепочку, - отчет о движении денежных средств. Именно в такой последовательности эти финансовые документы применяются в финансовом анализе, планировании и бюджетировании, а также прогнозировании.

Первый и третий документы - отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств - раскрывают суть финансового менеджмента, предоставляя информацию о доходах и расходах за период, обычно квартал или год. Баланс, наоборот, несет в себе информацию о средствах, находящихся в собственности компании, а также о ее дол

Система аналитических финансовых документов, используемых в управлении

Рис. 9.1. Система аналитических финансовых документов, используемых в управлении

гах (иначе - заемных обязательствах). Информация в балансе дается на определенный, фиксированный момент времени и потому является статичной по своей природе. Баланс традиционно считается важнейшим финансовым документом, однако в их системе играет вспомогательную, промежуточную роль.

В своей практической деятельности менеджеры полагают, что информация отчета о прибылях и убытках важнее, чем информация, которую содержит баланс. Например, несмотря на то, что у компании высокая доля займов, инвестор оценивает ее деятельность как успешную лишь тогда, когда у компании солидные заработки. В то же время, если у компании невысокий уровень долга, инвестор может выразить сомнение по поводу благополучного состояния ее дел.

В аналитическом отчете о прибылях и убытках отражаются результаты операционной деятельности за определенный период (месяц, квартал, финансовый год). Эти результаты классифицируются как доходы и расходы. Доходы отражают появление новых активов в операционной деятельности, а расходы - уменьшение активов или их использование в операционном процессе. Чистый доход отражает прирост активов и собственного капитала, в то время как убытки отражают их падение (уменьшение).

Прибыль и убытки. Прибыль представляет собой разницу между доходами и расходами, полученными в течение года. Безусловно, аналитический отчет носит отчасти схематичный характер, однако именно схема формирования доходов и расходов позволяет менеджерам выделить, запомнить и организовать мониторинг за движением основных параметров этого финансового документа независимо от фактического движения денег и в соответствии с концепцией начисления, господствующей в российском бухгалтерском учете.

Этот отчет содержит уникальную для компании информацию. Во многом его структура определяется родом деятельности компании, для которой он составляется. Но в аналитическом или, иначе, классификационном отчете о прибылях и убытках есть и обязательные его элементы (рис. 9.2).

Основные элементы аналитического отчета о прибылях и убытках

Рис. 9.2. Основные элементы аналитического отчета о прибылях и убытках

В таблице 9.1 собраны основополагающие параметры, с помощью которых можно получить предварительную, но комплексную оценку состояния дел компании, опираясь лишь на один исходный финансовый документ - отчет о прибылях и убытках. Параметры, приведенные в таблице, характеризуют разные сферы финансовой деятельности. Они редко объединяются вместе. Однако будучи собранными в одну таблицу, они способны наглядно продемонстрировать роль и значение отчета о прибылях и убытках в финансовом менеджменте.

Запасы и COGS. При формировании отчета о прибылях и убытках возникают определенные проблемы, важнейшая из которых - соотношение запасов и стоимости реализованной продукции. На практике различные виды запасов покупаются в разнос время и по разной цене. Как их свести воедино и разумно оцепить доходы и расходы?

Существуют три метода учета запасов:

  • o FIFO (First-In-First-Out) - метод учета по первой партии;
  • o LIFO (Last-In-First-Out) - метод учета по последней партии;
  • o расчет средневзвешенной цепы запасов.

Чтобы понять, как связаны между собой запасы и стоимость реализованной продукции, необходимо установить степень свободы в выборе одного из трех методов. Основную часть расходов компании составляет стоимость реализованной продукции. Другая, меньшая часть приводится в отчете о прибылях после валовой прибыли и делится, как правило, на две части: затраты на реализацию и административные расходы.

Операционные расходы. Операционные расходы включают зарплату и комиссионные работников соответствующих отделов, налоги, отчисления в пенсионные фонды, амортизацию оборудования отделов реализации и проч. Кроме того, к операционным относятся административные расходы, связанные с управлением предприятия, - оплата труда административно-управленческого персонала, НИОКР, реклама, представительские расходы и др. При классификации операционных расходов выделяются четыре элемента, принадлежащих к разряду стратегических:

  • o амортизация;
  • o зарплата административно-управленческого персонала;
  • o затраты на рекламу;
  • o затраты на НИОКР.

Они растут с ростом масштабов деятельности и требуют постоянного мониторинга со стороны руководства компании.

Налоги и амортизация. Менеджеры должны знать, что далеко не всегда нужно применять одни и те же методы учета налогов в реальных налоговых отчислениях и в отчете о прибылях и убытках. Налоговые платежи в отчете о прибылях и убытках отражаются как денежные расходы, являющиеся результатом движения денежных средств, зафиксированных в этом документе. Другими словами, налоги фиксируются в отчете о прибылях и убытках в тот же год, что и доходы и расходы, выступающие базой этих налогов. В то же время фактически выплачиваемые государству налоги основаны на цифрах о налоговых поступлениях. Разница между этими двумя налоговыми суммами называется подавленными налогами.

Обычно компании (за исключением мелких) готовят два комплекта финансовых документов: один для целей составления финансовой отчетности, другой - для уплаты налогов (определения суммы подлежащих уплате налогов). При этом необходимо точно отражать финансовые показатели деятельности компании. Публичным или открытым является только первый комплект документов. Его легко обнаружить в ежегодно публикуемом головном отчете компании.

Во втором варианте нужно просто минимизировать налоги. Бухгалтерские принципы, используемые для составления двух вариантов отчетности, существенно различаются между собой. Учет амортизации служит тому подтверждением. Вне зависимости от метода начисления амортизации, который используется для отчета перед акционерами, в отчете для налоговой инспекции минимизируются текущие налоги путем ускоренной амортизации, которая быстро начисляется за самый короткий срок службы, разрешенный налоговыми органами.

Итоговой статьей отчета о прибылях и убытках является чистая прибыль, которая делится на дивидендную и распределенную.

Распределение чистой прибыли. Регулируют распределение чистой прибыли два параметра: норма выплаты дивидендов (колеблется от 0 до 100%) и норма капитализации (иначе норма накопления) прибыли (диапазон колебаний также от 0 до 100%). Если норма накопления достигает 100%, норма выплаты равна нулю, и наоборот. Уровень соотношения этих двух параметров, регулирующий распределение чистой прибыли, зависит от фазы циклического развития. Например, в фазе ускоренного роста, когда остро ощущается нужда в дополнительном финансировании, норма накопления должна достигать своего максимального значения, а норма выплаты дивидендов соответственно стремится к минимуму.

Пытаясь "прочитать" основные финансовые документы, следует помнить о конечной цели этого "чтения": по сути она сводится к оценке стоимости инвестиций, осуществленных акционерами компании на конкретную календарную дату. В связи с этим основная цель отчета о прибылях и убытках - измерение чистой прибыли (убытков), образующейся по итогам деятельности компании за определенный период (так называемый учетный период). Чистая прибыль (убытки) представляет собой меру изменений в стоимости инвестиций за тот же (учетный) период. Другими словами, прибыль увеличивает стоимость этих инвестиций, а убытки приводят к ее сокращению.

Баланс содержит информацию о том, чем реально владеют акционеры и что они должны на указанный в балансе момент времени. В отчете о прибылях и убытках представлены сведения о деятельности компании, результатом которой выступает увеличение или уменьшение стоимости инвестиций.

Финансовые документы разрабатываются в соответствии с международными или национальными стандартами учета и отчетности. Более того, специалисты в области учета имеют определенную степень свободы в реализации стандартов учета и отчетности. В основном это касается методов оценки определенных статей баланса и отчета о прибылях и убытках. Таким образом, для того чтобы любого рода сопоставления во времени или пространстве приобрели смысл и значение, необходимо сначала убедиться, что компании использовали одни и те же стандарты, одинаковые методы оценки. Если идентификация не произведена, в сравнениях и сопоставлениях смысла нет.

Конечная цель отчета о прибылях и убытках - представить итог операционных и финансовых трансакций, которые оказывают влияние на изменение размеров собственного капитала компании в течение заданного учетного периода.

Выручка от реализации. Выручка определяется как совокупность трансакций, увеличивающих собственный капитал, а расходы - соответственно как трансакции, уменьшающие размеры этого капитала. Чистая прибыль (Net Profit) характеризует изменения в чистом собственном капитале.

Эта взаимосвязь представляет собой конструкцию, па основе которой строится отчет о прибылях и убытках. Первой фиксируется выручка, являющаяся результатом продажи товаров, услуг, сбора платежей и рентного дохода. Затем перечисляются расходы, включающие стоимость материалов, амортизацию, зарплату, административные и маркетинговые расходы, выплату процентов, а также налоговые расходы. Процедура вычитания расходов из выручки - процесс многошаговый. Первыми показываются расходы, связанные с операционной деятельностью, после чего вычитаются внереализационные расходы; последними приводятся налоговые платежи.

Среди множества учетных принципов, которые используются для построения финансовых документов, особую важность при построении отчета о прибылях и убытках приобретает принцип реализации. Согласно ему выручка признается за период, когда имеет место трансакция, давшая эту выручку, по не тогда, когда были получены деньги от этой трансакции. Другими словами, выручка компании увеличивается, когда продается продукт или услуга за документ, гарантирующий оплату, или данная выручка фиксируется на момент отправки продукта или услуги потребителю. Прирост выручки при этом не связан с реальным приращением денег. Фактическое поступление денег никакого влияния па выручку не оказывает. Эта трансакция отражается в балансе как "увеличение денежных активов" и "снижение дебиторской задолженности".

Принципы формирования отчета о прибылях и убытках. При принципе сбалансированности расходы фиксируются за период реализации продукта или оказания услуги, они не связаны с периодом реальных платежей. Приведем простой пример. Дистрибьюторская фирма, купившая товар у оптовиков, превратила этот товар сначала в запас, а потом продала его. Расходы будут увеличиваться в течение периода, когда товар продается, а не когда он покупается и не когда компания за него платит.

Принцип реализации и принцип сбалансированности формируют основу для построения отчета о прибылях и убытках, известную как "учет, основанный на начислениях". Главным следствием применения такого учета служит неравенство доходов после уплаты налогов и разницы между денежными притоками и денежными оттоками, имевшими место в течение учетного периода (чистый денежный поток компании). Если компания получила за год 15 млн руб. прибыли, это вовсе не значит, что в течение этого года она получила эти 15 млн руб.

Ипостаси прибыли. Существует несколько ипостасей прибыли. Валовая прибыль служит для расчета критической доходности компании:

Операционная прибыль - это мера прибыли от операций, в которой учтены все расходы от операционной деятельности, включая стоимость продаж, административно-управленческие расходы и затраты на амортизацию. Операционная прибыль разница между валовой прибылью, административно-управленческими расходами и затратами на амортизацию. Она измеряет доход, который генерируется нормальной и воспроизводимой деятельностью компании до уплаты процентов и налогов:

Операционная прибыль = Валовая прибыль - Операционные расходы -

- Амортизация. (9.2)

Доходы до уплаты процентов и налогов (EBIT- Earnings Before Interests and Taxes) - это операционная прибыль за вычетом внереализационных расходов, внереализационные доходы к ней, наоборот, добавляются. На операционную прибыль не оказывают влияние решения о займах и налоговая политика. Именно поэтому она играет важную роль в анализе доходности компании, будучи показателем, независимым от финансовой политики компании:

ЕВП = Операционная прибыль + Внереализационные доходы -

- Внереализационные расходы. (9.3)

Распределение операционной прибыли следует законодательно установленному порядку. Первыми проценты получают кредиторы. Затем налоговые органы забирают свою долю операционной прибыли. Остальное достается компании. Этим остатком распоряжаются ее акционеры. Если нет внереализационных доходов и расходов, операционная прибыль равна прибыли до уплаты процентов и налогов.

ЕВТ (Earnings Before Taxes) - прибыль до уплаты налогов - равна разнице между доходами компании до уплаты процентов и налогов и ее чистыми процентными платежами. Это мера прибыли до уплаты налогов. Расходы па уплату налогов рассчитываются в соответствии с правилами учета, принятыми в компании. Часто данная величина отличается от налога, который компания должна платить по закону:

ЕВТ= EBIT- Процентные платежи. (9.4)

EAT (Earnings After Taxes) - доходы после уплаты налогов. Это чистая прибыль или чистый доход компании, который часто трактуется но отчету о прибылях и убытках как нижняя линия компании. Если эта величина положительная, компания получила прибыль и говорят, что "она в черном". Если прибыль после уплаты налогов отрицательная, компания потерпела убытки, - "она в красном". Прибыль после налогов является мерой изменений величины собственного капитала, которые стали результатом трансакций, зафиксированных в отчете о прибылях и убытках за учетный период.

Перечислим правила распределения чистой прибыли:

  • o нераспределенная прибыль должна расти быстрее, чем дивиденды;
  • o прибыль необходимо накапливать, пока се использование приносит больший доход, чем альтернативная (рыночная) стоимость капитала;
  • o дивиденды должны оставаться стабильными и в период рецессии (не более двух лет);
  • o дивиденды необходимо платить, при этом в политике дивидендов не может быть формализованных расчетов.

Значение информации отчета о прибылях и убытках. Трансакции, которые отражаются в отчете о прибылях и убытках, оказывают влияние на собственный капитал компании. После того как компания объявляя денежные дивиденды своим акционерам, ценность собственного капитала уменьшается на количество объявленных дивидендов. Таким образом, чистый прирост размера собственного капитала представляет собой разницу между доходами после уплаты налогов и дивидендами. Эта разница называется нераспределенной прибылью. Когда компания продает (выпускает) новые акции, собственный капитал также увеличивается, когда выкупает собственные акции, капитал собственников уменьшается. И в том, и в другом случаях следует учитывать расходы, сопровождающие операции с акциями.

Подготовка отчета о прибылях и убытках, изучение информации, которую он несет, его взаимодействие с другими финансовыми документами необходимы, для того чтобы понять, какую роль представленная в нем финансовая информация играет в диагностике финансового состояния компании.

Зачастую польза от изучения данного финансового документа невысока. Объясняется это тем, что представленная в отчете о прибылях и убытках информация требует существенной доработки. Она основана на принципах и правилах, которые различаются в разных компаниях. Более того, правила учета отличаются по странам и отраслям в пределах одной страны. Все это приводит к проблемам сопоставимости и сравнений. Таким образом, для того чтобы осмысленно сравнить финансовые данные, необходимо убедиться в идентичности применяемых стандартов учета. Если этого пет, важно проделать целый ряд корректировок, и лишь затем приступить к сравнениям, сопоставлениям.

С этой точки зрения отчет о прибылях и убытках нужно анализировать с критических позиций, задавая себе вопрос о происхождении и правилах их расчета.

Кейс "Уроки компании "Ирис": известно, что инвесторы предпочитают иметь дело с компаниями, у которых хорошая репутация. Компания "Ирис" имела для этого все: известный бренд, гарантированный спрос на потребительских рынках, инвестиционную привлекательность. Она производила швейные машины, продавала телевизоры, холодильники, стиральные машины практически во всем мире. Доходы компании постоянно росли, а ее собственник, купивший компанию в 1989 г., мечтал чтобы ее акции приобрели статус голубых фишек наравне с акциями компании "Кока Кола".

Вместе с тем пристальное изучение финансовых документов показало: у компании "Ирис" существуют проблемы. Не совершая правонарушения, получая одобрение аудиторов "Эрнст&Янг", компания, к сожалению, постоянно прибегала к "украшательству" своего благосостояния. Прежде всего это касаюсь доходов. В ходе анализа обнаружилось, что почти пятую часть своих доходов (98,5 млн руб.) компания заработала в прошлом году из источников, не имеющих никакого отношения к операционной деятельности. К высоким доходам компанию привели в значительной степени продажа активов, инвестиционные накопления, проценты, платежи от аффилированных компаний.

История компании "Ирис" служит примером того, почему инвесторы должны видеть глубже нижней линии, пытаясь установить качество доходов, т.е. чистой прибыли.

Урок 1: прибыль может быть слишком предсказуемой.

Фондовый рынок не любит сюрпризов, поэтому аналитики стараются прогнозировать доходность акций компании "Ирис", тщательно разбивая свои прогнозы по кварталам. Однако, несмотря на стабильность и прозрачность аналитических прогнозов, инвесторы (потенциальные акционеры) должны проявлять озабоченность по поводу колебаний, которые не отражаются на доходах компании.

Урок 2: лучшая прибыль - это заработанная прибыль.

Из 98,5 млн руб. прибыли, полученной компанией "Ирис" в прошлом году, 18% поступило из единоразовых накоплений, 4,7 млн руб. - от инвестиций, доходы от валютных операций составили 600 тыс. руб., продажа активов принесла 4,8 млн руб., 5,3 млн руб. компания получила в качестве процентов и 2 млн руб. - от консультационных услуг.

Урок 3: деньги важнее, чем доходы.

Обычно в компаниях денежный поток, который исключает надежные статьи, например амортизацию, почти совпадает с чистой прибылью за период. В годовом отчете компании "Ирис" сказано, что денежный поток остается весьма внушительным, составляет 46 млн руб. и намного превышает прошлогодние результаты.

Все бы ничего, но данный денежный поток не являлся денежным потоком от операций. Однако, если учесть, что было привлечено займов па 132 млн руб., сложившаяся ситуация должна вызывать тревогу: ведь операционный денежный ноток существенно уступает объявленным официальным доходам компании "Ирис".

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Популярные страницы