Проектное финансирование как форма долгосрочного финансирования инвестиционных проектов.
В результате изучения материала данной главы студент будет:
знать
• особенности проектного финансирования в сравнении с другими формами и инструментами финансирования проектов, принципы и виды проектного финансирования;
• методы и инструменты управления рисками, понятие государственно-частного партнерства и его модели;
• организацию проектного финансирования и методы мониторинга проектов;
уметь
• прогнозировать денежный поток проекта, рассчитывать коэффициенты покрытия, соотношение собственного и заемного капитала, оценивать риски проекта;
• оценивать эффективность проектов с учетом фактора неопределенности;
• составлять прогноз основных социально-экономических показателей деятельности предприятия;
• разрабатывать варианты управленческих решений и обосновывать их выбор на основе критериев социально-экономической эффективности;
• систематизировать и обобщать информацию по вопросам корпоративных финансов и оценивать эффективность инвестиций и финансовых решений на основе действующей нормативно-правовой базы, типовых методик и моделей, современных компьютерных программ;
• использовать для решения аналитических и исследовательских задач современные технические средства и информационные технологии;
владеть
• программными продуктами и информационными базами данных для оценки стоимости и рисков проекта;
• методами управления проектами и оценки их эффективности.
Источники и инструменты финансирования инвестиционных проектов
Процесс финансирования реализации инвестиционных проектов осуществляется в течение нескольких этапов жизненного цикла проекта и включает работы как на прединвестиционной стадии жизненного цикла проекта, так и на собственно инвестиционной и частично – эксплуатационной стадии.
Связь бизнес-процесса работы коммерческого банка с проектом и жизненного цикла проекта представлена в табл. 2.1.
Таблица 2.1
Составляющие бизнес-процесса проектного финансирования банка за жизненный цикл проекта
Жизненный цикл проекта, стадии
Бизнес-процесс банка с инвестиционным проектом, составляющие
Разработка (прединвестиционная)
Анализ, экспертиза проекта.
Принятие решения об участии в проекте.
Организация финансирования
Создание (инвестиционная)
Финансирование. Мониторинг проекта
Эксплуатация
Финансирование. Мониторинг проекта
Завершение проекта
Выход из проекта
Принятие решения о целесообразности участия банка (или любого другого инвестора/кредитора) в проекте осуществляется на основе методологии проектного анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом принятой в банке инвестиционной политики, а также исходя из анализа ресурсной базы банка и состояния рынка капитала.
Для принятия решения банком об участии в проекте специалистами банка выбираются наиболее целесообразные инструменты, формы финансирования и структурирования проекта.
Инвестиционные проекты всегда реализуются в целях развития бизнеса и требуют для своей реализации прежде всего долгосрочных источников финансирования (табл. 2.2).
Из всего многообразия средне- и долгосрочных инструментов финансирования развития бизнеса, рассматриваемых в данной книге, для финансирования проекта, реализуемого конкретной компанией, можно использовать как моноинструментальные схемы с применением одного инструмента (например, инвестиционный кредит), так и мультиинструментальные схемы финансирования с применением сочетания различных инструментов.
• реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженности;
• продажа активов;
• прибыль, фонды;
• амортизация;
• сокращение запасов
• дотации, субсидии
• сдача в аренду помещений и основных фондов;
• продажа активов;
• продажа убыточных и непрофильных направлений бизнеса;
• уменьшение дивидендных выплат
• эмиссия акций;
• налоговые льготы;
• фанты;
• субординированные займы;
• бюджетное финансирование
Заемные
• выпуск векселей;
• кредиты, займы;
• факторинг
• инвестиционные кредиты и займы;
• выпуск облигаций
и долгосрочных векселей;
• лизинг;
• форфейтинг;
• проектное финансирование;
• концессионные соглашения и иные соглашения о ГЧП
Как определить, какой инструмент и с какими параметрами наиболее выгоден финансирующей организации (банку, лизинговой компании, инвестфонду)? Какой инструмент (сочетание инструментов) предпочтет финансовый директор компании, реализующей проект?
Критерии принятия решения о выборе инструментов финансирования проекта и их параметров зависят от интересов собственников компании, реализующей проект. Для коммерческих компаний основной критерий принятия управленческих решений – прирост рыночной стоимости компании в интересах акционеров. Если реализация инвестиционного проекта при определенных инструментах финансирования дает наибольший прирост рыночной стоимости компании в интересах акционеров, то соответствующие инструменты финансирования наиболее предпочтительны.
Для компаний, реализующих проекты в интересах государства и с участием государства, приоритетным критерием принятия управленческих решений может быть показатель, характеризующий социальный или экологический эффект. Если же приоритетным выбран критерий экономического эффекта, его показателем остается также прирост рыночной стоимости компании-исполнителя проекта в интересах государства как акционера.
Большинство проектов, реализуемых в интересах государства, характеризуется значительной капиталоемкостью и длительным сроком окупаемости. Для таких проектов независимо от их отраслевой или региональной принадлежности обычно применяется мультиинструментальный подход к финансированию инвестиционных проектов. Проектное финансирование служит одной из форм такого подхода.
