Критерии эффективности инвестиционных проектов

О нем пойдет речь?

  • • Какие критерии рекомендуются международными и российскими методиками?
  • • Почему следует с осторожностью использовать критерий чистого дохода?
  • • Почему при оиенке проектов часто отдают предпочтение показателю «чистый дисконтированный доход»?
  • • Что позволяют оиенить индексы доходности проекта?
  • • Какую дополнительную информаиию дает показатель «внутренняя норма доходности»?
  • • На какие вопросы позволяет ответить показатель «срок окупаемости проекта»?
  • • Какой критерий лучше и можно ли пользоваться каким-либо одним критерием?

Какие критерии рекомендуются международными и российскими методиками?

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффекта от инвестиционных проектов, международными и отечественными методиками рекомендуются1:

  • 1) чистый доход — NV {Net Value)]
  • 2) чистый дисконтированный доход — NPV (Net Present Value)]
  • 3) внутренняя норма доходности — IRR {Internal Rate of Return)]
  • 4) индексы доходности инвестиций — В/С (BCR) — {Benefit/Cost Ratio) или PI {Profitability Index)]
  • 5) срок окупаемости — PBP {Payback Period)]
  • 6) потребность в дополнительном финансировании;
  • 7) группа показателей, характеризующих финансовое состояние организации — участника проекта.

Рассмотрим основные черты этих показателей, их достоинства и недостатки, особенности применения2.

Почему следует с осторожностью использовать критерий чистого дохода?

Чистый доход представляет собой накопленный эффект, сальдо денежного потока за весь расчетный период (табл. 17.1).

ПРИМЕР 17.2

Условный пример расчета чистого дохода

ТАБЛИЦА 17.1

Г од жизни проекта

Инвестиции в проект (затраты), ден. ед.

Денежные поступления от проекта, ден. ед.

Чистый доход от проекта, ден. ед.

1

2000

0

-2000

2

2000

0

-2000

3

700

2000

1300

4

700

2000

1300

5

700

2000

1300

  • 1 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. — С. 25.
  • 2 В данной работе для однозначного понимания мы будем придерживаться преимущественно англоязычных терминов, так как в российских изданиях используются различные варианты перевода.

ОКОНЧАНИЕ ТАБЛ. 17.1

Г ОД жизни проекта

Инвестиции в проект (затраты), ден. ед.

Денежные поступления от проекта, ден. ед.

Чистый доход от проекта, ден. ед.

6

700

2000

1300

7

700

2000

1300

Итого:

7500

10 000

2500

Достоинством этого показателя являются легкость и простота применения, возможность проведения быстрых расчетов и приблизительной оценки эффективности проекта. Однако он не учитывает неравноценности затрат и результатов, относящихся к различным периодам времени, что может привести к завышению ожидаемых финансовых результатов от проектов. Например, элементарный расчет доходности проекта поданным примера 17.1 показывает, что она составляет 33% (2500 : 7500 = = 0,33). Далее будут приведены более корректные расчеты (пример 17.2, табл. 17.3), которые покажут, что доходность составляет всего 10%.

Таким образом, несмотря на то, что использование данного показателя допускается большинством известных методик оценки проектов, его применение имеет существенные ограничения. Например, для долгосрочных проектов он неприменим. Л в российских условиях — относительно высокой инфляции, нестабильности макроэкономических показателей — этот критерий может приводить к некорректным выводам даже для относительно краткосрочных проектов.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >