Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Право arrow Предпринимательское право. Правовое регулирование отдельных видов предпринимательской деятельности

Тенденции развития правового регулирования инвестиционной деятельности

Использование информационных технологий, развитие инфраструктуры финансовых рынков существенным образом упростили осуществление трансграничных операций на рынке портфельных инвестиций. Фактором, способствующим привлечению иностранных инвесторов на российский рынок портфельных инвестиций, стала либерализация валютного законодательства. Вступление в силу в 2003 г. Федерального закона "О валютном регулировании и валютном контроле", отменившего действие ранее принятого Закона РФ от 9 октября 1992 г. № 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле", значительно упростило проведение операций, связанных с осуществлением трансграничного инвестирования средств в ценные бумаги.

Интенсификация операций на международных финансовых рынках привела к тому, что для иностранного портфельного инвестора в настоящее время практически не существует национальных границ для осуществления инвестирования. Вместе тем реципиент инвестиций также практически свободен в способе привлечения портфельных инвесторов. При выборе способа реципиент руководствуется прежде всего экономической эффективностью и себестоимостью выбираемого способа привлечения портфельных инвесторов.

В такой ситуации государство, осуществляющее регулирование рынка портфельных инвестиций, должно ориентироваться в том числе и на международные стандарты, сформировавшиеся в сфере регулирования финансовых рынков. Такого рода стандарты формируются, во-первых, в рамках национального законодательства (при выборе того или иного способа регулирования государства изучают опыт и эффективность принятия соответствующих решений за рубежом). Во-вторых, принимая то или иное решение и оценивая возможные последствия принимаемого решения, государство, безусловно, обязано принимать во внимание прежде всего интересы национального экономического развития.

Учитывая особенности правового регулирования портфельных инвестиций, для достижения названных целей регулирования (соответствие международным стандартам, с одной стороны, и обеспечение защиты национальных интересов – с другой) следует уделять значительное внимание изучению опыта зарубежного регулирования с целью возможной имплементации изученного опыта в национальном законодательстве. В настоящее время российское законодательство несколько отстает от сформировавшихся международных стандартов. К числу проблем, требующих решения в отечественном законодательстве, следует назвать следующие.

Введение в обращение категории "финансовый инструмент" было осуществлено путем внесения изменений в 2009 г. в Закон о рынке ценных бумаг. Включение в содержание данного Закона категории "финансовый инструмент", которая включает в себя как ценные бумаги, так и производные финансовые инструменты, в том числе и те, базовым активом в которых являются товары (зерно, нефть, лес и тому подобные товарные активы), существенно расширило предмет регулирования Закона. Такие изменения носят, по существу, глобальный характер, поскольку предполагают, что к операциям с товарными активами получают доступ профессиональные участники финансового рынка. Иными словами, традиционные участники финансовых рынков, кредитные организации и инвестиционные компании получают возможность совершать операции с производными финансовыми инструментами, базовым активом в которых являются товарные активы. Такое расширение области действия участников финансовых рынков неизбежно оказывает влияние на организацию рынков, систему управления рисками. Очевидно, что внесения минимальных изменений в Закон о рынке ценных бумаг будет явно недостаточно для надлежащей организации финансовых рынков. Вероятно, следуя опыту европейских стран, следует идти по пути принятия универсального закона о регулируемых рынках финансовых инструментов.

В законодательстве стран – членов ЕС категория "финансовый инструмент" появилась в середине 1990-х гг. после вступления в силу Директивы ЕС 1993 г. "Об инвестиционных услугах на рынке ценных бумаг"[1]. Следует также отметить, что Европейский Союз с вступлением в 2007 г. в силу Директивы ЕС 2004 г.[2] перешел на новый этап регулирования финансовых рынков, в котором главной категорией является так называемый "регулируемый рынок финансовых инструментов". Таким образом, в совершенствовании российского законодательства отечественному законодателю надлежит следовать формирующимся международным стандартам регулирования портфельных инвестиций.

  • [1] Council Directive 93/22/ЕЕС of May 10, 1993 on investment services in the securities fleld//OJ. L. 141. 11.06.1993. P. 27. Впоследствии указанная Директива была отменена упоминавшейся выше Директивой 2004 г (MIFID).
  • [2] Речь идет о Директиве ЕС № 2004/39/ЕС "О рынках финансовых инструментов". Полное наименование указанной Директивы: Directive 2004/39/ЕС of the European Parliament and of the Council of April 21,2004 on markets in financial instruments amending Council Directives 85/611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directive 93/22/EEC // OJ. L. 145/1. 30.04.2004. P. 145.
 
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы