Оценка эффективности бизнеса на базе финансовой отчетности

В теории финансов эффективность трактуется как соотношение полученного результата и затрат (доходы должны превышать понесенные расходы).

Сосредоточимся на финансовой составляющей анализа деловой активности компании — возможности наращивать доходность основной деятельности.

Таким образом, в рамках анализа финансовой отчетности анализ деловой активности представляет собой количественный анализ, предполагающий проведение оценки доходности вложений капитала, бизнеса в целом и отдельных его направлений.

В связи с этим можно выделить следующие направления анализа:

  • • горизонтальный и вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках (оценка результативности деятельности компании);
  • • анализ доходности вложений капитала (показатели рентабельности);
  • • анализ эффективности использования ресурсов (показатели оборачиваемости).

Анализ результативности деятельности компании

Временной (горизонтальный) анализ результатов деятельности предприятия проводится на базе формата отчета о прибылях и убытках, где представлена информация об итоговых результативных показателях за отчетный период (совокупном доходе, выручке от реализации, прибыли), а также произведенных затратах.

Анализ финансовых результатов сегодня трактуется как анализ источника вознаграждения, получаемого инвесторами и кредиторами в качестве компенсации за риски, которые они на себя принимают.

Полученные по итогам нескольких отчетных периодов финансовые результаты (прибыль, убыток) анализируются в сопоставлении, определяются темпы их роста (горизонтальный анализ).

Расчет удельного веса отдельных элементов отчета в выручке от реализации (вертикальный анализ) позволяет оценить степень влияния различных показателей на итоговое значение прибыли.

В связи с тем, что в условиях рыночных отношений все большую роль в доходах компании наряду с прибылью начинают играть прочие поступления — проценты, дивиденды, арендные платежи, конечный результат ее деятельности называют совокупным доходом (включает в себя выручку от реализации плюс все прочие доходы).

Сопоставление доходов и расходов отчетного периода, анализ их динамики дают дополнительную информацию о готовности компании стабильно генерировать прибыль в долгосрочном периоде.

Анализ ведется на базе набора показателей как по компании в целом, так и в разрезе отдельных направлений бизнеса.

В процессе анализа:

  • • интерпретируется динамика результативных показателей;
  • • выявляются ключевые факторы, оказывающие влияние на размеры финансового результата;
  • • оценивается степень достижения заданных темпов роста (анализ «план-факт»).

Введем условные обозначения (табл. 11.12).

Таблица 11.12

Показатели результативности

д

Общая сумма доходов

TR

Total revenues

BP

Выручка от реализации

RS

Revenues f rom sales

ВП

Валовая прибыль

GM

Gross margin (Gross profit on sales)

МП

Маржинальная прибыль

СМ

Contribution margin

ппам

Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации

EBITDA

Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization

пп

Прибыль до вычета процентов и налогов (прибыль от продаж или операционная прибыль)

EBIT

Earnings before interest and texes

чип

Чистая операционная прибыль за вычетом налогов

NOPAT

Net operating profit after texes (или earnings before interest after taxes, EBIAT)

П„д

Прибыль до налогообложения

ЕВТ

Earnings before taxes

чп

Чистая прибыль

N1

Net Income (или net profit, NP)

ЧПакц

Чистая прибыль на акцию

EPS

Earnings per common share

Порядок расчета основных показателей результативности деятельности компании представлен в табл. 11.13.

Основные показатели результативности

Таблица 11.13

Показатели

Обозначение и порядок расчета

но российским стандартам

по международным стандартам

Валовая прибыль (gross margin, GM)

ВП = ВР - Себестоимость

GM = RS — Cost of goods sold

Маржинальная прибыль (contribution margin, CM)

МП = ВР - Переменные расходы

CM = RSVC

Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации

(earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, EBITDA)

ППам = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Проценты + + Амортизация

EBITDA = EBIT + DA = = NI + T + I + DA

Прибыль до вычета процентов и налогов (прибыль от продаж)

(earnings before interest and taxes, EBIT)

ПП = ПП - Амортизация = = Чистая прибыль +

+ Проценты + Налоги

EBIT = EBITDA - DA = = N1 + I + Tax

Чистая операционная прибыль за вычетом налогов (net operating profit after taxes, NOPAT)

ЧПП = ПП - Налог на ПП (Налог на ПП— налог, который платила бы компания при отсутствии процентных доходов и расходов, а также статей, не относящихся к операционной деятельности)

NOPAT = EBIT - Tax of EBIT

Показатели

Обозначение и порядок расчета

по российским стандартам

по международным стандартам

Прибыль до налогообложения

(earnings before taxes, ЕВТ)

Пдн = Прибыль от продаж — Проценты

ЕВТ = EBIT-I

Прибыль после налогообложения (чистая прибыль)

(net income, IT)

ЧП = ПЛН - Совокупный налог на прибыль (текущий и отложенный)

N1 = ЕВТ - Т

Нераспределенная прибыль

(retained earnings, RE)

НИ = ЧП - Дивиденды

RE = NY - Dividends paid

Результатом горизонтального и вертикального анализа доходов и расходов компании являются выводы о наличии резервов повышения результативности ее деятельности и возможностях их реализации. При этом в случае опережающей динамики выручки от реализации в сравнении с темпами роста ресурсов говорят о наличии интенсивного экономического роста.

Анализ эффективности (доходности) деятельности компании

Традиционно эффективность деятельности компании оценивается с использованием показателей рентабельности (или доходности), которые в зависимости от направлений вложений средств, формы привлечения капитала, а также целей расчета можно разделить на две большие группы:

  • • рентабельность капитала (или доходность капитала);
  • • рентабельность финансово-хозяйственной деятельности (доходность бизнеса).

В общем случае под рентабельностью капитала понимается отношение прибыли, полученной за определенный период, к объему инвестированного капитала.

Экономический смысл данного показателя состоит в том, что он характеризует прибыль, получаемую вкладчиками капитала с каждого рубля средств (собственных или заемных), вложенных в предприятие. В международной практике используется термин возврат (return) на инвестиции. Эффективность бизнеса в целом оценивается с помощью показателя рентабельность продаж, понимаемого как доходность продаж (return on sales, ROS).

В табл. 11.14 представлен порядок расчета основных показателей, характеризующих эффективность деятельности компании.

Таблица 11.14

Система показателей эффективности капитала и деятельности компании

Показатели

Обозначение и формула расчета

по российским стандартам

по международным стандартам (варианты расчета для консолидированной отчетности)

Рентабельность активов {return on {total) assets, ROA)

р, = чп

а А

^ _ N1 + / • (1 -1) + Minority А

Рентабельность собственного капитала {return on equity, ROE)

р _чп

ск С К

N1-Dividends paid

ROE =-=-

Е

Рентабельность вложенного капитала {return on capital employed, ROCE)

р - 411

вк ск+до

ROCE - N1 - NI E + LTL A-CL

Рентабельность инвестиций {return on investment, ROI)

р _ чгш

и А-КЗ

roi = nopat

A-AP

Рентабельность продаж {return on sales или Margin profit, ROS)

Р -ПП

Вр

ros=ebit

RS

Раскроем содержание ключевых показателей рентабельности (табл. 11.15).

Таблица 11.15

Индикаторы рентабельности

Показатель

Краткая характеристика

1. Рентабельность продаж

Показывает прибыль в расчете па одну денежную единицу продаж

Высокая прибыль на единицу продаж, как правило, свидетельствует об успешной основной деятельности. Во внутреннем анализе отражение в отчетности высокой прибыли на единицу продаж может заставить задуматься о целесообразности изменения учетной политики и изменении методов налогового планирования. Низкая прибыль на единицу продаж может свидетельствовать о небольшом спросе на продукцию и высоких издержках, а также предполагает активизацию маркетинга на фирме, анализ но видам издержек и поиск резервов их снижения. Оценивается динамика продаж в компании

2. Рентабельность активов (общая рентабельность капитала, основной коэффициент доходности активов) Показывает способность активов генерировать доходы

При расчетах в числителе, как правило, используется прибыль, полученная, от всех видов деятельности предприятия. Если имеет место чистая прибыль, данный показатель называется экономической рентабельностью. В этом случае на него влияет действующая система налогообложения, что не дает однозначно выявить доходность имущества. Низкое значение коэффициента, рассчитанного по прибыли до налогообложения, свидетельствует о необходимости повышения эффек

Показатель

Краткая характеристика

тивности использования имущества либо целесообразности ликвидации его части. Па данный показатель в значительной степени влияет политика отражения активов в балансе. Занижение валюты баланса на отчетные даты приводит к завышению финансового результата, «раздувание» баланса за счет включения активов повышенного риска — к завышению финансового результата в отчетности. Чем выше доля активов повышенного риска, например просроченной дебиторской задолженности, тем ниже «качество» прибыли, увеличение возможности се лишь виртуального существования

3. Рентабельность собственного капитала

Показывает доходность вложений собственников предприятия

Сравнивается с эффективностью альтернативной: вложения средств. Помимо потенциальных и реальных собственников уровень коэффициента важен и для кредиторов, так как отражает в определенной степени возможности фирмы по погашению ссуд. Возможен расчет показателя по нераспределенной прибыли, динамика его характеризует устойчивость экономического роста. В случае необходимости рентабельность собственного капитала может рассчитываться не по балансовой, а по рыночной стоимости собственного капитала

4. Рентабельность вложенного капитала (инвестиций)

Показывает доходность операционной и инвестиционной деятельности

Отношение чистой прибыли к собственному капиталу и полученным займам (как краткосрочным, так и долгосрочным) наиболее точно характеризует эффективность инвестирования в компании: насколько удачен выбор проектов, как компания осваивает средства. Значение показателя, особенно в небольшой фирме или при крупном проекте, может зависеть от этапа реализации проекта: на начальной стадии может не быть отдачи, коэффициент будет низким

5. Прибыльность отдельных видов продукции

Рассчитывается как отношение прибыли к затратам на производство продукции; широко используется при выборе ассортиментной политики

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >