Основные виды биржевых сделок
Все биржевые (впрочем, как и внебиржевые) сделки (с товарами ли, с ценными бумагами, валютой ли, золотом) можно разделить на две неравные по стоимостному объёму группы (рис. 4.24). Условно назовём их товарными и бестоварными. Товарные сделки – это сделки на реальный товар с целью действительной продажи, покупки и поставки товарных, валютных или фондовых ценностей. Они, в свою очередь, бывают двух видов: (1) неотложные сделки – с немедленными оплатой и поставкой ценностей по текущим рыночным ценам; (2) срочные сделки, или сделки на срок, при которых платёж и поставка осуществляются в конце определённого срока, но по цене, согласованной заранее, в начале срока, при заключении контракта.
Поскольку на современных биржах господствуют английские термины, укажем главные из них. Так, неотложные сделки называют сделками "спот", или спо́товыми, или просто – спо́ты [от англ, spots – наличные товары, которые немедленно (тут же на месте) оплачиваются и идут в доставку (основное значение слова spot – место, on the spot – значит, на месте, тут же, то́тчас же)]. По срочным сделкам два основных термина. Сами будущие поставки по таким сделкам – это фо́рвардные поставки, или фо́рварды
Рис. 4.24. Основные виды биржевых сделок
(от англ. forward(s) – то, что относится к будущему). А контракты по ним – это фьючерсные контракты, или фью́черсы (от англ. futures – товары, закупаемые на срок; срочные контракты). На практике эти термины часто взаимозаменяются.
Вот примеры. Допустим, если в октябре фермер заключает с хлебозаводом контракт на немедленную поставку зерна и тотчас же получает за него деньги, то это очевидная сделка "спот". Если же он, скажем, в марте подписывает с заводом соглашение о продаже в сентябре (но по мартовской цене) зерна своего будущего урожая, то тогда это уже фьючерская сделка.
Ина́че говоря, фьючерсный контракт вообще – это соглашение продать (купить) что-либо в будущем по цене, установленной сегодня (близко к этому понятие "опцион"[1]). Однако в биржевой повседневности фьючерсами больше называют не товарные, а бестоварные сделки на срок, потому что именно они составляют львиную долю всех операций. К таким сделкам и обратимся ниже.
Бестоварные сделки – это "игровые", бумажные сделки по купле-продаже контрактов (а не самих товаров, валюты, акций) на определённый срок в расчёте на прибыль от разницы (ма́ржи) между ценами контракта в начале и в конце срока.
Проследим их суть на следующем примере. Допустим, в мае на бирже начинают играть на кофейных фьючерсах два дилера – господин Медведев (имеющий срочный контракт май-ноябрь на продажу 1 центнера (ц) кофе) и господин Быков (с аналогичным контрактом, но на покупку такого же кофейного лота[2]). Стартовая (майская) цена кофе – 500 д.е. за 1 ц.
- • Если в ноябре цена снизится (скажем, до 450 д.е.), то выиграет Медведев, поскольку он продаст подешевевший товар но заранее установленной в мае более высокой цене. Его прибыль составит 50 д.е. (500 450).
- • Если же ноябрьская цена кофе, напротив, окажется выше майской (пусть 550 д.е.), то ту же прибыль (550 – 500 = 50) получит Быков, купивший подорожавшие кофейные зёрна по прежней, низкой цене.
Остаётся напомнить, что подобные бестоварные фьючерсы не заканчиваются реальной передачей товаров, валюты или ценных бумаг. Их цель иная. Дилеры продают и покупают условно, просто играя на разнице цен. Проигравший уплачивает только эту разницу, и контракт исполнен. В этом смысле на бирже одни игроки добывают деньги лишь при условии, что их теряют другие.
Итак, биржевых игроков-спекулянтов условно можно разделить на продавцов и покупателей (рис. 4.25). Первым необходимо понижение цен, поэтому их называют "понижателями", или, по английской терминологии, "медве́дями" (англ, bear – "медведь", спекулянт, играющий на понижение). Покупатели же, напротив, добиваются повышения цен; они – "повышатели", или "быки" (англ, bull – "бык", спекулянт, играющий на повышение).
Рис. 4.25. Различия между биржевыми "медведями" и "быками"
Способы воздействия "быков" и "медведей" на цены товаров и курсы акций самые разные – искусственное вздувание или сбивание спроса и предложения, ложные слухи, фиктивные сделки, реклама[3] в печати и пр. Причём маститый биржевой игрок может действовать, условно говоря, без гроша в кармане. Приведём для наглядности пример игры "медведя" на фондовой бирже с акциями. Его можно представить в виде следующих пяти шагов (табл. 4.7).
Однако не все участники игровых бестоварных фьючерсов чистые спекулянты. Поэтому, возвращаясь к рис. 4.24, заметим, что бестоварные сделки тоже делятся на два вида, в зависимости то того, какую из двух целей они преследуют. Если получение дохода от спекуляции на контрактах, то это чисто спекулятивные фьючерсы. Если же цель – страхование реальной товарной сделки от возможных потерь при изменении цен [или, по-английски, хеджи́рование, хедж (от англ. hedge – ограждать)], то это страховочные фьючерсы, или хеджевые сделки, играющие на разницу цен.
Таблица 4.7
Условный пример биржевой игры "медведя"
|
Действия дилера "медведя" |
Денежные расчёты |
Результат |
|
|
1 |
Берёт в долг у своего брокера, скажем 10 акций, курс которых, как ожидается, в будущем снизится |
- |
Долг – 10 акций |
|
2 |
Продаёт эти акции по текущему (пока высокому) курсу, допустим, по 100 денежных единиц (д.е.) |
10 × 100 - = 1000 д.е. |
Выручка – 1000 д.е. |
|
3 |
Если ожидания оправдались (курс упад) снова покупает те же акции, но уже по пониженному курсу (скажем, по 90 д.е.) |
10×90 = 900 д.е. |
Расход – 900 д.е. |
|
4 |
Возвращает брокеру взятые в долг 10 акций |
- |
Возврат долга – 10 акций |
|
5 |
Получает доход 100 д.е., из которых выплачивает комиссионные брокеру – брокеридж (положим, 20 д.е.) |
100 – 20 = 80 д.е. |
Чистый доход дилера – 80 д.е. |
Чтобы проиллюстрировать механизм хеджирования, вернёмся к нашему примеру с фермером. Продавая хлебозаводу в марте своё будущее зерно по товарной форвардной сделке, он захочет подстраховаться и одновременно заключит равноценный бестоварный фьючерсный контракт на покупку зерна. Ели цены в сентябре, в конце срока этих двух сделок, скажем, возрастут, фермер потеряет как продешевивший продавец (по форварду), по тут же вернёт потерю как удачливый "игрок" по фьючерсу. В результате и зерно будет продано за полгода вперёд, и возмещён ущерб от изменения цен.
- [1] Опцио́н (от лат. optio (optionis) – свободный выбор) – (1) контракт, дающий право на то, чтобы в течение определённого времени продать или купить что-либо (товары, валюту, акции) по заранее согласованной цене; (2) право выбора чего-либо (например, формы выплаты дивиденда: в деньгах или в акциях).
- [2] Лот (от англ, lot – партия, серия, группа чего-либо) – единица измерения при сделках с товарами, акциями и пр. (например, пакет из 100 акций).
- [3] Рекла́ма (франц. reclame – от лат. reclamo – выкрикиваю) – (1) широкая информация о потребительских свойствах товаров и услуг с целью привлечения к ним внимания и создания на них рыночного спроса; (2) распространение сведений о ком-чём-либо в целях создания популярности.
