Виды (.схемы) проектного финансирования

Ресурсы в схемах проектного финансирования могут быть привлечены на внутреннем и международном рынках капитала на основе банковского кредита, выпуска корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций), инвестиционных ресурсов частных компаний, поддержанных банковскими поручительствами и гарантиями и др. При этом доход, получаемый кредитором или инвестором, зависит от уровня принимаемого им риска по проекту и ликвидности используемых финансовых инструментов (акций и корпоративных облигаций).

Практика современного проектного финансирования позволяет выделить три финансовые схемы (вида) проектного финансирования (табл. 50):

• с правом полного регресса;
• без права регресса;
• с правом частичного регресса.

Проектное финансирование без права регресса, где кредитор принимает на себя все политические и коммерческие риски по реализации проекта, является наиболее дорогостоящей формой для заемщика, так как кредитор рассчитывает получить компенсацию за высокий риск. Часть рисков кредитора может быть снижена, если в проекте заложена релевантная система обязательств для участвующих в реализации проекта партнеров — в отношении вопросов снабжения материальными ресурсами, транспортировки, сбыта продукции, страхования. Тем не менее, при проектном финансировании без права регресса заемщик имеет высокие преимущества. Такой способ финансирования применяется, как правило, к высокодоходным проектам, обеспечивающим весомую конкурентоспособность продукции по добыче и переработке минерального сырья.

Проектное финансирование с правом полного регресса требований кредитора на заемщика отличается наиболее низкой стоимостью привлечения средств по сравнению с другими вариантами, так как является наименее рисковым для кредитора, позволяет относительно быстро получить необходимые для финансирования проекта средства. Данная форма финансирования получила широкое распространение в мировой практике и применяется для малорентабельных проектов, имеющих федеральное или региональное значение с соответствующими гарантиями органов исполнительной власти; бесприбыльных проектов по созданию инфраструктуры; при недостаточной надежности выданных по проекту гарантий; для некрупных проектов, которые чувствительны даже к небольшому увеличению инвестиционных затрат.

Таблица 50

Виды (схемы) проектного финансирования

	Сущность	Ключевые особенности
с правом полного регресса	Кредитор сохраняет за собой право полной компенсации относительно всех обязательств заемщика	• займы предоставляются в качестве экспортных кредитов; • проект либо вообще не приносит доходов в период его финансирования, либо доходы в период финансирования незначительны; • проект является слишком мелким, чтобы были произведены дополнительные расходы, или он является частью более крупного проекта
Без права регресса	Кредиторы берут на себя большинство рисков, отказываются от требований в отношении учредителя	• объект находится в стране с политически и экономически стабильным климатом; риски по созданию, завершению и введению • в действие объекта просчитываются относительно легко; • используемые технологии традиционны, продукт востребован рынком, кредиторы могут достаточно точно оценить ценовой риск
С правом частичного регресса	Разделение рисков между кредитором и заемщиком	• наиболее распространенный вид проектного финансирования все риски по проекту распределяются между • участниками таким образом, чтобы каждый из них был принят на себя той стороной, которая смогла бы наилучшим образом оценить и застраховать взятый на себя риск

Источник: составлено В. Кумаритовой.

Проектное финансирование с правом ограниченного регресса требований кредитора на заемщика предполагает тщательную оценку всех рисков, которые распределяются между участниками согласно их профилю, возможностям оценки, страхования и управления определенными типами риска. Стороны принимают на себя конкретные коммерческие обязательства вместо предоставления гарантий: например, заемщик берет на себя обязательства, связанные с эксплуатацией предприятия; поставщики оборудования несут ответственность за комплектность и качество поставок; генподрядчик отвечает за своевременное окончание строительства предприятия и т. д. Преимуществами данного способа финансирования являются умеренная стоимость реализации проекта и транспарентное распределение рисков между всеми его участниками.

Таким образом, проектное финансирование как форма финансирования инвестиционных проектов, которой присуще создание обособленной проектной компании, имеет характерные черты, виды, свой круг участников — заинтересованных сторон, а также различные схемы контракта. При выборе модели (схемы) контракта проектного финансирования важно учитывать специфику инвестиционного проекта, возможные сферы и отрасли его применения.