Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках

Краткий курс лекций по дисциплине
«Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках»




СОДЕРЖАНИЕ


Модель DDМ с учетом риска прекращения котировки: иена акции и рисковая премия к доходностиМетод кумулятивного построения (BUM)Скорректированная средневзвешенная стоимость капитала предприятия — позитивная ставка доходности инвестиционного проекта. Ставка дисконта при которой NPV =0Средневзвешенная стоимость капиталаВиды некоммерческих проектов корпорацииОшибка второго вида Оценка вертикально интегрированных проектов Многосценарный анализ Прибыль и денежные потоки Методы определения коэффициентов ß Опцион на опцион. Стадийность осуществления инвестиционного проектаТрудности оценки реальных опционовЭквивалентный годовой доход ECFРекомендации по учету вероятности прерывания проекта — выводСопоставимость ставок доходностиПродолжительность проекта с конечным сроком жизниОпцион на сокращение бизнеса Ценность контроля над предприятиемОпционный подходСистема взаимодополняющих критериев оценки проектовТекущее состояние финансового рынкаПремия за реальный опцион на отказ от проектаОсновные проблемы оценки стоимости капитала в условиях РФКомплексный и радужный опционыВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 4Оценка собственного капитала компаний и проектов по слияниям и поглощениям с использованием реальных опционов Признаки опционов на выходВариационный риск"Утопленные" издержкиКонтроль со стороны инициатораЦелевая структура капитала корпорации WАССОценка проектов, интегрированных в единый комплекс Ценность коммерческой информацииФормула Блека — Шольца Управление ценностью бизнеса и проекта как опционаПаспортная производительность Остаточный денежный поток и стоимость собственного капитала (метод ER)ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 6 Комплекс взаимосвязанных проектов. Практические вопросы оценки реальных опционовСитуация 2.15. Оценка инвестиционного проекта реконструкции швейного производства. Известна структура капитала, но неизвестна структура финансирования. Рисковый и безрисковый характер долгаСтруктура капитала проекта и структура источников его внешнего финансированияКраткое описание модели стоимости капитальных (долгосрочных) активовОбъективные условия для аномально доходных проектов на развивающемся рынке Влияние невариационного рискаПринципы расчета средневзвешенной стоимости капитала корпорации Анализ проектов, не имеющих отдельного коммерческого результата. Дифференциальный денежный потокОпцион на будущее развитиеПринцип применения САРМ на развитом рынке капитала и IRR Релевантность денежных потоков от активов. Принцип отнесения денежных потоков на инвестиционный проект Крупные и мелкие собственникиУместность системного подхода в оценке инвестицийДоходность капитала предприятия и рискованность его проектовУчастие государства Модель стоимости капитальных активов (САРМ) Учет инвестиционного риска в оценке реальных опционов и риск-нейтральный подходКросс-субсидированиеРеальный опцион на стадийность осуществления проектаСитуация 2.11. Планирование эмиссии и выбор способа финансирования российской корпорации Оценка реальных опционов CALL с использованием модели Блека — ШольцаПравильный выбор цены на продукт проекта Индивидуальные альтернативыПротиворечие между долгосрочными стратегическими и краткосрочными спекулятивными целямиНа что влияет финансовый рычагЦена европейского опциона как минимальная оценка иены американского опциона Применение модели САРМ на развивающемся рынке РоссииВ каждом ли проекте присутствуют реальные опционы? Неправильная идентификация реальных опционов Переход от оценки бухгалтерской прибыли к бюджету денежных потоков Многостадийный анализ и американский опционСитуация 5.4. Кросс-субсидирование инвестиционных проектовСтепень краткосрочной финансовой устойчивостиУсловия применения метода WACC (поток от активов — средневзвешенная стоимость капитала)Проблемы совместной оценки проектов Денежный поток от активов проекта и средневзвешенная стоимость капитала (метод WACC)Ситуация 3.2. Международный заем на реструктуризацию одной из отраслей промышленности Структура капитала инвестиционного проекта в Российской ФедерацииНедостатки модели АРТУсловия, при которых осуществляется экономический расчетОценочная стоимость капиталаДерево решений для проекта и для опциона Дифференцированная шкала нормативных ставокПриведение денежных потоков проекта к текущему периоду и к моменту начала проекта Реальные опционы и структура капиталаЕвропейский и американский реальные опционы Оценка реальных опционов методом бинарного дереваМелкие акционеры портфельные инвесторы и младшие партнеры Опционы на сокращение и на выход из бизнеса (проекта)Инфраструктурные капитальные затратыРеальный опцион на развитие проекта (бизнеса)Недостатки линейного программированияПаритет покупательной способностиЗависимость коэффициента ß от финансового рычага в случае предоставления рискового долгаЕжегодные коэффициенты покрытияОплата труда по факторам"Простые" и "сложные" критерии оценкиПреимущества EVAБинарное и многосценарное дерево Стоимость собственного капитала российской компании Опционы на развитие и тиражирование опыта СОПОСТАВЛЕНИЕ НОРМАТИВНЫХ И ПОЗИТИВНЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ПРОЕКТА. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ, ЕЕ ОЦЕНКА И КОНТРОЛЬОстаточный денежный поток проектаРасчет максимальной суммы выпуска акиий, позволяющей сохранить контроль Признаки опционов на отсрочкуЭкономическая и стратегическая ценностьИздержки упущенных возможностей, или альтернативные издержкиГипотезы о совершенном и полусовершенном рынке капиталаРеальные опционы на стороне обязательств и собственного капитала Мотивация топ-менеджеров корпорации на повышение эффективности ее инвестиционных проектовПроект LBO как опцион на опцион Максимальный объем инвестиций в некоммерческие проекты РЕАЛЬНЫЕ ОПЦИОНЫ В ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТАХ: ЦЕННОСТЬ ПЕРСПЕКТИВ РАЗВИТИЯ И УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ ГИБКОСТИПРЕДУПРЕЖДЕНИЯТрудность оценки проектов, не имеющих непосредственных коммерческих результатовПричины, по которым корпорация идет на некоммерческие проектыКросс-финансирование"Простые" критерии оценки проектовИнформационный подход Номинальные и реальные денежные потоки. Учет инфляции в инвестиционных расчетахПричины экономической обособленности проектаКредитный рейтинг заемщика Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта Влияние финансового рычага на ценность фирмы по теории ММОбоснование организационных решений с помощью дифференциального денежного потокаНедостатки EVAРасчет IRRОсновные сомнения по поводу возможного применения анализа реальных опционов на развивающихся рынках Проекты с участием государстваПроблема агентов на уровне отдельных корпораций Системный подход и бюджетирование капитала Стоимость заемного капитала российской корпорацииПредварительные расчеты для оценки чистых денежных потоковУчет инфляции в инвестиционных расчетахМноговалютный характер проектаРыночная и балансовая стоимость заемного капиталаМенеджеры и мелкие акционеры и модель Гордона с учетом риска прекращения котировки: цена акции и рисковая премия к доходностиАналитическая информация о финансовых рынках в ИнтернетеПравило использования и целевое назначение IRR Срок жизни инвестиционного проектаНедостатки метода Монте-КарлоВознаграждение в зависимости от стоимости акций корпорацииКросс-хеджирование и модель ГордонаМотивы участия государства в инвестиционных проектах Влияние финансового рычага на коэффициент систематического риска В согласно теории ММСтатистический методМодель Фамы — ФренчаНеясность будущих перспектив — реальный опцион CALLСтоимость собственного капитала по модели дивидендного ростаОценка среднегодовой вероятности отказа от проектаФакторы ценности опционаНедостатки модели DGM для оценки стоимости собственного капиталаПять подходов к обоснованию рыночной премии за контроль над предприятиемИнформационная асимметрияПредлагаемый методологический подход к оценке реальных опционов Стратегические перспективы бизнеса и реальный опцион CALL Внутренняя ставка доходности (IRR)Основные методы определения стоимости собственного капиталаОценка на основе теории арбитражного ценообразования (АРТ)Возможность применения метода DTA на развивающемся рынкеОтличия рынка корпоративного контроля от рынка мелких лотовВЫВОДЫСитуация 2.1. Краткое описание проекта производства пластмассового топливного трубопровода для автомобилей ВАЗ Комплекс источников финансирования Многообразие критериев оценки проектовМетод DTAПриведение ставок доходности к одной валюте при осуществлении финансовых расчетов Стоимость капитала и риск досрочного прекращения проекта. Реальный опцион на отказ от бизнесаДифференциальный денежный поток и оптимизация технических параметров Проект экономически интегрирован в действующее предприятиеЭкономическая обособленность инвестиционного проектаЦенность геологической информацииУчет факторов ценности при управлении проектомПринципы определения шкалы погашения долгаОценка позитивных результатов проекта на основе бухгалтерской прибыли в России Топ-менеджмент в корпорации Фундаментальный метод оценки ß с анализом факторов рискаДве задачи, связанные со структурой капитала, решаемые с помощью реальных опционов Принцип "With — without"ИДЕЯ КНИГИСитуация 6.13. Рычаговый выкуп (LBO) нефтяной компании как реальный опцион. Опцион на опцион.Практическое применение метода Монте-Карло для прогноза денежных потоковПроблема неравномерности инфляции и использования переменных ставок дисконтаТрудности применения классической модели САРМ в условиях развивающихся рынков как схема финансирования инвестиционного проекта Премия к доходности коммерческих проектов за финансирование некоммерческихЧистый денежный потокОценка стандартного отклонения σ Оценка рискованных форм финансирования инвестиционных проектовУчет влияния НДССитуация 2.12. Установка технологической линии по фасовке сахара и муки на базе существующего промышленного объекта. Сравнение оценок по АРV и NPV при безрисковом характере долгаИндекс прибыльности РІ СИСТЕМНЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ В УПРАВЛЕНИИ РОССИЙСКИМИ КОРПОРАЦИЯМИНедостатки метода прямого расчета стоимости собственного капитала КОНФЛИКТ ИНТЕРЕСОВ, КОНТРОЛЬ НАД БИЗНЕСОМ И МОТИВАЦИЯ Недостатки традиционной DCF-технологииСитуация 3.1. Оценка возможности неприбыльных инвестиций при строительстве частной клиники в городе ППрибыль как оценка денежного потока в приближенных расчетах Излишний оптимизм в оценке реальных опционовОсновные проблемы, связанные с оценкой денежных потоков проекта Построение дерева опциона и оценка реального опционаСитуация 2.5. Рыночная оценка и стоимость некотируемого долга. Заимствования московского правительстваОценка нематериальных активов как реальных опционов Мониторинг и переоценка проектовДенежный поток для кредитораТрансформация денежных потоковИнтерпретация NPVФинансовый рычаг проекта — проблема кредитора"Скрытая" стоимость заемного капиталаТехника анализа чувствительности Оценка проекта с учетом возможности его прекращения. Прямой методАналогия между покупкой опциона CALL и приобретением контроля над предприятиемИзбыточная производительность. "Распределенные" издержкиСтоимость заемного капитала и процентная ставка — разные понятия Оценка реальных опционов PUT с использованием модели Блека — ШольцаСтратегические перспективы бизнеса и ценность новой информации Средневзвешенная стоимость капитала: техника расчета и применения на развивающемся рынке РФМетод сценариевВлияние некоммерческих проектов на стоимость капиталаКогда уместны реальные опционы?Связь между методами оценки ценности контроля над компанией Оценка реальных опционов с использованием модели Блека — ШольцаТеория паритета процентных ставокТри подхода к определению ставки дисконтаУсловия применения метода ЕR (остаточный поток — стоимость собственного капитала) Конфликт интересов крупных и мелких акционеров Системные финансовые эффекты: кросс-финансирование, кросс-субсидирование, кросс-холдинг и кросс-хеджированиеВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 2Риск как фактор ценностиМетод DGM (основан на модели дивидендного роста)Ситуация 1.1. Определение денежных потоков для проекта организации производства металлизированной бумаги на базе действующего целлюлозно-бумажного комбината Признаки опционов на развитиеМетод 1 — дифференцированная премия к требуемому уровню доходности за страновый рискПроблема контроля над корпорациейДругие формы мезонинного финансированияСитуация 2.13. Требуемый уровень доходности для экономически интегрированного проекта переработки вторичного алюминия на предприятии "Экотех"Агентские издержкиОбщие условия решения проблемы агентов на уровне государства Опционы на переключение и временную остановку бизнесаКонтроль с позиции кредитораСрок для кредитораБинарный или мультисценарный анализ?Старшие партнеры, держатели контрольного пакетаИнвестиционный проект как комплекс интересов его участников.Ситуация 5.5. Обоснование требуемого уровня доходности для международного проектаРыночная структура капитала проекта и структура материальных вложений в проектРационирование капиталовложений НОРМАТИВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. ТРЕБУЕМЫЙ УРОВЕНЬ ДОХОДНОСТИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ РФ. СТРУКТУРА И СТОИМОСТЬ КАПИТАЛАМультивалютные денежные потоки и принципы оценки международных проектовФакторы риска корпорацииЭкономическое обоснование сечения провозов линий электропередачи Влияние структуры и стоимости капитала на эффект инвестиционного проекта и ценность фирмы Выбор критерия опенки инвестиционного проектаМодифицированный индекс прибыльности Формирование рационального проектного комплексаНалоговое планирование и кросс-субсидирование проектовРеальный опцион PUT на отказ от бизнесаМетод избежания разбавления ценообразующих показателей компании ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ЭФФЕКТЫ УЧИТЫВАЕМЫЕ ПРИ ОБОСНОВАНИИ СТОИМОСТИ КАПИТАЛАЧистая приведенная стоимость проектаКросс-холдингОпцион на выход из бизнеса (проекта) Стоимость капиталаУсловия жизнеспособности проектов LBO и MBO Структура капитала корпорацииДивидендная модель курса акцииПереоценка проектаМетодологические ошибки, допускаемые при учете инфляцииЕсть ли необходимость в мотивации топ-менеджеров?Сравнение методов APV и NPV при оценке инвестиционных проектовМодифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR) Метод среднеотраслевых коэффициентовДобавленная экономическая стоимость EVA Анализ влияния условий осуществления проекта на его эффективность Ограничения и недостатки анализа реальных опционовВлияние приобретения контроля на стоимость компании Требуемый уровень доходности: норматив или стоимость капитала?Влияние крупных инвесторов на ценность компанииДенежные притоки и оттокиНедостатки анализа чувствительности и метод Монте-Карло Чистая приведенная ценность NPV Негативная сторона управленческой гибкостиВозможность досрочного прекращения проекта — чем она обусловлена?Стратегия компании и реальные опционы: всегда ли их роль позитивна? Уместность опционов в оценке предприятияПроблема агентов на государственном уровнеФакторы, определяющие структуру капитала предприятияТрадиционный подход к оценке реальных опционов РUTБазовые оценки для определения денежных потоковОСОБЕННОСТИ КНИГИКросс-финансирование и финансовая стратегия корпорацииОшибка первого видаДифференциальный денежный потокВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 7Опционы на переключение и временную остановку проекта как факторы гибкости бизнесаТеорема о паритете опционов PUT и CALLРиск — возможность неудачного исхода в будущемСитуация 2.6. Определение стоимости заемного капитала с учетом комиссионных и иных требований кредитораСитуация 2.14. Расчет средневзвешенной стоимости капитала корпорацииСистемный подходСОДЕРЖАНИЕ КНИГИМетод репликативного (заменяющего) портфеляЭкспресс-оценка сопряженных проектов по созданию объектов недвижимости в г. Москве Проекты с участием иностранного инвестора Моделирование курсов ценных бумаг и обоснование премии за риск прекращения проектаМетоды минимизации агентских издержекОбщий выводПрименение метода WACC при оценке экономически интегрированных проектовОпцион на опцион Аномально доходные проекты развивающегося рынкаГибридные (мезонинные) формы финансирования. Конвертируемый долгОпцион на отсрочку начала проектаМетод долевой премииСистемы мотивации в зависимости от прибыли корпорации Обоснование шкалы погашения долгаНедостатки критерия IRRВиды переключения бизнесаДопущения теории Модильяни— Миллера- метод, вторая модификацияРазновидности реального опциона на развитиеРеальный опцион на тиражирование опытаПолучение параметров модели САРМ путем корректировки данных глобального рынкаМетод прямого расчета стоимости собственного капитала предприятия Собственный капитал компании как реальный опционУсловности. Бесконечно длительный, или перпетуитетный, проект Согласование интересов участников инвестиционного проекта Реальные опционы на стороне активов и их виды Проблемы расчета финансового рычагаОбший принцип обоснования премии к доходности-метод, первая модификацияМетоды оценки инвестиционных проектовНеадекватно дорогой долг и эффект проекта Комплексный опцион и опцион на отсрочку начала проекта Статистический метод определения коэффициентовУместность и неуместность экономического расчетаУмозрительность некоторых положений и доказательств. Ситуация 6.6.. Компания "КВК — операционные системы": оценка реальных опционов методом многостадийного бинарного дерева Крупные и мелкие инвесторы. Ценность контроля над бизнесомНачальные знания. Требуемый уровень доходности и некоммерческие проекты корпорации Прочие критерии оценки проектовНекорректность MIRR Уместность опционов в оценке проекта Основные участники инвестиционного проекта и их интересы Стоимость капитала для мезонинных форм финансирования Формулирование задачи в терминах реальных опционов и идентификация основных параметров опционов ПОЗИТИВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИКритерий оценки проекта как показатель для сопоставления его позитивных и нормативных результатовРеальный опцион PUT. параллель между инструментом финансового рынка и возможностями, возникающими при осуществлении реального проекта Комплекс интересов участниковЯвляется ли опционом то. что мы называем реальным опционом? Топ-менеджмент на федеральном уровнеМетод Монте-Карло и сценарный подходРасчет на номинальной основеНедостатки BUMДва пути обоснования финансового рычага проекта. Коэффициент покрытияМетод 2 — дифференцированная рыночная премия Расчет множителей и и d, риск-нейтральных вероятностей p и q и построение с их помощью многостадийного бинарного дерева событийМетод постоянных тенденций и диалектика рынкаВлияние инфляции на инвестиционную активностьНедостаточная разработанность методологии оценки проектов, не имеющих обособленных коммерческих результатовТри проблемы, решаемые с помощью реальных опционов на стороне обязательств и собственного капиталаПредпосылки решения проблемы агентов на корпоративном уровнеОтрегулированный по риску и риск-нейтральный подходыОсобенности предоставления долга на развивающемся рынке Биномиальная модель и модель Блека — ШольцаУдержание контроля как ограничение при принятии решенийВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 3Основные категории участников проекта Вариационный и невариационный риски инвестиционного проектаНеобходимость корректировки стоимости капитала в бинарном дереве с опционамиСвязь биномиальной модели и модели Блека — Шольца Формирование инвестиционной программы корпорации. Рациональное распределение капитала между проектамиУправленческая гибкость как фактор ценностиВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ 5Эффект от проекта с учетом возможности его прерыванияПолный эффект от проекта с учетом возможности его остановки и реального опционаНадо ли изменять средневзвешенную стоимость капитала в течение срока жизни проекта?Анализ чувствительностиФормула САРМ Виды денежных потоков инвестиционного проектаОценка реальных опционов на сокращение и выход из бизнеса с помощью модели Блека — ШольцаДенежный поток от активов инвестиционного проекта (свободный денежный поток)Метод расчета рыночного финансового рычага при некотируемом капитале проектаКорректность применения модели Блека — Шольца и риск-нейтрального подхода для оценки реальных опционов Влияние финансового рычага на стоимость капитала фирмы и проекта по теории ММ Концепции определения стоимости собственного капиталаРасчет на реальной основеМногозвенное бинарное деревоОпределение коэффициентов ß для акций конкретных компаний Реальные опционы на стороне обязательств и собственного капиталаТрудности оценки структуры капитала проекта Проект экономически обособленНевариационный риск — риск прекращения бизнеса (остановки проекта, прекращения котировки ценной бумаги и т.п.)
 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
ПОХОЖИЕ СТАТЬИ
 
Предметы
Агропромышленность
Банковское дело
БЖД
Бухучет и аудит
География
Документоведение
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Математика, химия, физика
Медицина
Менеджмент
Строительство
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Психология
Религиоведение
Риторика
Социология
Статистика
Страховое дело
Техника
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы
Экология
Экономика
Этика и эстетика