Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Рынок ценных бумаг. Теория и практика

Корректировка индексов

Методика расчета индекса может время от времени изменяться. Это связано с различными корпоративными событиями, происходящими в жизни компаний, ценные бумаги которых лежат в основе вычисления индекса. Наиболее важными из них являются эмиссия новых акций, дробление или консолидация акций, выплата дивидендов акциями и т.п. Изменение методики расчета индекса может быть также связано с изменением перечня компаний, информация о которых используется для вычисления индекса. Корректировка методики расчета осуществляется таким образом, чтобы значение индекса изменялось лишь под воздействием рыночных факторов на цены заложенных в его основу акций, но не под влиянием тех или иных корпоративных событий.

Корректировка на эмиссию акций (дробление акций)

Важнейшим корпоративным событием является эмиссия новых акций. Увеличение количества акций, находящихся в свободном обращении, может быть достигнуто в результате дробления акций, а также выплаты дивидендов акциями. В том случае если акции такой компании используются для вычисления индекса, необходимо скорректировать методику его расчета. Эту корректировку можно сделать следующим образом.

Если индекс вычисляется как простое среднее по стоимостям акций (например, индекс Доу-Джонса), знаменатель формулы выступает в роли согласующего коэффициента. При этом считается, что до и после дробления индекс измениться не должен:

где – курсовая стоимость акций j-й компании после их дробления (или выпуска новой эмиссии);

η' – новое значение согласующего коэффициента.

Из приведенного уравнения можно найти новое значение согласующего коэффициента η', которое будет равно

В 1928 г. при расчете индекса Доу-Джонса акциям 30 компаний были присвоены одинаковые веса, равные 1/30. Однако со временем происходило дробление акций, осуществлялись новые эмиссии ценных бумаг и т.п., поэтому к 1994 г. значение веса стало равным 1/0,444.

В том случае когда индекс вычисляется как средневзвешенная величина по капитализации рынка (например, индекс S&P-500), дробление акций или осуществление новой эмиссии не вызывает изменения индекса при условии, что капитализация компании не изменяется.

Индексы, используемые на мировых фондовых рынках

Публикуется информация о динамике изменения большого количества индексов фондового рынка, среди которых наиболее известным является средний промышленный индекс Доу-Джонса. Он был впервые опубликован в 1884 г. Чарльзом Доу, основателем компании, которая была издателем известной финансовой газеты "Wall Street Journal". Сначала он рассчитывался по акциям 11 железнодорожных компаний. В 1897 г. список был увеличен до 20 железнодорожных компаний. Первый промышленный индекс Доу-Джонса был рассчитан в 1897 г. по акциям 12 компаний. К 1916 г. размер выборки увеличился до 20 компаний, а в 1928 г, – до 30. Таким он остается и по настоящее время.

Рассчитывают и другие индексы Доу-Джонса: взвешенный индекс акций Доу-Джонса по 700 акциям Нью-Йоркской фондовой биржи (публикуется с 1988 г.), индексы Доу-Джонса по транспорту, по коммунальным компаниям и по 40 облигациям.

Среди других фондовых индексов наиболее известны:

  • • различные средние индексы Standard & Poor's, рассчитываемые по 400 и по 500 акциям промышленных компаний, 20 акциям транспортных компаний, 40 акциям коммунальных компаний, по акциям финансовых компаний, муниципальным облигациям, государственным облигациям США и т.п.;
  • • ценовые индексы NASDAQ, которые представлены композитным индексом, включающим акции 4013 компаний, промышленным индексом (2860 компаний), банковским (224), страховым (106), транспортным (65) и другими индексами;
  • • индексы Financial Times, рассчитанные по ценным бумагам 30, 100, 250 и 350 компаний, общий индекс FT, мировой индекс FT;
  • • индексы, характеризующие германский фондовый рынок (DAX-30, DAX-100, композитный индекс CDAX-320, индексы рынка облигаций REX и REXP);
  • • индексы японского фондового рынка (Nikkei, TOPIX);
  • • индексы фондового рынка Франции (САС-40, генеральный индекс САС) и т.д.;
  • • индексы фондовых бирж (Нью-Йоркской, Американской, Гонконгской и т.д.).

Сравнительные характеристики наиболее известных индексов приведены в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Сравнительные характеристики наиболее известных фондовых индексов

Индексы

Страна

Способ расчета

Количество компаний

Комментарии

Промышленный Доу- Джонса

США

Среднеарифметический невзвешенный

30

Первый в мире (1884 г.) и наиболее известный индекс. Рассчитывается по акциям крупнейших корпораций

Композитный "Вэлью Лайн"

То же

Среднегеометрический взвешенный

1695

В качестве веса используется среднегеометрическое значение курсов акций предыдущего торгового дня. Публикуется с 1961 г.

S&P-500

То же

Среднеарифметический взвешенный

500

Базовая стоимость берется равной 10 по состоянию на 1941–1943 гг.

FT-30

Великобритания

Среднегеометрический невзвешенный

30

Старейший из фондовых индексов Великобритании. Впервые стал публиковаться в 1935 г.

FT-100

То же

Среднеарифметический взвешенный

100

Базовая стоимость берегся ранной 1000 по состоянию на 03.01.1984

Nikkei

Япония

Среднеарифметический невзвешенный

225

Впервые опубликован в 1950 г. Акции котируются на 1-й секции Токийской фондовой биржи (ТФБ)

Токийской фондовой биржи (TOPIX)

То же

Среднеарифметический взвешенный

1235

Рассчитывается с 1968 г. по всем акциям 1-й секции ТФБ

DAX

Германия

Среднеарифметический взвешенный

30

Рассчитывается с 1988 г.

Индексы российского фондового рынка

На российском фондовом рынке используется много фондовых индексов. Каждое информационное агентство, занимающееся анализом финансовой информации, рассчитывает свой индекс. Свои индексы рассчитывают также торговые площадки. Наиболее известными являются индексы Московской биржи:

  • • индекс ММВБ;
  • • индекс РТС.

Рассмотрим эти индексы.

Индекс ММВБ – капитализационный индекс российского фондового рынка, рассчитываемый по информации о сделках с 50 наиболее ликвидными обыкновенными и привилегированными акциями крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, работающих в основных секторах экономики (по состоянию на 18 декабря 2012 г.).

Индекс РТС – но основным параметрам совпадает с индексом ММВБ, однако при расчете учитывается курс российского рубля по отношению к доллару США.

Отметим основные черты российских фондовых индексов:

  • 1) российские индексы фондового рынка являются капитализационными, рассчитываемыми по методике взвешенного среднеарифметического значения;
  • 2) перечень предприятий, информация о сделках с ценными бумагами которых используется для расчета индексов, весьма ограничен. Причем в этом списке основную роль играют не более десятка предприятий (ОАО "ЛУКОЙЛ", ОАО Сбербанк России, "Газпром", ОАО НК "Роснефть", ОАО "Мобильные ТелеСистемы", ОАО "Магнит" и т.п.), сделки с ценными бумагами которых составляют основной объем сделок на фондовом рынке;
Выводы

1. Финансовый рынок как часть рыночной системы государства представляет собой часть рынка капиталов, где осуществляются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Основное назначение фондового рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные ресурсы и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики.

Фондовый рынок выполняет и ряд других задач, среди которых отметим следующие:

  • • обслуживание государственного долга;
  • • перераспределение права собственности.

Общая структура фондового рынка представлена:

  • • инвесторами – лицами, имеющими временно свободные денежные ресурсы;
  • • эмитентами – организациями, заинтересованными в привлечении денежных ресурсов для развития производства;
  • • профессиональными участниками рынка ценных бумаг, которые обеспечивают движение денежных средств между инвесторами и эмитентами;
  • • институтами, регулирующими функционирование фондового рынка.
  • 2. Реализация экономических интересов эмитентов происходит на первичном фондовом рынке, на котором эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств путем выпуска и размещения ценных бумаг.

Основное назначение вторичного фондового рынка состоит в поддержании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет реализовать интересы инвесторов. Другой задачей, которую позволяет решить вторичный фондовый рынок, является повышение курсовой стоимости ценных бумаг, "раскрутка" акций эмитента. Вторичный фондовый рынок является также инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли.

3. Параметрами, характеризующими рынок ценных бумаг, являются фондовые индексы, которые отражают влияние на рынок ценных бумаг происходящих макроэкономических процессов.

Наиболее известными индексами являются средний промышленный индекс Доу-Джонса (США), индекс S&P-500 (США), FTSE-100 (Великобритания), индексы Nikkei-225 и TOPIX (Япония), DAX-30 (Германия). Состояние российского рынка ценных бумаг характеризуют индексы ММВБ, РТС и некоторые другие.

Методика использования фондовых индексов для анализа состояния рынка ценных бумаг предполагает изучение динамики значения индекса за достаточно длительный промежуток времени, сопоставление его с динамикой других индексов и процессами, происходящими в экономике. Фондовые индексы рассчитываются по различным формулам и разным данным.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы