Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ. ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ И ЦЕННОСТЬ ФИРМЫ
Посмотреть оригинал

Предисловие

Один из основополагающих вопросов корпоративных финансов — как выбрать комбинацию ценных бумаг, которые должна выпустить фирма, чтобы с максимальной выгодой привлечь капитал инвесторов для осуществления своих планов и реализации принятой стратегии. Решение о выборе источников финансирования определяет структуру капитала фирмы, которая складывается из относительных долей долга, акций и других ценных бумаг, находящихся в обращении.

Влияет ли выбор структуры капитала на ценность фирмы? Если да, то каков механизм этого влияния, и как учесть эффекты левериджа в расчете стоимости капитала и оценке бизнеса? Это ключевые вопросы финансовой политики фирмы, на которые мы попытаемся найти ответ, опираясь на классические и современные результаты теории корпоративных финансов и простые количественные примеры.

Мы начнем с общего знакомства с феноменом, получившим название «структура капитала», и в первой главе коротко обсудим начальные сведения о типах ценных бумаг, которые фирма может предложить потенциальным инвесторам, познакомимся с их основополагающими атрибутами — правом на денежные потоки и правом контроля, а также научимся строить и применять диаграммы распределения ценности.

Во второй главе мы обратимся к основополагающим выводам базовой теории, дающей ответ на вопросы о влиянии структуры капитала на ценность фирмы и стоимость ее капитала в условиях совершенного рынка. Применяя закон одной цены, мы покажем, что если денежные потоки, создаваемые активами фирмы, не меняются при изменении комбинации источников финансирования, тогда ценность фирмы — общая стоимость ее обращающихся ценных бумаг — не зависит от структуры капитала. Поэтому, если структура капитала и играет какую-то роль в определении ценности фирмы, причину следует искать в несовершенствах рынка.

В третьей главе мы исследуем роль долга в сокращении суммы налогов, которые платят фирма или ее инвесторы, а затем, в четвертой главе, мы проанализируем издержки финансовых затруднений и изменения в мотивах менеджеров, возникающие вследствие долговой нагрузки.

Пятая глава завершает изучение вопроса о влиянии финансовых решений на ценность фирмы и посвящена политике выплат акционерам. Мы увидим, что в условиях совершенного рынка капитала ценность фирмы не зависит от того, какую форму выплат акционерам она выбирает, будь то дивиденды или обратный выкуй акций. Но этот принципиальный вывод меняется, и мы выясним как, если включить в анализ существенные аспекты несовершенства, характерные для реальных рынков капитала, такие как налоги, информационная асимметрия и различия в предпочтениях инвесторов.

Изучив предложенный материал, студент должен:

знать

  • • основные результаты теоретических и эмпирических исследований в области структуры капитала и дивидендной политики, формирующих базу современных корпоративных финансов;
  • • базовые понятия и принципы, применяемые при анализе и обосновании финансовых решений;
  • • основные характеристики источников финансирования и ассоциируемые с ними права инвесторов;
  • • базовые теории структуры капитала, механизмы влияния решений о выборе источников финансирования на ценность фирмы и ожидаемую инвесторами доходность;
  • • суть и содержание агентских конфликтов при выборе источников финансирования, агентские издержки и агентские преимущества финансового левериджа, механизм их влияния на ценность фирмы;
  • • содержание и принципы возникновения эффектов информационной асимметрии при принятии финансовых решений, почему и как они влияют на ценность фирмы;
  • • базовые теории дивидендной политики, преимущества и недостатки различных форм выплат акционерам, механизм влияния решений о выплатах на ценность фирмы;

уметь

  • • формулировать цели и задачи управления структурой капитала и политикой выплат фирмы;
  • • выделять факторы, которые надо принимать во внимание при выборе структуры капитала;
  • • пользоваться методическим инструментарием, позволяющим анализировать структуру капитала и оценивать его стоимость при различных уровнях долговой нагрузки;
  • • учитывать влияние информационной асимметрии и последствия агентских конфликтов при принятии финансовых решений;
  • • пользоваться методическим инструментарием, позволяющим анализировать и оптимизировать политику выплат;
  • • находить, оценивать и использовать теоретические и практические материалы, опубликованные в специализированной литературе по управлению корпоративными финансами;
  • • осуществлять поиск, сбор и обработку информации для принятия финансовых решений;

владеть

  • • понятийным аппаратом в области финансовой политики фирмы;
  • • современными методами анализа и интерпретации финансовой информации;
  • • теоретическими приемами, методами и принципами обоснования финансовых решений;
  • • навыками применения финансовых моделей для оценки экономической эффективности финансовых решений.
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы