МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ: ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

Основной нормативный документ, используемый в российской практике для экономической оценки инвестиций, — Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденный для применения в России впервые в 1994 году, вторая редакция — в 1999 году. Эта Методика использует международные правила оценки инвестиций и им соответствующие показатели, позволяет «общаться на одном языке» собственникам, аналитикам и инвесторам разных стран, принимающим решения по эффективности инвестиций в рамках одного и того же инвестиционного проекта. Показатели, являющиеся критериями принятия инвестиционных решений, в общем случае предполагают учет всех элементов затрат и доходов, формирующих итоговые положительные (или отрицательные) эффекты проекта. Данная Методика позволяет оценить эффективность как отдельного проекта, отвечая на вопрос, целесообразно ли инвестору вкладывать средства в этот проект, так и альтернативных проектов, предоставляя инвестору информацию о том, который из рассматриваемых проектов выгоднее. В случае рассмотрения альтернативных проектов возможны две ситуации.

Ситуация 1. Инвестор принимает решения по двум (или нескольким) несвязанным проектам, которые будут реализовываться для разных видов деятельности, в условиях разных предприятий или для производства разных продуктов. В этом случае каждый из рассматриваемых проектов должен быть оценен по полному алгоритму аналогично случаю, когда рассматривается единственный проект. Инвестор будет принимать решение, руководствуясь результатами расчетов по типовым показателям эффективности проекта, сравнивая их значения и дополнительные условия и характеристики проектов.

Ситуация 2. Сравнивается несколько локальных мероприятий, которые не приводят к существенным изменениям выпускаемого предприятием продукта. Эффект, который будет получен предприятием, главным образом складывается из экономии на себестоимости производства и реализации продукта. В этом случае использование Методики оценки эффективности инвестиционных проектов в полном масштабе не оправдано из-за излишней подробности и трудоемкости расчетов. В этом случае целесообразно применить показатели Методики определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений, последняя редакция которых была утверждена в 1977 году. Эта Методика юридически не утратила силу, но требует некоторых корректировок для соответствия современным представлениям оценки эффективности капитальных вложений. Методика сравнительной эффективности не противоречит Методике оценки эффективности инвестиционных проектов и может рассматриваться как ее частный случай.

Методика сравнительной эффективности может также применяться на этапе технико-экономического обоснования крупного проекта, когда перед формированием окончательного состава капитальных вложений принимаются инженерные решения по выбору наиболее выгодных конструкций, оборудования, материалов при наличии нескольких альтернативных вариантов.

Сравнительная характеристика методик оценки эффективности капитальных вложений дана в табл. 3.1. Взаимосвязь методик и области их применения представлены на рис. 3.1.

Области принятия решений сравниваемых методик

Рис. 3.1. Области принятия решений сравниваемых методик

Таблица 3.1

Сравнительная характеристика методик оценки эффективности капитальных вложений (инвестиций)

Критерии

сравнения

Программы

Методика сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и новой техники

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

1

2

3

Истори

ческая

справка

Используется в России (ранее СССР) многие годы, ранее — для всех расчетов по оценке эффективности капитальных вложений и проектов, связанных с ними

Утверждена (впервые) в 1994 году разработана в связи с необходимостью выполнять оценку в соответствии с международными требованиями

Постановка вопроса об эффективности

Основной эффект от мероприятия — экономия на текущих затратах (себестоимости), что соответствует дополнительной прибыли в случае выбора наиболее целесообразного варианта. Капитальные вложения проектируемого варианта (одного из вариантов) окупаются за счет снижения себестоимости.

Эффект определяется на основании сопоставления полученных результатов (выручка и пр.) с необходимыми для их получения затратами с учетом заданных требований по доходности вложенных средств.

Окончание табл. 3.1

1

2

3

Постановка вопроса об эффективности

Рассматриваются и все сопутствующие эффекты, в некоторых случаях один из вариантов может обеспечивать рост цены изделий (например, за счет лучшего качества или улучшения потребительских характеристик), тогда дополнительный эффект равен приросту' прибыли

Ключевой показатель — прибыль, которая окупает инвестиционные затраты

Область

примене

ния

Используется для мероприятий, не требующих значительных капвложений и, следовательно, не приводящих к больших срокам окупаемости. Как правило, это проекты на уровне предприятия и его подразделений, предполагающие замену прежнего варианта технологического процесса, используемого оборудования, конструкции на новый. Часто применяется для предварительной оценки эффективности инвестиций, чтобы выбрать один вариант из возможных. Далее выбранный вариант просчитывается по Методике оценки эффективности инвестиционных проектов

Самостоятельные проекты, не имеющие аналогов, как правило, требующие значительных капитальных вложений. А также проекты по организации новых предприятий, новых видов деятельности

Тип используемых для оценки показателей

Во многих случаях: статические не учитывают фактор времени (как правило), что оправдано следующими особенностями расчета:

  • • условно-годовая экономия определяется сравнением текущих затрат, осуществляемых в одном и том же году
  • • капитальные вложения мало растянуты во времени, окупаются

в сроки, когда изменением ценности денежной единицы можно пренебречь.

При больших сроках окупаемости учет фактора времени необходим

Динамические учитывают разную значимость (ценность) денежной единицы, полученной (вложенной) в разные годы инвестиционного проекта. Прежде чем сравнивать доходы и расходы, все суммы, соответствующие разным периодам горизонта расчета, следует привести к одному моменту времени, начальному (первому году) инвестиционного проекта

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >