Инвестиционная деятельность банков

Многие коммерческие банки выступают на рынке ценных бумаг в качестве инвесторов. Основными целями инвестиционной деятельности

банков являются:

  • 1) приобретение акций для контроля над собственностью и участия в капитале;
  • 2) вложение в ценные бумаги с целью выгодного размещения средств, обеспечения их диверсификации и получения как регулярного (дивиденд, процент), так и спекулятивного дохода от их последующей продажи;
  • 3) кратковременные спекуляции и арбитражные сделки;
  • 4) сделки РЕПО или вложения в векселя и другие долговые обязательства, являющиеся, по сути, формами кредитования.

В табл. 9.19 представлена структура инвестиций кредитных организаций в ценные бумаги и производные финансовые инструменты.

Таблица 9.19

Структура вложений кредитных организаций в ценные бумаги и производные финансовые инструменты в 2015 г., млн руб.

Инвестиции

01.01

01.02

01.03

01.11

Вложения в долговые обязательства

7 651 441

8 162 109

8 035 510

8 904 583

Вложения в долевые ценные бумаги

488 713

472 368

439 593

265 656

Участие в дочерних и зависимых акционерных обществах

1 365 934

1 361 969

1 360 405

1 571 124

Прочее участие

427 589

439 451

439 913

500 968

Производные финансовые инструменты (по справедливой стоимости)

2 298 646

3 101 675

2 109 605

1 188 230

Источник: данные Банка России. URL: http://www.cbr.ru.

Как видно из табл. 9.19, вложения в долговые ценные бумаги имеют положительную динамику, а вложения в долевые ценные бумаги имеют отри цател ьную динамику.

Банки могут отдавать предпочтение либо прямым инвестициям, либо инвестициям портфельным, становясь при этом учредителем либо портфельным инвестором.

Банк, осуществляя прямые инвестиции, приобретает долю в капитале эмитента ценных бумаг (т.е. приобретает акции или, возможно, дает субординированный кредит), рассчитывая, что эта доля будет приносить ему устойчивый доход в течение определенного времени или даст какие-то стратегические преимущества для работы либо ее (указанную долю) можно будет продать на рынке ценных бумаг по выгодной цене.

В качестве портфельного инвестора банк ведет спекулятивные операции с ценными бумагами, делая ставку на перспективу развития их эмитента за счет его собственных средств, а также на благоприятное изменение цен на данном рынке.

Банки имеют право:

  • — инвестировать в портфели акций небанковских компаний (в том числе обеспечивая контрольное влияние косвенно, через дочерние организации);
  • — учреждать небанковские инвестиционные институты, финансовых брокеров и инвестиционных консультантов;
  • — учреждать компании, специализирующиеся на учете и хранении ценных бумаг, а также на расчетах и платежах по операциям с ними (депозитарные и клиринговые институты);
  • — учреждать организации, являющиеся институциональными сторонами (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и т.п.).

Участвуя в учреждении таких организаций, банки, с одной стороны, получают дополнительный канал аккумуляции средств, с другой — расширяют свои операции по управлению портфелями ценных бумаг клиентов.

Формирование портфеля ценных бумаг направлено на достижение главной для банка цели — получение прибыли. При этом портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанные функции: прирост стоимости; создание резерва ликвидности; обеспечение банку возможности участвовать в управлении организациями, в которых он заинтересован. Соответственно этим функциям банковский портфель ценных бумаг включает три относительно самостоятельных портфеля: торговый, инвестиционный и контрольного участия.

Торговый портфель — это совокупность ценных бумаг, приобретенных банком с целью дальнейшей перепродажи. В него включаются ценные бумаги, которые не предназначены для удержания свыше 180 дней и могут быть реализованы или будут погашены в течение этого срока. Также в этот портфель включаются ценные бумаги, приобретенные по операциям РЕПО (ценные бумаги, при покупке которых у кредитной организации возникает обязательство по обратной последующей продаже ценных бумаг через определенный срок по заранее фиксированной цене).

Инвестиционный портфель — это совокупность ценных бумаг, приобретаемых с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность роста их стоимости в длительной или неопределенной перспективе. Находятся в портфеле банка 180 дней и более.

Портфель контрольного участия включает в себя совокупность обыкновенных акций (голосующих акций), обеспечивающую получение контроля над эмитентом или существенное влияние на него.

Банки самостоятельно определяют порядок формирования каждого из этих портфелей и раскрывают его в документах по учетной политике.

Следует отметить, что банк как портфельный инвестор осуществляет вложения в государственные (облигации) и корпоративные инструменты (векселя и акции). Данные инвестиции носят краткосрочный и спекулятивный характер. В табл. 9.20 приведены данные по объемам различных типов ценных бумаг в активах кредитных организаций.

Таблица 9.20

Ценные бумаги в активах кредитных организаций в 2010—2015 гг., млрд руб.

Год

Ценные

бумаги,

всего

% ВВП

В том числе

долго

вые

доле

вые

Iюртфель контрольного участия в дочерних и зависимых акционерных обществах

учет

ные

векселя

2010

5810,1

12,5

4419,9

710,9

368,2

311,1

2011

6191,8

ид

4676,2

914,4

387,3

213,9

2012

6944,4

11,2

5265,1

791,6

579,4

308,2

2013

7774,2

11,7

6162,9

790,4

599,1

221,8

2014

9694,5

13,7

7651,4

488,7

1365,9

188,4

I квартал 2015

11 699,0

-

7666,0

339,0

1371,0

147,0

11 квартал 2015

11 324,0

7616,0

320,0

1488,0

128,0

Источник: данные Банка России. URL: http://www.cbr.ru; данные НАУФОР. URL: http://www.naufor.ru.

Банки являются крупнейшими инвесторами, объем ценных бумаг в активах банков превышает 13% ВВП. В денежном выражении по итогам 2014 г. ценные бумаги в активах кредитных организаций оцениваются в 9694,5 млрд руб., что на 1920,3 млрд руб. больше, чем в предыдущем периоде, их рост за год составил 24,7%. Во II квартале 2015 г. ценные бумаги в активах кредитных организаций оцениваются в 11 324,0 млрд руб. Структура портфеля ценных бумаг кредитных организаций в 2014 г. представлена на рис. 9.2.

Доля долговых ценных бумаг в совокупном портфеле ценных бумаг кредитных организаций в 2014 г. не намного, но снизилась, несмотря на рост в абсолютных значениях (с 6162,9 в 2013 г. до 7651,4 в 2014 г.), и составила 78,92% (против 79,27% в 2013 г.), а доля акций (без учета акций дочерних и зависимых организаций) снизилась почти вдвое и составила 5,04%. Портфель контрольного участия в дочерних и зависимых акционерных обществах увеличился в 2,28 раза в абсолютном выражении (с 599,1 млрд руб. в 2013 г. до 1365,9 млрд руб. в 2014 г.), и его доля составила 14,09% в совокупном портфеле ценных бумаг кредитных организаций.

Структура портфеля ценных бумаг кредитных организаций в 2014 г

Рис. 9.2. Структура портфеля ценных бумаг кредитных организаций в 2014 г.1:

Щ — долговые ценные бумаги; Q — долевые ценные бумаги;

Щ — портфель контрольного участия в дочерних и зависимых акционерных обществах; Q — учетные векселя

Рассматривая инвестиционные операции кредитных организаций, следует отметить, что предпочтение отдается вложениям в долговые ценные бумаги, а именно в государственные долговые обязательства (табл. 9.21).

По состоянию на 1 января 2012 г. структура вложений кредитных организаций в долговые ценные бумаги представляет собой следующую структуру: 32% из общего объема вложений составляют долговые обязательства Российской Федерации и Банка России; 4,78% — долговые обязательства субъектов РФ и органов местного самоуправления; 8,74% — долговые обязательства, выпущенные кредитными организациями-рсзидентами; 17,95% — долговые обязательства, выпущенные нерезидентами. Долговые ценные бумаги в совокупном портфеле ценных бумаг кредитных организаций традиционно составляют не менее 70%, как было уже отмечено они занимают 78,92% в совокупном портфеле ценных бумаг кредитных организаций в 2014 г. Вложения в долговые ценные бумаги на начало 2014 г. составили 6 162 887 млн руб. Это связано со множеством факторов, основными из которых являются:

  • — высокая степень надежности, так как погашение облигаций Минфином России гарантируется Правительством РФ. Как правило, погашение предыдущей серии облигаций частично осуществляется за счет нового займа;
  • — высокая ликвидность. Рынок ГКО довольно широк (табл. 9.22). Операции по покупке и продаже на нем осуществляются через уполномоченных дилеров.

Объем рынка государственных облигаций в 2014 г. продолжил рост и по итогам года увеличился на 26% по номиналу, достигнув 4,7 трлн руб. — 6,6% ВВП. Однако биржевой оборот продемонстрировал сокращение — объем вторичного рынка (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) за год упал на 36% — до 3,8 трлн руб. 1 [1]

Структура вложений кредитных организаций в долговые ценные бумаги (на начало года), млн руб.

Таблица 9.21

Показатели

2007 г.

2008 г.

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2012 г.

2013 г.

2014 г.

Вложения в долговые обязательства, всего

1 341 159

1 674 749

1 760 321

3 379 085

4 419 892

4 676 171

5 265 091

6 162 887

Из них:

в долговые обязательства Российской Федерации и Банка России

537 245

698 951

270 629

1 051 043

1 766 021

1 496 289

945 076

814 109

— долговые обязательства субъектов РФ и органов местного самоуправления

100 430

133 323

139 597

229 643

284 300

223 600

98 063

131 807

долговые обязательства, выпущенные кредитными организациями — резидентами

49 152

139 462

169 817

289 283

365 029

408 538

492 897

410 262

— долговые обязательства, выпущенные нерезидентами

161 842

240 266

347 041

663 283

718 852

839 389

791 324

883 192

Учтенные векселя с номиналом в рублях и в иностранной валюте

229 245

251 058

199511

234 012

330 004

233 854

398 815

274 100

Из них:

— векселя кредитных организаций — резидентов

167 271

198 727

100 181

179 957

272 704

199 172

338 545

223 006

— векселя нерезидентов

1259

1175

5014

2461

4198

2137

2002

2227

Источник: данные Росстата.

Таблица 9.22

Основные показатели рынка государственных ценных бумаг, млрд руб.

Показатели

2010 г.

2011 г.

2012 г.*

2013 г.

Объем эмиссии государственных ценных бумаг

760,00

940,00

750,00

491,00

Объем размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналу

715,60

756,10

794,60

764,80

Объем государственных ценных бумаг в обращении

2054,20

2803,30

3196,70

3634,80

В том числе: ОФЗ-ПД

1338,60

1823,70

2248,20

2688,90

ОФЗ-АД

691,50

955,50

924,50

921,90

ОФЗ-АД-ПК

24,10

24,10

24,10

24,10

Оборот рынка государственных ценных бумаг по номинальной стоимости

474,80

764,60

831,40

823,40

Индикатор рыночного портфеля, процентов годовых

7,43

8,07

6,79

7,42

Объем погашения / купонной выплаты по государственным ценным бумагам

244,30

471,10

618,70

634,90

Объем эмиссии меньше объема размещения и доразмещения вследствие новации ценных бумаг.

Источник: данные Банка России без учета нерыночных выпусков.

По данным Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), в 2014 г. продолжился рост объема рынка государственных облигаций, и по итогам года он составил по номиналу 4693 млрд руб., что на 26,1% больше, чем в 2013 г. В сравнении с ВВП рынок государственных облигаций за год вырос до 6,6%, что на 1,03 процентных пункта больше, чем годом ранее. Как и в секторе корпоративных облигаций, объем сделок с государственными облигациями на рынке группы «Московская биржа» резко уменьшился и составил без учета первичных размещений и сделок РЕПО 3835 млрд руб. (на 35,8% меньше, чем годом ранее). Как следствие, существенно упал коэффициент оборачиваемости: если в 2013 г. он составлял 170%, то по итогам 2014 г. снизился до 91%. Тем не менее, как и в 2013 г., по коэффициенту оборачиваемости на внутреннем долговом рынке сектор государственных облигаций остался наиболее ликвидным сектором. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций остается в глубокой стагнации. Объем выпусков этих облигаций не намного превышает 500 млрд руб. при объеме биржевых торгов (без размещений новых выпусков и сделок РЕПО) 379 млрд руб. Это самый неликвидный сектор внутреннего долгового рынка, коэффициент оборачиваемости уменьшается год от года, в 2014 г. он упал до 74%Е 1 [2]

По данным Банка России, объем государственных ценных бумаг на конец апреля 2015 г. составил 4700,2 млрд руб. и увеличился по сравнению с соответствующей датой 2014 г. на 32,7%, с концом марта 2015 г. — на 2,4%;

  • — простота оформления сделки. При размещении средств в ГКО нет необходимости анализировать кредитоспособность заемщика и рассматривать технико-экономическое обоснование проекта. Банки могут использовать для этих целей собственные резервные фонды, обеспечивая свою ликвидность. Таким образом, при необходимости разместить свободные рублевые активы на небольшой срок со 100%-ной гарантией возвратности использование ГКО для этой цели достаточно эффективно;
  • — приемлемая доходность (табл. 9.23).

Таблица 9.23

Доходность основных финансовых инструментов (на конец года),

% годовых

Индикаторы

рыночного

портфеля

Год

30 апреля 2015 г.

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

ОФЗ-ФК

5,3

бд

6,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,00

ОФЗ-ПД

6,2

6,2

9,8

8,0

6,8

7,8

6,7

7,4

10,75

ОФЗ-ЛД

6,6

6,6

9,0

8,7

7,7

8,2

6,9

7,4

9,68

ОФЗ-АД-ПК

7,0

6,5

10,3

13,5

6,2

9,6

6,5

6,3

8,37

Источник: данные Росстата. URL: http://www.gks.ru.

Банки осуществляют инвестиции в ценные бумаги на основе разработанной ими инвестиционной политики. Выполняя сравнительный анализ динамики вложений в ценные бумаги по видам акций и прочих активов банка, можно сделать вывод о консервативной или агрессивной инвестиционной политике банка. Основными факторами, которые определяют цель инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг, выступают потребность в получении дохода и обеспечении ликвидности определенной группы активов.

  • [1] URL: http://www.cbr.ru.
  • [2] Данные представлены из ежегодного отчета НАУФОР «Анализ фондового рынка РФ2014 г.».
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >