Анализ финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности и деловой активности

В случае если экспресс-диагностики корпоративной отчетности недостаточно, проводят а пал из показателей финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности и деловой активности.

Финансовая устойчивость представляет собой состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает бесперебойную деятельность корпорации, способствует развитию на основе роста прибыли и капитала в свете долгосрочной перспективы, гарантирует постоянную платежеспособность в границах допустимого уровня предпринимательского риска[1].

Финансовая устойчивость оценивается с помощью системы абсолютных (табл. 2.4) и относительных показателей. Абсолютные показатели позволяют определить тип финансовой устойчивости корпорации и судить о дефиците источников финансирования ее текущей деятельности. Варианты значений абсолютных показателей финансовой устойчивости корпорации и соответствующие им типы финансовой устойчивости приведены ниже на рис 2.4. Относительные показатели (приложение 4) позволяют проанализировать структуру источников капитала корпорации и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска.

Алгоритм определения типа финансовой устойчивости корпорации

Рис. 2.4. Алгоритм определения типа финансовой устойчивости корпорации

Таблица 2.4

Абсолютные показатели оценки финансовой устойчивости корпорации

Показатели устойчивости

Формула расчета по данным финансовой отчетности

Тип устойчивости и его характеристика

1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств (ΔСОС)

ΔСОС = СОС – З = Собственные оборотные средства – Запасы = (с. 1300 – с. 1100)-с. 1210

СОС ≥ З

Абсолютная финансовая устойчивость. Высокая платежеспособность, корпорация не зависит от кредиторов. Источники покрытия затрат: собственные оборотные средства

2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников формирования запасов (ΔСДИ)

ΔСДИ = СДИ – З = Собственные и долгосрочные источники формирования запасов – Запасы = (с. 1300 – с. 1100 + с. 1400) – с. 1210

СОС ≤ З ≤ СДИ

Нормальная финансовая устойчивость. Нормальная платежеспособность, эффективное использование заемных средств, высокая доходность производственной деятельности. Производственные запасы формируются за счет собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов

3. Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов (ΔОИФЗ), а также источников, ослабляющих финансовую напряженность

ΔОИФЗ = ОИФЗ +

+ ИОФН – 3 = (с. 1300 + с. 1400 + с. 1510 – 1100 +

+ ИОФН) – с. 1210 ИОФН – источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные денежные средства, привлеченные средства, краткосрочные банковские кредиты для пополнения оборотных средств, прочие заемные средства)

СДИ ≤ З ≤ ОИФЗ + ИОФН Минимально неустойчивое финансовое состояние. Нарушение платежеспособности, необходимость привлечения дополнительных источников, однако сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала.

Производственные запасы формируются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов и источников, ослабляющих финансовую напряженность

4. Недостаток общей величины основных источников финансирования запасов (ΔОИФЗ)

ΔОИФЗ = ОИФЗ – З = (с. 1300 + с. 1400 + с. 1510 + с. 1520 (в части задолженности по товарным операциям) – с. 1100) – с. 1210

З > ОИФЗ + ИОФН Предкризисное финансовое состояние. У корпорации отсутствуют нормальные источники формирования запасов.

Она вынуждена использовать экономически необоснованные источники (просроченную кредиторскую задолженность, просроченные кредиты и займы)

Пример 2.2

Воспользовавшись данными примера 2.1 (табл. 2.3), определим тип финансовой устойчивости ОАО "Альфа". Алгоритм расчета показателей приведен в табл. 2.4, а алгоритм выбора тина финансовой устойчивости на рис. 2.4. Результаты расчетов представлены в табл. 2.5.

Таблица 2.5

Абсолютные показатели оценки финансовой устойчивости ОАО "Альфа" за 20X1–20X2 гг.

Показатель устойчивости

Годы

20X1

20X1

1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств (АСОС)

-41 916

-38 711

2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников формирования запасов (ДСДИ)

-18071

-20 781

3. Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов (ДОИФЗ), а также источников, ослабляющих финансовую напряженность

-2551

2209

4. Недостаток общей величины основных источников финансирования запасов (-ДОИФЗ)

13 382

14 129

Из таблицы видно, что в 20X1 г. у общества наблюдается предкризисное финансовое состояние, а в 20X2 г. – минимально неустойчивое.

Далее рассмотрим, какие показатели характеризуют ликвидность и платежеспособность корпорации. Следует отметить, что понятия "ликвидность" и "платежеспособность" иногда отождествляются, хотя это неверно.

Ликвидность это способность активов быть быстро реализованными по рыночной цене. Она обеспечивает своевременную оплату обязательств корпорации.

Для оценки ликвидности корпорации обычно рассчитывают ликвидность ее баланса, представляющую собой степень покрытия обязательств активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

При анализе ликвидности баланса осуществляется сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, расположенными по срокам их погашения (табл. 2.6).

Таблица 2.6

Абсолютные показатели ликвидности баланса корпорации

п/п

Наименование показателя

Формула расчета

1

Наиболее ликвидные активы: ст. "денежные средства и денежные эквиваленты" и "финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)"

А1 = с. 1250 + с. 1240

2

Быстрореализуемые активы: ст. "дебиторская задолженность" и "прочие оборотные активы"

А2 = с. 1230 + с. 1260

3

Медленно реализуемые активы:

ст. "запасы" и "финансовые вложения"

А3 = с. 1210 + с. 1170

4

Труднореализуемые активы: ст. раздела 1 баланса "внеоборотные активы" за исключением ст. "финансовые вложения"

А4 = с. 1100 – с. 1170

5

Наиболее срочные пассивы: ст. "кредиторская задолженность"

П1 = с. 1520

6

Краткосрочные пассивы: ст. "заемные средства" и "прочие обязательства"

П2 = с. 1510 + с. 1550

7

Долгосрочные пассивы: ст. "долгосрочные обязательства"

П3 = с. 1400

8

Постоянные пассивы: ст. раздела III баланса "капитал и резервы", "доходы будущих периодов", "оценочные обязательства"

П4 = с. 1300 + с. 1530 + с. 1540

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются неравенства:

Α1 ≥ Π1;

А2 ≥ П2;

A3 ≥ П3;

А4 ≤ П4.

Если одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный указанному, ликвидность баланса отличается от абсолютной в большей или меньшей степени. Стоит отметить, что теоретически дефицит средств по одной группе активов компенсируется избытком по другой. Однако на практике менее ликвидные активы не всегда могут заменить более ликвидные. Обычно в этом случае возникает риск потери платежеспособности (табл. 2.7).

Пример 2.3

Воспользовавшись исходными данными примера 2.1 (табл. 2.3), рассчитаем абсолютные показатели ликвидности баланса ОАО "Альфа" и проведем оценку риска потери ее платежеспособности. Алгоритм проведения расчетов представлен в табл. 2.6.

Результаты расчетов приведены в табл. 2.8.

Таблица 2.7

Оценка риска потери платежеспособности корпорации[2]

Условия

Абсолютная

ликвидность

Нормальная

ликвидность

Нарушенная

ликвидность

Кризисное

состояние

Шкала оценки риска потери платежеспособности

Безрисковая зона

Зона допустимого риска

Зона критического риска

Зона катастрофического риска

Таблица 2.8

Анализ ликвидности баланса ОАО "Альфа"

Актив

20X1

20X2

Пассив

20X1

20X2

Платежный излишек или недостаток

20X1

20X2

Наиболее ликвидные активы (А1)

1652

1110

Наиболее срочные пассивы (П1)

15 933

11 920

-14 281

-10810

Быстрореализуемые активы (А2)

20 050

20 070

Краткосрочные пассивы (П2)

23 840

30 041

-3790

-9971

Медленно реализуемые активы (А3)

16418

17 358

Долгосрочные пассивы (П3)

23 845

17 930

-7427

-572

Труднореализуемые активы (А4)

46 250

45 830

Постоянные пассивы (П4)

20 752

24 477

25 498

21 353

Баланс

84 370

84 368

Баланс

84 370

84 368

-

Воспользовавшись алгоритмом, приведенным в табл. 2.6, можно утверждать, что ОАО "Альфа" находится в кризисном состоянии и попадает в зону катастрофического риска. Следовательно, данному обществу необходимо разработать мероприятия, позволяющие повысить ликвидность.

Ликвидность корпорации характеризуется наличием у нее оборотных средств, достаточных для погашения краткосрочных обязательств, возможно, и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Различают текущую, перспективную и комплексную ликвидность. Они определяются по следующим формулам:

Текущая ликвидность: ТЛ = (А1 + А2) – (П1 + П2);

Перспективная ликвидность: ПЛ = А3 – П3.

Комплексная ликвидность (общий коэффициент ликвидности баланса):

Кобщ = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3).

Пример 2.4

Воспользовавшись исходными данными примера 2.1 (табл. 2.3), рассчитаем текущую, перспективную и комплексную ликвидность ОАО "Альфа". Результаты расчетов представлены в табл. 2.9.

Таблица 2.9

Оценка текущей, перспективной и комплексной ликвидности ОАО "Альфа"

Показатель

20X1

20X2

Текущая ликвидность, млн долл. США

-18 071

-20 781

Перспективная ликвидность, млн долл. США

-7427

-572

Комплексная ликвидность

0,474

0,506

Текущая и перспективная ликвидность имеют отрицательные значения, а комплексная ликвидность ниже нормативного значения, что еще раз свидетельствует о проблемах, выявленных в примере 2.3.

Платежеспособность – наличие у корпорации денежных средств, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения[3]. Оценить платежеспособность можно с помощью коэффициентов, приведенных в приложении 4.

Следует отметить, что корпорация платежеспособна, если ее общие активы больше, чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Корпорация ликвидна, если текущие активы больше чем краткосрочные обязательства.

Далее рассмотрим анализ эффективности использования оборотных активов. Он осуществляется с помощью коэффициентов оборачиваемости, которые характеризуют уровень деловой активности корпорации в краткосрочном и долгосрочном периодах. Они строятся на анализе соотношения объема продаж корпорации и задействованных в производстве ресурсов. Чем выше показатели оборачиваемости, тем эффективнее используются ресурсы корпорации и тем меньше требуется их для работы. Следует отметить, что в данной работе приведены наиболее используемые коэффициенты оборачиваемости (приложение 4).

Для оценки деловой активности корпорации используется "золотое правило экономики", в соответствии с которым рассматриваются темпы роста балансовой прибыли (Трбп), объема реализации (Трр), суммы активов (Тра). Оптимальным является соотношение

Соблюдение данного правила означает, что экономический потенциал корпорации возрастает по сравнению с предыдущим периодом.

Пример 2.5

Воспользовавшись исходными данными примера 2.1 (табл. 2.3) и табл. 2.10, проведем коэффициентный анализ финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности и деловой активности ОАО "Альфа". Алгоритм расчета показателей представлен в приложении 4. Результаты расчетов приведены в табл. 2.11.

Таблица 2.10

Консолидированный отчет о финансовых результатах ОАО "Альфа" и дочерних компаний, тыс. долл. США

Показатель

Годы

Наименование

Код

20X1

20X2

Выручка

2110

104 803

119 774

Себестоимость продаж

2120

65 830

72 999

Валовая прибыль (убыток)

2100

38 973

46 775

Коммерческие расходы

2210

31 440

36 010

Управленческие расходы

2220

Прибыль (убыток) от продаж

2200

7533

10 765

Доходы от участия в других организациях

2310

3300

2700

Проценты к получению

2320

Проценты к уплате

2330

4515

6267

Прочие доходы

2340

18 060

150

Прочие расходы

2350

1815

1355

Прибыль (убыток) до налогообложения

2300

22 563

5993

Текущий налог на прибыль

2410

2635

1878

Изменение отложенных налоговых обязательств

2430

-

-

Изменение отложенных налоговых активов

2450

-

-

Прочее

2460

-

-

Чистая прибыль (убыток)

2400

19 928

4115

Таблица 2.11

Коэффициентный анализ финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности и деловой активности корпорации ОАО "Альфа"

п/п

Наименование коэффициента

Норматив или оптимальная тенденция

20X1

20X2

1

Показатели (коэффициенты) финансовой устойчивости

1.1

Коэффициент финансовой независимости

≥ 0,5

0,246

0,290

1.2

Коэффициент концентрации заемного капитала

0,5-0.7 ≤

0,754

0,710

1.3

Коэффициент финансовой зависимости

≥ 0,5

4,066

3,447

1.4

Коэффициент маневренности собственного капитала

0,2-0.5

-0,080

-0,140

1.5

Коэффициент текущей задолженности

МИН.

0,471

0,497

1.6

Коэффициент финансовой устойчивости

≥ 0,7

0,529

0,503

1.7

Коэффициент финансирования

1

0,326

0,409

1.8

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

0,5 – 0.7

0,535

0,423

1.9

Коэффициент постоянного актива

1,25 ≤

2,229

1,872

1.10

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами

≥ 0,1

-0,669

-0,554

1.11

Коэффициент реальной стоимости имущества

≥ 0,5

0,607

0,604

1.12

Общая оценка изменения финансовой устойчивости

> 0

0,915

2

Показатели (коэффициенты) ликвидности

2.1

Коэффициент абсолютной ликвидности

≥ 0,2-0,5

0,042

0,026

2.2

Коэффициент критической (срочной) ликвидности (коэффициент промежуточной ликвидности, кислотный тест)

≥ 0,7-1

0,546

0,505

2.3

Общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности)

≥ 1

0,958

0,918

3

Показатели (коэффициенты) платежеспособности

3.1

Коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала

≥ 1

-0,999

-0,324

3.2

Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам

≤ 1

1,777

2,303

3.3

Степень платежеспособности общая

мин.

7,284

6,000

3.4

Коэффициент Бивера (≤ 0,45 – высокая степень платежеспособности, ≤ 0,17 – риск потери платежеспособности.)

0,17 – 0,45 – корпорация платежеспособна

0,313

0,069

3.5

Коэффициент покрытия процентов

≥ 1

5,997

1,956

4

Показатели (коэффициенты) деловой активности

4.1

Анализ оборачиваемости активов

4.1.1

Коэффициент оборачиваемости активов

макс.

1,420

4.1.2

Оборачиваемость оборотных активов (коэффициент оборачиваемости оборотных активов)

макс.

3,125

4.1.3

Продолжительность оборота (период оборота оборотных активов)

мин.

116,80

4.2

Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности

4.2.1

Оборачиваемость дебиторской задолженности (коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности)

макс.

5,97

4.2.2

Продолжительность оборота дебиторской задолженности (период оборота дебиторской задолженности)

мин.

61,24

4.2.3

Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов

мин.

0,526

0,521

4.3

Анализ оборачиваемости кредиторской задолженности

4.3.1

Оборачиваемость кредиторской задолженности (коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности)

макс.

8,6

4.3.2

Продолжительность оборота кредиторской задолженности (период оборота кредиторской задолженности)

мин.

42,44

4.4

Анализ оборачиваемости товарно-материальных запасов

4.4.1

Оборачиваемость запасов (коэффициент оборачиваемости запасов)

макс.

4,323

4.4.2

Срок хранения запасов (средний возраст запасов)

мин.

84,441

Коэффициентный анализ показал, что ОАО "Альфа" имеет низкую степень финансовой устойчивости, так как семь из одиннадцати коэффициентов не удовлетворяют нормативным значениям, включая комплексный показатель общей оценки изменения финансовой устойчивости. Однако следует отметить, что коэффициенты финансовой зависимости, долгосрочного привлечения заемных средств, обеспеченности оборотных активов собственными средствами и реальной стоимости имущества находятся в пределах нормы, что свидетельствует о том, что в ближайшем будущем возможно изменение положения.

Рассчитанные коэффициенты ликвидности не удовлетворяют нормативным значениям, еще раз свидетельствуя о проблемах в данной сфере, выявленных при расчете абсолютных показателей (см. табл. 2.8 и табл. 2.9).

Три из пяти относительных показателей платежеспособности находятся в пределах нормативных значений, что свидетельствует о наличии у ОАО "Альфа" финансовых возможностей, достаточных для расчетов с кредиторами, хотя и с задержкой платежа.

Проведенный анализ деловой активности, к сожалению, не позволяет сделать выводов о динамике процессов, происходящих в ОАО "Альфа". Анализ данных показателей за 20X2 г. показывает нормальное соотношение между коэффициентами оборачиваемости активов, оборотных активов, дебиторской и кредиторской задолженностями. Единственным негативным моментом является достаточно продолжительный срок оборота запасов. Они в среднем находятся на складе 84,44 дня.

  • [1] Лапуста М. Г., Мазурина Т. Ю. Финансы предприятий: учеб. пособие. М.: Альфа-Пресс, 2009.
  • [2] Ступаков В. С., Токаренко Г. С. Риск-менеджмент: учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2005.
  • [3] Бригхем Ю. Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: пер. с англ. 5-е изд. М., 2000.
 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >