Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Посмотреть оригинал

ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

После изучения данной главы студент должен: знать

  • • виды производных финансовых инструментов;
  • • назначение фьючерсных контрактов;
  • • назначение опционных контрактов;
  • • виды опционных контрактов;
  • • понятие депозитарных свидетельств;
  • • роль депозитарных свидетельств на мировом фондовом рынке; уметь
  • • отличать американский опцион от европейского;
  • • отличать опцион на доходность от ценового опциона;
  • • графически представлять результаты операций с опционами; владеть
  • • методикой расчета вариационной маржи при осуществлении операций на фьючерсном рынке;
  • • методикой определения состояния клирингового счета при осуществлении операций на фьючерсном рынке;
  • • методикой осуществления различных видов частичного хеджирования на фондовом рынке с использованием фьючерсных контрактов;
  • • методикой определения уровня АДР, на выпуск которых может претендовать компания.

Современный развитый фондовый рынок включает в себя наряду со спотовым рынком (сделки купли-продажи на котором сопровождаются поставкой ценных бумаг) также и рынок производных финансовых инструментов (деривативов). Это название они получили потому, что выполнение обязательств по этим инструментам предполагает осуществление операций с другими ценными бумагами, валютой и товарами, составляющими их базисный актив. Подобные инструменты рынка ценных бумаг предоставляют возможность страхования финансовых рисков. На рынках производных финансовых инструментов риски, достигающие миллиардов долларов, постоянно перемещаются от тех, кто не может себе их позволить, к гем, кто надеется их избежать. Наиболее известными производными финансовыми инструментами являются срочные инструменты — форвардные контракты, фьючерсы и опционы.

Форвардный контракт представляет собой контракт, заключаемый между двумя контрагентами сделки и обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара, вид, качество, количество и условия поставки которого оговорены в контракте. Причем поставка (приобретение) товара осуществляется по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Форвардные контракты торгуются как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Однако на практике для целей страхования используются не форвардные, а фьючерсные контракты.

Фьючерс представляет собой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) стандартизированную поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Причем поставка (получение) товара осуществляется на биржевой склад (с биржевого склада). Такой контракт может продаваться и покупаться как ценная бумага. Объектом фьючерсных контрактов помимо товаров могут быть валюты, финансовые инструменты, в том числе ценные бумаги, индексы акций и т.д.

Будучи стандартизированными, эти контракты могут переходить из рук в руки много раз. Это позволяет принимать участие в торговле фьючерсами лицам, не заинтересованным в физической поставке товара, т.е. тем участникам рынка, которые ориентированы на получение спекулятивной прибыли. Основной объем фьючерсных контрактов (до 98% их оборота) закрывается покупкой встречных контрактов и не доводится до поставок реального товара.

Фьючерсные контракты торгуются на биржевом рынке. На фьючерсных биржах функционируют подразделения {расчетные палаты), которые учитывают взаимные обязательства участников торговли. Одной из функций расчетной палаты является определение продавцов, имеющих открытую короткую позицию, которые продали фьючерсный контракт и должны поставить товар на рынок, и покупателей, имеющих длинную позицию, которые приобрели фьючерсный контракт и собираются купить этот товар. Таким образом, у поставщиков товара, который будет произведен в будущем, есть возможность осуществить его продажу по цене не ниже минимально приемлемой. С другой стороны, покупатели товара имеют возможность приобрести этот товар заранее по цене не выше максимально допустимой.

Следовательно, фьючерсный рынок гарантирует реальным производителям и потребителям какого-либо товара его поставку по заранее фиксированной стоимости, обеспечивающей рентабельность их производственной деятельности.

Опцион является контрактом, предоставляющим его владельцу право купить или продать товар (например, ценные бумаги) по установленной цене в течение определенного времени. Опцион представляет собой стандартизованный биржевой контракт, следовательно, он может быть инструментом спекулятивной торговли. В то же время для владельцев опционов, заинтересованных в их исполнении, данный инструмент является способом страхования.

Таким образом, и фьючерсные, и опционные контракты возникли как инструмент страхования рисков путем специфических биржевых механизмов. Подобный механизм страхования сделок с использованием нроизводных инструментов фондового рынка называется хеджированием, а лица, использующие такой способ страхования, — хеджерами. Отметим, что на рынке производных финансовых инструментов спекулянты играют важную роль, являясь той стороной, за счет которой происходит хеджирование сделок.

Отметим, что на российском фондовом рынке такие производные финансовые инструменты, как форварды, фьючерсы и опционы, не являются ценными бумагами. Ценными бумагами являются опционы эмитента и российские депозитарные расписки.

Опционы эмитента представляют собой именные эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право их владельца на покупку в предусмотренный в них срок (или при наступлении указанных в них обстоятельств) определенного числа акций эмитента, который выпустил эти опционы, по определенной в них стоимости.

Российские депозитарные расписки являются эмиссионными ценными бумагами, которые удостоверяют право собственности на ценные бумаги, находящиеся в обращении. Российские депозитарные расписки могут выпускать депозитарии, созданные в соответствии с законодательством РФ и осуществляющие депозитарную деятельность не менее трех лет.

Существуют другие виды производных срочных финансовых инструментов, к которым можно отнести варранты и райты (или «права»), а также операции по обмену активами (свопы). В различных странах выпускаются свои депозитарные расписки, среди которых наибольшую известность получили американские депозитарные расписки (ADR). Они дают возможность выхода на финансовый рынок США. Существуют срочные финансовые инструменты, не являющиеся производными от какого-либо базисного актива. К ним относятся, например, облигации с условием отзыва.

 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы