Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Посмотреть оригинал

Механизм маршрутизации заявок

Принцип наилучшего исполнения заявки

Маршрутизация — это процесс передачи заявки от конечного заявителя к исполнителю заявки. Конечным заявителем является клиент брокера (пункт А), тогда брокер, доставляющий заявку к исполнителю (пункт В), — промежуточный заявитель, агент по доставке (пункт Б). Пунктом А в движении клиентской заявки выступает региональный офис фирмы, где обслуживаются розничные клиенты, или центральный офис, где обслуживаются институциональные клиенты, пункт Б — отдел заявок или торговый отдел фирмы, куда стекаются заявки всех конечных заявителей, а пункт В — рыночный центр, где заявка должна получить наилучшее исполнение. Выбор такого центра — проблема брокера. Проблема — нелегкая, если учесть широкий выбор рыночных центров и ограниченный доступ к их котировкам (рис. 22.1).

Принцип наилучшего исполнения — краеугольный камень отношений между брокером и его клиентами; отсюда вытекает его фидуциарная ответственность перед ними[1]. «Брокер-дилер должен стремиться обеспечить заявкам своих клиентов наилучшее исполнение, т. е. самые благоприятные условия для клиентской трансакции в сложившейся ситуации»1. Эта фраза из доклада отдела регулирования рынка SEC может служить общим определением наилучшего исполнения. В тех же терминах определено наилучшее исполнение в Директиве ЕС по рынкам финансовых инструментов: «Государства-участники потребуют, чтобы инвестиционные фирмы предпринимали все достаточные шаги для получения наилучшего результата при исполнении заявок, принимая во внимание цену, затраты, скорость, вероятность исполнения заявки и расчетов по сделке, объем, характер и прочие факторы, относящиеся к исполнению заявки»[2] [3].

Проблема выбора исполнителя клиентской заявки в США

Рис. 22.1. Проблема выбора исполнителя клиентской заявки в США

В данном учебнике с целью разумного упрощения материала наилучшее исполнение сводится к исполнению заявок по ценам лучшей котировки — максимальной цене, предложенной встречным покупателем (bid), или минимальной цене, предложенной встречным продавцом (ask). Лучшая котировка имеет минимальный bid-ask-спрэд, т. е. обещает самую дешевую сделку по линии этого компонента трансакционных издержек.

  • [1] Обязательство добиваться наилучшего исполнения клиентских заявок проистекаетиз положения прецедентного права о верности агента принципалу (хозяину ресурсов,которыми управляет агент). Это положение обязывает агента действовать исключительно в интересах принципала.
  • [2] Market 2000 An Examination of Current Equity Market Developments. Division of MarketRegulation, United States Securities and Exchange Commission, January 1994. P. 21.
  • [3] Directive 2014/65/EU of the European Parlament and the Council of 15 May 2014 onmarkets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU // Official Journal of the European Union, 12.6.2014. URL: http://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32014L0065&from=EN.
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы