Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Корпоративные финансы

Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики

На принятие решений о выплате (объявлении) дивидендов оказывают влияние различные факторы. Рассмотрим более подробно влияние этих факторов на принятие решений о выплате дивидендов.

К фактору объективных ограничений относят:

  • • уровень налогообложения дивидендов;
  • • уровень налогообложения имущества (активов);
  • • запрет на снижение собственного капитала, так как сумма выплачиваемых дивидендов не может превышать объема нераспределенной прибыли, отраженной в балансе. Данное юридическое ограничение направлено на защиту интересов кредиторов;
  • • уровень инфляции в стране. Его считают высоким, если он превышает 10% в год.

В факторы, характеризующие инвестиционные возможности корпорации, включают:

  • • стадию жизненного цикла корпорации, так как на ранних стадиях жизненного цикла она вынуждена больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов;
  • • необходимость расширения корпорацией своих инвестиционных программ, особенно в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширенное воспроизводство основного капитала, что способствует увеличению выплаты дивидендов в будущем;
  • • возможность ускорения или замедления реализации проектов, что позволяет корпорации более строго соблюдать стабильную дивидендную политику.

К факторам, выражающим доступность альтернативных источников капитала, относят:

  • • достаточность резервов собственного капитала, образованных в предыдущие периоды;
  • • стоимость привлечения дополнительного капитала;
  • • стоимость привлечения заемного капитала в форме облигационных займов;
  • • стоимость привлечения заемного капитала в форме банковского кредита;
  • • доступность кредитов на рынке ссудного капитала;
  • • уровень кредитоспособности заемщика, определяемый его текущим финансовым положением;
  • • контроль со стороны руководства. Если ее финансовый менеджмент обеспокоен возможностью утраты контроля за корпорацией, то она, возможно, не будет осуществлять новые эмиссии акций и постарается оставить большую долю прибыли в собственном капитале, чем она сохранила бы при иных обстоятельствах.

В состав прочих факторов включают:

  • • состояние деловой ситуации на товарном рынке, участником которого является корпорация (в период подъема конъюнктуры эффективность капитализации чистой прибыли существенно возрастает);
  • • фактический размер получаемой чистой прибыли и уровень рентабельности собственного капитала;
  • • достигнутый эффект финансового рычага (левериджа), который обусловлен сложившимся соотношением используемого заемного и собственного капитала;
  • • уровень дивидендных выплат в корпорациях-конкурентах;
  • • неотложность платежей по ранее полученным кредитам и займам (поддержание достаточной платежеспособности – более приоритетная задача в сравнении с ростом дивидендных выплат) и др.

Анализ и оценка данных факторов позволяет выбрать тот или иной тип дивидендной политики корпорации на предстоящий период.

Формы выплаты дивидендов

Завершающим этапом формирования и реализации дивидендной политики служит выбор формы выплаты дивидендов. Основными формами являются:

  • 1) выплата дивидендов наличными деньгами. Это самая простая и распространенная форма дивидендных выплат, имеющая ряд разновидностей:
    • – регулярные дивиденды наличными деньгами;
    • – дополнительные дивиденды;
    • – специальные дивиденды;
    • – ликвидационные дивиденды;
  • 2) выплата дивидендов акциями. Данная форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированных акций на сумму дивидендов. Такая форма представляет интерес для инвесторов, которые заинтересованы в росте стоимости акционерного капитала в будущем периоде. Инвесторы, предпочитающие текущий доход, вправе продать дополнительные акции на фондовом рынке. Способ выплаты дивидендов акциями облегчает решение проблемы ликвидности корпорации при неустойчивом финансовом состоянии. Кроме того, всю чистую прибыль (или большую ее часть) направляют на цели развития. Появляется возможность стимулировать высший управленческий персонал корпорации наделением акций. В данном случае расчет делают на то, что большинство акционеров устроит получение акций, если они достаточно доходные и ликвидные, чтобы в любой момент трансформировать их в денежную наличность;
  • 3) автоматическое реинвестирование предоставляет акционерам право самостоятельного выбора – получить дивиденды наличными деньгами или вложить их в дополнительные акции;
  • 4) выкуп корпорацией собственных акций рассматривают как одну из форм реинвестирования дивидендов. В этом случае общество приобретает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Подобная процедура позволяет автоматически повысить размер чистой прибыли, приходящейся на каждую оставшуюся акцию, и увеличить коэффициент выплаты дивидендов в предстоящем периоде.

Западные корпорации нередко используют процедуру сплита, т.е. выпуска акций большего номинала, вследствие чего сокращается количество имеющихся в обращении акций. В случае сплита один к трем инвестор меняет три прежние акции на одну новую. В результате номинальная стоимость акции утрачивается. Для проведения процедуры обратного сплита предлагают три обоснования:

  • • снижаются транзакционные издержки у акционеров;
  • • может повыситься ликвидность и реализуемость акций корпорации, когда их цена будет доведена до пределов торгового диапазона;
  • • акции, которые продаются ниже определенного уровня, не будут котироваться на фондовом рынке, т.е. инвесторы могут недооценить прибыльность и стабильность корпорации.

По российскому законодательству консолидацию акций корпорации осуществляют по решению общего собрания акционеров. В результате консолидации две или более акций корпорации конвертируют в одну новую акцию той же категории (типа). В устав корпорации вносят необходимые изменения относительно номинальной стоимости и количества размещенных и объявленных акций соответствующей категории (типа).

Процедура обратного сплита является противоположностью операции по консолидации акций. Дробление акций выражает увеличение имеющихся в обращении акций корпорации без изменения величины уставного капитала собственников. Дробление акций и дивиденды в форме акций оказывают практически одинаковое воздействие на корпорацию и ее акционеров, так как увеличивают количество находящихся в обращении акций и снижают стоимость каждой из них. Подобные операции осуществляют с учетом деловой ситуации, которая складывается у корпорации на фондовом рынке. Исходя из законодательства РФ, по решению корпорации вправе произвести дробление размещенных акций, в результате которого одна акция конвертируется в две и более акций той же категории (типа). При этом в устав корпорации вносят соответствующие изменения относительно номинальной стоимости и количества размещенных и объявленных акций определенной категории (типа).

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы