Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Политэкономия arrow Основы экономической теории

Рынок ценных бумаг и курс акций

Выпуск и продажа акций и облигаций ведут к образованию регулярного рынка ценных бумаг, или, как его ещё называют, фондового рынка (от франц. fonds – деньги, ценности; фонды). Основными участниками этого рынка являются три группы лиц (рис. 4.21): инвесторы, т.е. организации или отдельные граждане, покупающие акции, облигации и финансирующие тем самым деятельность акционерных обществ; эмитенты, в качестве которых выступают сами акционерные общества, выпускающие на рынок свои бумаги; инвестиционные институты – различные учреждения, организующие и обслуживающие рынок ценных бумаг.

Основные участники рынка ценных бумаг

Рис. 4.21. Основные участники рынка ценных бумаг

Главным среди последних является фондовая биржа – официально зарегистрированное учреждение, профессионально организующее куплю-продажу ценных бумаг. На бирже котируются[1] акции и облигации лишь тех фирм, которые удовлетворяют опредёленным требованиям и прошли процедуру листинга[2]. Остальные ценные бумаги обращаются на так называемом "уличном" (внебиржевом) фондовом рынке (подробнее о биржах ниже).

Остальные инвестиционные институты тоже имеют свои "участки". Так, инвестиционные консультанты специализируются на консалтинге (от англ, consulting – консультирование), т.е. на основе изучения рыночной конъюнктуры дают рекомендации по вопросам эмиссии и обращения ценных бумаг. В отличие от этого следующее звено в технологической цепочке – инвестиционные компании – организуют но заказам эмитентов сам выпуск и продажу бумаг.

Наконец, инвестиционные фонды помогают инвесторам (особенно мелким вкладчикам) выгодно разместить их свободные деньги: выпуская собственные акции для широкой публики, фонды вкладывают вырученные средства в ценные бумаги других АО и из получаемых доходов выплачивают дивиденды своим акционерам.

Дальновидные инвестиционные фонды всегда стремятся создавать у себя оптимальный портфель ценных бумаг, обеспечивающий максимум надёжности. Это значит, что фонды, во-первых, следуют мудрой английской пословице[3] и не кладут все яйца в одну корзину. А во-вторых, они рационально распределяют свои вложения по принципу финансовой (или инвестиционной) пирамиды (не путать с печально известными пирамидами российских мошенников!).

В данном случае финансовая пирамида представляет оптимальную структуру инвестиционных вложений (рис. 4.22). Известно, что доходность и надёжность ценных бумаг чаще всего изменяются во взаимообратных направлениях: чем выше возможный доход, тем больше риск, а значит, ниже надёжность. Пирамида наглядно отражает разумное распределение массива приобретённых ценных бумаг по четырём неравным (уменьшающимся к вершине) слоям с разным сочетанием степени риска и прибыльности.

Так, самый объёмный 1-й слой охватывает акции и облигации с наиболее высоким рейтингом[4] безопасности и ликвидности, с достаточной доходностью. 2-й слой – ценные бумаги, возможно, чуть менее безопасные, но зато с более высокой доходностью, особенно в долгосрочной перспективе. 3-й слой могут составлять уже рискованные спекулятивные ценности, дающие возможность получения повышенной нри-

Финансовая пирамида оптимальности инвестиций

Рис. 4.22. Финансовая пирамида оптимальности инвестиций

были. Наконец, наименьший 4-й слой – это ценные бумаги самого высокого риска, но зато (в случае успеха) и весьма высокой доходности. Подобная четырёхслойная пирамида обеспечивает нужный баланс между неизбежным инвестиционным риском и при́былями.

Своеобразные инвестфонды граждане могут создавать и без всяких посредников, самостоятельно (NB – ниже расходы на комиссионное вознаграждение, ниже риск быть обманутыми). Так, на Западе, особенно в США, действуют клубы инвесторов – добровольные объединения граждан, желающих общими усилиями сформировать для себя коллективный портфель акций в их наиболее оптимальном наборе. Получаются своего рода кооперативы инвесторов, члены которых в складчину могут владеть более крупными (чем в одиночку) пакетами ценных бумаг.

Современное АО может достигать огромных размеров и включать тысячи вкладчиков. Однако основная их часть – так называемые минорита́рные акционеры (от лат. minor – меньший), каждый из которых владеет незначительным числом акций и практически не влияет на управление корпорацией. Власть же в обществе принадлежит мажорита́рным (крупным) акционерам (от лат. major – больший). Особенно тем из них, которые обладают контрольным пакетом акций (относительно наибольшей их долей). Чем больше распылён капитал АО между многочисленными инвесторами, тем меньше доля акций, составляющая контрольный пакет (иногда ниже 10%).

Обращение акций на рынке предполагает их многократный переход из рук в руки. При этом первичное размещение (продажа эмитентом своих акций их первым владельцам, обычно инсайдерам[5]) чаще всего осуществляется по номинальной цене, обозначенной на ценной бумаге. А вторичное обращение (дальнейшая свободная купля-продажа акций среди широкой публики) – уже по курсу акций.

Курс акций – это их рыночная цена. Она определяется спросом и предложением конкретных акций и зависит от многих факторов: от хозяйственных успехов и перспектив данного АО, от гарантированности и размера его дивидендов, от банковского процента по вкладам (покупатель акции всегда сравнивает уровни доходов но акциям и по вкладам в банки), от степени ажиотажа[6], рекламной шумихи и спекулятивных страстей вокруг иных бумаг.

В связи с этим важно различать: (а) реальный капитал, представленный стоимостью действующих в экономике предприятий, и (б) ценнобумажный капитал – рыночную стоимость акций, облигаций и других ценных бумаг. Последний склонен к чрезвычайно большой изменчивости – то разбуханию (во время бумов[7]), то сжатию – и может не отражать реальные изменения в производстве. Например, экономика США за 1990-е годы своего бурного процветания выросла всё-таки "лишь" в 1,5 раза, тогда как стоимость ценных бумаг – почти в 4 раза. Когда ажиотажно раздутый мыльный пузырь бумажного ("фиктивного" – Маркс) капитала лопается, многих вкладчиков настигает крах.

Колебания курсов акций ведущих, надёжных и доходных компаний – так называемых голубых фишек (от англ. blue chips [блу чипс]) – заметно влияют на экономическую конъюнктуру в данной стране и в мире в целом. Поэтому во многих странах ежедневно вычисляются и публикуются специальные индексы, обобщённо отражающие изменение курсов акций крупнейших и других фирм, а значит, и уровень деловой активности.

Наиболее известен индекс До́у-Джонса (англ. Dow-Jones index) – средний показатель курсов акций ведущих компаний США (для наглядности: 11 августа 2000 года он был равен 11 027, а 20 марта 2001 года – 9487). Авторами этого индекса стали ещё в конце XIX века американские журналисты, экономические обозреватели Чарлз Доу и Эдвард Джонс. В разные годы индекс рассчитывался по разному числу компаний, как по группам о́траслей, так и общий.

К примеру, в середине 1990-х годов индекс Доу-Джонса рассчитывали по 30 промышленным компаниям, по 20 транспортным и по 15 компаниям сектора энергетики и коммунальных услуг. Наряду с этим определялся и общий индекс по всем 65 данным компаниям.

Причём состав компаний периодически обновляется. Производители традиционных продуктов (нефть, шины, химикаты) вытесняются фирмами с высокоточными технологиями. Так, в 1999 году "в индекс" вошли лидеры компьютерного рынка – "Mictosoft" ("Ма́йкрософт") и "Intel" ("Йнтэл"). Единственным же "долгожителем" Доу-Джонса, присутствующим в нём со дня его первой публикации (1896), является компания "General Electric" ("Дже́нерал эле́ктрик"),

В век НТР, кроме того, в США вес большую популярность приобретает специализированный биржевой показатель высокотехнологических компаний – индекс NASDAQ [насда́к] (National Association of Securities Dealers Automated Quotations – система автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров). Недаром годовой рост этого индекса (за 1999 год) составил более чем 80% – против 23-процентного повышения у Доу-Джонса.

Свои "доу-джонсы" есть и в других странах. Так, в Соединённом Королевстве – индекс FT-SE (англ. Financial TimesStock Exchange), рассчитываемый деловой газетой "Файнэншл тайме", а также индекс Блумберга. публикуемый бизнес-телевидением Bloomberg; в Германии – индекс Dax [лаке]; в Японии – индекс Nikkei [никке́й]. С началом рыночных реформ подобные показатели деловой активности рассчитываются и у нас в России: например, фондовый индекс ММВБ (Московской межбанковской валютной биржи) или фондовый индекс РТС (Российской торговой системы).

  • [1] Коти́роваться (от франц. eoter – нумеровать, метить) – (1) иметь обращение и определённую цену на бирже; (2) иметь ту или иную оценку в обществе.
  • [2] Ли́стинг (от англ, listing – внесение в список) – допуск ценных бумаг на фондовую биржу, включение их в биржевой список (в list).
  • [3] Don't put all your eggs in one basket (англ.) – He складывайте все яйца в одну корзину (т.е. не рискуйте всем сразу).
  • [4] Ре́йтинг (от англ, rating – оценка; ранг) – оценка кого-чего-либо по каким-либо показателям и отнесение оцениваемого объекта к той или иной категории: проводится специальными аналитическими фирмами на основе подробной информации об объекте (например, кредитный рейтинг отражает кредитоспособность компании, степень её реальных возможностей возвращать получаемые займы).
  • [5] Инса́йдер (от англ, inside – внутри) – (1) свой, непосторонний человек; член данной организации, группы; (2) (хорошо) осведомлённое, лицо, владеющее информацией, недоступной для других (скажем, о положении дел данной фирмы).
  • [6] Ажиота́ж [от франц. agiotage – биржевая игра – от итал. aggio – а́жио, лаж (превышение рыночной цены акций, облигаций, золота и пр. над их номиналом или официальной ценой)] – (1) спекулятивная горячка на биржах и других рынках; (2) “сильное возбуждение, волнение, борьба интересов вокруг чего-либо.
  • [7] Бум (от англ, boom – гул, гудение – от лат. bombon, bummyn – гудеть, жужжать) – (1) быстрый рост деловой активности; (2) период мощного экономического роста и процветания (как, например, в США на протяжении всех 1990-х годов); (3) “чрезмерная шумиха, ажиотаж вокруг кого-чего-либо.
 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы