Доходный подход оценки объектов.
Основная идея этого подхода состоит в том, что экономическая ценность конкретного приватизируемого объекта в настоящее время определяется тем доходом, который можно получить от его использования в будущем.
Метод капитализации доходов.
С помощью этого метода цена предприятия определяется его будущей доходностью с учетом фактора времени. Стоимость объекта выступает как функция следующих величин: потоков доходов и расходов, предполагаемого времени поступления прибыли, уровня дисконтной ставки.
При этом цена предприятия прямо пропорциональна ожидаемой доходности предприятия и обратно пропорциональна уровню ставки капитализации. Такой порядок расчета применим для предприятий с относительной стабильностью хозяйственной деятельности.
Метод дисконтированного потока наличных денег.
Этот метод основывается на предположении, что размер финансовой выгоды, которую получит владелец оцениваемого предприятия, можно определить как сумму двух основных величин:
- ? актуализированной величины кассовых поступлений в результате деятельности фирмы за установленный период времени в будущем;
- ? актуализированной резидуальной стоимости, т. е. стоимости предприятия на последний момент анализируемого периода, определяемой на основании сопоставления денежных потоков.
Актуализация рассматриваемых величин стоимости основана на их дисконтировании с применением установленной ставки. Стоимость предприятия оценивается на основании этого метода согласно формуле:
где П — стоимость предприятия; КПХ — стоимость кассовых поступлений в результате деятельности предприятия в первый год с момента оценки; Т — продолжительность анализируемого периода; у — учетная ставка; Р. — резидуальная стоимость.
Чаще всего этот метод определяет совокупную стоимость собственного капитала, а также чужого пассива фирмы в момент оценки. Для определения стоимости капитала, являющегося собственностью владельца, долговые обязательства предприятия в момент сделки вычитаются из величины, вычисленной с помощью выше приведенной формулы.
Иногда формула для расчета денежных потоков составлена таким образом, что посредством дисконтирования возможен подсчет стоимости собственного капитала без необходимости вычитания долгов.
Если на предприятии имеются имущественные составляющие, которые не способствуют увеличению кассовых поступлений (например, ненужный актив), т. е. те, которые могут быть проданы без ущерба, в виде сокращения рассматриваемого потока наличных, тогда их стоимость повышает стоимость предприятия, вычисленную на основании дисконтированных денежных поступлений.
