Анализ эффективности лизинга

Лизинг – это вид инвестиционной деятельности, обеспечивающий возможность приобретения современных технологий и модернизации производства при отсутствии достаточных средств. Использование лизингового механизма обеспечивает эффективный и экономически выгодный способ привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, альтернативный банковскому кредитованию.

Современное российское законодательство о лизинге составляют положения международной Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге (заключена в Оттаве 28.05.1988), ГК РФ и Федерального закона "О финансовой аренде (лизинге)".

Лизинговая сделка в свою очередь представляет собой совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком) предмета лизинга. Права и обязанности сторон договора лизинга регулируются договором лизинга. Объектом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности, и не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Лизинговые платежи представляют собой стоимость лизингового имущества, разделенную на количество периодов оплаты в соответствии с договором, и могут включать: амортизацию, плату за привлеченные для приобретения лизингового имущества финансовые средства, собственные расходы, прибыль лизингодателя, премию за риск, плату за дополнительные услуги, предусмотренные договором лизинга, в том числе страхование, налоги (на имущество, на добавленную стоимость по оказанию услуг по операциям лизинга).

Существует ряд методик расчета лизинговых платежей. Официальная методика Минэкономразвития России, утвержденная в 1996 г., допускает несколько методов начисления лизинговых платежей: методом фиксированной суммы равными долями в течение всего срока договора; методом авансовых платежей (предполагает выплату первоначального аванса, а затем уплату оставшейся части стоимости в виде фиксированных платежей в течение всего срока договора); методом минимальных платежей, которые включают амортизацию лизингового имущества за весь срок действия договора, плату за заемные средства, комиссионное вознаграждение и плату за дополнительные услуги лизингодателя, а также стоимость выкупаемого лизингового имущества, если договором предусмотрен его выкуп.

Перед заключением договора лизинга необходимо рассчитать все компоненты лизинговых платежей, так как они входят в постоянные затраты в составе себестоимости продукции, работ или услуг организации-лизингополучателя, увеличивая тем самым порог безубыточности и, соответственно, уменьшая прибыль от продаж. В то же время расчетная цена безубыточности продукции, работ или услуг с учетом лизинговых платежей не должна быть выше среднерыночной.

Недостатком лизинга по сравнению с кредитом банка является его более высокая стоимость. Преимуществами лизинга перед кредитом для организации –лизингополучателя можно назвать следующие:

  • • не требуется мобилизация сразу всей суммы стоимости предмета лизинга;
  • • обеспечивается финансовая устойчивость бизнеса за счет отказа от увеличения заемных средств в источниках финансирования;
  • • лизинговые платежи учитываются в составе текущих затрат по основной деятельности и включаются в себестоимость продукции, работ, услуг, уменьшая налогооблагаемую прибыль;
  • • организация-лизингополучатель взамен обычного гарантийного срока на использование взятого в лизинг оборудования имеет его гарантийное обслуживание со стороны лизингодателя;
  • • имеется возможность быстрого наращивания производственных мощностей и роста конкурентоспособности;
  • • обеспечивается страхование бизнеса от обесценения быстроустаревающего оборудования и техники;
  • • используется как альтернативный источник финансирования долгосрочных и краткосрочных обязательств.

При расчете стоимости приобретения оборудования в лизинг используется общая формула

где ЛПД– дисконтированная стоимость оборудования на основе лизинговых платежей за вычетом НДС; П0 – первоначальная плата (предоплата) за лизинг оборудования; ЛПi – периодический лизинговый платеж; t; п – номер периода и срок лизинговых платежей (в нашем примере – 5 лет); Сн– налоговая льгота на прибыль; R – уровень инфляции в процентах;

– коэффициент дисконтирования в период времени t.

Учет лизинговых платежей в составе производственных затрат уменьшает налогооблагаемую прибыль. Лизинговые платежи включают в себя НДС, который в дальнейшем предприятие может зачесть из бюджета. Однако сумма НДС, уплаченного лизингополучателем в составе лизинговых платежей, всегда больше НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования, в результате более высокой базы для его исчисления при лизинге, чем при прямой покупке оборудования у поставщика. Но поскольку уплаченный НДС подлежит возмещению (зачету или возврату) из бюджета, то реальные расходы лизингополучателя будут сокращаться в большем размере, чем при прямом кредитовании организации-заемщика.

Денежный поток по лизинговой схеме приобретения оборудования состоит из следующих сумм: лизинговые платежи с НДС + возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей + экономия налога на прибыль.

При расчете стоимости приобретения оборудования на основе банковского кредита используется общая формула:

где Κд – дисконтированная стоимость оборудования; П0 – первоначальная плата (предоплата) за оборудование; – периодический платеж по кредиту (сумма возврата по периодам); t; л – номер периода и срок платежей (в нашем примере – 5 лет); Сн – налоговая льгота на прибыль; Аt – амортизационные отчисления на купленное в собственность оборудование; млн руб.; Rt – начисленные проценты в млн рублей в период времени t; Ссст – остаточная стоимость оборудования; R – уровень инфляции (коэффициент).

Кредит погашается за счет чистой прибыли предприятия, и только проценты по кредиту учитываются в составе прочих финансовых результатов. Согласно НК РФ проценты по кредитам относятся на расходы без ограничений, если они не отличаются более чем на 20% от среднего уровня процентов и задолженность не является контролируемой, что снижает налогооблагаемую базу. Кроме того, при приобретении оборудования в собственность за счет кредита предприятие несет дополнительные расходы по выплате налога на имущество, который также, с одной стороны, увеличивает себестоимость продукции (работ, услуг), а с другой – уменьшает налогооблагаемую базу.

Таким образом, совокупный денежный поток предприятия, связанный с кредитованием покупки оборудования, состоит из следующих сумм: стоимость оборудования с НДС +размер кредита – выплата долга – выплата процентов по кредиту + + возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования – налог на имущество + экономия налога на прибыль.

Оценка эффективности лизинга с позиции получателя и лизингодателя различна. При анализе эффективности лизинга с позиции организации-лизингополучателя в расчет принимается как экономия финансовых средств, так и те преимущества, которые предоставляет лизинг лизингополучателю в виде прироста продукции (работ, услуг), улучшения их качества, конкурентоспособности, прироста производительности труда, прибыли от продаж, рентабельности.

Проведем сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредита на приобретение основных средств.

Предприятию необходимо приобрести производственное оборудование для расширения своей хозяйственной деятельности. Завод-изготовитель предлагает его по цене 20 млн руб. Для его приобретения можно взять целевой коммерческий кредит сроком на пять лет под 15% годовых. Лизинговая компания предоставляет аналогичное оборудование в лизинг с рассрочкой на пять лет, сумма договора лизинга составляет 30 млн руб. Годовая инфляция принимается на уровне 12% на протяжении всех рассматриваемых лет.

В табл. 9.3 представлены результаты сравнения двух вариантов приобретения оборудования. Проведенные расчеты показали, что при имеющихся условиях более выгодным для предприятия является долгосрочный банковский кредит: при его использовании стоимость оборудования составляет 17,18 млн руб., в то время как лизинг обходится в 17,32 млн руб.

При сравнении различных схем кредитования важным моментом выступает выбор временного периода для оценки денежных потоков. Период прогнозирования должен быть достаточным для учета всех расходов и налоговой экономии от использования различных видов заемных средств. Если при лизинге, как правило, оборудование полностью амортизируется за счет применения ускоренной амортизации, то при приобретении в собственность за счет средств банковского кре-

Таблица 9.3. Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредита на приобретение основных средств

Показатель

Суммы по годам t

Всего за весь период

1-й

год

2-й

год

3-й

год

4-й

год

5-й

год

1-й вариант – приобретение оборудования в лизинг

1.1 Лизинговые платежи (ЛП), млн руб.

6

6

6

6

6

30

1.2. Льгота по налогу на прибыль 20% (С„=0,2)

1,2

1,2

1,2

1,2

1,2

6

1.3. Чистая стоимость лизинга, %

4,8

4,8

4,8

4,8

4,8

24

1.4. Коэффициент дисконтирования при годовой инфляции 12% Кд=1/(1+0,12)'

0,89

0,8

0,71

0,64

0,57

1.5.

Дисконтированная стоимость оборудования на основе лизинговых платежей (ЛПл), млн руб. 1.3 х 1.4

4,27

3,84

3,4

3,07

2,74

17,32

2-й вариант – приобретение оборудования в собственность с использованием кредита

2.1. Сумма возврата кредита по годам (Пк)

4

4

4

4

4

20

2.2. Долг по упла- текредита

16

12

8

4

2.3. Проценты за кредит при ставке 15% годовых, млн руб. (Я,)

3

2,4

1,8

1,2

0,6

9

2.4. Общая сумма уплаты за кредит, млн руб. (Пк) 2.1.+2.3

7

6,4

5,8

5,2

4,6

29

2.5. Налоговая льгота по процентам за кредит, млн руб. 2.3 х 0,2

0,6

0,48

0,36

0,24

0,12

1,8

2.6. Чистая стоимость кредита, млн руб. (2.4 – 2.5)

6,4

5,92

5,44

4,96

4,48

27,2

2.7.

Амортизационные отчисления на оборудование при сроке полезного использования 5 лет (стоимость оборудования/5), (А), млн руб.

4

4

4

4

4

20

2.8. Налоговая

0,8

0,8

0,8

0,8

0,8

4

льгота по амортизации (2.7 х 0,2)

2.9. Стоимость оборудования

5,6

5,12

4,64

4,16

3,68

23,2

за вычетом льготы

по амортизации (2.6-2.8)

2.10.

Дисконтированная стоимость оборудования при годовой инфляции 12%, млн руб.,

Кд (2.9 х 1.4)

4,98

4,1

3,3

2,7

2,1

17,18

дита, предприятие продолжает списывать амортизационные отчисления на оборудование, уменьшая тем самым налогооблагаемую базу уже после выплаты кредита (имея налоговую экономию).

Рассмотрим анализ лизинговых операций на примере предприятия. Оценка влияния использования кредита и лизинга на финансовые результаты проводится на основе выполненных ранее расчетов, фактических данных баланса, отчета о прибылях и убытках, прогнозах показателей выручки от продаж и себестоимости.

В текущем периоде предприятие предполагает за счет использования нового оборудования увеличить объем производства и реализации продукции на 1,2 млн руб., что составит 2,7% прироста от общей выручки от продаж ([1,2 / 44,4×100%). Общая выручка текущего года составит 45,6 млн руб. в оценке нетто при использовании лизинга и 45,2 млн руб. при использовании кредита. В сумме постоянных затрат необходимо учесть дополнительные расходы, связанные с лизинговыми платежами или использованием кредита. Соответствующие изменения внесем в прочие расходы и проценты к уплате. В прогнозном балансе связанные с дополнительным выпуском продукции статьи, увеличим следующим образом: запасы и НДС – в объеме прогноза прироста продукции, дебиторскую задолженность – в объеме прогноза прироста продаж на условиях товарного кредита, нераспределенную прибыль за счет капитализации прибыли отчетного года в сумме 10 млн руб., краткосрочные обязательства сократятся на сумму возвращенных краткосрочных кредитов, кредиторская задолженность увеличится на 1 млн руб. по статье "Авансы полученные". Остальные статьи, не связанные с рассматриваемыми изменениями, оставим на уровне предыдущего года. Агрегированная прогнозная бухгалтерская отчетность предприятия при различных схемах приобретения оборудования представлена в табл. 9.4.

Таблица 9.4. Агрегированная прогнозная бухгалтерская отчетность предприятия при различных схемах приобретения оборудования (млн руб.)

Показатель

Источник информации в отчетности

За отчетный период

Прогнозные

значения

Лизинг

Кредит

Выручка от продаж (нетто)

Налог на имущество

2110

44,4

45,6

  • 45,6
  • (0,4)

В том числе от продажи продукции на новом оборудовании

2111

1,2

0,8

Себестоимость продаж, в том числе:

2120 + 2210 + + 2220

29,6

36,4

34,4

Переменные затраты

2120

21,1

21,9

21,9

Постоянные затраты, из них:

2210+ + 2220

8,5

14,5

12,5

Лизинговые платежи

Пояснения

6

Амортизационные

отчисления

Пояснения

4

Прибыль от продаж

2200

14,8

9,2

10,8

Проценты к получению

2320

Проценты к уплате

2330

3

Прочие доходы

2340

3,4

3,4

3,4

Прочие расходы

2350

4,4

4,4

4,4

Текущий налог на прибьиь

2300

1,2

0,6

0,5

Чистая прибыль

2400

12,6

7,6

6,3

Агрегированный бухгалтерский баланс (прогноз) при использовании лизинга

Показатель

Источник информации в отчетности

На начало прогнозного периода

На конец прогнозного периода

Внеоборотные активы, в том числе:

1100

80

80

Основные средства

1130

70

70

Оборотные активы, в том числе:

1200

85

87

Запасы и НДС

1210

45

  • 46
  • (увеличены в объеме прогноза прироста продукции)

Дебиторская задолженность

1230

30

  • 31
  • (увеличены в объеме прогноза прироста продаж на условиях товарного кредита)

Краткосрочные финансовые вложения

1240

9

9

Денежные средства

1250

1

1

БАЛАНС

1600

165

167

Капитал и резервы, в том числе:

1300

80

90

Нераспределенная

прибыль

1370

24

  • 34
  • (капитализирована прибыль отчетного года в сумме 10 млн руб.)

Долгосрочные обязательства

1400

1

1

Краткосрочные обязательства, в том числе:

1500

84

76

Кредиторская

задолженность

1520

70

71

БАЛАНС

1700

165

167

Таким образом, на основе составления прогнозной бухгалтерской отчетности предприятия при различных схемах приобретения оборудования можно получить более достоверные оценки о целесообразности выбора источника финансирования долгосрочных инвестиций. Так, по данным табл. 9.4 можно сделать следующие выводы. Несмотря на то, что результаты сравнительного анализа, представленного в табл. 9.3, свидетельствуют о выгодности использования коммерческого кредита для покупки основных средств, прогнозы показывают, что вариант лизинга оборудования более целесообразен, так как обеспечивает техническое перевооружение предприятия и дополнительный выпуск продукции (работ, услуг) при условии получения большей экономической прибыли, а также повышает финансовую устойчивость предприятия за счет увеличения собственных оборотных средств.

Для оценки эффективности использования лизинга с позиции организации-лизингополучателя применяются показатели:

рентабельность лизинга, рассчитываемая как отношение дополнительно полученной прибыли за счет прироста продукции (работ, услуг), на лизинговом оборудовании к затратам по лизингу:

где Рл – рентабельность лизинга; ЛПД – затраты на приобретение оборудования в лизинг (сумма лизинговых платежей); Пл – дополнительная прибыль за счет прироста продукции (работ, услуг), на лизинговом оборудовании;

срок окупаемости лизинга, рассчитываемый как отношение суммы всех лизинговых платежей к среднегодовой сумме- дополнительно полученной прибыли на лизинговом оборудовании.

Для выделения из всей суммы прибыли организации-лизингополучателя дополнительно полученной прибыли за счет использования лизингового оборудования используются такие методы, как:

  • 1) произведение суммы прибыли, полученной за год, и удельного веса продукции, произведенной на лизинговом оборудовании;
  • 2) произведение затрат по лизингу на фактический уровень рентабельности издержек предприятия;
  • 3) произведение снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции.

Определение эффективности лизинга с позиции организации-лизингодателя осуществляется на основе показателей чистой прибыли, рентабельности и срока окупаемости инвестиций в лизинговые операции.

Прогноз дохода (выручки) от лизинговой сделки для лизингодателя рассчитывается по формуле

где Дл – доход (выручка) от лизинга, млн руб.; t, п – номер периода и срок лизинговых платежей, млн руб.; ЛПt-– периодические лизинговые платежи, млн руб.; Сн – налог на прибыль, млн руб.; Ami– амортизационные отчисления на лизинговое оборудование, млн руб.; R – уровень доходности (ставка дисконтирования по инвестициям); Сстт – остаточная стоимость объекта лизинга, млн руб.; И0–первоначальные инвестиции, млн руб.

Расчет периодических лизинговых платежей осуществляется на основе договора, а способ их уплаты зависит от экономического состояния лизингополучателя и бывает:

  • • линейный, т.е. пропорционально равными долями. Это типовой равномерный способ выплаты;
  • • прогрессивный, т.е. в начале договора устанавливаются небольшие платежи, которые постепенно увеличиваются по мере освоения оборудования и увеличения объемов производства и реализации продукции (работ, услуг), что привлекательно для начинающих предпринимателей;
  • • дегрессивные, т.е. постепенно уменьшающиеся платежи, применяются при ускоренных платежах на начальных этапах лизинга, что снижает риск собственника имущества и расширяет свободу действий лизингополучателя;
  • • сезонные, которые применяются в отраслях с сезонным характером производства.

Для расчета лизинговых платежей (ЛП) за весь период договора используется формула

где – периодические платежи по кредиту; КВi – комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга; ДУi – стоимость дополнительных услуг, оказываемых лизингополучателю; НДСi – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый за оказание услуг по лизингу.

Размер амортизационных отчислений на лизинговое оборудование зависит от метода начисления амортизации и классификационной группы основных средств. Периодические платежи по кредиту представляют собой постепенный возврат привлеченных для лизинговой сделки кредитов вместе с процентами. Комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга может устанавливаться в процентах от его первоначальной стоимости или от среднегодовой остаточной стоимости.

Плата за дополнительные услуги, оказываемые лизингополучателю в расчетном году t, рассчитываются по формуле

где Т – период лизинговых платежей, млн руб., Рк, Рт, Ρo, РТам ... – соответственно виды расходов лизингодателя: командировочные, транспортные, на обучение персонала работе на лизинговом оборудовании, на таможенное оформление и оплату таможенных сборов, тарифов и пошлин, страхование рисков, по налогу на имущество.

Налог на добавленную стоимость, уплачиваемый за оказание услуг по лизингу в расчетном периоде, рассчитывается по формуле

где Вt – выручка от оказания услуг по лизингу;

– ставка налога на добавленную стоимость в период времени t.

Рентабельность лизинга, у лизингодателя рассчитывается как отношение чистой прибыли к затратам по лизингу в целом и каждому договору в отдельности:

где Рл – рентабельность лизинга; Пл – прибыль чистая от реализации услуг по лизингу; Зл – затраты на осуществление операций лизинга.

Срок окупаемости затрат по лизингу рассчитывается как отношение суммы всех затрат лизинговой компании к среднегодовой сумме чистой прибыли от операций лизинга.

Лизинговые риски анализируются на основе изучения платежеспособности арендаторов и выполнения ими договорных обязательств по предыдущим контрактам. В процессе анализа сравниваются показатели эффективности лизинга, полученные фактически и отраженные в договоре, выявляются причины отклонений, которые необходимо учитывать при заключении следующих сделок.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >