Формирование капитала как основная задача инвестирования

После изучения материалов данной главы студент должен:

знать

• • определение, содержание капитала и термин "цена капитала";
• • в каких целях используют показатель стоимости (цены) капитала;
• • основные факторы, определяющие структуру и стоимость капитала;
• • достоинства использования организацией заемного капитала и недостатки чрезмерного его привлечения;
• • классификацию основного капитала предприятия;
• • классификацию оборотных активов предприятия;
• • концепцию управления оборотным капиталом предприятия;
• • различия между постоянным и переменным оборотным капиталом;
• • какие факторы оказывают наибольшее влияние на структуру оборотных активов;
• • какие факторы приводят к утрате предприятием его оборотных средств;

уметь

• • использовать положительные аспекты использования собственного капитала в деятельности предприятия;
• • характеризовать признаки классификации и цель формирования капитала предприятия;
• • формулировать роль основного и оборотного капитала в деятельности предприятия (корпорации);
• • обосновывать различия между внеоборотными активами и основным капиталом (основными средствами) предприятия;
• • излагать методику расчета средневзвешенной и предельной стоимости (цены) капитала;

владеть

• • аргументами для формирования оптимальной структуры капитала предприятия;
• • информационной базой для применения методики расчета средневзвешенной и предельной стоимости (цены) капитала предприятия;
• • теоретическими знаниями для использования основных моделей с целью оптимизации структуры капитала.

Экономическая природа капитала

Капитал – одно из важнейших понятий финансового менеджмента.

С позиции финансового менеджмента капитал – это общая величина средств в денежной, материальной и нематериальной формах, имеющих денежную оценку, вложенных в активы предприятия.

С точки зрения корпоративных финансов капитал – это денежные (финансовые) отношения, возникающие между организациями и другими субъектами хозяйствования по поводу формирования и использования капитала.

В результате вложения денежных ресурсов формируется основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал – форму оборотных активов.

Величина капитала, так же как его структура и состав источников не являются постоянными. Поэтому в практической деятельности необходимо осуществлять постоянный контроль за процессами его формирования, пополнения или уменьшения и движения на определенные даты, в краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный периоды.

В зависимости от целей производственной или финансовой деятельности, развития предприятия, интересов собственника величина и структура капитала могут корректироваться. Общая величина капитала (составляет, как правило, значительную часть средств предприятия) и его структура отражаются в активе бухгалтерского баланса предприятия.

С точки зрения финансов капитал представляет собой совокупность денежных средств, вложенных или авансированных в основные и оборотные фонды предприятия, участвующие в процессе воспроизводства и приносящие прибыль (добавочный капитал или прибавочную стоимость).

Поэтому основной и оборотный капитал – синонимы основных и оборотных фондов с точки зрения бухгалтерского учета. Эти фонды оцениваются по различным критериям – товарным, производственным, материальным, денежным и др.

По функциональной принадлежности капитал подразделяется на основной и оборотный.

Основной капитал – это денежные средства, вложенные в совокупность основных фондов, средств и нематериальных активов, или их стоимостная оценка. Основные средства, не имеющие конкретного назначения, но используемые в процессе производства, также относятся к основному капиталу. По степени участия в производстве он подразделяется на основной производственный и непроизводственный капитал. Непроизводственный капитал трудно отделить от непроизводственных основных средств – грань чисто условная.

Основные средства, которые не участвуют в процессе производства и не приносят прибыли, называются имуществом предприятия.

С точки зрения бухгалтерского учета и материально-вещественного состава основные производственные фонды и средства подразделяются на 13 групп (например, здания, сооружения, производственное оборудование, передаточные устройства и т.д.) и по-разному принимают участие в процессе производства. Поэтому проводится различие между активной и пассивной частью основных производственных фондов. К активной части основных производственных фондов и средств относят машины, оборудование и т.д., а к пассивной – здания, сооружения, земельные участки и др. Непроизводственные основные фонды и средства также можно подразделить на активные и пассивные, однако, влияние их на процесс производства и величину прибыли невозможно подтвердить постоянной зависимостью. Поэтому на практике такое деление не осуществляют. Кроме того, в состав основного капитала в некоторых случаях можно включать и величину затрат на незавершенное строительство и приобретение объектов основных фондов.

В бухгалтерском учете основные производственные фонды и средств подразделяют на действующие и недействующие.

Оборотный капитал – это денежные средства, авансированные в совокупность оборотных активов предприятия, используемые или предназначенные к использованию в производстве и приносящие прибыль (прибавочную стоимость или добавочный капитал).

Так как оборотные фонды и средства участвуют в процессе производства на всех стадиях кругооборота (денежной, производственной – запасы, производственной – затраты, товарной), то и оборотный капитал может быть выражен в натурально-вещественной форме. Оборотный капитал подразделяется по стадиям производства на производственный и в обращении. На практике не используется термин "непроизводственный", так как такие средства тоже являются товарно-материальными ценностями – имуществом.

Оборотные производственные фонды и средства включают в себя:

• • предметы труда (сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо);
• • средства труда (тара, запасные части, хозяйственный инвентарь, инструмент);
• • незавершенное производство (предметы труда и средства труда, израсходованные на производство, но не составляющие готовую продукцию);
• • расходы будущих периодов (средства, вложенные в мероприятия, которые будут учтены в издержках продукции в последующие отчетные периоды).

Оборотные фонды и средства в сфере обращения состоят из:

• • средств предприятия, авансированных в готовую продукцию;
• • средств, находящихся в расчетах;
• • средств, находящихся на расчетных, валютных счетах и в кассе предприятия.

Так как оборотный капитал одновременно должен находиться в производственных запасах, в незавершенном производстве, в готовой продукции, денежных средствах на расчетных, валютных счетах и в кассе и т.д., предприятие должно одновременно располагать и оборотным производственным капиталом и оборотным капиталом в сфере обращения.

Основной капитал используется в течение определенного длительного периода времени (в среднем около 10 лет). Оборотный капитал, проходя все стадии кругооборота, практически, используется полностью и полностью возмещается из выручки от реализации продукции (работ или услуг). Денежные средства, израсходованные (вложенные) на приобретение и строительство, расширение и реконструкцию, вложены в основной капитал. Денежные средства, израсходованные на приобретение материалов, сырья, топлива и т.п., авансированы в оборотный капитал.

Приобретение составных частей основного капитала производится из выручки, полученной в течение длительного периода времени, и затрагивает источники их приобретения (амортизационный фонд, прибыль, уставный капитал и т.д., т.е. собственные источники средств). Стоимость средств, авансированных в оборотный капитал, возмещается из выручки в сравнительно небольшой период времени и не затрагивает источников их приобретения.

Все источники формирования и изменения капитала предприятия отражаются в пассиве бухгалтерского баланса. По источникам денежных средств капитал подразделяется на:

• • собственный капитал;
• • привлеченный капитал;
• • заемный капитал.

Собственный капитал представляет собой денежные средства, принадлежащие собственнику предприятия на правах собственности и вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль или прибавочный продукт в любой форме.

В процессе хозяйственной деятельности собственник предприятия имеет право привлекать на любых условиях дополнительные средства:

• • граждан, в том числе иностранных граждан;
• • других предприятий и организаций;
• • государства.

Эти средства привлекаются как на безвозвратной, так и на возвратной основе, с передачей части прибыли владельцу привлеченных средств. Такие средства называются привлеченным капиталом.

Заемный капитал – это денежные средства, заимствованные в кредитно-банковской сфере на условиях возвратности и с уплатой соответствующих процентов по договорам. Заимствование может быть краткосрочным и долгосрочным, в зависимости от сроков использования его на предприятии и срока возврата с процентами.

По форме вложения капитал разделяют на предпринимательский и ссудный.

Предпринимательский капитал вкладывают и авансируют в реальные (капитальные), нематериальные и финансовые активы предприятия (корпорации) в целях извлечения прибыли и получения прав управления.

Ссудный капитал – это денежные средства, предоставленные в кредит на условиях возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в какое-либо предприятие, а передается заимодавцем (коммерческим банком) заемщику во временное пользование в целях получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент.

Цена капитала выражает то, сколько следует заплатить (отдать денежных средств) за привлечение определенной суммы капитала.

Цена собственного капитала – сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченной по паевым вкладам, и связанных с ними расходов.

Цена заемного капитала – сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем и связанных с ними расходов.

Цена привлеченного капитала – это стоимость кредиторской задолженности. Она представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом).

Важным показателем эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия служит динамика капитала. Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень образования чистой (нераспределенной) прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует об утрате финансовой независимости предприятия и возрастании роли внешних источников (заемных и привлеченных средств) финансирования.

Капитал классифицируется по различным признакам.

По принадлежности выделяют собственный, заемный и привлеченный капитал.

По целям использования различают производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Последний возникает на вторичном фондовом рынке вследствие искусственного завышения стоимости обращающихся акций.

По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемых для формирования уставного (складочного) капитала хозяйственных товариществ и обществ. В бухгалтерском учете он получает конкретную стоимостную оценку.

По объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал.

По формам собственности выделяют государственный, частный и смешанный капитал.

По организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал домашних хозяйств.

По характеру участия в производственном процессе капитал подразделяют на функционирующий и нефункционирующий (основные средства, находящиеся в резерве, ремонте и на консервации).

По характеру использования собственниками (владельцами) выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестированный) капитал. К последнему можно отнести средства нераспределенной прибыли отчетного года и прошлых лет.

По источникам привлечения капитал можно подразделить на российский (отечественный) и иностранный капитал.

На практике существуют и иные классификации капитала – легальный и "теневой" капитал и др.

Функционирование капитала в процессе его производительного использования характеризуется процессом индивидуального кругооборота в рамках отдельного предприятия (корпорации), который совершается по формуле

Д-Т-Д',

где Д – денежные средства, вложенные или авансированные инвестором; Т – товар (приобретенные инвестором орудия и предметы труда); Д' –денежные средства, полученные инвестором от продажи готового товара, включая средства фондов возмещения, оплаты труда и прибыли; Д' – Д – чистый доход инвестора в форме денежных средств, входящих в прибыль; Д' – Т – выручка от продажи товара; Д - Т – издержки инвестора на приобретение товара.

Среднюю продолжительность оборота капитала выражают коэффициентом оборачиваемости и длительности одного оборота в днях или месяцах за расчетный период:

где КОк – коэффициент оборачиваемости капитала, число оборотов; ВР – выручка от реализации товаров (нетто); К – средняя стоимость капитала за расчетный период; Под – продолжительность одного оборота, в днях; 365 – количество дней (90 – дней за квартал; 180 – дней за полугодие).