Инвестиционный климат: понятие и факторы, влияющие на его формирование

Для привлечения в страну иностранного капитала в первую очередь необходимо создание благоприятного инвестиционного климата. Инвестиционный климат – совокупность факторов, определяющая потенциал и возможные риски при проведении инвестиционной деятельности в государстве. Таким образом, инвестиционный климат состоит из двух основных сегментов: инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

Все факторы, влияющие на формирование инвестиционного климата, можно разделить на три группы. Первая группа охватывает географические факторы:

  • географическое положение страны и удаленность от основных международных торговых маршрутов;
  • особенности климата и рельефа местности, играющие особую роль при инвестировании в сельское хозяйство;
  • наличие природных ресурсов: запасы энергоносителей, а также редких и драгоценных металлов являются хорошим стимулом для иностранных инвестиций.

Однако в настоящее время роль традиционных факторов уменьшается, и все большее значение начинают играть приобретенные страной преимущества.

Вторая группа включает экономические показатели:

  • объем внутреннего валового продукта, в том числе на душу населения. Наличие рынка сбыта внутри страны всегда положительно сказывается на притоке иностранного капитала;
  • стабильность курса национальной валюты: чем стабильнее и выше курс национальной валюты, тем увереннее чувствует себя инвестор. Девальвация ведет к уменьшению капиталовложений и выводу из страны уже вложенных средств;
  • стоимость и квалификация рабочей силы. Уровень квалификации рабочей силы обусловливает не только финансовые затраты инвестора на ее обучение, но и временные. В разных странах размер заработной платы может существенно варьироваться и тем самым влиять на цену готовой продукции;
  • налоговая система имеет большое значение для инвестора, так как она определяет возможность получения налоговых льгот и налоговых каникул при развитии производства и реинвестировании. Специальные режимы налогообложения для иностранных инвесторов действуют в свободных экономических зонах (СЭЗ);
  • уровень развития инфраструктуры также непосредственно влияет на решение инвестора. Отсутствие или ненадлежащее состояние инфраструктурных объектов не только препятствует развитию торговли и производства, но и мешает передаче технологий и управленческих навыков.

Третья группа анализирует политические факторы как в государстве-реципиенте, так и в целом по региону:

  • • демократичность проводимой в стране политики государства;
  • • уровень коррумпированности органов государственной власти в стране;
  • • история страны и стабильность политической системы;
  • • политическое положение государств-соседей;
  • • история взаимоотношений и развитие экономических связей с государствами-соседями;
  • • особенности деятельности региональных экономических группировок, членом которых является страна-реципиент.

Инвестиционная привлекательность включает в себя финансовые, производственные, юридические параметры и др. Например, экспертное агентство "Эксперт РА" оценивает инвестиционный потенциал российских регионов по таким индикаторам, как трудовая и финансовая сферы, производственные и потребительские возможности региона, развитие институтов и инфраструктуры, наличие природных ресурсов и туристических зон, формирование инновационных комплексов (табл. 11.8).

Таблица 11.8

Распределение российских регионов по уровню экономической привлекательности, 2013 г.[1]

Место

Регион

Место

Регион

Место

Регион

1

Москва

5

Свердловская область

9

Самарская область

2

Московская область

6

Республика Татарстан

10

Республика Башкортостан

3

Санкт-Петербург

7

Красноярский край

11

Ростовская область

4

Краснодарский край

8

Нижегородская область

12

Челябинская область

13

Пермский край

30

Оренбургская область

47

Томская область

14

Ханты-Мансийский автономный округ – Югра

31

Омская область

48

Республика Коми

15

Кемеровская область

32

Калужская область

49

Республика Бурятия

16

Новосибирская область

33

Калининградская область

50

Сахалинская область

17

Иркутская область

34

Хабаровский край

51

Забайкальский край

18

Белгородская область

35

Тульская область

52

Вологодская область

19

Республика Саха (Якутия)

36

Владимирская область

53

Рязанская область

20

Приморский край

37

Курская область

54

Тамбовская область

21

Воронежская область

38

Ярославская область

55

Чувашская Республика

22

Волгоградская область

39

Удмуртская Республика

56

Смоленская область

23

Ямало-Ненецкий автономный округ

40

Мурманская область

57

Ивановская область

24

Ставропольский край

41

Ульяновская область

58

Кировская область

25

Саратовская область

42

Липецкая область

59

Астраханская область

26

Республика Дагестан

43

Брянская область

60

Республика Карелия

27

Ленинградская область

44

Пензенская область

61

Кабардино-Балкарская Республика

28

Алтайский

край

45

Архангельская область

62

Республика Северная Осетия – Алания

29

Тюменская область

46

Тверская область

63

Новгородская область

64

Орловская область

71

Камчатский край

78

Чукотский автономный округ

65

Псковская область

72

Костромская область

79

Еврейская автономная область

66

Амурская область

73

Республика Марий Эл

80

Республика Тыва

67

Республика Мордовия

74

Магаданская область

81

Республика Алтай

68

Курганская область

75

Республика Хакасия

82

Республика Калмыкия

69

Республика Адыгея

76

Карачаево-Черкесская Республика

83

Ненецкий автономный округ

70

Чеченская Республика

77

Республика Ингушетия

Инвестиционный риск в мировой экономике расценивается как возможность возникновения финансовых потерь инвестора при международном движении капитала.

Инвестиционный риск включает в себя:

  • • экономическую составляющую, например изменение процентной ставки, снижение которой ведет к росту прибыли компании и наоборот; риск возникновения инфляции, сокращающей доход предприятия; валютный риск, в частности девальвацию национальной валюты, и т.д.;
  • • политический риск, состоящий из нескольких категорий: возможности возникновения революции, гражданской войны, смены власти, политических беспорядков; введения ограничений или запрета на экспорт продукции и (или) вывоз полученной прибыли за границу; национализации имущества инвестора, отзыва государственных гарантий иностранным инвесторам, принудительного выкупа имущества государством по цене ниже рыночной; задержки платежей или продукции при реализации государственных заказов, отзыва лицензий, расторжения контрактов в одностороннем порядке;
  • • социальный риск, обусловленный спецификой работы на местном рынке, существующими в обществе традициями и обычаями, особенностями трудового законодательства, вероятностью возникновения забастовок;
  • • криминальный риск, как правило, сопровождаемый низкими доходами населения, слабостью органов государственной власти или политической нестабильностью;
  • • экологический риск, который, в отличие от перечисленных ранее элементов, несет не инвестор, а реципиент. Экологический риск оценивается по двум критериям:
    • 1) техногенный риск, обусловленный заражением окружающей среды в случае возникновения внештатных ситуаций или при переносе экологически небезопасных предприятий в страны с более лояльными законами в отношении окружающей среды, с целью сокращения расходов на модернизацию производства;
    • 2) географическое положение реципиента, обусловливающее природные катаклизмы (шторм, наводнение, землетрясение, засуха и т.п.).

Для оценки инвестиционного риска регионов РФ "Эксперт РА" применяет средневзвешенный показатель, состоящий из шести составляющих: финансового, социального, управленческого, экономического, экологического и криминального рисков. Вклад каждого значения риска или потенциала в итоговый индикатор оценивается на основе анкетирования представителей экспертного, инвестиционного и банковского сообществ. Регионы ранжируются от минимального до максимального значения (табл. 11.9).

Таблица 11.9

Распределение российских регионов но уровню инвестиционного риска, 2013 г.[1]

Место

Регион

Место

Регион

Место

Регион

1

Ленинградская область

8

Ростовская область

15

Калужская область

2

Белгородская область

9

Московская область

16

Самарская область

3

Липецкая область

10

Москва

17

Владимирская область

4

Санкт-Петербург

11

Тамбовская область

18

Свердловская область

5

Краснодарский край

12

Тульская область

19

Республика Башкортостан

6

Воронежская область

13

Курская область

20

Ханты-Мансийский автономный округ – Югра

7

Республика Татарстан

14

Тюменская область

21

Ставропольский край

22

Ярославская область

38

Ненецкий автономный округ

54

Смоленская область

23

Сахалинская область

39

Челябинская область

55

Республика Хакасия

24

Рязанская область

40

Ямало- Ненецкий автономный округ

56

Кемеровская область

25

Новосибирская область

41

Хабаровский край

57

Пермский край

26

Республика Адыгея

42

Томская область

58

Удмуртская Республика

27

Пензенская область

43

Астраханская область

59

Орловская область

28

Калининградская область

44

Алтайский край

60

Тверская область

29

Иркутская область

45

Республика Коми

61

Республика Марий Эл

30

Омская область

46

Красноярский край

62

Архангельская область

31

Ульяновская область

47

Ивановская область

63

Костромская область

32

Вологодская область

48

Амурская область

64

Кировская область

33

Оренбургская область

49

Чувашская Республика

65

Псковская область

34

Приморский край

50

Волгоградская область

66

Курганская область

35

Нижегородская область

51

Республика Саха (Якутия)

67

Республика Бурятия

36

Брянская область

52

Республика Мордовия

68

Мурманская область

37

Новгородская область

53

Саратовская область

69

Республика Карелия

70

Магаданская область

75

Камчатский край

80

Республика Северная Осетия – Ачания

71

Еврейская автономная область

76

Республика Калмыкия

81

Республика Ингушетия

72

Забайкальский край

77

Республика Алтай

82

Чеченская Республика

73

Карачаево-Черкесская Республика

78

Чукотский автономный округ

83

Республика Тыва

74

Кабардино-Балкарская Республика

79

Республика Дагестан

Соотношение между инвестиционной привлекательностью и инвестиционным риском позволяют судить об инвестиционном климате субъекта Федерации (табл. 11.10).

Таблица 11.10

Распределение российских регионов по рейтингу инвестиционного климата в 2012–2013 гг.[1]

Инвестиционный климат

Регион

Максимальный потенциал – минимальный риск

Московская область

г. Москва

г. Санкт-Петербург

Краснодарский край

Республика Татарстан

Средний потенциал – минимальный риск

Белгородская область

Ростовская область

Пониженный потенциал – минимальный риск

Воронежская область

Липецкая область

Тамбовская область

Ленинградская область

Высокий потенциал – умеренный риск

Свердловская область

Средний потенциал – умеренный риск

Республика Башкортостан

Пермский край

Нижегородская область

Самарская область

Ханты-Мансийский автономный округ – Югра

Средний потенциал – умеренный риск

Челябинская область

Красноярский край

Иркутская область

Кемеровская область

Новосибирская область

Незначительный потенциал – умеренный риск

Костромская область

Орловская область

Ненецкий автономный округ

Новгородская область

Псковская область

Республика Адыгея

Республика Марий Эл

Республика Мордовия

Курганская область

Республика Хакасия

Амурская область

Незначительный потенциал – высокий риск

Республика Калмыкия

Кабардино-Балкарская Республика

Карачаево-Черкесская Республика

Республика Северная Осетия – Алания

Республика Алтай

Камчатский край

Магаданская область

Еврейская автономная область

Чукотский автономный округ

Незначительный потенциал – минимальный риск

Пониженный потенциал – умеренный риск

Брянская область

Владимирская область

Ивановская область

Калужская область

Курская область

Рязанская область

Смоленская область

Тверская область

Тульская область

Ярославская область

Республика Карелия

Республика Коми

Архангельская область

Вологодская область

Калининградская область

Мурманская область

Астраханская область

Волгоградская область

Пониженный потенциал – умеренный риск

Ставропольский край

Удмуртская Республика

Чувашская Республика

Кировская область

Оренбургская область

Пензенская область

Саратовская область

Ульяновская область

Тюменская область

Ямало-Ненецкий автономный округ

Республика Бурятия

Алтайский край

Омская область

Томская область

Республика Саха (Якутия)

Приморский край

Сахалинская область

Хабаровский край

Максимальный потенциал – высокий риск

-

Средний потенциал – высокий риск

-

Пониженный потенциал – высокий риск

Республика Дагестан

Забайкальский край

Низкий потенциал – экстремальный риск

Республика Ингушетия

Чеченская Республика

Республика Тыва

Оценкой инвестиционного климата и последующим составлением рейтингов занимаются и международные рейтинговые агентства и банки. Признанными во всем мире являются исследования Standard&Poor's, Moody's, аудиторских компаний Emst&Young, PricewaterhouseCoopers, а также Всемирного банка.

Standard&Poor's (S&P) рассчитывает долгосрочные и краткосрочные рейтинги государств. Значение рейтинга может быть от ААА, являющимся лучшим показателем, до D, означающему дефолт по одному обязательству или более. Рейтинг от ААА до ВВВ дает инвестору больше уверенности в правильности своих вложений, ВВ – СС отражает наличие элементов спекулятивного характера финансового сектора. Значения рейтингов государства по обязательствам в иностранной и национальной валюте могут не совпадать. Так, в конце января 2014 г. S&P понизило рейтинг Украины в долгосрочной и краткосрочной перспективе в иностранной валюте до "ССС+/С", при этом рейтинг по обязательствам в национальной валюте оставался неизменным – "В-/В"[4].

Особенностью рейтинга, составляемого Moody's, является не ожидание дефолта как такового, а вероятность финансовых потерь инвестора в случае его наступления. Глобальная шкала Moody's "устанавливает соответствие между различными категориями и относительными уровнями математического ожидания потерь в различные по продолжительности промежутки времени"[5] и делится на инвестиционный и спекулятивный рейтинги. Инвестиционный рейтинг включает показатели от Ааа до ВааЗ, а спекулятивный – от Ва1 до С. На апрель 2014 г. России был присвоен инвестиционный рейтинг Baal, что трактуется как обязательства средней категории с умеренным кредитным риском.

Риск дефолта государства, который лежит в основе анализа рейтинговых агентств, в основном интересен портфельным инвесторам, так как с его помощью сложно дать долгосрочную оценку инвестиционного климата в стране.

С точки зрения прямых инвестиций представляют интерес исследования Всемирного банка, которые имеют в своей основе сложную структуру. Рейтинг "Ведение бизнеса", публикуемый Всемирным банком, учитывает показатели, характеризующие деятельность малых и средних предприятий, так как именно они создают бизнес-среду. Ранжирование производится среди 183 государств мира. В табл. 11.11 дастся оценка ведения бизнеса в России по методологии Всемирного банка.

Таблица 11.11

Оценка ведения бизнеса в России

Показатели

2014 г.

2013 г.

Изменение

рейтинга

Регистрация предприятий

88

100

12

Получение разрешения на строительство

178

180

2

Подключение к системе энергоснабжения

117

188

71

Регистрация собственности

17

46

29

Кредитование

109

105

-4

Защита инвесторов

115

ИЗ

-2

Налогообложение

56

63

7

Внешняя торговля

157

162

5

Обеспечение исполнения контрактов

10

10

Разрешение неплатежеспособности

55

53

-2

В структуре данного рейтинга рассматриваются:

  • • условия создания предприятия, которые включают выполнение необходимых процедур для регистрации торговой или промышленной компании, время, затраченное на их реализацию, финансовые затраты на их выполнение в процентах дохода на душу населения в стране, а также требования к размеру минимального уставного капитала;
  • получение разрешения на строительство, подключение к системе энергоснабжения и регистрация собственности учитывают количество необходимых процедур, время и финансовые затраты на их реализацию;
  • • условия получения кредита рассматривают законодательную базу государства-реципиента в сфере защиты прав заемщиков и кредиторов, оценивается индекс глубины кредитной информации и охвата государственного кредитного реестра;
  • • показатель защиты прав инвесторов оценивает возможности миноритарных акционеров в случае противоправных действий высших должностных лиц компании, направленных на извлечение личной выгоды;
  • • позиция "налогообложение" охватывает налоги и обязательные отчисления, которые должна уплачивать компания, а также оценивается административное бремя, связанное с уплатой налогов;
  • осуществление внешнеторговой деятельности учитывает время и стоимость проведения таможенных процедур для грузов, транспортируемых в контейнерах морским путем;
  • обеспечение исполнения договоров призвано оценить судебную систему с точки зрения эффективности разрешения торговых споров;
  • разрешение проблем неплатежеспособности предприятий предусматривает выявление недостатков в системе действующего законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия.

В 2014 г. по общему индексу ведения бизнеса Россия заняла 92 строчку против 111-й в 2013 г.

  • [1] По данным рейтингового агентства "Эксперт РА".
  • [2] По данным рейтингового агентства "Эксперт РА".
  • [3] По данным рейтингового агентства "Эксперт РА".
  • [4] URL: standardandpoors.com
  • [5] URL: moodys.com
 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >