Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Посмотреть оригинал

Опционные контракты

Опцион представляет собой контракт, дающий владельцу право купить (опцион колл) или продать (опцион пут) определенное количество товаров или финансовых инструментов (ценных бумаг) по установленной цене (цене исполнения) в течение обусловленного времени в обмен на уплату некоторой суммы (премии). Опцион — это разновидность срочной сделки, не требующей обязательного исполнения.

Виды опционов

По форме реализации различают опционы:

  • • с физической поставкой заложенных в его основу ценных бумаг или товаров;
  • • с расчетом наличными на условиях спот.

Опцион с физической поставкой дает владельцу право при исполнении опциона купить (опцион колл) или продать (опцион пут) оговоренное в нем количество базисного актива по оговоренной цене.

Опцион с расчетом наличными на условиях спот дает его владельцу право получить платеж в виде разницы между ценой базисного актива на рынке реального товара на момент исполнения обязательств по опциону и ценой исполнения опциона.

По времени исполнения опционы подразделяют на опционы, которые могут быть реализованы:

  • • в любое время до окончания срока его действия. Такие опционы называются американскими;
  • • в течение конкретного периода времени до истечения срока его действия. Такие опционы называются европейскими;
  • • автоматически до истечения срока действия, когда рынок, на котором он торгуется, укажет, что стоимость лежащих в его основе инструментов в конкретное время торговой сессии выше (для опциона колл) или ниже (для опциона пут) цены его исполнения. Такие опционы называются процентными или автоматически исполняемыми.

По характеру базисного актива опционные контракты подразделяют:

  • • на опционы на ценные бумаги;
  • • опционы на индексы;
  • • долговые опционы;
  • • опционы на иностранную валюту;
  • • опционы гибкой конструкции.

Опционы на ценные бумаги. Их часто называют фондовыми опционами. В качестве базисного актива фондовых опционов могут выступать не только обыкновенные акции, но и другие виды финансовых инструментов, например депозитарные расписки.

Опцион на индексы. В качестве базисного актива опциона могут быть использованы фондовые индексы.

Индексы фондового рынка рассчитываются и публикуются различными организациями. В качестве таких организаций выступают, как правило, информационные агентства и биржи. Динамика изменения индекса фондового рынка отражает изменение состояния анализируемого рынка ценных бумаг по отношению к базовому уровню.

Характерной особенностью индексных опционов является то, что они являются опционами с условием расчета наличными. Стоимость расчета исполнения опционов на фондовые индексы определяется информационными службами.

Долговые опционы. Существуют два типа долговых опционов, которые дают покупателям право купли-продажи заложенных в их основу долговых инструментов или получения расчета наличными. В зависимости от способа определения цены исполнения эти опционы называются ценовыми опционами и опционами на доходность.

Основой ценовых опционов является цена базисного актива. Поэтому ценовые опционы колл становятся дороже по мере роста стоимости заложенных в основу опциона финансовых инструментов. В свою очередь, ценовые опционы пут становятся дороже при снижении стоимости долговых инструментов, составляющих базисный актив этих опционов. Зависимость стоимости ценовых опционов от стоимости их базисного актива представлена на рис. 3.6.

Зависимость изменения стоимости ценовых опционов от стоимости базисного финансового инструмента

Рис. 3.6. Зависимость изменения стоимости ценовых опционов от стоимости базисного финансового инструмента:

а — опцион колл; б — опцион пут

Основой опционов на доходность является доходность операций с базисным финансовым активом. При этом цена исполнения опциона определяется ценой базисного актива, которая обеспечивает заданную доходность:

где d — доходность финансового инструмента; D — доход, полученный владельцем финансового инструмента; Z — затраты на его приобретение; т — коэффициент пересчета доходности на заданный интервал времени.

Таким образом, доходность финансового инструмента обратно пропорциональна его стоимости, а зависимость стоимости опционов на доходность от стоимости базисного финансового инструмента будет иметь вид, представленный на рис. 3.7.

Зависимость стоимости опционов на доходность от стоимости базисного финансового инструмента

Рис. 3.7. Зависимость стоимости опционов на доходность от стоимости базисного финансового инструмента:

а — опцион колл; б — опцион пут

Опционы на иностранную валюту (валютные опционы). Они дают право на покупку и продажу одной валюты по цене, выраженной в валюте другого государства.

Цена исполнения валютного опциона представляет собой обменный курс. Валюта, покупаемая или продаваемая по цене исполнения, является базисным активом опциона. Влияние обменного курса на премию опциона имеет следующий характер:

  • • если стоимость (курс) валюты, являющейся базисным активом опциона, растет по отношению к торгуемой валюте, стоимость опциона колл будет расти, а премия опциона пут — снижаться;
  • • если курс заложенной в основу опциона валюты снижается по отношению к торгуемой валюте, то премия опциона колл будет уменьшаться, а стоимость опциона пут — расти.

Опционы гибкой конструкции. Основное отличие гибких опционов от других срочных контрактов состоит в том, что не все условия их исполнения стандартизированы. При купле-продаже опциона в открывающей сделке стороны имеют возможность изменять отдельные условия исполнения опциона, которые называются изменяющимися. Однако эти изменения должны быть в пределах правил, установленных опционным рынком. Изменяющимися параметрами сделки на рынке гибких опционов могут быть:

  • • методика расчета цены исполнения;
  • • расчетная валюта;
  • • минимальный объем и минимальное количество сделок в день окончания срока исполнения гибкого опциона.

Характеристики опционов

Опцион характеризуется как качественными, так и количественными параметрами. Качественная характеристика опциона — это его вид (опцион с правом покупки — опцион колл и опцион с правом продажи — опцион пут). Количественными параметрами опциона являются:

  • • премия опциона, т.е. та цена, по которой продается право использования опциона;
  • • цена исполнения опциона, т.е. та цена, по которой владелец опциона может потребовать продать ему или купить у него ценные бумаги, являющиеся базисным активом опциона.

Кроме этих параметров существует еще ряд стоимостных характеристик опциона.

Среди них следует выделить период времени, оставшийся до истечения срока действия опциона, т.е. срока, до истечения которого по опциону можно предъявлять права. Этот срок называют сроком использования опциона. Если опцион не продан или не использован до истечения указанного срока, он теряет свою ценность.

 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы