Оценка рыночной стоимости ОАО "XXX" имущественным подходом (метод накопительных активов)

Суть метода накопления активов заключается в том, что рыночная стоимость активов определяется путем корректировки данных актива баланса, из которых вычитается рыночная стоимость обязательств, отраженных в пассиве баланса.

Последовательность расчетов рыночной стоимости собственного капитала оцениваемого предприятия следующая;

  • 1) изучается отчетный баланс и другая финансовая документация. В баланс вносятся поправки. Составляется уточненный баланс;
  • 2) составляется так называемый "экономический баланс". Экономический баланс отличается от бухгалтерского тем, что элементы актива и пассива пересчитываются по рыночным ценам:
    • o нематериальные активы отражаются в активе баланса по цене приобретения за вычетом износа (начисленной амортизации). Рыночная цена, во-первых, не учитывает некоторых формальностей в определении стоимости актива, которые часто допускаются в практике приобретения нематериальных активов производственными предприятиями; во-вторых, она учитывает реальное экономическое старение актива. В процессе составления экономического баланса определенная часть нематериальных активов может быть признана утратившими свою стоимость. По другим определяется оставшийся срок жизни (контрактная жизнь - время, остающееся до окончания договора; экономическая жизнь - потеря стоимости актива вследствие изменения конъюнктуры рынка). Уровень износа определяется наименьшим сроком жизни;
    • o оценка рыночной стоимости материальных активов производится методами оценки недвижимости, оборудования и других основных средств. Используются, главным образом, рыночный и затратный подходы;
    • o товарно-материальные запасы анализируются по результатам инвентаризации. Устаревшие неликвидные запасы списываются по ценам возможной реализации за вычетом издержек реализации, включая доходы посредников;
    • o расходы будущих периодов, если существует связанная с ними выгода, оцениваются по номинальной стоимости;
    • o дебиторская задолженность анализируется с точки зрения вероятности и сроков ее получения. Безнадежная задолженность списывается. Если по части дебиторской задолженности срок получения составляет несколько месяцев, то в экономическом балансе эта сумма приводится к моменту оценки бизнеса (определяется текущая стоимость дебиторской задолженности);
    • o аналогично дебиторской задолженности корректируется задолженность кредитная и кредиторская. По кредитной задолженности определяется текущая стоимость основного долга и процента;
    • o финансовые активы переоцениваются по курсам, действующим на момент оценки бизнеса. Если в состав финансовых активов оцениваемой компании входят акции (доли) других предприятий, пе котируемые на бирже или на внебиржевом рынке, то их стоимость оценивается одним из описываемых в этом разделе методов (без детализации и уточнений);
    • o экономический баланс формируется путем изменения стоимости собственного капитала;
  • 3) на основе экономического баланса определяется стоимость активов и стоимость обязательств;
  • 4) стоимость предприятия равна экономической стоимости активов минус экономическая стоимость обязательств.

Расчет стоимости чистых активов ОАО "XXX" проводился в соответствии с порядком, установленным приказом Министерства финансов РФ и ФКЦБ от 5 августа 1996 г. № 71/149 "О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ".

Оценка нематериальных активов. В состав НМА, находящихся на балансе оцениваемого предприятия, входят: программное обеспечение рабочих мест менеджеров и служащих; бухгалтерские программы.

Балансовая стоимость перечисленных выше НМА на 1 января 2009 г. 244 171 руб.

Ввиду слабого финансового состояния оцениваемого предприятия эксперты сочли возможным не оценивать гудвилл. Такое решение не связано с низкой квалификацией управленческого персонала, а объясняется состоянием макроэкономики Российской Федерации и отсутствием у оцениваемого предприятия сверхприбылей.

Оценка основных средств. На дату оценки основные фонды предприятия представлены зданиями, сооружениями, машинами и оборудованием, расположенными в здание универмага по адресу...

Оценка рыночной стоимости зданий, сооружений машин и оборудования проводилась на основе затратного и сравнительного подходов.

Результаты расчетов показали, что рыночная стоимость зданий, сооружений и оборудования на 1 апреля 2009 г. составляет 388 926 000 руб.

Оценка незавершенного строительства. Рыночная стоимость незавершенного строительства оценивалась исходя из того, что ценность строящихся объектов для дальнейшего развития предприятия довольно высока. Рыночная стоимость объектов, незавершенных строительством, определялась путем индексации балансовой стоимости по инфляционному индексу за 2009 г., т.е. с увеличением на 1,2 (стр. 180 x 1,2).

Результаты расчетов показали, что рыночная стоимость незавершенного строительства на 1 апреля 2009 г. составляет 6 398 400 руб.

Оценка долгосрочных финансовых вложений. Рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений принята равной балансовой стоимости на 1 января 2009 г., т.е. 6 600 000 руб. (стр. 140).

Оценка рыночной стоимости запасов. Рыночная стоимость сырья и материалов уменьшается на 10% за счет покрытия затрат на хранение (до использования в производстве).

Рыночная стоимость готовой продукции уменьшается на 15% на покрытие убытков от реализации залежалой продукции.

Рыночная стоимость товаров отгруженных определялась аналогично просроченной дебиторской задолженности в случае неоплаты за отгруженной товар более 3-х месяцев.

Результаты расчетов (см. табл. 16.20) показали, что рыночная стоимость запасов на 1 апреля 2009 г. составляет 185 904 100 руб.

Оценка дебиторской задолженности. Проанализировав дебиторскую задолженность, исключив ту сс часть, которая может быть не оплачена, и продисконтировав суммы, которые предприятие в ближайшее время сможет получить, оценщики рассчитали рыночную стоимость балансовой дебиторской задолженности (табл. 16.20).

Таблица 16.20

Расчеты рыночной стоимости запасов

Наименование

запасов

Балансовая стоимость на 01.01.09, тыс. руб.

Вероятность получения оплаты, %.

Рыночная стоимость на 01.04.09, тыс. руб.

Сырье и материалы

4288 (стр. 211)

90

3859,2

Готовая продукция

171 874 (стр. 214)

85

146 092,9

Затраты в незавершенном производстве

3574 (стр. 213)

100

3547

Расходы будущих периодов

99 (стр. 216)

100

99

НДС

32 279 (стр. 220)

100

32 279

Итого:

212 114

185 904,1

Эксперты оценили задолженность в 6 128 637 руб.

Таблица 16.21

Оценка дебиторской задолженности ОАО "XXX"

Длительность задолженности, дней

Балансовая стоимость на 01.01.09, руб.

Вероятность получения задолженности, %

Рыночная стоимость дебиторской задолженности на 01.04.09, руб.

0-30

6 031 354

97,5

5 880 570

30-60

117 957

95,0

112 059

360-720

543 822

25,0

135 956

Свыше 720

1 038

5,0

52

Итого:

6 694 171

6 128 637

Оценка денежных средств. Статья баланса "денежные средства" переоценке не подлежит (стр. 260).

Корректировка пассивов. Наиболее значимая статья пассивов - кредиторская задолженность пересчитывается с учетом инфляционной корректировки. В качестве инфляционной корректировки используются индексы изменения потребительских цен, опубликованные Росстатом.

Кредиторская задолженность, имеющаяся у ОАО "XXX", образована в основном в декабре 2008 г. Так как индекс изменения потребительских цен при расчетах не учитывался, то оценщики принимают величину кредиторской задолженности равной балансовой стоимости, т.е. 217 297 000 руб. (стр. 620).

Таблица 16.22

Результаты расчета рыночной стоимости чистых активов

Показатель

Код строки баланса

Балансовая стоимость на 01.01.09, тыс. руб.

Рыночная стоимость на 01.04.09, тыс. руб.

1. Активы

1. Нематериальные активы

110

244

244

2. Основные средства

120

26 155

388 926

3. Незавершенное строительство

130

5332

6398

4. Долгосрочные финансовые вложения

140

6600

6600

5. Прочие внеоборотные активы

150

0

0

6. Запасы

210

212 114

185 904

7. Дебиторская задолженность

230+240

7130

6129

8. Краткосрочные финансовые вложения

250

0

0

9. Денежные средства

260

15 125

15 125

10. Прочие оборотные активы

270

0

0

Итого активы

272 700

609 326

И. Пассивы

11. Целевые финансирования и поступления

450

0

0

12. Заемные средства

510+610

34 500

34 500

13. Кредиторская задолженность

620

217 297

217 297

14. Расчеты по дивидендам

630

0

0

15. Резервы предстоящих расходов и платежей

650

201

201

16. Прочие пассивы

520+660

20

20

Итого пассивы

252 018

252 018

Стоимость чистых активов (активы минус пассивы)

20 682

357 308

Таким образом, рыночная стоимость ОАО "XXX" (табл. 16.22), рассчитанная на основе имущественного подхода, по состоянию на 1 апреля 2009 г. с учетом округления составляет: 357 308 ООО (триста пятьдесят семь миллионов триста восемь тысяч) руб. или по курсу 28,74 руб. за доллар США 12 432 400 (двенадцать миллионов четыреста тридцать две тысячи четыреста) долл. США.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >