Денежная эмиссия и денежный мультипликатор

Эмиссионный механизм и его субъекты являются важнейшими элементами современной денежной системы. Принимая в расчет два основных вида денег — наличные и безналичные, можно говорить о налично-денежной и безналичной денежной эмиссии. При этом эмиссия наличных денег более проста и понятна, учитывая материальную форму существования денег. Безналичная денежная эмиссия в условиях двухуровневой банковской системы сложнее и зависит от развития в экономике кредитных отношений и банковских услуг. Одновременно процесс экономического развития и расширение знаний о денежной сфере вносят все больше нового в наши представления о денежной эмиссии и поднимают новые вопросы.

Эмиссия денег — это такой выпуск денег в обращение, при котором происходит увеличение денежной массы как за счет наличных, так и безналичных денег.

Эмиссия денег определяется влиянием на параметры объема, структуры и динамики денежной массы конкретных действий и инструментов центрального банка и коммерческих банков.

В Законе о Центральном банке Российской Федерации говорится, что эмиссия наличных денег (банкнот и монеты), организация их обращения и изъятия из обращения на территории Российской Федерации осуществляются исключительно Банком России. При этом банкноты и монета Банка России рассматриваются как единственное законное средство наличного платежа. В целях монопольного осуществления эмиссии и организации обращения наличных денег Банк России наделен следующими функциями:

  • 1) прогнозирование и организация производства, в том числе размещение заказа на изготовление банкнот и монеты Банка России у организации, изготавливающей банкноты и монету Банка России, перевозка и хранение банкнот и монеты Банка России, создание их резервных фондов;
  • 2) установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных организаций;
  • 3) установление признаков платежеспособности банкнот и монеты Банка России, порядка уничтожения банкнот и монеты Банка России, а также замены поврежденных банкнот и монеты Банка России;
  • 4) определение порядка ведения кассовых операций юридическими лицами и упрощенного порядка ведения кассовых операций индивидуальными предпринимателями и субъектами малого предпринимательства.

Выпуская в обращение наличные деньги, Банк России выдает их коммерческим банкам. Важнейшим условием для проведения такой операции является наличие на корреспондентском счете коммерческого банка, открытого в Банке России, соответствующей суммы в безналичной форме. Безналичные деньги списываются со счета и выдаются банку в наличной форме. Коммерческий банк из своих касс может при выполнении банковских операций и услуг выдавать наличные деньги клиентам — юридическим и физическим лицам на определенных условиях. При этом происходит списание безналичных средств с банковских счетов. Другими словами, физическое лицо для того, чтобы получить наличные деньги, должно иметь на своем банковском счете соответствующую сумму безналичных денег; деньги со счета списываются и в наличной форме выдаются владельцу. В отношении юридических лиц действуют те же правила.

Поскольку наличные деньги попадают в обращение путем трансформации их из безналичных денег, то можно сказать, что эмиссия наличных денег следует за эмиссией безналичных денег. Закономерно встает вопрос: как в обращение попадают безналичные деньги? Как появляются денежные средства на банковских счетах?

Каждый человек или предприятие получает деньги в ходе осуществления хозяйственной или трудовой деятельности как плату за проданные товары, услуги, в виде дохода от инвестиций или в качестве заработной платы и предпринимательского дохода. Таким образом, непременным условием денежной эмиссии должно быть наличие банков, аккумулирующих деньги экономических субъектов на депозитах. Лица, осуществляющие перечисление безналичных денег — безналичные расчеты, изначально должны иметь эти деньги на своих банковских счетах. Другой источник поступления средств на счета — внесение наличных денег.

Количество безналичных денег не стабильно. Оно постоянно увеличивается. Если опираться на статистические данные Банка России, то на 1 января 2017 г. объем безналичных денег составил 30 703,1968332 млрд руб., а к 1 января 2018 г. вырос на 10,7 %, достигнув суммы в 33 996,0583494 млрд руб.

Увеличение безналичной составляющей денежной массы происходит благодаря действию механизма банковского мультипликатора. Этот механизм обеспечивает мультиплицирование (расширение) денежной массы в процессе банковского кредитования. Его действие основано на наличии у коммерческих банков свободных и обязательных резервов и постоянном движении денег между банками в связи с осуществлением переводов денежных средств между счетами клиентов разных банков.

Свободный резерв коммерческого банка состоит из денежных средств, которые он может использовать в своей текущей деятельности для осуществления активных операций — кредитования, приобретения финансовых активов — ценных бумаг, иностранной валюты и хранения наличных денег в кассе и т. д. Обязательные резервы коммерческих банков — денежные средства банков в фонде обязательных резервов в центральном банке. Размер обязательных резервов определяется на основе действующего норматива обязательных резервов, значение которого устанавливается центральным банком в виде доли средств, привлеченных от клиентов, которую банк должен перечислить в указанный фонд.

Формирование свободного резерва коммерческого банка строится за счет двух источников:

  • • действий центрального банка, который может предоставить коммерческому банку кредит или купить у него иностранную валюту или ценные бумаги, тем самым высвободив ресурсы банка. Потенциально все средства, которые формируют показатель денежной базы, могут использоваться центральным банком в качестве источника для создания свободного резерва банковского сектора;
  • • внесения средств на депозит клиентом. Средства могут быть внесены во вклад наличными или безналичным перечислением.

В основе современной безналичной эмиссии лежат кредитные операции банков. Коммерческий банк, сформировав свободный резерв, стремится выгодно разместить появившиеся деньги. Выдавая кредит клиенту, банк зачисляет средства на соответствующий банковский счет этого клиента — расчетный или текущий. Иначе говоря, поступление средств на счет происходит за счет кредита, выданного банком. Таким образом, за счет кредита формируется банковский депозит. Этот вновь сформированный депозит учитывается в составе денежной массы, увеличивая ее размер. Если заемщик использует эти средства и переведет их в оплату за товары и услуги в пользу своего продавца, то деньги попадут на соответствующий банковский счет в обслуживающем продавца другом банке. В свою очередь, этот банк, получив средства, которые сформировали его свободный резерв, также может предоставлять кредиты, средства которых зачисляются на банковские счета клиентов и увеличивают денежную массу.

Далее перечисление средств по банковским счетам могло бы продолжаться бесконечно, если бы часть каждого нового депозита не уходила в фонд обязательных резервов в центральный банк. В результате перечисления определенной небольшой доли привлеченных средств в этот фонд каждый раз сумма перечисления убывает и постепенно скапливается в указанном фонде.

Для количественного измерения возможностей безналичной эмиссии применяется показатель, называемый коэффициентом банковского мультипликаторат. Банковский мультипликатор показывает, на сколько денежных единиц возрастает общая сумма безналичных денег, созданных коммерческими банками, при увеличении свободных резервов на одну денежную единицу.

Максимальное значение коэффициента определяется как величина, обратная нормативу обязательных резервов.

где п — норматив обязательных резервов, %.

Сегодня в России величина денежной массы по агрегату М2 составляет 39 571 млрд руб., денежная база — 12 916,2 млрд руб. Следовательно, коэффициент составляет 3,06 раза. В то же время действующие нормативы обязательных резервов колеблются по разным видам вкладов от 5 до 7 %. Соответственно, максимальный прирост денежной массы при таком значении норматива мог составить 14—20 раз.

В то же время такая максимальная величина коэффициента практически никогда не достигается, так как она характеризует состояние, когда весь свободный резерв банка идет исключительно на кредитование. На практике все банки совершают различные активные операции, которые отвлекают деньги от кредитования и уменьшают величину коэффициента мультипликации. В результате мультипликация денежной массы будет происходить медленнее.

Реальное значение показателя можно рассчитать отношением величины находящейся в обращении денежной массы к размеру денежной базы (она показывает возможности национального центрального банка по расширению денежного предложения).

где М — величина денежной массы по показателю М2; ДБ — денежная база.

Рассмотрим на условном примере процесс создания новых денег коммерческими банками. Для упрощения предположим, что банки не создают избыточных резервов и все активы, за вычетом обязательных резервов, используют для выдачи ссуд.

Допустим, Банк 1 принимает депозит от вкладчика в размере 100 000 руб. При установленной норме обязательных резервов, равной 20 %, сумма обязательных резервов составит 20 000 руб. Остальные 80 000 руб. банк предоставляет в ссуду, допустим, фермеру на закупку удобрений. Продавец удобрений помещает полученную выручку 80 000 руб. на депозит в Банк 2. Это происходит без участия наличных денег: средства со счета фермера в Банке 1 переводятся на счет продавца удобрений в Банк 2. Этот банк, в свою очередь, перечисляет в центральный банк 20 % от полученного вклада в размере 80 000 руб. (16 000 руб.) в счет обязательных резервов. Оставшиеся 64 000 руб. передаются в ссуду, допустим, владельцу пекарни для закупки нового оборудования. Поставщик оборудования помещает свою выручку в Банке 3. Третий банк перечислит в центральный банк 12 800 руб. и выдаст ссуду в размере 51 200 руб. следующему заемщику. Процесс расширения депозитов и выдаваемых банковских ссуд продолжается, денежная масса растет. При этом эмиссионная активность банковской системы зависит от спроса на кредиты и от желания людей вкладывать свои деньги на депозиты.

Процесс создания безналичных денег коммерческими банками можно представить следующим образом:

начальный депозит — 100 000 руб.;

ссуды Банка 1 — 100 000 • 0,8 = 80 000 руб.;

ссуды Банка 2 — 100 000 • 0,82 = 64 000 руб.;

ссуды Банка 3 — 100 000 • 0,83 = 5 1 200 руб.

Общая сумма безналичных денег, созданных коммерческими банками на основе первоначального вклада в 100 000 руб., равна

В скобках представлена бесконечно убывающая геометрическая прогрессия, знаменатель которой равен 0,8. Сумма членов данной геометрической прогрессии равна 1/(1-0,8) = 5. Значит, объем денежного предложения, созданного банковской системой, равен 100 000 х X 5 = 500 000 руб.

В приведенном примере т = 1 / 0,2 = 5, т. е. каждый рубль увеличения резервов позволил пятикратно увеличить депозиты. Соответственно, при сумме резервов 100 000 руб. сумма депозитов составила 500 000 руб. Банковский мультипликатор работает и при снятии денег со счета, но в противоположном направлении.

Банковский мультипликатор решающим образом определяет динамику предложения денег и может быть выражен через основные параметры денежного сектора.

Наличные деньги в обращении и обязательные резервы, хранящиеся в Банке России, являются наиболее управляемыми составляющими денежной массы. Именно они играют ключевую роль в формировании денежного предложения, состоящего из наличных денег и других достаточно ликвидных депозитов (С + D). Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. В сумме они образуют денежную базу (В):

где С — наличность в обращении; R — обязательные резервы.

С изменением каждой части денежной базы или обеих частей одновременно изменяется и предложение денег. ЦБ непосредственно увеличивает предложение денег в результате эмиссионной деятельности, а изменение обязательных резервов коммерческих банков благодаря действию банковского мультипликатора вызывает кратное изменение депозитов.

Для характеристики денежного предложения относительно денежной базы определяют такой показатель, как денежный мультипликатор (т).

Денежный мультипликатор есть отношение величины денежного предложения (С + D) к величине денежной базы (С + R):

Разделив каждое из слагаемых в числителе и знаменателе на D, получим

где сг — коэффициент депонирования: cr-C/D.

Коэффициент депонирования сг играет важную роль в денежном предложении. Его величина определяется предпочтениями людей, решающих, как хранить свои активы: в форме наличных денег или в банковских депозитах. Уменьшение сг означает, что население предпочитает держать свои деньги на вкладах в банках. Изменения коэффициента депонирования влияют на величину денежного мультипликатора, а значит, и на величину предложения денег. Важнейшими факторами, определяющими изменения коэффициента депонирования, являются: уровень ставки процента по депозитам; масштабы теневой экономики; уровень налогообложения; возникновение банковской паники; действие эффекта изменения богатства.

С учетом денежного мультипликатора предложение денег (MS) равно

Таким образом, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает, на сколько денежных единиц изменится предложение денег при увеличении денежной базы на одну денежную единицу.

Динамика и структура денежной базы в Российской Федерации в 2016—2018 гг. приведена в табл. З.З[1].

Таблица 3.3

Динамика и структура денежной базы Российской Федерации (данные на 1 января соответствующего года)

Показатель

2016 г.

2017 г.

2018 г.

Сумма,

млрд

руб.

Доля в денежной базе

Сумма,

млрд

руб.

Доля в денежной базе

Сумма,

млрд

руб.

Доля в денежной базе

Денежная

база,

в том числе:

11 044

11 883

14 701,5

Наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций

8522

77,2

8 790

74,0

9539

64,9

Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России

1594

14,4

1823

15,3

1930,7

13,1

Обязательные

резервы

370

3,3

484

4,1

506,2

3,4

Депозиты кредитных организаций в Банке России

558

5,1

786

6,6

2373,2

16,2

Облигации Банка России у кредитных организаций

352,4

2,4

Для того чтобы увидеть, каков денежный мультипликатор в современной денежной системе Российской Федерации, разделим показатель предложения денег (агрегат М2) на величину денежной базы (табл. 3.4).

Таблица ЗА

Динамика денежного мультипликатора в Российской Федерации на 1 января соответствующего года

Год

Денежное предложение — агрегат М2 млрд руб.

Денежная база, млрд руб.

Денежный

мультипликатор

2011

20 012

8190

2,44

2012

24 205

8644

2,80

2013

27 165

9853

2,75

2014

31 156

10 504

2,97

2015

31 616

11 332

2,79

2016

35 180

11 044

3,19

2017

38 418

11 883

3,23

2018

42 440,5

14 701,5

2,89

Данные табл. 3.4 показывают, что величина денежного мультипликатора в целом демонстрирует тенденцию к росту. Однако на 1 января 2018 г. значение мультипликатора несколько сократилось и составило 2,89. Это значит, что увеличение денежной базы на 1 руб. ведет к увеличению денежной массы на 2,89 руб. Денежный мультипликатор несколько меньше, чем депозитный. Это связано со структурой денежной базы, в которой основную часть (64,9 %) представляют наличные деньги, а не ресурсы коммерческих банков.

В настоящее время безналичная денежная эмиссия по объемам значительно превосходит эмиссию наличных денег. Банки выпускают новые безналичные деньги практически ежедневно — выдача каждого кредита и зачисление средств на банковский счет заемщика может вести к расширению денежной массы. В дальнейшем при необходимости заемщик сможет всю сумму или ее часть превратить в наличные деньги. А это будет способствовать сокращению возможностей банков по выпуску новых безналичных денег. Поэтому страны, где доля безналичных денег значительна и доля безналичных расчетов большая, имеют потенциально больше возможностей по снабжению экономики безналичными средствами платежа.

Регулятором безналичной эмиссии выступает национальный центральный банк. Он имеет необходимые инструменты воздействия на мультиплицирование денежной массы. С помощью инструментов денежно-кредитной политики он влияет на величину свободных резервов банковского сектора и тем самым регулирует действие банковского мультипликатора. Кредитование коммерческих банков со стороны центрального, покупка им ценных бумаг у коммерческих банков, кредитование правительства — все это операции, которые способствуют росту остатков средств на счетах в коммерческих банках, а следовательно, формированию у них свободного резерва. Таким образом, центральный банк имеет непосредственное отношение к запуску эмиссии безналичных денег — он может этот механизм активизировать или наоборот замедлить.

На основании изложенных правил выпуска наличных и безналичных денег мы можем сделать вывод, что безналичная эмиссия денег первична по отношению к наличной эмиссии. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счета клиента. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, т. е. чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу и тесно взаимосвязаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превращаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков, и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и получают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловливает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В частности, в современных условиях и наличная, и безналичная эмиссия носят кредитный характер, т. е. дополнительные платежные средства независимо от их формы поступают в оборот на основе кредитных операций.

  • [1] Составлено по данным Банка России : Банк России. Годовой отчет за 2016 год. URL:www.cbr.ru.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >