Эволюция международной валютной системы и систем валютных курсов

В основе международной валютной системы лежит валютный курс, его изменение вызывает изменения всей этой системы. Известны три этапа эволюции международной валютной системы и три основные системы международных валютных курсов — золотой стандарт, золотовалютный стандарт и валютный стандарт. Каждая из них по-разному называется, имеет свои подсистемы, преимущества и недостатки (табл. 35.2 и 35.3).

Общая характеристика международных систем валютных курсов

N. Системы N4 курсов

Черты N.

Золотой стандарт; система фиксированных валютных курсов; система золотого монометаллизма; парижская система

Золотовалютный стандарт; золотодолларовый стандарт, золотодевизный стандарт; бреттонвудская система регулируемых связанных валютных курсов

Валютный стандарт; система управляемых плавающих валютных курсов; мультивалютный стандарт; стандарт СПЗ/SDR; ямайская валютная система

Время

действия

1879—1934 (1944) гг. (в Англии — с 1816 г., в России — с 1897 г.)

1944—1971 (1973, 1976) гг.

С 1976 (1978) г. (в России — с 1992 г.)

Место и год принятия

Париж, 1821 г.

Бреттон-Вудс (США), 1944 г.

Кингстон (Ямайка), 1976 г.

Страны-участницы

Все страны

38 стран (1944)

189 стран (в 2018 г.), Россия — с 1992 г.

Основы

системы

Фиксированный курс на основе золотого паритета для каждой валюты (рубль России до 1917 г. содержал 0,774232 г чистого золота, в 1990 г. — 0,987672 г; долл. США в 1944 г. — 0,888571 г, в 1970 г. — 0,63 г)

Фиксация валютных курсов стран-участниц на основе долларового паритета (из всех валют сран-участниц только доллар США содержал золото)

Система управляемых плавающих валютных курсов стран-участниц

Формы установления валютных курсов

Золотым паритетом национальных валют, т.е. золотым содержанием национальных денежных единиц

Привязанностью друг к другу внутренних валют стран-членов при официально фиксированной цене золота, равной 35 долл, за 1 тройскую унцию (31,1 г чистого золота)

Свободной куплей-продажей; свободным выбором режима валютного курса: по «корзине» потребительских товаров других стран; золотой паритет ликвидирован, но лишь юридически

n. Системы N. курсов

Черты N.

Золотой стандарт; система фиксированных валютных курсов; система золотого монометаллизма; парижская система

Золотовалютный стандарт; золотодолларовый стандарт, золотодевизный стандарт; бреттонвудская система регулируемых связанных валютных курсов

Валютный стандарт; система управляемых плавающих валютных курсов; мультивалютный стандарт; стандарт СПЗ/SDR; ямайская валютная система

Пределы колебаний валютных курсов

± 1% вокруг золотых точек — максимальных пределов их колебаний

±1% вокруг золотых точек через паритет доллара США

Не устанавливается

Роль всеобщего

эквивалента

выполняют

Золото

Золото, доллар США, девизы, СКВ (с 1957 г.)

СКВ, девизы, СПЗ (с 1970 г.), экю/ евро (с 1979 г.), золото

Роль официальных резервов выполняют

Золото, иногда кредиты других государств

Доллар США, золото, девизы, кредиты других стран и МВФ

СКВ; кредиты МВФ, других стран и межгосударственных институтов

Регулируются платежные балансы стран-участниц

Автоматически (стихийно), свободным вывозом или ввозом золота по частным каналам

В основном валютными интервенциями госбанков; регулированием внешних связей; странами — владельцами СКВ; МВФ

МВФ; странами — владельцами СКВ; национальными правительствами самостоятельно

Институциональная структура

Международные конференции

МВФ — орган межгосударственного валютного регулирования

МВФ; совещания « верхах»; G7, G20

Преимущества и недостатки международных систем валютных курсов

Золотой стандарт

Золотовалютный стандарт

Валютный стандарт

Преимущества

Система автоматически выравнивала валютные курсы и платежные балансы, поддерживала их стабильность, стабильность цен, внешних связей, внутренней и внешней экономической политики

Появилась возможность увеличить гибкость регулирования валютных курсов (путем уменьшения роли золота) и ограничения их отклонений от официальных паритетов с помощью валютных интервенций; создание МВФ, играющего важную роль в регулировании международных валютных и других отношений

Система позволяет обеспечивать долгосрочную гибкость валютным курсам, необходимую для выравнивания платежных балансов, и их краткосрочную стабильность, необходимую для стимулирования мировой торговли и финансов

Недостатки

Исчерпание запасов золота (единственного источника покрытия дефицитов платежных балансов) в одной из стран-участниц вызывало проблемы во всей системе (рост добычи золота вызывал мировую инфляцию); страны- участницы теряли возможность проведения независимой экономической политики,так как многие рецидивы (инфляция, безработица и т.п.) могли принимать мировой характер и импортироваться

Появилась практика произвольных корректировок курсов валют и заинтересованность стран своевременно их корректировать; была утеряна возможность обеспечения необходимого уровня международной ликвидности; золото оказалось в неравном положении с долларом (добыча золота дороже выпуска долларов), даже в условиях высокой долларовой инфляции для сохранения за долларом статуса резервного средства надо было устранять дефицит платежного баланса США, но это означало сокращение источника дополнительных долларовых резервов для всей системы — ухудшение платежных балансов стран-членов, нарушение международных связей в целом; нарастание разрушительных девальваций и т.п.

С введением системы (с отказом от фиксированных валютных курсов) были потеряны механизмы сдерживания инфляции, но освобождены механизмы, вызывающие резкие колебания валютных курсов и их непостоянство (в связи с этими и другими недостатками эта система, по мнению многих западных экономистов, находится в глубоком кризисе, поэтому некоторые специалисты предлагают ее реформировать, другие — создать новую, третьи — вернуться к системе золотого стандарта)

  • 1. Система золотого стандарта (табл. 35.2 и 35.3) характеризуется многими чертами, включая обязательства стран-участниц придерживаться следующих трех правил (условий) золотого стандарта:
  • 1) фиксировать золотой паритет — официально устанавливать определенное золотое содержание своих денежных единиц, благодаря чему валюты фиксировались между собой (например, английский фунт стерлингов содержал 2,23281 г чистого золота; рубль России до 1917 г. — 0,774232 г, а в 1980-е гг. — 0,987672 г чистого золота; доллар США до 1960-х гг. — 0,888571, а в 1970-е гг. — около 0,63 г чистого золота);
  • 2) обеспечивать стопроцентное покрытие — поддерживать жесткое соотношение между внутренними запасами золота и предложением денег;
  • 3) не препятствовать свободной конвертируемости своих валют в золото и свободному экспорту и импорту золота по частным каналам.

Эти правила позволяли устанавливать фиксированное соотношение между национальными валютами для любых операций.

2. Система золотовалютного стандарта принята в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США). Основой валютной системы оставалось золото, но единственной валютой, имевшей золотое содержание, был объявлен доллар США благодаря обогащению США в годы Второй мировой войны, сконцентрировавших у себя 75% запасов золота и 55% промышленного производства капиталистического мира. Другие валюты стран- членов приравнивались к золоту через доллар (отсюда золотодолларовый стандарт).

Уставом МВФ по настоянию казначейства США была зафиксирована официальная цена золота на уровне 35 долл, за 1 тройскую унцию (31,1 г чистого золота). Это соответствовало золотому содержанию доллара США — 0,888571 г чистого золота (31,1/35 = 0,888571). Министерство финансов США гарантировало центральным банкам стран-участниц или их правительствам размен долларов на золото по указанному курсу.

В 1970 г. была введена наднациональная валюта — специальные права заимствования (СПЗ/SDR, первоначально единица СПЗ приравнивалась к 1 долл., а в 2015 г. — к 1,4 долл.), она не имеет вещественного содержания, фиксируется в виде бухгалтерской записи на счетах центробанков стран-членов и МВФ. Эмитируются СПЗ путем распределения их выпуска по странам пропорционально квоте каждой из них в МВФ.

Квоты зависят от удельного веса в общем ВВП стран-членов, их товарооборота, других факторов (G7 владеет более 50% выпуска СПЗ). СПЗ не торгуют на валютных рынках, с 1981 г. для определения цены СПЗ используется метод «корзины» валют ряда стран. С 2016 г. в состав «корзины» СПЗ входят: доллар США — 41,73%, евро — 30,93, фунт стерлингов — 8,09, иена — 8,33 и впервые юань КНР — 10,92%.

Причинами развала золотовалютного стандарта принято считать:

— нестабильность и противоречивость мировой капиталистической экономики, что вызывало хронические дефициты платежных балансов;

  • — рост мировой (долларовой) инфляции (с 1950 по 1980 г. в мировом обороте количество долларов выросло с 8,9 млрд до 292 млрд, 3/4 из них «работали» за рубежом), что не позволяло обменивать доллар на золото;
  • — безвозмездное присвоение США значительной части МВП и «бесплатных завтраков» только за счет европейских стран, так как последние в обмен на свои товары получали все более обесценивавшиеся доллары;
  • — перераспределение к концу 1960-х гг. части золотых запасов в пользу Европы и Японии, которые, укрепляя свои валюты, отказались от своих обязательств поддерживать курс доллара, что углубляло противоречия между мировыми центрами (США — Западная Европа — Япония);
  • — хаотичную мировую миграцию растущих масс капитала и товарооборота, особенно в 1960-е гг., что резко повышало спрос на доллары;
  • — дестабилизирующую роль рынка «евровалют» (с 1960-х гг.);
  • — спекулятивную роль ГК, которые, обладая валютными активами, вдвое превышающими ЗВР всех национальных центробанков, ушли от всякого контроля и способны противостоять любым не угодным им действиям;
  • — чрезмерное занижение цены золота, по которой США многие десятилетия скупали его за рубежом (фактическая рыночная цена тройской унции золота составляла не 35 долл., а 100—160 долл, в середине 1970-х гг., более 700 долл. — в конце 1970-х гг. и около 1200 долл. — в 2018 г.).

Эти причины выявили парадоксальность системы, основанной на ее внутреннем противоречии, известном как дилемма (парадокс) Триффина.

Согласно дилемме Триффина, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования: 1) эмиссия ключевой валюты (доллара) должна коррелировать с изменением золотого запаса страны (США); чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотом, может подорвать ее обратимость в золото и доверие к ней; 2) для обслуживания растущих объемов мировых сделок объем выпуска ключевой валюты должен намного превышать золотой запас страны. В центробанках стран-участниц объемы долларов намного превысили золотой запас США. Даже при желании США не могли обменять все доллары на золото, что усиливало недоверие к доллару. Все это потребовало пересмотра основ бреттон-вудской системы. Установленные в 1944 г., ее принципы перестали соответствовать условиям производства, мировой торговле и изменившемуся соотношению сил в мире. Таким образом, сущность кризиса бреттон-вудской системы заключалась в противоречии между интернациональным характером международных экономических отношений и использованием для их реализации национальных валют (доллара), подверженных обесцениванию.

Не решил эти проблемы и МВФ с его СПЗ. Поэтому США с 15 августа 1971 г. «закрыли золотое окно» — отказались обменивать доллары на золото, пустив доллар в «свободное плавание» на «свободный» рынок. Система с ее преимуществами и недостатками (см. табл. 35.3) была разрушена.

  • 3. Система валютного стандарта (см. табл. 35.2 и 35.3), принятая на Ямайской (в Кингстоне) сессии МВФ 1976 г., имеет следующие черты:
    • — валютные курсы (пределы их колебаний теперь не устанавливаются) определяются рынком, но так как государства активно вмешиваются в этот процесс, то они в большей степени управляемые, чем плавающие;
    • — система полицентрична, так как роль мировых денег юридически выполняют девизы: СПЗ, так и не ставшая «валютой мира», евро и др.;
    • — произошла демонетизация золота — юридически ликвидирована его связь с валютой, но фактически большинство стран сохраняют ЗВР и в золоте, так как бумажные деньги не могут выполнять основную их функцию;
    • — сохранение МВФ и вменение в его обязанности осуществлять надзор и контроль над валютной политикой стран-участниц;
    • — расширена возможность валютных спекуляций и в связи с этим частых и значительных колебаний курсов валют и платежных балансов;
    • — вовлечение с 1990-х гг. в МВФ постсоциалистических стран;
    • — отсутствие четких и обязательных правил и принципов, диктующих поведение стран-участниц, что превращает систему в «несистему»;
    • — неопределенность в торговле и ее сдерживание. Если контракт заключен сегодня, а товары поставляются через месяцы, курс валюты может измениться и разорить продавца или покупателя;
    • — ухудшение условий торговли. Рост цены доллара, например, в рублях означает, что Россия должна экспортировать больший объем товаров для финансирования определенной части товаров из США;
    • — нестабильность. Свободное колебание курсов валют может оказать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику, что особенно заметно проявляется с 1990-х гг. в России.

В связи с этими и другими ее недостатками современная система валютного стандарта, по мнению многих экономистов, находится в глубоком кризисе, поэтому некоторые экономисты предлагают ее реформировать, другие — создать новую, третьи — вернуться к системе золотого стандарта.

Напомним: в условиях действия системы плавающих валютных курсов понижение цены равновесия называют обесценением, а повышение цены равновесия — удорожанием валюты. Но в условиях действия фиксированных курсов эти же процессы носят названия девальвации и ревальвации валют и могут быть оборонительными и агрессивными.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >