Многофакторная модель оценки финансовых активов

Один из примеров многофакторной регрессионной модели финансового рынка является модель вида

где гк — доходности некоторых выделенных портфелей. Из уравнения (15.10) следует

что, очевидно, представляет многофакторное обобщение модели САРМ.

Как и в однофакторной модели, параметры (3^ оцениваются с помощью уравнения

При этом в случае модели САРМ а = 0.

В неравновесном же случае

есть превышение действительно наблюдаемой средней доходности актива над «нормальной» доходностью.

Можно получить оценку а , оценивая коэффициент регрессии а в уравнении (15.10) по предыстории. Такая оценка называется а-коэффициентом Йенсена.

Если а > 0, актив считается успешным (его доходность превышает нормальную), и тогда его стоит включать в портфель.

Другим показателем, часто используемым для оценки финансового актива, является коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа — доля ожидаемой доходности на единицу риска.

Инвестор, как правило, стремится выбирать активы с большим коэффициентом Шарпа. Как следует из рис. 15.2, максимальное значение коэффициента (15.12) достигается на касательном портфеле.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >