Актуальные вопросы регулирования национальных платежных балансов

Очевидно, что по мере усиления процессов экономической глобализации и углубления мирохозяйственных связей стран, интенсифицируются и процессы перетока капиталов из стран с избыточными сбережениями в страны с благоприятными возможностями для инвестиций. Такие явления, безусловно, создают возможности для ускоренного экономического роста, повышения уровня благосостояния в странах, привлекающих капитал и в странах, получающих доходы от экспорта капитала. С другой стороны, возникающие в мировой экономике несоответствия между инвестициями и сбережениями, находящие свои отражения в платежных балансах, приводят к экономическим кризисам различного масштаба.

В табл. 23.2 представлены данные по странам с наибольшими номинальными показателями положительного сальдо счета текущих операций. Большинство из них являются развитыми странами и крупнейшими экспортерами готовых изделий, но есть и развивающиеся страны (Китай, Таиланд), а также страна с переходной экономикой (Россия) — одна из крупнейших в мире экспортеров углеводородов.

Таблица 23.2

Десять стран с наибольшим положительным сальдо счета текущих операций с 2010 по 2016 г., млрд долл.1

Страны

Годы

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Китай

237,8

136,1

215,4

148,2

236,0

304,2

202,2

Германия

193,0

228,7

248,9

253,0

289,2

300,8

297,3

Япония

220,9

129,6

60,1

46,4

36,4

136,5

194,0

Южная Корея

28,9

18,7

50,8

81,1

84,4

105,9

99,2

Швейцария

86,7

55,2

68,7

77,8

60,0

73,8

63,2

Россия

67,5

97,3

71,3

33,4

57,5

67,7

24,4

Нидерланды

61,8

81,3

89,5

85,5

75,9

65,8

65,6

Сингапур

55,4

61,1

49,4

50,3

58,2

56,5

58,8

Таиланд

11,5

9,4

-1,7

-4,9

15,2

32,1

48,2

Ирландия

2,3

2,8

9,2

14,4

8,9

31,7

14,3

1 URL: http://data.imf.org/?sk=7A51304B-6426-40C0-83DD-CA473CAlFD52&sId= 1484148890404.

Представленные в табл. 23.2 страны являются, таким образом, странами с избыточными национальными сбережениями (что следует из положительного сальдо счета текущих операций), и, соответственно, крупными экспортерами капитала на мировой рынок.

Ранжированные данные по странам с наибольшими номинальными показателями отрицательного сальдо счета текущих операций, представленные в табл. 23.3, показывают, что за указанный период значительная доля дефицита приходится на две страны — США и Великобританию, что свидетельствует о нехватке национальных сбережений и зависимости этих стран от мирового рынка капитала.

Таблица 23.3

Десять стран с наибольшим отрицательным сальдо счета текущих операций за период 2011 —2017 гг., млрд долл.1

Страны

Годы

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

США

-444,6

-426,2

-349,5

-373,8

-434,6

-451,7

-466,2

Великобритания

-62,2

-113,1

-151,9

-161,2

-149,8

-154,9

-106,5

Бразилия

-77,0

-74,1

-74,8

-104,2

-59,4

-23,5

-9,8

Австралия

-44,4

-64,5

-47,9

-42,3

-58,1

-37,0

-32,7

Саудовская Аравия

158,5

164,8

135,4

73,8

-56,7

-23,8

Канада

-49,7

-65,7

-59,4

-43,2

-56,2

-49,4

49,3

Турция

-74,4

-48,0

-63,6

-43,6

-32,1

-33,1

-47,4

Мексика

-12,4

-18,4

-30,9

-23,7

-29,3

-22,8

-18,8

Алжир

17,7

12,1

1,2

-9,5

-27,2

-26,2

Индия

-62,5

-91,5

-49,1

-27,3

-22,5

-12,1

Однако ситуация с дефицитом счета текущих операций США представляет особый случай, поскольку страна является фактическим эмитентом мировой расчетной и резервной валюты.

Существование подобных дисбалансов между сбережениями и инвестициями на глобальном уровне явилось одной из основных причин последнего по времени мирового финансово-экономического кризиса 2008—2009 гг.

Таким образом, состояние платежного баланса определяется рядом фундаментальных факторов, которые оказывают влияние на его показатели. Среди них можно выделить следующие:

1) соотношение национальных сбережений и инвестиций. Как было показано выше, счет текущих операций платежного баланса равен разнице между национальными сбережениями и инвестициями. В случае [1]

превышения национальных инвестиций над сбережениями наблюдаются дефицит данного счета и чистые заимствования по счету финансовых операций. Если национальные сбережения превышают инвестиции, то фиксируются положительное сальдо счета текущих операций и отрицательное сальдо финансового счета, что означает кредитование остального мира;

  • 2) международная конкурентоспособность национальной экономики в целом. Увеличение производительности, технологические инновации, благоприятные изменения условий торговли увеличивают конкурентоспособность страны и поддерживают устойчиво растущий экспорт, позволяя стране добиваться положительного сальдо счета текущих операций и становиться чистым экспортером капитала. Подобная ситуация исторически наблюдалась в таких разных по экономическому уровню развития странах как Япония (в 1967—2000 гг.), государства- нефтеэкспортеры (1970—1980, 2000-е гг.), новые индустриальные страны (1970—1990);
  • 3) инвестиционный климат. Благоприятный инвестиционный климат позволяет стране привлекать иностранный капитал для увеличения инвестиций, и, таким образом, финансировать отрицательное сальдо счета текущих операций. Такое положение может быть как в развитых странах с высоким уровнем подушевого ВВП (США в 2000—2010 гг.), так и у беднейших наименее развитых стран, проводящих реформы и опирающихся на кредиты международных финансовых организаций (государства субэкваториальной Африки);
  • 4) изменения валютного курса. Влияние курса национальной валюты на показатели платежного баланса страны является всеобъемлющим и значимым. В условиях плавающих валютных курсов повышение или понижение курса национальной валюты по отношению к другим валютам приводит к изменениям как в счете текущих операций, так и в финансовом счете платежного баланса, тем самым адаптируя экономику к изменившимся условиям хозяйствования. Снижение курса национальной валюты (при прочих равных условиях) ведет в сторону увеличения положительного сальдо счета текущих операций за счет сжатия национального потребления и наращиванию национальных сбережений. И, наоборот, повышение курса национальной валюты приводит к увеличению национального потребления, снижению сбережений и притоку иностранных инвестиций для балансировки дефицита счета текущих операций.

В 2005 г. американский экономист Б. Бернанке (14-й председатель совета управляющих Федеральной резервной системы США с 2006 по 2014 г.) сформулировал гипотезу о глобальном избытке сбережений. Такое явление, наблюдаемое в мировой экономике, объясняет не только стабильно растущий дефицит счета текущих операций США, но и низкие долгосрочные реальные процентные ставки в мире. Причины подобной ситуации заключаются в следующем. Во-первых, изменение возрастной структуры населения в развитых странах приводит к уменьшению потребления. Во-вторых, повышение цен на сырьевые товары создало избыток сбережений в странах-экспортерах сырья. В-третьих, страны с формирующимися рынками проводят экономическую политику, направленную на увеличение сбережений, тем самым стремясь защититься от возможных мировых экономических кризисов. Последнюю причину Б. Бернанке обозначил как наиболее важную для объяснения гипотезы о глобальном избытке сбережений. Альтернативным объяснением подобной ситуации является гипотеза о глобальной нехватке инвестиций, когда национальные сбережения не могут найти производительного применения на местных рынках и выходят на мировой рынок капитала, усиливая диспропорции платежных балансов[2].

Таким образом, выравнивание показателей платежного баланса является долгосрочным и комплексным процессом и требует проведения соответствующей экономической политики, зависящей от наблюдаемых проблем. Важными элементами такой политики могут быть:

  • • денежно-кредитная политика, направленная на регулирование фундаментальных макроэкономических показателей;
  • • налогово-бюджетная политика, определяющая состояние государственного бюджета;
  • • внешнеторговая политика по управлению экспортно-импортными потоками;
  • • промышленная и отраслевая политика в области промышленного производства и корпоративного сектора;
  • • инвестиционная политика, регулирующая процессы капиталообразования в национальной экономике, в том числе привлекаемые иностранные инвестиции и экспорт национального капитала.

Необходимым условием для решения проблем платежных балансов является сотрудничество в рамках международных экономических организаций, а также совместная координация принимаемых в данной области мер с учетом интересов всех заинтересованных сторон.

  • [1] URL: http://data.imf.org/?sk=7A51304B-6426-40C0-83DD-CA473CAlFD52&sId=1484149272260.
  • [2] Bernanke В. S. The Global Saving Glut and the U.S. Current Account Deficit. URL:https://www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/2005/200503102; Вульф M. Сдвигии шоки: чему нас научил и еще должен научить финансовый кризис. М. : Изд-во Института Гайдара, 2016. С. 222—232.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >