Определение уровня экономической безопасности по методу экономически добавленной стоимости

Два предприятия одного объединения (X и У), выпускающие однородную продукцию военного назначения, имеют заказ от головного предприятия на выпуск технических устройств в объемах продукции, указанных в таблице (табл. П.10).

Выручка и прибыль компаний X и Y

Показатели

На единицу продукции предприятия X

Всего, тыс. руб. (предприятие X)

На единицу продукции предприятия Y

Всего, тыс. руб. (предприятие У)

1. Объем продаж, выручка от реализации (без НДС), всего

274,3487

548797,40

314,446

628 896,00

2. Себестоимость

2.1. Сырье и материалы

68,50

29 112,50

68,50

37 846,20

2.2. Вода на технологические цели

0,17

77 257,10

0,17

8065,70

2.3. Топливо на технологические цели

0,44

21 457,20

0,44

20 811,30

2.4. Электроэнергия на технологические цели

0,54

26 045,00

0,54

25 261,00

2.5. Затраты на заработную плату

0,363

7620,00

3,63

76 200,00

2.6. Начисления на зарплату

0, 40

67 837,00

0,40

67 837,00

2.7. Амортизационные отчисления

0,20

48 785,20

0,10

39 028,20

2.8. Расходы на рекламу

0,30

16 608,00

0,03

1660,80

2.9. Налоги на автотранспорт

0,13

62 233,00

0,13

6036,00

2.10. Арендная плата

0,53

25 798,50

0,53

25 798,50

2.11. Затраты на запчасти

0,01

48 790,00

0,01

473,20

Окончание табл. П. 70

Показатели

На единицу продукции предприятия X

Всего, тыс. руб. (предприятие X)

На единицу продукции предприятия Y

Всего, тыс. руб. (предприятие У)

2.12. Плата за воду

0,03

16 240,00

0,03

1575,10

2.13. Прочие затраты

2,18

10 568,00

2,18

1025,90

Итого по разделу 2 (полная себестоимость)

16,32

469 350,00

16,32

528 350,00

3.1. Налог на имущество

0,00

4878,52

0,00

5581,03

4. Балансовая прибыль

74 568,98

94 964,97

5. Налог на прибыль

14 913,796

18 992,99

6. Чистая прибыль

59 655,184

75 971,97

Рассчитайте основные показатели эффективности, финансовой устойчивости, деловой активности, если плановые (пороговые) значения ключевых показателей определены в стратегии корпорации, в которую входят предприятиях и 7 (табл. П.11).

Определите добавленную стоимость по предприятию X и по предприятию Y.

Рассчитайте отклонения показателей и сделайте предварительный вывод об уровне экономической безопасности. Полученные результаты сравните и сделайте вывод об уровне экономической безопасности на предприятиях X и 7.

Таблица П. 11

Повышение стоимости предприятия в системе KPI

Проекция

Стратегическая цель — увеличение денежного потока

Целевое значение показателей

Пороговые значения показателей

Финансы

Увеличение рентабельности: активов, инвестированного капитала, продаж, снижение себестоимости

  • 1) ROA = 21 %;
  • 2) ROIC = 25 %;
  • 3) ROS = 22 %;
  • 4) КИЗД = 0,45
  • 1) ROA = 19 %;
  • 2) ROIC = 24 %;
  • 3) ROS = 20 %;
  • 4) КИЗД = 0,55

Необходимые данные для расчета показателей размещены в табл. П.10 и в агрегированном балансе компаний.

Фактические значения показателей эффективности, финансовой устойчивости, деловой активности рассчитаем, исходя из представленного агрегированного баланса предприятия X и 7за 2017 г. (табл. П.12).

Расчет фактических показателей предприятий X и Y. Расчет рентабельности активов, рентабельность продукции (Рпрод) и рентабельность продаж (Р ) предприятий X и 7:

Получаем:

  • • Рпрод* = 59 655,184 / 469 350 = 0,127;
  • РпРод У = 75 971,97 / 528 350 = 0,144;
  • • РпрХ = 59 655,184 / 548 797,4 = 0,109;
  • • Рпр7 = 75 971,97 / 628 896 = 0,121.

Рентабельность активов (Ра) рассчитывается по формуле

Агрегированный баланс

Статьи актива

Предприятие X, на 01.01.2017, тыс. руб.

Предприятие Y, на 01.01.2017, тыс. руб

Статьи пассива

Предприятие X, на 01.01.2017, тыс. руб.

Предприятие Y, на 01.01.2017, тыс. руб.

1. Внеоборотные активы, в том числе:

3. Капитал и резервы, в том числе:

1.1.Основные средства

243 926,00

255 656,00

Уставный капитал

25 000,00

25 000,00

1.2. Амортизация

48 785,20

51 131,20

Добавочный капитал

3450,00

0,00

1.3. Основные фонды по остаточной стоимости

195 140,80

204 524,80

Резервный капитал

11 551,00

5000,00

Итого по разделу 1

195 140,80

204 524,80

Нераспределенная

прибыль

104 588,00

94 188,50

2. Активы оборотные, в том числе:

Итого по разделу 3

144 589,00

124 188,50

2.1. Запасы

39 054,50

48 675,85

4. Долгосрочные обязательства (займы и кредит)

243 926,00

204 524,80

В том числе:

Сырье и материалы

29 112,50

37 846,25

Незавершенное производство

7328,00

8138,40

Готовая продукция

2614,00

2691,20

Окончание табл. П. 12

Статьи актива

Предприятие X, на 01.01.2017, тыс. руб.

Предприятие Y, на 01.01.2017, тыс. руб

Статьи пассива

Предприятие X, на 01.01.2017, тыс. руб.

Предприятие Y, на 01.01.2017, тыс. руб.

2.2. НДС по приобретенным ценностям

3800,00

4100,00

5. Краткосрочные обязательства

36 458,6

42 804,75

2.3. Краткосрочные финансовые вложения

10 557,30

11 039,20

Займы и кредиты

11 048,1

22 600,5

2.4. Денежные средства

982,70

100 540,00

Кредиторская

задолженность

25 410,5

20 204,25

2.5. Дебиторская задолженность до 12 месяцев

41 000,00

418,50

2.5. Прочие оборотные активы

84 438,30

61 754,70

В том числе поставщики и подрядчики

23 567,2

19 870,1

Итого активы оборотные

229 832,80

166 993,25

Задолженность по налогам и сборам

1843,3

334,15

Итого актив баланса

374 973,60

371 518,05

Итого пассив

374 973,6

371 518,05

Получаем:

  • • РаХ = 59 655,184 / 374 973,6 = 0,14;
  • • Ра 7 = 75 971,97 / 371 518,05 = 0,2.

Продолжительность оборачиваемости оборотных средств предприятия (L) определяется по формуле

где Т — анализируемый период времени (год); К — коэффициент оборачиваемости оборотных средств, К = V / ОСср г, где V — объем реализации продукции в стоимостном выражении (доход или выручка без НДС); ОС — оборотные средства, которые использовались в этом периоде (год).

Преобразуем формулу (П.10), получим выражение:

В рассматриваемом случае значение показателя продолжительности оборачиваемости оборотных средств предприятия будет иметь значение:

  • 1пРедХ= т ' ОС / V = (360 • 229 832) / 548 797 = 15,077 Дней;
  • • ^конк.пред Y =Т - ОС /V = (360 • 166 993,25) / 628 896 = = 9,56 дней.

Продолжительность оборачиваемости дебиторской задолженности (1Д З) составит:

где D — среднегодовой размер дебиторской задолженности. Получаем:

  • La3X = (41 000 • 360) / 548 797 = 26,9 дней;
  • • 1Д З Y = (40 418 • 360) / 628 896 = 23,1 дня. Продолжительность оборачиваемости кредиторской задолженности (1КЗ) составит:

где S — полная себестоимость по всем видам продукции исследуемого предприятия; К — среднегодовой размер кредиторской задолженности.

Получаем:

LK 3X = (25 410,5 • 360) / 469 350 = 19,5 дней;

• LK 3 7 = (26 303,9 • 360) / 528 350 = 17,9 дней.

Длительность операционного цикла рассчитывается путем

суммирования продолжительности оборачиваемости оборотных средств (в днях) и продолжительности оборота дебиторской задолженности.

Длительность финансового цикла рассчитывается путем вычитания из операционного цикла кредиторской задолженности. Результаты приведены в табл. П.13.

Фондоотдача основных средств исследуемого предприятия составит:

где ОФср г— среднегодовая стоимость основных средств.

Получаем:

  • КфХ = 548 797 / 219 533 = 2,5 руб.;
  • • Кф 7 = 628 896 / 230 090 = 2,73 руб.

Показатели ускорения оборачиваемости оборотного капитала и активов достигаются благодаря тому, что темпы роста выручки выше, чем темпы роста запасов, дебиторской задолженность, финансовых активов и денежных средств. Тем самым обеспечивается увеличение количества оборотов за определенный период времени, а значит, сокращается длительность одного оборота оборотных средств, что позволяет получить прибыль за каждый сделанный дополнительный оборот относительно предыдущего периода. Уменьшение потребности в оборотных средствах может происходить в случае улучшения технологии, организации или повышения производительности, что приводит к снижению издержек в случае необоснованного сокращения оборотных средств, на предприятии могут увеличиваться непредусмотренные планово-предупредительным графиком ремонта оборудования простои, связанные с нехваткой сырья и материалов, неоплатой комплектующих частей для производства продукции, дефицитом рабочей силы и т. п. Увеличение производственных рисков может отразиться на процессе создания стоимости.

Практически по всем показателям деловой активности предприятие 7 работало лучше, чем предприятие X. Длительность финансового цикла предприятия 7 меньше, а это означает, что оборотные средства в одном и том же периоде делают больше оборотов, и тем самым приносят большую величину прибыли за год, чем предприятие X. Предприятие X получило прибыль 59 655,184 тыс. руб., а предприятие Y получило прибыль 75 971,97 тыс. руб. Рентабельность активов, продукции, продаж приведены в табл. П.14. Определим отклонение основных фактических показателей от стратегических.

Таблица П.13

Результаты расчетов деловой активности организации

Показатели деловой активности

Пред

приятие

X

Пред

приятие

Y

Нормативные значения или значения обеспечения стратегических целей

1. Продолжительность оборачиваемости оборотных средств, дней

15,07

9,56

Не более 15 дней

2. Продолжительность оборота дебиторской задолженности, дней

26,90

23,10

Расчетное значение, не более 28 дней

3. Продолжительность оборота кредиторской задолженности, дней

19,50

17,90

Расчетное значение 19 дней

4. Длительность операционного цикла 1 + 2, дней

41,97

32,66

35 дней

5. Длительность финансового цикла (4—3), дней

22,47

14,76

15 дней — значение обеспечения стратегических целей

6. Фондоотдача основных средств, руб/руб.

2,50

2,73

> 3 дней — значение обеспечения стратегических целей

По эффективности предприятие Y имеет положительные отклонения от стратегических показателей, т. е. предприятие по эффективности превышает выполнение стратегических показателей. Предприятие X отклоняется от стратегических показателей в отрицательную сторону по двум показателям. Это означает, что предприятие X менее эффективно, чем предприятие Y. Оно не выполняет стратегических показателей, и его работа с точки зрения экономической безопасности не может быть оценена как безупречная.

Определим добавленную стоимость, используя данные баланса (см. табл. П.12).

Показатели рентабельности активов, продукции, продаж

Показатели

Стратегические показатели

Предприятие X

Отклонения показателей предприятия X от стратегических

Предприятие Y

Отклонения показателей предприятия Y от стратегических

Рентабельность

активов,

%

15,9

14,0

+ 1,0

20,0

+4,1

Рентабельность продаж, %

12,0

10,9

-1Д

12,1

+0,1

Рентабельность продукции, %

14,0

12,7

-1,3

14,4

+0,4

Отклонение, %

-1,4

+4,6

Используем формулу увеличения стоимости на основе экономически добавленной стоимости (формула 3.13).

Основные расчеты. Инвестированный капитал (начало года) — 243 926 тыс. руб. Стоимость инвестированного капитала рассчитывается как произведение стоимости капитала (чистая рентабельность продаж и коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала). Используем рентабельности инвестиций (формула 3.15).

В соответствии с формулой 3.15 рентабельность инвестированного капитала за период оборота оборотных активов (Ра X) и (Ра У) будет составлять: 15,077 дней и 9,56 дней соответственно (формула П.11).

Период оборота внеоборотных активов будет рассчитываться как частное от деления выручки на среднегодовую величину основных средств:

где V — выручка от реализации продукции, тыс. руб.; FA — среднегодовая величина основных средств, тыс. руб.

Получаем:

  • Pfa X = 548 797,4 / 219 533,4 = 2,5 года = 900 дней;
  • Pfa Y = 628 896 / 230 090,4 = 2,73 года = 971,6 дней;
  • ROICX = ROSКоб = [360 • (1 - М / TR - S / TR - А / TR- R / TR) • (1 - АО] / (900 +15)] • 100 % = 4,7 %;
  • ROIC Y = ROS ? Ко6 = [360 -(l-M/TR-S/TR-A/TR- R / TR) • (1 -N)] / (982 +15)] • 100 % = 4,4 %.

Рентабельность инвестированного капитала на предприятии X составляет 4,7 %, на предприятии конкурента — 4,4 %.

Рассчитаем значение средней стоимости капитала (WACC) по приведенным данным, если налог на прибыль предприятия составляет 20 %, а также средневзвешенную стоимость заемного и собственного капитала (табл. П.15).

Таблица П.15

Исходные данные для определения средневзвешенной стоимости капитала

Источники средств

Балансовая стоимость, тыс. руб.

Доля, %

Стоимость (цена) за капитал

Заемные:

Кредит

243 926,00

45,29

4,00

облигационный заем

20 000,00

3,71

3,00

Собственные: обыкновенные акции

145 000,00

26,90

9,00

привилегированные

акции

25 000,00

4,68

11,00

нераспределенная

прибыль

104 588,00

19,42

12,00*

Итого

538 514,00

100,00

Примечание. * Нераспределенная прибыль (стоимость капитала) — ориентировочная стоимость капитала в случае эмиссии акций.

Стоимость кредита и облигационного займа определяется с учетом ставки налогообложения — 20 %. Таким образом, кредит (1 - 0,2) • 4 % = 0,8; облигационный заем — 3,2 %.

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала (WACC), используя данные табл. П.15 и расчетов: WACC = 4 • 0,45 + 3 • 0,037 + 9 • 0,269 + 11 • 0,0468 + 12 • 0,194 = 7,165 %.

Источники средств капитала и их доли определяют средневзвешенную стоимость капитала для поддержания принятой политики выплат по дивидендам и требований инвесторов, выполнения обязательств по выплате процентов за кредит. Значение 7,17 % — величина порогового уровня рентабельности для обеспечения обязательств предприятия. В инвестиционных проектах этот показатель является нормативной величиной нормы прибыли предприятия (г), с величиной внутренней ставки доходности проекта IRR (IRR > г).

Аналогично находится стоимость капитала по предприятию Y. Средняя стоимость капитала по предприятию Y (WACC) составила 8,1 %. Инвестированный капитал — 520 671 тыс. руб.

Таблица П.16

Определение экономической добавленной стоимости предприятия Хн предприятия К

Показатели за 2017 г., тыс. руб.

Предприятие А

Предприятие Y

1. Продажа продукции (без НДС), тыс. руб.

548 797,4

628 896,0

2. Операционные издержки

469 350,0

528 350,0

3. Операционная прибыль

74 569,0

94 965,0

4. Налог на прибыль (20 %)

14 913,8

18 993,0

5. Операционная прибыль после уплаты налогов (NOPAT)

59 655,2

75 972,0

6. Инвестированный капитал

538 514,0

520 671,0

7. Стоимость капитала, % (WACC)

7,2

8,1

8. Затраты на капитал (п. 6 • п. 7).

38 773,0

42 174,4

9. Экономическая добавленная стоимость (п. 5 - п. 8)

20 882,2

33 797,6

Рыночная стоимость предприятия с учетом добавленной стоимости составляет: EVX = 1C + EVA = 538 514 + 20 882,2 = = 559 396,2 тыс. руб. (табл. П.16).

Прогнозная оценка ущерба, причиненного предприятию от совокупности рисков по пессимистическому варианту, составляет 14 020,7 тыс. руб., по оптимистическому варианту — 8208,4 тыс. руб.

Таким образом, если бы максимальный риск реализовался, то рыночная стоимость предприятия составила бы: 559 396,2 - - 14 020,7 = 545 375,5 тыс. руб. (максимальный риск).

Если бы реализовался минимальный риск, то стоимость предприятия составила бы: 559 396,2 - 8208,4 = 551 187,8 тыс. руб. (минимальный риск).

Разница в стоимости между оптимистическим и пессимистическим вариантом составляет 5812,3 тыс. руб.

Фактически реализованный риск (ущерб) составил 11304 тыс. руб., а рыночная стоимость предприятия с учетом ущерба составила: EVX = 559 396,2 - 11 304,0 = 548 092,2 тыс. руб.

Отклонение от средней величины прогнозируемого значения ущерба составило: 11 304 - 11 114,5 = 189,45 тыс. руб.

Служба безопасности доложила о возможном превышении предельно допустимого значения показателя на 189,45 тыс. руб. Для предприятия это составляет несущественную величину. Предприятие аккумулирует прибыль. В процессе производственной деятельности предприятие имеет возможности реинвестировать прибыль в развитие. Значение 7,2 % — величина порогового уровня рентабельности для обеспечения обязательств по предприятию X. Рентабельность активов предприятия составляет 14 %. Эта величина выше, чем пороговый уровень, поэтому предприятие справляется со своими обязательствами, но не выполняет плановое стратегическое задание. Это означает, что некоторые обязательства предприятие не выполнит. Например, в дальнейшем предприятие не сможет реинвестировать прибыль в плановом размере из собственных средств. Увеличится зависимость предприятия от заемных средств. Следует повысить эффективность деятельности предприятия X, разработать план по уменьшению риска. Риски для функционирования предприятия не являются критическими, потому что максимальный ущерб от их совокупности составляет лишь 2,4 % от рыночной стоимости предприятия. С другой стороны, это немалые деньги — 11,11 млн руб., больше половины от созданной стоимости. Кроме этого, предприятие не выполняет стратегические показатели по эффективности на 1,4 %. Таким образом, несмотря на существующие проблемы, предприятие способно создавать стоимость. За рассматриваемый период предприятие имеет добавленную стоимость, без учета ущерба, в размере 20,882 млн руб. Экономическая безопасность предприятия не находится на должном уровне и оценивается как предкризисное ввиду того, что два ключевых показателя выходят за рамки стратегических плановых величин.

Предприятие Y отличается от предприятия X тем, что оно выполняет стратегический план объединения. Эффективность и оборачиваемость оборотных средств у этого предприятия выше, полученная прибыль за этот период также больше, чем у предприятия X. Добавленная стоимость больше, чем у предприятия X: EV Y = 1C + EVA = 520 671 + 33 797,6 = = 554 468,6 тыс. руб.

Стоимость с учетом фактического реализованного риска (ущерб 10 567 тыс. руб.) составляет: EVY = 554 468,6 - 10 567 = = 543 901 тыс. руб.

Предприятие создало большую стоимость за тот же период, чем предприятие X, а ущерб от рисков составил меньшую сумму. Таким образом, по всем исследуемым параметрам экономической безопасности предприятие Y имеет более высокий уровень экономической безопасности, чем предприятие X.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >