Управление рисками процентных ставок

Аналогично с валютными рисками существует две категории рисков, связанных с колебаниями процентных ставок:

  • 1) балансовый риск, причина которого состоит в неблагоприятном воздействии ставок на активы или долги предприятия, банка и т.д.;
  • 2) эксплуатационный риск, связанный с ростом финансовых издержек или сокращением доходов, что может серьезно нарушить работу предприятий, банков.

Для оценки риска необходимо оценить следующие параметры:

  • 1) валюта вложения или займа;
  • 2) фиксированная или плавающая процентная ставка (эта информация позволит рассчитать восприимчивость вложений или займов к колебаниям процентных ставок);
  • 3) срок вложения или займа.

Способы покрытия рисков процентных ставок во многом совпадают с внешними способами покрытия валютных рисков (т.е. широкое использование для этого срочных контрактов - фьючерсов, форвардов, опционов и свопов). Кроме того, здесь используются такие специфические способы, как заключение сделок «сар» и «floor».

Сделки «caps» («потолок процентных ставок») - контракт по взаимному соглашению, по которому продавец обязуется посредством премии выплатить покупателю разницу между процентными ставками, рассчитанную из общей суммы и отображающую разницу учетной и гарантированной ставки «сар» в случае, если учетная ставка превысит гарантированную.

Компания и банк договариваются:

  • - об учетной ставке;
  • - о потолке процентной ставки;
  • - об обшей сумме операции;
  • - о размере премии, выраженной в процентах и выплачиваемой заранее;
  • - о периодичности сроков предполагаемых платежей (базисные периоды).

По наступлении очередного срока платежа проводится сравнение между учетной ставкой iR и потолком ставки ip: если iR > ip то банк перечисляет компании разницу между ставками, рассчитанную из общей суммы;

если iR < ip в рамках сделки «сар», не осуществляется никаких платежей.

При мер. Компания осуществила займ на сумму 100 млн долл, с плавающей процентной ставкой. Стремясь ограничить стоимость займа, она заключает с банком контракт «сар» на следующих условиях:

ставка эмиссии займа: ЛИБОР + 0,5%;

учетная ставка: ЛИБОР;

ставка «сар»: 12%;

общая сумма займа 100000000 долл.

размер выплачиваемой премии: 0,25% годовых.

Для каждого срока платежа операции «сар»:

А) ЛИБОР = 12,5%

Банк выплачивает компании 100 млн долл, х 0,5% = 500 тыс. долл.

Таким образом, компания обеспечила себе посредством премии максимальную процентную ставку займа, равную 12% + 0,25% = 12,25% + 0,5% = 12,75%.

Б) ЛИБОР = 10%.

Банк ничего не выплачивает заемщику.

Преимущества сделок «сар»:

  • 1) они позволяют покупателям «сар» обеспечить долгосрочное покрытие рисков повышения процентных ставок, одновременно предоставляя возможность извлекать прибыль от понижения процентной ставки;
  • 2) они позволяют заранее знать максимальную стоимость среднесрочного займа и займа на длительный срок.
  • 3) они наиболее всего подходят для зашиты заемщика от слишком высоких процентных ставок.

В качестве недостатков операций «сар» можно выделить большой размер выплачиваемой премии и то, что ставки «сар» не фиксируются покупателем, а котируются на рынке.

Сделки «floors» («нижний предел процентных ставок») - контракт по взаимному соглашению, по которому продавец обязуется посредством премии выплатить покупателю разницу между процентными ставками, рассчитанную из общей суммы и отображающую разницу учетной и гарантированной ставки «floor» в том случае, если учетная ставка будет ниже гарантированной.

В операциях «floors» особенно заинтересованы инвесторы. Механизм их осуществления тот же, что и при операциях «caps».

Пример. Компания разместила 5 млн GBP в ценных бумагах с плавающей процентной ставкой, но опасается понижения процентных ставок. Она может заключить со своим банком контракт «floor», вступающий в действие через три месяца с немедленной оговоркой даты:

ставка по вложению: ЛИБОР + 0,25%;

учетная ставка: ЛИБОР;

процентная ставка «floor»: 10%;

общая сумма займа 50 млн. GBP;

срок 5 лет;

размер выплачиваемой премии: 0,25% годовых.

А) ЛИБОР = 9,5%.

Учетная ставка ЛИБОР ниже гарантированной ставки, поэтому банк выплачивает инвестору разницу между процентными ставками.

Таким образом, инвестор обеспечил себе минимальную процентную ставку.

Б) ЛИБОР = 10,5%.

Банк не выплачивает инвестору ничего.

Вопросы для самоконтроля

  • 1. Какие факторы определяют возникновение валютного риска?
  • 2. Объясните, в чем заключается валютный риск для экспортеров и импортеров, кредиторов и инвесторов.
  • 3. Назовите основные категории валютного риска.
  • 4. В чем выражаются кредитные и процентные риски?
  • 5. Прокомментируйте три основных способа страхования валютных рисков.
  • 6. Объясните механизм действия защитных оговорок.
  • 7. В чем состоит преимущество многовалютных и комбинированных оговорок?
  • 8. Перечислите внутренние и внешние методы страхования валютных рисков.
  • 9. Дайте определение операциям «репо».
  • 10. Объясните механизм действия сделок «floor» и «caps».
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >