Динамизм международного финансового рынка

В последние десятилетия одной из главных черт финансового сектора развитых стран стали стремительные темпы нововведений. Например, финансовые рынки в настоящее время предлагают инструменты, покрывающие весь спектр сроков погашения — от коммерческих бумаг, которые являются рыночной альтернативой краткосрочным банковским займам для крупных корпораций, до облигаций и обыкновенных акций. Рынки создали также инструменты, которые сочетают черты различных ценных бумаг, такие как "конвертируемые облигации" — облигации с варрантами, дающими держателю право обменять облигацию на обыкновенные акции фирмы- эмитента в течение заранее установленного срока и по оговоренному конверсионному коэффициенту.

Созданы также финансовые инструменты, меняющие природу платежных отношений, в которые вступил заемщик. Например, если заемщик выпустил облигации с фиксированной ставкой, он может заменить свои обязательства по процентам обязательствами другого заемщика, выпустившего облигации, процентная ставка которых привязана к плавающей базовой ставке. Аналогичным образом можно заключить валютный своп, чтобы поменять валюту платежа при обслуживании задолженности по облигациям. Это примеры крупной категории производных финансовых инструментов, называемых так в связи с тем, что их стоимость определяется ценами лежащих в их основе ценных бумаг. Производные финансовые инструменты, созданные банками и другими финансовыми учреждениями в форме забалансовых, недорогих, практически нерегулируемых контрактов, приносящих комиссионные, используются в спекулятивных целях и по этой причине стали предметом обеспокоенности тех, кто говорит о наметившейся в последнее время тенденции чрезмерной подверженности финансовых систем риску.

Можно провести определенную границу между упомянутыми выше внебиржевыми свопами, и прочими производными контрактами, которыми торгуют финансовые учреждения, и стандартными срочными контрактами, которые включаются в листинг организованных бирж, такими как опционы пут и коля на покупку или продажу обыкновенных акций в определенные сроки по оговоренной цене, а также приобретение или продажа наличного товара или иностранной валюты в счет будущей поставки по оговоренной цене. Если для первого типа инструментов объем и состав рынка обычно являются нетранспарентными, то биржевые срочные контракты более прозрачны (каждая сделка "обнародуется"), а обменные операции регулируются.

Как показывают производные финансовые инструменты и ценные бумаги, обеспеченные ипотеками, между основными компонентами финансового сектора в современной экономике сложились многоплановые и тесные связи. Государственные финансовые учреждения, коммерческие банки, сберегательные учреждения, пенсионные и страховые фонды, другие небанковские финансовые учреждения и финансовые рынки составляют все более тесно интегрированный и продолжающий эволюционировать финансовый сектор (финансовую систему). Это сделало финансовую систему более конкурентоспособной, поскольку рынок стал менее сегментированным, хотя обилие инструментов сужает возможности для целенаправленного вмешательства с выделением любого ее сегмента для контроля.

Кроме того, с уменьшением международных барьеров на пути движения капиталов и ускорением трансграничных связей финансовые сектора разных стран становятся все более и более тесно связанными между собой. Как показали события 1997— 1999, 2000—2001 и особенно 2008—2010 гг., современные кризисы легко переходят с континента на континент. Действительно, осознание размаха этого явления породило множество предложений по реформированию международной финансовой архитектуры в рамках глобального международного регулирования и надзора за глобальной финансовой деятельностью. Громадное усложнение хозяйственно-экономических и финансово-банковских отношений, приобретение ими глобального характера, когда в сфере их деятельности оказываются сотни миллионов людей и финансовые ресурсы стоимостью в триллионы долларов — полагаться на чудодейственное "саморегулирование рынка" — это легкомысленная самонадеянность.

Однако американские власти, в том числе ФРС, возглавляемая А. Гринспеном, а затем Б. Бернанке, в рамках политики дерегулирования предельно снизили государственное воздействие на международное движение потоков капитала и проведение сомнительных операций банками на американских финансовых рынках. В результате рынок ценных бумаг, на котором 150 лет действовали государственные и корпоративные облигации банков и корпораций, был буквально "накрыт" деривативами, создавшими густую сеть организаций фактически теневого движения различного рода обязательств, способных аккумулировать огромные финансовые ресурсы. Так возникли "финансовые пузыри" в конце прошлого столетия, которые привели к неминуемому краху финансовой системы и биржи.

"Горячие деньги" — это денежные средства, крупные массы спекулятивных краткосрочных капиталов, владельцы которых срочно перемещают их из одной области применения или из одной страны в другую с целью избежать последствий инфляции или получить более высокую прибыль от изменения валютных курсов или разницы в налогах этих стран, в результате чего происходит миграция капиталов, возникает блуждающий калит. Основным генератором "горячих денег" являются экономическая и политическая нестабильность, инфляция, валютный кризис. "Горячие деньги" опасны внезапностью перемещения; в периоды оживления и подъема они стимулируют экономический бум, при спаде — усугубляют и обостряют кризисные явления путем усиления инфляции, нестабильности платежных балансов, колебаний валютных курсов.

Невозможно переоценить важность информации относительно сделок на валютных рынках для принятия решений клиентами. Поставку этой информации осуществляет частная международная некоммерческая организация СВИФТ, штаб-квартира которой находится в Брюсселе. СВИФТ в своем аппарате насчитывает более 2000 членов, большинство которых являются банковскими учреждениями. Ее центры электронной передачи информации через компьютерные сети соединены с важнейшими международными линиями, позволяющими сообщать о сделках с иностранной валютой, подтверждении платежей, надежности международной торговой документации и пр. Альтернативной системой является британская "Рейтер" с несколько меньшим объемом общей валютной информации. СВИФТ сотрудничает со всеми финансовыми центрами мира, обслуживает большинство крупных нью-йоркских, лондонских, токийских и иных банков (более 150), которые рассчитываются по валютным и евродолларовым сделкам через электронную систему межбанковских клиринговых расчетов (ЧИПС).

Резюме

• • Мировой рынок ценных бумаг является своего рода стержнем финансового и валютного рынков: он выступает как механизм, позволяющий совершать сделки между владельцами ценных бумаг и их потребителями. Он обеспечивает связи с международным кредитным рынком и соответственно с движением долгосрочных капиталов. Ключевую роль здесь играет рынок ценных бумаг. На этом рынке ведется торговля долгосрочными ценными бумагами (это денежный рынок) и долгосрочными ценными бумагами (рынок облигаций и акций). Облигации в свою очередь бывают двух типов: выпущенные финансовыми властями (государственные) и корпоративные облигации. Вместе с акциями они представляют традиционные формы мобилизации денежных ресурсов, которые направлены на международные кредитные операции.
• • Огромное значение в последние два десятилетия приобрел рынок деривативов — производных финансовых инструментов. Роль этого рынка весьма двойственна, поскольку он уже сформулировали "параллельную" банковскую систему по мобилизации и распределению огромных потоков денежных ресурсов, на базе которых создаются "пузыри", которые способствуют кризисам.
• • В настоящее время благодаря применению электронных технологий сформировались два направления развития международной валютной торговли: первое — электронные дилинговые системы (примером является система "Рейтер-2000"), второе — электронные брокерские системы. По оценке экспертов МВФ, наиболее активно электронные брокерские системы в международных финансовых центрах использовались в торговле парами валют (доллар — евро, доллар — юань, доллар — иена, доллар — фунт стерлингов и т.д.). В Токио через электронные брокерские торги по операциям "доллар — иена" проходило более 50% объема операций брокерского рынка. В Лондоне (доллар — евро, доллар — фунт стерлингов) еще больше. На валютном рынке преобладают операции с валютными депозитами до востребования. Соответственно, валютный рынок — это система, связанная с куплей- продажей иностранных валют и выполняющая важнейшую часть функций в области мобилизации валютных средств, их накоплении и использовании.
• • Крупные банки, занимающиеся операциями с иностранной валютой, действуют в ведущих финансовых центрах мира (Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте-на-Майне, Цюрихе, Париже, Шанхае, Сингапуре, Гонконге и др.). В них они имеют десятки брокеров, работающих для проведения различного рода валютных операций (об этом подробнее в разделе III).
• • Механизмы и инструментарии рынка имеют огромное значение в понимании финансовых рынков. Поэтому необходимо хорошо знать и понимать особенности ценных бумаг, государственных и корпоративных облигаций, деривативов, фьючерсов, опционов и пр., поскольку лишь в этом случае можно понимать, как происходит функционирование отдельных сегментов денежного, финансового, валютного рынка, движение на фондовых рынках и т.д.