Проектное финансирование как форма долгосрочного финансирования инвестиционных проектов.

В результате изучения материала данной главы студент будет:

знать

  • • особенности проектного финансирования в сравнении с другими формами и инструментами финансирования проектов, принципы и виды проектного финансирования;
  • • методы и инструменты управления рисками, понятие государственно-частного партнерства и его модели;
  • • организацию проектного финансирования и методы мониторинга проектов;

уметь

  • • прогнозировать денежный поток проекта, рассчитывать коэффициенты покрытия, соотношение собственного и заемного капитала, оценивать риски проекта;
  • • оценивать эффективность проектов с учетом фактора неопределенности;
  • • составлять прогноз основных социально-экономических показателей деятельности предприятия;
  • • разрабатывать варианты управленческих решений и обосновывать их выбор на основе критериев социально-экономической эффективности;
  • • систематизировать и обобщать информацию по вопросам корпоративных финансов и оценивать эффективность инвестиций и финансовых решений на основе действующей нормативно-правовой базы, типовых методик и моделей, современных компьютерных программ;
  • • использовать для решения аналитических и исследовательских задач современные технические средства и информационные технологии;

владеть

  • • программными продуктами и информационными базами данных для оценки стоимости и рисков проекта;
  • • методами управления проектами и оценки их эффективности.

Источники и инструменты финансирования инвестиционных проектов

Процесс финансирования реализации инвестиционных проектов осуществляется в течение нескольких этапов жизненного цикла проекта и включает работы как на прединвестиционной стадии жизненного цикла проекта, так и на собственно инвестиционной и частично – эксплуатационной стадии.

Связь бизнес-процесса работы коммерческого банка с проектом и жизненного цикла проекта представлена в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Составляющие бизнес-процесса проектного финансирования банка за жизненный цикл проекта

Жизненный цикл проекта, стадии

Бизнес-процесс банка с инвестиционным проектом, составляющие

Разработка (прединвестиционная)

Анализ, экспертиза проекта.

Принятие решения об участии в проекте.

Организация финансирования

Создание (инвестиционная)

Финансирование. Мониторинг проекта

Эксплуатация

Финансирование. Мониторинг проекта

Завершение проекта

Выход из проекта

Принятие решения о целесообразности участия банка (или любого другого инвестора/кредитора) в проекте осуществляется на основе методологии проектного анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом принятой в банке инвестиционной политики, а также исходя из анализа ресурсной базы банка и состояния рынка капитала.

Для принятия решения банком об участии в проекте специалистами банка выбираются наиболее целесообразные инструменты, формы финансирования и структурирования проекта.

Инвестиционные проекты всегда реализуются в целях развития бизнеса и требуют для своей реализации прежде всего долгосрочных источников финансирования (табл. 2.2).

Из всего многообразия средне- и долгосрочных инструментов финансирования развития бизнеса, рассматриваемых в данной книге, для финансирования проекта, реализуемого конкретной компанией, можно использовать как моноинструментальные схемы с применением одного инструмента (например, инвестиционный кредит), так и мультиинструментальные схемы финансирования с применением сочетания различных инструментов.

Таблица 2.2

Классификация инструментов/источников финансирования бизнеса

Структура капитала

Краткосрочные

Долгосрочные

внутренние

внешние

внутренние

внешние

Собственные

  • • реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженности;
  • • продажа активов;
  • • прибыль, фонды;
  • • амортизация;
  • • сокращение запасов

• дотации, субсидии

  • • сдача в аренду помещений и основных фондов;
  • • продажа активов;
  • • продажа убыточных и непрофильных направлений бизнеса;
  • • уменьшение дивидендных выплат
  • • эмиссия акций;
  • • налоговые льготы;
  • • фанты;
  • • субординированные займы;
  • • бюджетное финансирование

Заемные

  • • выпуск векселей;
  • • кредиты, займы;
  • • факторинг
  • • инвестиционные кредиты и займы;
  • • выпуск облигаций

и долгосрочных векселей;

  • • лизинг;
  • • форфейтинг;
  • • проектное финансирование;
  • • концессионные соглашения и иные соглашения о ГЧП

Как определить, какой инструмент и с какими параметрами наиболее выгоден финансирующей организации (банку, лизинговой компании, инвестфонду)? Какой инструмент (сочетание инструментов) предпочтет финансовый директор компании, реализующей проект?

Критерии принятия решения о выборе инструментов финансирования проекта и их параметров зависят от интересов собственников компании, реализующей проект. Для коммерческих компаний основной критерий принятия управленческих решений – прирост рыночной стоимости компании в интересах акционеров. Если реализация инвестиционного проекта при определенных инструментах финансирования дает наибольший прирост рыночной стоимости компании в интересах акционеров, то соответствующие инструменты финансирования наиболее предпочтительны.

Для компаний, реализующих проекты в интересах государства и с участием государства, приоритетным критерием принятия управленческих решений может быть показатель, характеризующий социальный или экологический эффект. Если же приоритетным выбран критерий экономического эффекта, его показателем остается также прирост рыночной стоимости компании-исполнителя проекта в интересах государства как акционера.

Большинство проектов, реализуемых в интересах государства, характеризуется значительной капиталоемкостью и длительным сроком окупаемости. Для таких проектов независимо от их отраслевой или региональной принадлежности обычно применяется мультиинструментальный подход к финансированию инвестиционных проектов. Проектное финансирование служит одной из форм такого подхода.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >