Ямайская валютная система и современные тенденции ее эволюции

МВФ подготовил в 1972—1974 гг. проект реформы мировой валютной системы. Ее устройство было официально обнародовано на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. и закреплено в Соглашении стран — членов МВФ о новом устройстве международной валютной системы. В основу Ямайской валютной системы был положен принцип полного отказа от золотого стандарта.

В 1978 г. были произведены соответствующие новым принципам устройства международной валютной системы изменения в уставе МВФ:

• • отменена официальная цена золота, прекращен обмен долларов на золото, ни одна национальная валюта больше не имела золотого содержания. Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка;
• • странам было предоставлено право выбора любого режима валютного курса: свободно плавающего, ограниченного (коридор по отношению к одним валютам и свободное плавание — к другим) либо фиксированного (привязанного к одной валюте, СДР, корзине валют или скользящий паритет);
• • был введен новый вид международного платежного средства — СДР, специальные права заимствования (Special Drawing Rights). Это расчетная единица Международного валютного фонда, используемая для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах. Соглашение о создании этой новой международной счетной валютной единицы (по проекту О. Эммингера) было подписано странами — членами МВФ еще в рамках Бреттон-Вудской валютной системы в 1967 г. Первое изменение устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вступило в силу 28.07.1969 г. В рамках этого изменения каждая страна наделялась СДР в соответствии со своей долей в МВФ;
• • расширены возможности проведения независимой внутренней денежно-кредитной политики (ДК11) отдельными центральными банками. Центральные банки стран были не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они должны были осуществлять валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

В соответствии с Ямайскими поправками к уставу МВФ ни одна из национальных валют не получала де-юре статус резервной валюты. Роль главного международного платежного и резервного средства была закреплена за коллективной валютой. Поскольку ни одна из валют не могла иметь золотого содержания, то все золотые запасы стран и международных валютно-финансовых институтов были заморожены.

Новый вид международных платежных средств СДР используется для безналичных международных расчетов в виде записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы Международного валютного фонда. Важной проблемой СДР является их обеспечение, поскольку в отличие от золота они лишены собственной стоимости. С 1970 г. единица СДР приравнивалась к 0,888671 г золота, что соответствовало золотому содержанию доллара того периода. Отсюда их первоначальное название — «бумажное золото». Поэтому условная стоимость СДР зависела от изменения цены золота. С 01.07.1974 г. в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золотое содержание СДР, так как привязка к золоту затрудняла их использование в расчетах между центральными банками, поскольку золото оценивалось по нереальной заниженной официальной цене.

Однако уже в 1990—2000 гг. стало очевидно, что попытка использования СДР в качестве международной коллективной валюты практически провалилась. В 2006 г. доля СДР в мировых резервных активах снизилась до 1%. Эти цифры далеки от первоначальных надежд на будущее СДР: в начале 1970-х гг. специалисты предсказывали, что к концу века доля СДР в мировых резервных активах превысит 50%, поскольку СДР были введены вместо «золотого стандарта». СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством новой международной валютной системы. СДР в основном применяются в операциях МВФ в качестве коэффициента пересчета национальных валют, масштаба валютных измерений; квоты, кредиты, доходы и расходы также выражены в этой счетной валютной единице. За стандартом СДР скрывается долларовый стандарт.

В рамках Ямайской валютной системы была отменена официальная валютная цена золота, а также заявлено о недопустимости установления государственного или межгосударственного контроля над мировыми рынками золота с целью искусственного замораживания его цены. Одновременно были приняты и решения, касающиеся использования золота, которое находилось в распоряжении МВФ. Шестую часть золотого запаса (а это составляло 25 млн тр. унций, или 777,6 т) МВФ возвратил своим старым членам в обмен на их национальные валюты по существовавшей до Ямайского соглашения официальной цене (35 ед. СДР за одну тр. унцию) пропорционально их квотам в капитале Фонда. Такое же количество золота было продано в течение четырех лет, начиная с июня 1976 г. по май 1980 г., на свободном рынке путем регулярно проводившихся открытых аукционов.

Центральные банки получили возможность свободно покупать золото на международном рынке по складывающимся там ценам и совершать сделки в золоте между собой на базе его рыночной стоимости. Также было упразднено существовавшее до того времени обязательство стран — участниц МВФ делать взнос в капитал Фонда в золоте. Было ликвидировано право МВФ требовать от стран-участниц золото в счет их взносов в капитал Фонда или при осуществлении каких-либо операций с этими странами.

Все страны — участницы Ямайского соглашения перешли от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам — свободно изменяющимся в определенных пределах под воздействием спроса и предложения на валютных рынках. Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

• - выравнивания темпов инфляции в различных странах;
• — уравновешивания платежных балансов;

расширения возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Механизм действия современной валютной системы может быть представлен следующим образом. Страны — члены МВФ получили определенную долю СДР в соответствии с долями в основном капитале Фонда. СДР функционируют только как расчетные единицы; при определенных условиях они могут быть обращены в национальную валюту. Удельные веса валют определены в соответствии с удельным весом валют в международной торговле и платежах. По классификации МВФ, страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

В соответствии с Ямайскими соглашениями фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:

курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте;

• — курс национальной валюты фиксируется к СДР;
• — «корзинный» валютный курс, когда курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям;
• — курс, рассчитанный на основе скользящего паритета, когда устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курсов не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

В «свободном плавании» в основном находятся валюты развитых стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях. Именно поэтому говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов. В целом развитые страны имеют курсы валют, находящиеся в чистом, или групповом, плавании. Развивающиеся страны обычно фиксируют курс собственной валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета.

Ямайская валютная система должна была стать более гибкой, чем Бреттон-Вудская, и быстрее адаптироваться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов. Однако введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран (с марта 1973 г.) не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты центральных банков стран-участниц на валютные интервенции. В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние курсовых изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывалось на валютно-экономическом положении отдельных государств. Национальный валютный курс стал объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами и является источником межгосударственных разногласий. Доллар, формально лишенный статуса главного платежного средства, фактически остался в этой роли, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США по сравнению с остальными странами.

Проблемы Ямайской валютной системы привели к осознанию необходимости ее реформы. Прежде всего, речь шла о поисках путей стабилизации валютных курсов, усилении координации валютно-экономическои политики ведущих держав. Структурные принципы Ямайской валютной системы, разработанные в течение почти 10 лет с середины 1960-х гг. и утвержденные Ямайским соглашением в 1976 г., были сформулированы в интересах ведущих развитых стран, в первую очередь США. Но за истекшие годы они перестали соответствовать новым условиям: глобализации экономики, многополярности мира, изменившейся расстановке сил между ведущими мировыми центрами, регионализму и появлению новых валют (китайский юань), претендующих на роль мировых денег.

Глобальную угрозу представляет концептуальная основа Ямайской валютной системы, которая ориентируется в основном на рекомендации монетаризма, беспредельную либерализацию, что привело к ослаблению межгосударственного валютно-финансового регулирования. Глобальный финансово-экономический кризис 2008—2009 гг. и последовавшая за ним затяжная депрессия стимулировали активизацию дискуссий о реформировании мировой валютной системы. Эта проблема оказалась в центре внимания международных экономических форумов «Группы двадцати» (С-20), посвященных выработке совместных мер но выходу из мирового финансово-экономического кризиса.

Научная дискуссия

Среди предложений о реформе Ямайской валютной системы можно назвать такие, как:

• — сохранение моновалютной системы на основе доллара;
• — формирование двухвалютной системы на базе доллара и евро;
• — создание многовалютной системы на основе наиболее используемых в мировой экономике валют;
• — введение системы, основанной на региональных валютах;
• — расширение использования СДР как единой мировой резервной валюты;
• — возвращение к золотому стандарту;
• — создание многотоварного стандарта.

Идея многотоварного стандарта противоречит цели мировой валютной системы, состоящей в выборе определенной функциональной формы мировых денег, а не товаров. Предложение восстановить «золотой стандарт», отмененный всеми странами в период мирового экономического кризиса 1929—1933 гг. и после него, объективно невыполнимо в связи с изменившимися радикальным образом принципами организации и функционирования международной валютной системы. Наиболее вероятным вариантом является многовалютный стандарт. Идея многовалютного стандарта берет начало с создания Ямайской валютной системы в 1976—1978 гг. с введением категории свободно используемых валют вместо резервных. Этот новый статус приобрели не только доллар и фунт стерлингов, но и другие включенные ныне в корзину валюты, определяющие средневзвешенный курс СДР. При этом важно определить состав валют в многовалютном стандарте и критерии их выбора. Существует вероятность включения в новый многовалютный стандарт китайского юаня.

В связи с развитием полицентризма и регионализма в глобализирующейся мировой экономике формируются условия для интернационализации использования региональных и национальных валют. В современном мире функционирует более 100 региональных торгово-экономических объединений, в которых используются региональные валюты или разрабатываются проекты их введения, в том числе в форме международных валютных единиц, история которых насчитывает примерно 80 лет, начиная с мирового экономического кризиса 1929—1933 гг.

Существуют планы замены валютной единицы — амеро¹ — «универсальным долларом суверенных государств» в рамках торгово-экономического объединения (США — Канада — Мексика) в расчете на его использование в том числе странами других континентов. Арабский валютный фонд стремится использовать арабский динар в качестве коллективной региональной валюты арабских государств. В связи с созданием таможенного союза (2003), общего рынка (2008), а также Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (1981) была поставлена задача выпуска единой арабской валюты халиджи («принадлежащей Заливу») взамен национальных валют. На основе расширения сферы использования австралийского доллара в Новой Зеландии, Папуа — Новой Гвинее проектируется введение на его базе единой валюты для перечисленных стран.

В Экономическом и валютном сообществе Центральной Африки используется региональная валюта — центральноафриканский франк, в Экономическом и валютном союзе Западной Африки — западноафриканский франк КФА, привязанный к евро. В связи с созданием Западноафриканской валютной зоны (в 2000 г.) в составе пяти стран планируется ввести коллективную валюту — эко^{[1] [2]} — в противовес западноафриканскому франку КФА. Также разрабатывается проект формирования Восточноафриканской Федерации к 2018 г. и создания региональной валюты. К 2034 г. намечено реализовать договор 1994 г. о создании Африканского экономического сообщества с единой региональной валютой. С 1974 г. усиливаются позиции рэнда ЮАР как региональной валюты стран — участниц Южноафриканского таможенного союза и валютного соглашения.

Мировой финансовый кризис вновь поставил на повестку дня необходимость функционирования мировой валютной системы на базе наднациональной валюты. Эти идеи обусловлены тем, что наднациональная валюта в наибольшей степени соответствует условиям глобализации экономики, когда возрастают денежные потоки, обслуживающие международное движение товаров, услуг, капиталов, рабочей силы. При разработке концепции наднациональной валюты целесообразно использовать опыт операционной техники эмиссии и функционирования СДР и ЭКЮ как международных валютных единиц, которые выпускаются в электронной форме, зачисляются на специальные счета соответствующих стран и используются в форме безналичных перечислений по ним. Их условная стоимость определяется с использованием метода валютной корзины с разным набором валют.

Важным элементом мировой валютной системы является режим валютного курса. Однако разрабатываемая в основном развитыми странами (0-7, 0-20) и МВФ концепция международной курсовой политики ориентируется на введение свободно плавающих курсов национальных валют. При этом основная цель заключается в снижении активного сальдо торгового баланса развивающихся стран и увеличении их импорта путем запрета не только конкурентного изменения курса валюты и валютных интервенций, но и курсовой политики, если она способствует внешней нестабильности. Подобный подход противоречит национальным интересам многих стран, которые предпочитают регулируемое плавание курса своих валют, что дает возможность его корректировки. В ходе реформирования мировой валютной системы целесообразно сохранить действующий ныне свободный выбор странами любого режима курса своей валюты.

Другим важным принципом мировой валютной системы является регламентация ее институциональной структуры. Оценивая деятельность МВФ как института межгосударственного валютно-финансового регулирования, необходимо отметить, с одной стороны, накопленный им огромный опыт, а с другой — его слабую эффективность. МВФ разработал среднесрочную стратегию своей деятельности (принята в сентябре 2005 г., скорректирована в апреле 2006 г.). В рамках этой стратегии предусматривался ряд мер, в частности, разработка стандартов и кодексов, повышение эффективности надзора по глобальным вопросам, оценка состояния и мониторинга финансового сектора, курса валют стран с развивающейся экономикой, углубление анализа макроэкономических рисков.

Была намечена также внутренняя реорганизация Фонда по следующим направлениям:

• — перераспределение квот и голосов в пользу стран, которые наименее представлены в МВФ (страны БРИКС, «следующие одиннадцать» и пр.);
• — обновление модели среднесрочного бюджета МВФ, в частности путем привлечения долгосрочных источников доходов;
• — уменьшение бюрократизма в работе МВФ и ориентация менеджеров на стратегию его развития;
• — совершенствование методов оказания помощи странам;
• — укрепление институциональной структуры мировой валютной системы и финансовых рынков.

Был увеличен лимит кредитов с трех до пяти квот в капитале Фонда странам, которые наиболее пострадали от кризиса, без традиционных требований сократить бюджетные расходы государства и реформировать налоговую систему.

В условиях современного мирового кризиса экономический спад, бюджетный дефицит, обострение долговой проблемы выявили зоны риска в слабых звеньях европейского Экономического и валютного союза (ЭВС). Бюджетный и долговой кризисы поразили Грецию, Испанию, Португалию и даже Италию. Например, в Греции государственный долг составил 180% ВВП по состоянию на 2015 г. и, по прогнозу, имеет тенденцию к значительному увеличению; в тот же период долг Италии составил 120,5% ВВП. Кризисные явления послужили основой для различных сценариев распада зоны евро.

Однако не только «слабые» страны еврозоны испытывают трудности. Страны-локомотивы (Германия, Франция) также демонстрируют значительное снижение макроэкономических показателей, что свидетельствует о том, что кризис поразил не только наименее развитые страны еврозоны. Международные рейтинговые агентства объявили о снижении рейтингов банков Франции, та же участь может ожидать и банки Германии.

Существует по крайней мере три основных сценария развития мировой валютной системы в течение следующих 15—20 лет.

• 1. Восстановление и укрепление нынешней мировой валютной системы путем проведения всеобъемлющих реформ по следующим направлениям: усиление органов надзора и регулирования; реформирование режимов валютных курсов в странах, где имеются фиксированные привязки к другим валютам; улучшение международной ликвидности; развитие региональной валютной интеграции и формирование новых международных региональных финансовых центров. В случае реализации данного сценария расстановка сил на мировом валютном рынке останется без существенных изменений:
  • - доллар США сохранит лидерство;
  • - евро останется международной, преимущественно региональной, резервной валютой;
  • - постепенно будет возрастать значимость юаня, который не сможет стать реальной альтернативой американской и европейской валютам и будет близок по статусу к фунту стерлингов или японской иене.
• 2. Многополярная мировая валютная система может сформироваться постепенно под влиянием спроса и предложения на рынке в течение 10—20 лет, следуя за изменениями в глобальной экономике. Теоретически плавная трансформация МВС является оптимальным способом перехода на качественно новый уровень ее развития, однако ввиду отсутствия исторического опыта трудно прогнозировать результаты данного процесса. Возможно возникновение так называемых валютных войн, как это имело место в 2008—2009 гг., например, в отношениях между долларом США и китайским юанем. Если произойдет постепенное включение юаня в новую МВС, то это будет признанием глобальной роли экономики Китая.
• 3. Создание качественно новой мировой валютной системы представляется наименее вероятным сценарием, поскольку для этого требуется длительное целенаправленное международное сотрудничество на всех уровнях. США и ряд западных стран не заинтересованы в создании принципиально новой МВС, ибо это ставит под угрозу их лидирующие позиции. В то же время страны БРИКС выступают за переход к новому мировому валютнофинансовому устройству. Существует множество предложений о введении новых денежных единиц, представляющих собой корзину валют и (или) активов, среди которых часто встречается и евро.

В ходе разработки проекта реформы Ямайской валютной системы необходимо учитывать исторический опыт проведения подобных валютных реформ, сложность и длительность процедуры согласования вопросов, связанных с суверенитетом и разными интересами стран. Для обеспечения качества реформы мировой валютной системы необходима коллективная работа специалистов, международных экспертов, представителей мирового сообщества.

Вопросы для самопроверки

• 1. Что такое валютная система и каковы ее основные элементы?
• 2. Каковы уровни современных валютных систем и как они взаимодействуют в рамках мировой валютно-финансовой системы?
• 3. В чем специфика и общие черты Парижской и Генуэзской валютных систем?
• 4. В чем состоят особенности этапов циклического кризиса Генуэзской валютной системы в 1929—1936 гг.?
• 5. Какие базовые теории легли в основу создания Бреттон-Вудской валютнофинансовой системы?
• 6. В чем состояли основные особенности выполнения долларом США роли резервной валюты в рамках Бреттон-Вудской валютной системы?
• 7. Каковы причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы?
• 8. В чем состоят базовые принципы Ямайской валютной системы?
• 9. Каковы причины кризиса Ямайской валютной системы?
• 10. Каковы основные направления реформирования современной валютной системы?

• [1] Амеро (англ, amero) — одно из названий проекта единой валюты Северо-Американскогосоюза — потенциального объединения США, Канады и Мексики. Предполагалось, что амерозаменит доллар США, канадский доллар и мексиканский песо.
• [2] Эко — предлагаемое название единой валюты, которую планируют ввести несколькогосударств Экономического сообщества стран Западной Африки (ЭКОВАС), в 2000 г. объединившихся в Западноафриканскую валютную зону.