Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow ИНВЕСТИЦИИ В 2 Т. Т.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Посмотреть оригинал

ПОНЯТИЕ И ОСОБЕННОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ КАК ОБЪЕКТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ

В результате изучения материала данной главы студент должен: знать

  • • состав и структуру капитальных вложений;
  • • обязанность и ответственность субъектов инвестиционной деятельности;
  • • способы и источники финансирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений;
  • • формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений;

уметь

  • • рассчитывать сметную стоимость строительных работ; владеть
  • • основами сметного ценообразования.

Сущность, состав и структура капитальных вложений

Капитальные вложения составляют основу инвестиционной деятельности организаций различных форм собственности. В современных условиях данная форма инвестирования позволяет внедрять в производство новые прогрессивные технологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки, обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости организации. Определение капитальных вложений дано в Законе об инвестиционной деятельности.

Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты (табл. 6.1).

Капитальные вложения являются источником средств для осуществления строительства. Строительство позволяет осуществить расширенное воспроизводство основных фондов и охватывает все стадии создания основных фондов. Строительство начинается с проектирования объекта и заканчивается его вводом в действие. Ключевая стадия процесса капитального строительства состоит в осуществлении комплекса строительно-

Таблица 6.1

Классификация капитальных вложений[1]

Классификационные

признаки

Формы инвестиций

По виду использования

  • - Производственные, за счет которых осуществляется развитие производства;
  • - непроизводственные, за счет которых осуществляется развитие социальной сферы

По отраслевому признаку

  • — В промышленность (топливную, энергетическую, химическую, нефтехимическую, пищевую, легкую, деревообрабатывающую и целлюлозно-бумажную, черную и цветную металлургию, машиностроение и металлообработку и др.);
  • — в сельское хозяйство;
  • — в строительство;
  • — в транспорт и связь

По направленности действий

  • - Начальные (нетто-инвестиции), осуществляемые при приобретении или основании корпорации;
  • - экстенсивные, направленные на расширение производственного потенциала;
  • - реинвестиции — вложение высвободившихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства;
  • - брутто-инвестиции, включающие иетто-иивестиции и реинвестиции

По формам воспроизводства основных фондов

  • — На строительство новых объектов производства;
  • — на усовершенствование и техническое переоснащение уже работающих объектов производства;
  • — на расширение уже работающих объектов производства;
  • — на усовершенствование оснащения

В зконо-

— Направляемые на замену оборудования, изношенного физически

мическом

и (или) морально;

анализе

  • — направляемые на модернизацию оборудования. Целью таких инвестиций является прежде всего сокращение издержек производства или улучшение качества выпускаемой продукции;
  • — направляемые на расширение производства. Задача такого инвестирования — увеличение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств при расширении спроса на продукцию или переход па выпуск новых видов продукции;
  • — направляемые на диверсификацию, связанную с изменением номенклатуры продукции, производством новых видов продукции, организацией новых рынков сбыта;
  • — стратегические инвестиции, направленные на внедрение достижений научно-технического прогресса, повышение степени конкурентоспособности продукции, снижение хозяйственных рисков. Посредством стратегических инвестиций реализуются структурные изменения в экономике, развиваются ключевые импортозамещающие производства или конкурентоспособные экспортно ориентированные отрасли

монтажных работ (далее — СМР), который включает в себя процессы, связанные с наладкой и апробированием установленного оборудования в работе и обеспечением ввода в действие строящихся объектов.

В соотвествии со ст. 3 Закона об инвестиционной деятельности объектами капитальных вложений являются частное, государственное, муниципальное вновь создаваемое и модернизируемое имущество, субъектами — инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Более подробно субъекты инвестиционной деятельности были рассмотрены в гл. 1 учебника.

В соответствии со ст. 6 Закона об инвестиционной деятельности инвесторы имеют право на:

  • 1) осуществление инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений;
  • 2) самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с ГК РФ;
  • 3) владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;
  • 4) передачу по договору и (или) государственному контракту своих нрав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления в соответствии с законодательством РФ;
  • 5) осуществление контроля за целевым использованием средств;
  • 6) объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений на основании договора и в соответствии с законодательством РФ;
  • 7) осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством РФ.

В процессе осуществления инвестиционной деятельности все субъекты обязаны:

  • — осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с международными договорами РФ, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ, законами субъектов РФ и иными нормативными правовыми актами субъектов РФ и органов местного самоуправления, а также с утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);
  • — исполнять требования, предъявляемые государственными органами и их должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства РФ;
  • — использовать средства, направляемые на капитальные вложения, по целевому назначению.

Ответственность наступает в случае нарушения требований законодательства РФ, условий договора и (или) государственного контракта. Споры разрешаются в порядке, установленном законодательством РФ, международными договорами РФ (см. ст. 7 и 17 Закона об инвестиционной деятельности).

Капитальные вложения по своей природе затратны и могут финансироваться из различных источников. В качестве источников финансирования могут выступать денежные средства, аккумулируемые в целевых фондах, на счетах организаций и направляемые на капитальные вложения (при строительстве объектов — на оплату проектно-изыскательских, строительно-монтажных работ, приобретение оборудования и пр.)[2]. Процесс финансирования строительного объекта осуществляется за счет одного или нескольких источников. К основным способам финансирования относят:

  • — централизованный способ — источником финансирования капитальных вложений выступают федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и пр.;
  • — децентрализованный способ — источником выступают источники организаций и индивидуальных застройщиков.

Краткая характеристика основных источников финансирования капитальных вложений представлена в табл. 6.2.

Таблица 6.2

Источники финансирования капитальных вложений

Наименование источника финансирования

Понятие

Нормативные

документы

1. Собственные средства организации

1.1. Чистая прибыль

Совокупный доход от деятельности организации за вычетом совокупных издержек (алгоритм ее формирования представлен в приложении 1)

Гл. 25, 26.1, 26.2 НК РФ; ПБУ 10/99 «Расходы организации»; ПБУ 9/99 «Доходы организации»

1.2. Амортизация

Процесс переноса стоимости основных средств и нематериальных активов по частям но мере их физического и морального износа на стоимость производимой продукции (работ, услуг). Процесс начисления амортизационных отчислений в налоговом и бухгалтерском учете различны, их сравнительная характеристика представлена в приложении 2

Гл. 25 НК РФ; ПБУ 14/2007 «Учет нематериальных активов»; ПБУ 6/01 «Учет основных средств»

2. Заемные средства организации

2.1. Вексель

Ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить но наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы. Векселя могут быть казначейскими, банковскими, коммерческими.

Ст. 813 ГК РФ; Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»

Наименование источника финансирования

Понятие

Нормативные

документы

2.2. Облигация

Ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также предоставляющая ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигация является долговым инструментом, выпускается на определенный период времени, а затем подлежит возврату

Ст. 816 ГК РФ; Закон о рынке ценных бумаг; Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

2.3. Кредит

Ссуда, предоставленная кредитором (банком, инвестиционным фондом, иностранным инвестором и др.) заемщику на условиях срочности, возвратности и платности

Гл. 42 ГК РФ

2.4. Лизинг

Вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную млату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем

Федеральный закон от 29.10.1998 № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»

2.5. Факторинг

Продажа организацией дебиторской задолженности по сниженной цене банку или специализированной финансовой организации (фактору)

Ст. 824-832 ГК РФ

3. Привлеченные финансовые средства 3.1. Акция

Именная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации

Закон о рынке ценных бумаг; Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

Капитальные вложения могут финансироваться за счет бюджетных средств (бюджетное финансирование), средств внебюджетных фондов, федерального бюджета, средств иностранных инвесторов.

Бюджет представляет собой основной финансовый механизм государства, который утверждается законом на три года. Процесс бюджетного финансирования регулируется Бюджетным кодексом РФ, а также рядом нормативных правовых документов (см. приложение 3), определяющих порядок бюджетного финансирования объектов капитального строительства, сооружаемых для федеральных государственных нужд. Контроль за финансированием данных объектов устанавливается на основании Постановления Правительства РФ от 18.05.2009 № 427 «О порядке проведения проверки достоверности определения сметной стоимости объектов капитального строительства, строительство которых финансируется с привлечением средств федерального бюджета». Финансирование за счет бюджетных средств из федерального бюджета осуществляется, если объекты капитального строительства включены в федеральную адресную инвестиционную программу. Упрощенная схема по работе с объектами этой программы представлена в приложении 4. Основными участниками процесса являются: Правительство РФ, Министерство финансов РФ, Министерство экономического развития РФ, а также государственные заказчики и заказчики-застройщики. В качестве государственных заказчиков могут выступать федеральные и региональные органы исполнительной власти РФ. Каждое министерство в данном механизме реализует свои специфические функции.

К основным вопросам, решаемым Правительством РФ, отнесены: разработка приоритетов и критериев социально-экономического развития страны, регулирование распределения функций между государственными заказчиками и заказчиками-застройщиками, утверждение перечня строек и объектов для государственных нужд.

Основными функциями Министерства финансов РФ является осуществление контроля за целевым использованием средств, внесение изменений в бюджетную роспись, уведомление Министерства экономического развития РФ о предельных размерах бюджетного финансирования капитальных вложений, осуществляемых за государственный счет, и расчеты по задолженности перед госзаказчиками.

К компетенциям Министерства экономического развития РФ отнесены вопросы, связанные с распределением государственных капитальных вложений, принятием решения относительно включения конкретных объектов в перечень, формированием перечня строек и объектов для утверждения его Правительством РФ.

В рамках формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы на очередной год и плановый период, а также для определения расходов инвестиционного характера осуществляется проектировка расходов. Общая схема данного процесса представлена в приложении 5.

Следует отметить, что с 2014 г. изменился порядок финансирования строек и объектов для федеральных государственных нужд. Он регламентируется Постановлением Правительства РФ от 13.09.2010 № 716 «Об утверждении правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы». В соответствии с данным документом проект адресной программы формируется Министерством экономического развития РФ.

После утверждения бюджета Правительством РФ, одобрения распределения бюджетных ассигнований федерального бюджета на исполнение принимаемых расходных обязательств РФ и в установленные им сроки:

  • 1) Министерство экономического развития РФ представляет в Министерство финансов РФ распределение указанных бюджетных ассигнований по главным распорядителям, разделам, подразделам, целевым статьям и видам расходов федерального бюджета для его доведения субъектам бюджетного планирования;
  • 2) субъекты бюджетного планирования доводят информацию о финансировании до главных распорядителей;
  • 3) предполагаемые главные распорядители готовят предложения о распределении предельных объемов бюджетных ассигнований федерального бюджета на осуществление инвестиций и предоставление субсидий по объектам капитального строительства;
  • 4) субъекты бюджетного планирования представляют в Министерство экономического развития РФ подготовленные в соответствии с методическими указаниями1 предложения о распределении предельных объемов бюджетных ассигнований федерального бюджета на осуществление бюджетных инвестиций и предоставление субсидий[3] [4].

Министерство экономического развития РФ:

  • - рассматривает представленные получателями и распорядителями бюджетных средств предложения;
  • - проверяет соответствие предложений данным нормативных правовых актов и методическим указаниям.

В случае соответствия предложений субъектов бюджетного планирования требованиям объекты строительства включают в проект адресной программы, но которой указывают объем бюджетных ассигнований на следующий финансовый год и весь плановый период.

Если объем бюджетных ассигнований на проект превышает 1,5 млрд руб., то информация по нему отправляется в Министерство финансов РФ, а далее данные о проекте представляются в Государственную Думу Федерального собрания РФ на утверждение.

Таким образом, внесение объекта в перечень федеральных строек возможно осуществить только при наличии утвержденной градостроительной, предпроектной и проектной документации. Выделение средств из бюджета (ассигнований госзаказчикам) осуществляется на основании сводной бюджетной росписи, лимитов бюджетных обязательств, объемов финансирования капитальных вложений и процедур по исполнению расходной части государственного бюджета[5]. При этом данный вид финансирования может иметь безвозвратный характер, но только при условии, что объект строительства включен в утверждаемый перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд.

Еще одной формой финансирования капитальных вложений является бюджетный кредит. Он предоставляется на возвратной и возмездной основе юридическим лицам, а также бюджету иного уровня. Бюджетный кредит представляет собой форму расходов бюджета соответствующего уровня. Получение кредитных ресурсов осуществляется на конкурсной основе, субъект хозяйствования предоставляет обеспечение исполнения обязательств. Бюджетный кодекс РФ регулирует формы их обеспечения, а постановления Правительства РФ — порядок предоставления государственных кредитов. Заемщик должен не иметь просроченной задолженности по ранее предоставленным бюджетным средствам и налоговым платежам. Для государственных предприятий может быть представлен беспроцентный кредит. Следует отметить, что бюджетный кредит предоставляется на определенные цели, утвержденные нормативными документами. Помимо этого, законодательно утверждаются условия предоставления кредитов, лимиты, ограничения по субъектам и размер процента.

Начиная с 1992 г. государство осуществляет финансирование деятельности хозяйствующих субъектов за счет инвестиционного налогового кредита. Эта форма финансирования в настоящее время регламентируется НК РФ.

Инвестиционный налоговый кредит представляет собой изменение срока уплаты налога организацией-налогоплательщиком, при котором уменьшаются платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и процентов по нему. Основания и условия его предоставления определяются ст. 67 НК РФ. В соответствии с указанной статьей инвестиционный налоговый кредит предоставляется по налогу на прибыль, региональным и местным налогам. Решение о предоставлении принимается финансовым органом, т.е. региональным отделением Министерства финансов РФ. Организация и уполномоченный финансовый орган заключают договор, в котором указываются сроки, процентные ставки и иные условия. Проценты за пользование устанавливаются от 1/2 до 3/4 ставки рефинансирования Банка России.

Следует отметить, что в последнее время финансирование крупных инвестиционных проектов осуществляется посредством государственно-частного партнерства, т.е. взаимодействия государства и бизнеса в достижении общих целей (табл. 6.3).

Таблица 6.3

Типы соглашений, используемых при ГЧП

Наименование

соглашения

Расшифровка наименования

Суть соглашения

ВОТ* {Build - OperateTransfer)

«Строительство — управление — передача»

Концессионер осуществляет строительство и эксплуатацию (в основном на праве собственности) в течение установленного срока, после чего объект передается государству

Наименование

соглашения

Расшифровка наименования

Суть соглашения

ВТО* (Build - TransferOperate)

«Строительство — передача — управление»

Концессионер строит объект, который передается государству (конце- денту) в собственность сразу после завершения строительства, после чего он передается в эксплуатацию концессионера

BOO* (Build - OwnOperate)

«Строительство — владение — управление»

Концессионер строит объект и осуществляет последующую эксплуатацию, владея им на праве собственности, срок действия которого не ограничивается

BOOT

(BuildOwnOperateTransfer)

«Строительство — владение — управление — передача»

Владение и пользование построенным объектом на праве частной собственности осуществляется в течение определенного срока, по истечении которого объект переходит в собственность государства

BBO (BuyBuildOperate)

«Покупка — строительство — управление»

Форма продажи, которая включает восстановление или расширение существующего объекта. Государство продает объект частному сектору, который делает необходимые усовершенствования для эффективного управления

Примечание. Типы соглашений, помеченные *, в России регламентируются нормами гражданского права.

Помимо вышеуказанных выделяют более простые формы ГЧП:

  • lease contract — контракт, близкий по содержанию аренде. Арендатор не участвует в строительстве, получая объект от государства. В обязанности арендатора входит обслуживание, взимание платы и платежи государству за пользование;
  • service contract — контракт на обслуживание. Государство заключает контракт с корпорацией на обслуживание объекта;
  • - management contract — контракт на управление объектом. Государство заключает контракт с корпорацией на управление объектом;
  • - turnkey («под ключ») — государство финансирует, а корпорация проектирует, строит и управляет объектом[6].

Финансирование в форме ГЧП применяется следующих случаях:

  • • при создании инфраструктуры (например, комплексное обустройство трассы М-4 «Дои» и строительство моста через р. Шексну в г. Череповце);
  • • в жилищно-коммунальном хозяйстве (например, реконструкция объектов государственной (краевой) собственности Краснодарского края водопроводно-канализационного хозяйства (ВКХ));
  • • в инновациях (например, инновационный центр «Сколково»);
  • • в профессиональном образовании и системе переподготовки кадров;
  • • в здравоохранении и социальных услугах (например, многофункциональный спортивно-оздоровительный комплекс в рамках проекта «Актив- Сити» в г. Волгограде).

Подробнее формы финансирования будут рассмотрены в гл. 12.

  • [1] Корпоративные финансы / О. В. Борисова [и др.]. С. 411—412; Савицкая Г. В. Экономический анализ.
  • [2] URL: http://www.3ys.ru/kredit/istochniki-i-metody-finansirovaniya-kapitalnykh-vlozhenij.html.
  • [3] Методические указания по формированию проекта федеральной адресной инвестиционной программы. Приложение 1 к Приказу Минэкономразвития России от 19.05.2014№ 278 «О реализации постановления Правительства Российской Федерации от 13.09.2010№ 716 “Об утверждении Правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы”».
  • [4] Правила формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы. Приложение к Постановлению Правительства РФ от 13.09.2010 № 716.
  • [5] Глава 10 БК РФ.
  • [6] Фильченков В. А. Формирование государственно-частного партнерства в социальнойсфере : дне.... канд. экой. наук. М., 2008.
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы