Политика операций на открытом рынке.

Операции на открытом рынке представляют собой операции центрального банка по купле-продаже ценных бумаг, условно принадлежащих к рынку денег (например, казначейские векселя), а также наиболее ликвидные ценные бумаги рынка капитала. Операции центрального банка на открытом рынке предполагают использование определенных технических процедур, которые различаются:

Нормативы обязательных резервов кредитных организаций в 1995—1998 гг.

Счета

до востребования и срочные обязательства до 30 дней включительно

Срочные обязательства от 31 до 90 дней включительно

Срочные обязательства от 91 дня и более

Счета

в иностранной валюте

Вклады и депозиты физических лиц в рублях независимо от сроков (Сбербанк РФ)

1 февраля 1995 г. — 30 апреля 1995 г.

22

15

10

2

-

1 мая 1995 г. — 30 апреля 1996 г.

20

14

10

1,5

-

1 мая 1996 г. — 10 июня 1996 г.

18

14

10

1,25

-

11 июня 1996 г. - 31 июля 1996 г.

20

16

12

2,5

-

1 августа 1996 г. — 30 октября 1996 г.

18

14

10

2,5

-

1 ноября 1996 г. — 30 апреля 1997 г.

16

13

10

5

10

1 мая 1997 г. — 11 ноября 1997 г.

14

11

8

6

9,5

12 ноября 1997 г. — 30 ноября 1997 г.

14

11

8

9

9,5

1 декабря 1997 г. — 31 января 1998 г.

14

11

8

9

8

1 февраля 1998 г. — 23 августа 1998 г.

11

8

24 августа 1998 г. — 31 августа 1998 г.

10

7

Источник: Банк России.

  • — по условиям сделок (прямая сделка, операция РЕПО, учет векселей, валютный своп, ломбардная ссуда, эмиссия собственных ценных бумаг);
  • — объектам сделок (операции с государственными бумагами, с корпоративными ценными бумагами);
  • — срочности сделок (краткосрочные сделки до трех месяцев, долгосрочные — на год и более);
  • — сфере проведения операций (только банковский сектор или в совокупности с небанковским сектором рынка ценных бумаг);
  • — способу установления процентных ставок (центральным банком, на рыночной основе).

Операции на открытом рынке осуществляются в виде продажи или покупки ценных бумаг у банков или, гораздо реже, у населения. За счет продажи государственных ценных бумаг центральный банк изымает избыточные балансовые резервы коммерческих банков, что означает изъятие из оборота определенной массы денежных средств. Покупка центральным банком ценных бумаг способствует образованию у коммерческих банков дополнительных балансовых резервов. Денежная масса в обращении возрастает. В итоге расширяются возможности для кредитных операций деловых банков. Таким образом, продажа ценных бумаг со стороны ЦБ на открытом рынке означает сокращение предложения денег, купля ценных бумаг — увеличение денежной массы в экономике.

Данные меры делают ЦБ активным участником денежного и кредитного рынков. В процессе проведения учетной политики позиция ЦБ остается в известном смысле пассивной, поскольку решения о том, предпринимать ли учет своих векселей, получать ли кредит под залог своих ценных бумаг у центрального банка, принимаются самими коммерческими банками. Операции на открытом рынке полностью согласуются с рыночными правилами. Выступая на рынке ценных бумаг, ЦБ реализует роль такого же контрагента, как и другие его участники. Поэтому данный метод регулирования принято считать оптимальным монетарным инструментом.

Операции на открытом рынке подразделяются на динамические и защитные. Динамические сделки предусматривают изменение уровня денежной базы самой по себе. Защитные операции предназначены для компенсации неблагоприятных движений денежной массы (эффект стерилизации).

К преимуществам политики операций на открытом рынке относятся следующие:

  • 1) центральный банк может непосредственно контролировать объем и направление операций, что делает его политику гибкой, точной и быстрой;
  • 2) операции на открытом рынке могут быть как небольшими по размеру, так и значительными. Это позволяет ЦБ адекватно реагировать на экономическую динамику;
  • 3) возможные ошибки достаточно просто и быстро исправляются;
  • 4) так как операции на открытом рынке не требуют законодательного одобрения или подтверждения, они могут осуществляться достаточно быстро, ЦБ успевает вовремя отреагировать на текущие события в экономике.

Недостатки данной политики связаны с естественными ограничениями объемов циркуляции государственных ценных бумаг и доверием к ним.

Если ЦБ хочет сократить предложение денег путем продажи государственных облигаций, то эту операцию можно производить до тех пор, пока участники рынка доверяют данному тину ценных бумаг. Однако чем больше государственных ценных бумаг уже имеется на руках у населения, тем меньше доверия к ним. Для стимулирования спроса центральному банку приходится повышать доходность государственных облигаций, что затрудняет в последующем выплату процентов. Государственный долг продолжает расти, население будет требовать все большей и большей доходности, доверяя все меньше и меньше государству. Здесь возможен весьма печальный итог: дефолт государства, отказ государства платить по своим долгам (как это произошло, к примеру, в августе 1998 г. в России).

Если, наоборот, ЦБ хочет увеличить денежную массу путем выкупа государственных облигаций, то объем имеющихся ценных бумаг — это и есть предел, до которого предложение денег может вырасти при использовании данного инструмента. Нельзя приобрести больше ценных бумаг, чем было выпущено в предыдущие периоды.

В закрытой экономике эти инструменты исчерпывают механизм воздействия центрального банка на экономические процессы в стране. Дополнительные инструменты, связанные с деятельностью ЦБ в открытой экономике, будут рассмотрены в разделе II учебника.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >