Факторы и последствия изменения валютных курсов

Валютные курсы постоянно изменяются. В кратко- и среднесрочном периоде эти изменения определяются в основном спросом и предложением валют, а в долгосрочном периоде на спрос, предложение валют и колебания их курсов влияет много других взаимообусловленных факторов. Поэтому факторы, определяющие уровень и степень колебаний валютных курсов, подразделяют на две группы: конъюнктурные, вызывающие в основном краткосрочные колебания валютных курсов, и структурные, вызывающие их колебания преимущественно в долгосрочном периоде.

К структурным факторам колебания валютных курсов относятся:

  • степень открытости страны (здесь зависимость прямая);
  • степень использования валюты в международных расчетах. На доллар США приходится более 50% таких расчетов и внешних долгов, поэтому курс доллара растет даже при падении его покупательной способности, так как постоянно растут мировые цены и выплаты по долгам;
  • масштабы, уровень развития национальной экономики (ВВП) и степень конкурентоспособности отечественных товаров на мировом рынке. В долгосрочном периоде здесь преобладает прямая зависимость, но в краткосрочном периоде активный экономический рост и рост доходов населения могут вызвать увеличение спроса на иностранные товары и, соответственно, падение курса национальной валюты;
  • масштабы, уровень развития экономики (ВВП) и степень конкурентоспособности товаров в странах-конкурентах;
  • относительные изменения в реальных доходах населения. Если, допустим, доходы населения Белоруссии стабильны, а в России растут, то курс российского рубля относительно белорусского будет снижаться;
  • покупательная способность внутренней валюты (связь прямая);
  • уровень и темпы инфляции в стране и в мировой экономике.

Чем ниже темпы внутренней инфляции и выше темпы международной (долларовой) инфляции, тем выше курс национальной валюты и наоборот;

  • степень различий в процентных ставках в странах-партне- рах. Рост номинальной процентной ставки, например в России, снижает спрос на рубли (кредиты в рублях для фирм становятся дороже, а их использование повышает стоимость конечных товаров и снижает спрос на них). А рост реальной ставки процента может вызвать приток иностранного капитала, поэтому спрос на рубль и курс рубля могут увеличиваться. Частые и резкие колебания процентных ставок привлекают валютных спекулянтов и этим усиливают нестабильность платежных балансов и экономики в целом;
  • изменение вкусов потребителей. Если товары США в Российской Федерации популярнее отечественных, спрос россиян на доллар растет, а на рубль падает;
  • состояние платежных балансов стран-партнеров. Если в России растет активность платежного баланса, то у партнеров растут долги перед Россией, поэтому растет спрос на рубли для их погашения и курс рубля;
  • валютная и экономическая политика государства. Ее результаты зависят от целей, компетенции и интересов государственных органов.

К конъюнктурным факторам колебания валютных курсов относятся:

  • — экономические кризисы и цикличность экономики. Спад внутреннего экономического роста вызывает снижение импорта, предложения национальной валюты и рост ее курса. А спад экономического роста в странах-партнерах вызывает снижение курса национальной валюты;
  • войны и гонка вооружений (зависимость прямая);
  • стихийные и другие бедствия;
  • политические события и их резкие изменения могут вызвать недоверие к национальной валюте и резкое падение ее курса;
  • степень доверия к национальной валюте на внутреннем и внешнем рынках. Его рост способствует росту валютного курса и наоборот;
  • прогнозы, слухи и ожидания изменений в денежной массе, политике государства, поведении спекулянтов и т.п. Ожидая роста курса рубля (и соответственно, падения курса, например, доллара), страны — партнеры России задерживают платежи по своим долгам России. А ожидание падения курса рубля вызывает стремление партнеров поскорее рассчитаться с долгами, чтобы не понести потери при росте его курса. Тактика задержек или ускорения международных платежей, получившая название «лидз энд лэгз» (leads and lags), влияет на состояние и валютного курса, и платежного баланса;
  • спекуляции (любой силы и степени активности) усиливают колебания продаваемых и покупаемых валют. Ожидая падения курса рубля по объективным причинам (например, в России ожидается рост инфляции), спекулянты заранее сбывают рубли, что снижает их курс, и наоборот.

Последствия изменения валютных курсов находятся в противоречивом единстве с факторами, влияющими на их изменения: рост российского импорта ведет к росту предложения рубля, что снижает его курс, а снижение курса рубля снижает импорт, что вызывает рост его курса.

Иначе говоря, изменяющиеся под влиянием множества факторов валютные курсы, в свою очередь, оказывают влияние на развитие и национальной, и мировой экономики. То есть между валютными курсами, с одной стороны, и всеми явлениями и процессами в национальной и мировой экономике — с другой, существуют прямые и обратные связи.

Возможные последствия изменения курса национальной валюты

Таблица 35.4

При росте (ревальвации) курса валюты

При снижении (девальвации) курса валюты

Для фирм- экспортеров

Рост цен и падение спроса на экспортные товары. Снижение объемов производства, экспорта и прибыли

Снижение цен и рост спроса на экспортные товары.

Рост объемов производства, экспорта и прибыли

Для фирм- импортеров

Удешевление импортных товаров.

Снижение издержек производства.

Рост производства и доходов

Удорожание импортных товаров.

Рост издержек производства. Снижение производства и доходов

Для фирм, работающих на внутренний рынок

Возможны безразличие или слабая реакция.

Возможен проигрыш, так как сдерживается экспорт

Возможно безразличие или слабая реакция.

Возможен выигрыш, так как растет экспорт

Для рядовых потребителей

Возможен выигрыш, так как снижаются цены импортных товаров, расширяется возможность выбора.

Рост платежеспособного спроса и уровня жизни населения

Возможен проигрыш, так как растут цены импортных товаров, снижается возможность выбора.

Снижение платежеспособного спроса и уровня жизни населения

Для национальной экономики в целом

Снижение объемов производства, реальных сумм внешнего долга в обесценивающейся инвалюте, конкурентоспособности, внутренних цен и эффективности экспорта. Рост импорта, притока капитала и рост прибыли иностранцев

Рост объемов производства, реальных сумм внешнего долга в инвалюте и невыгодности вывоза доходов в валюте страны пребывания.

Снижение импорта, притока капитала, реальной задолженности в национальной валюте

Для торгового баланса

Ухудшает его, так как растет импорт и снижается экспорт товаров

Улучшает его, так как снижается импорт и растет экспорт товаров

Для баланса

движения

капиталов

Ухудшает его, так как растет вывоз капитала и снижается его ввоз

Улучшает его, так как растет ввоз капитала и снижается его вывоз

Для платежного баланса

Ухудшает его, особенно в краткосрочном периоде

Улучшает его, особенно в краткосрочном периоде

Изменение курса национальной валюты может вызывать разные последствия (см. табл. 35.4) для экономики страны, ее субъектов и платежного баланса. Степень проявления каждого из последствий определяется многими факторами. При этом положительные последствия изменения курсов валют в краткосрочном периоде могут обернуться бедствием для экономики и ее субъектов в будущем — через ряд лет или месяцев и наоборот.

Принято считать, что при росте курса национальной валюты состояние платежного баланса страны ухудшается, а при ее снижении — улучшается. Но его улучшение за счет, например, ввоза капитала может создать проблемы в будущем в связи с ростом долгов, выплат по доходам от иностранных инвестиций и т.п. И наоборот, ухудшение платежного баланса за счет вывоза капитала в долгосрочном периоде может способствовать его улучшению за счет процентных платежей, доходов от инвестиций в зарубежную экономику и т.п. На практике страны чаще ориентируются на постоянное балансирование доходов и расходов своих платежных балансов.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >