Оценка финансового состояния заемщика на основе бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках

Для оценки финансового состояния ОАО "Миг" необходимо провести анализ структуры баланса, включая расширенную информацию из пояснений к нему (табл. 8.9, рис. 8.3).

Таблица 8.9

Структура и динамика активов ОАО "Миг", млн руб.

Показатель

На 31.12 предыдущего года

На 31.12 отчетного года

Изменение за анализируемый период

сумма

уд. вес, %

сумма

уд. вес, %

+/-

темп роста, %

Нематериальные активы

23

0,2

29

0,2

e

24,2

Основные средства

1440

13,5

1531

11,7

91

6,3

Незавершенное строительство

18

0,2

14

0,1

-4

-23,8

Долгосрочные финансовые вложения:

3361

31,4

6124

46,7

2763

82,2

в том числе:

– вклады в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ

920

8,6

5033

38,4

4113

447,1

предоставленные займы

2441

22,8

1091

8,3

-1350

-55,3

Отложенные налоговые активы

-

-

-

Итого внеоборотных активов

4842

45,3

7697

58,7

2855

59,0

Запасы,

1810

16,9

1406

10,7

-404

-22,3

в том числе:

– сырье, материалы и другие аналогичные ценности;

1010

9,4

625

4,8

-385

-38,1

– готовая продукция и товары для перепродажи

688

6,4

687

5,2

-

0,0

НДС по приобретенным ценностям

176

1,6

209

1,6

33

18,5

Дебиторская задолженность (долгосрочная)

-

Дебиторская задолженность (краткосрочная)

3726

34,8

3747

28,6

21

0,6

в том числе:

– покупатели и заказчики;

2057

19,2

2744

20,9

687

33,4

– авансы выданные;

99

0,9

984

7,5

885

889,5

– прочая

1570

14,7

19

0,1

-1551

-98,8

Краткосрочные финансовые вложения

-

-

-

-

-

-

Денежные средства

49

0,5

17

0,1

-33

-66,5

Прочие оборотные активы

95

0,9

37

0,3

-58

-61,3

Итого оборотных активов

5856

54,7

5416

41,3

-441

-7,5

Всего активов

10 698

100,0

13113

100,0

2414

22,6

За анализируемый период валюта баланса ОАО "Миг" выросла на 22,6% до 2,41 млрд руб., главным образом, за счет увеличения на 82% долгосрочных финансовых вложений, которые занимают значительную долю в валюте баланса (46,7%). Существенная величина финансовых вложений объяснима тем, что ОАО "Миг" является не только операционной, но и холдинговой компанией, и в связи с этим отражает на своем балансе вклады в уставные капиталы дочерних обществ (увеличившиеся с 0,92 млрд руб. до 5,03 млрд руб.) и предоставленные займы (сократившиеся с 2,44 млрд руб. до 1,09 млрд руб.). Уменьшение и увеличение данных строк баланса взаимосвязано, поскольку часть займов, предоставленных двум дочерним структурам (1,35 млрд руб.), была преобразована во вклады в уставные капиталы этих компаний. Кроме того, увеличение вкладов в уставные капиталы дочерних обществ произошло также за счет перевода дебиторской задолженности одной из дочерних компаний во вклад ОАО "Миг" в ее уставный капитал. Таким образом, существенное сокращение прочей дебиторской задолженности (на 1,55 млрд руб.) было связано с ее реструктуризацией.

Основные средства ОАО "Миг" составляют 12% от всех активов компании и представлены, главным образом, оборудованием и зданиями. За анализируемый период они несущественно выросли на 6% в основном за счет ввода в эксплуатацию нового оборудования на сумму 248 млн руб. Нематериальные активы незначительны (0,2% от валюты баланса) и представлены торговыми марками и знаками, число которых увеличилось за последний год.

Динамика основных статей актива баланса ОАО

Рис. 8.3. Динамика основных статей актива баланса ОАО "Миг" (млн руб.) за три года

Таким образом, внеоборотные активы заемщика возросли па 59%, в то время как оборотные активы сократились на 7,5% за счет снижения запасов сырья и материалов на 38%, которые стали более интенсивно использоваться в связи с возросшими объемами производства. Краткосрочная дебиторская задолженность компании является существенной статьей активов ОАО "Миг" и занимает 28,6% от валюты баланса. За анализируемый период ее значение практически не изменилось (рост на 0,6%), однако ее важнейшая составляющая – дебиторская задолженность покупателей и заказчиков – существенно возросла на 33,4% до 2,74 млрд руб. Такое увеличение требует более детального анализа, поскольку причинами роста может быть не просто увеличение продаж, но и, например, переход на неблагоприятные условия платежей с длительными отсрочками, предоставляемыми контрагентам. Таким образом, далее в работе будут проанализированы условия расчетов с контрагентами, рассчитаны и сопоставлены коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. На данном этапе анализа можно лишь отметить десятикратное увеличение авансов выданных, что говорит об ужесточении поставщиками условий расчетов.

Структурно-динамический анализ пассивов ОАО "Миг" можно выполнить на основе данных, приведенных в табл. 8.10 и па рис. 8.4 и 8.5.

Таблица 8.10

Структура и динамика пассивов ОАО "Миг", млн руб.

Показатель

На 31.12 предыдущего года

На 31.12 отчетного года

Изменение за анализируемый период

сумма

уд. вес, %

сумма

уд. вес, %

+/-

темп

роста,

%

Уставный капитал

683

6,4

683

5,2

-

0,0

Добавочный капитал

842

7,9

842

6,4

-

0,0

Резервный капитал

171

1,6

171

1,3

-

0,0

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

4036

37,7

5430

41,4

1394

34,6

Итого собственный капитал

5731

53,6

7125

54,3

1394

24,3

Долгосрочные займы и кредиты

1358

12,7

3480

26,5

2122

156,3

Отложенные налоговые обязательства

45

0,4

56

0,4

11

24,8

Прочие долгосрочные обязательства

4

0,0

12

0,1

8

175,2

Итого долгосрочных обязательств

1407

10,7

3548

27,1

2141

152,1

Краткосрочные займы и кредиты

2151

16,4

1179

9,0

-971

-45,2

Кредиторская задолженность

1392

13,0

1256

9,6

-136

-9,8

в том числе:

– поставщики и подрядчики;

931

8,7

1039

7,9

108

11,6

– задолженность перед персоналом организации;

62

0,6

53

0,4

-10

-15,4

– задолженность перед государственными внебюджетными фондами;

28

0,3

7

0,1

-21

-73,7

– задолженность но налогам и сборам;

296

2,8

139

1,1

-157

-53,1

– прочие кредиторы

75

0,7

18

0,1

-57

-75,5

Задолженность перед участниками (учредителями)

6

0,1

2

0,0

-4

-67,4

Прочие краткосрочные обязательства

12

0,1

3

0,0

-9

-76,9

Итого краткосрочных обязательств

3561

33,3

2440

18,6

-1121

-31,5

Всего пассивов

10698

100,0

13 113

100,0

2414

22,6

За рассматриваемый период собственный капитал заемщика вырос 24% за счет роста нераспределенной прибыли на 35%, с 4 млрд руб. до 5,4 млрд руб. Положительно характеризует финансовое положение заемщика тот факт, что собственный капитал занимает 54% от валюты баланса и является основным источником финансирования деятельности компании.

Стоит отметить значительный рост долгосрочных кредитов ОАО "Миг" (в 2,6 раза), однако он объясним реструктуризацией кредитного портфеля компании за счет перевода краткосрочных кредитов (сократились на 45%) в долгосрочные. Кредитный портфель компании хорошо диверсифицирован по кредиторам и включает кредитные линии в двенадцати известных банках. Займы в структуре задолженности отсутствуют.

В целом увеличение долговой нагрузки связано с потребностью компании в привлечении источников финансирования для даль-

Структура пассива баланса ОАО

Рис. 8.4. Структура пассива баланса ОАО "Миг" на последнюю отчетную дату

Динамика основных статей пассива баланса ОАО

Рис. 8.5. Динамика основных статей пассива баланса ОАО "Миг" (млн руб.) за три года

нейшего развития деятельности. Привлечение заемного капитала является вполне экономически обоснованной практикой для любой коммерческой организации, поскольку по своей природе является более выгодным источником финансирования деятельности компании по сравнению с собственным капиталом. Кроме того, постепенное снижение стоимости кредитных ресурсов подчеркивает целесообразность использования внешних источников финансирования. Также учитывая доли заемного и собственного капитала в валюте баланса, можно сделать вывод о сбалансированности пассивов компании, а также о том, что увеличение долгосрочных обязательств не повлияло на ухудшение финансового положения ОАО "Миг". Однако более подробный анализ финансовой устойчивости будет проведен при коэффициентном анализе.

Кредиторская задолженность компании составляет 9,6% от валюты баланса и представлена в основном задолженностью перед поставщиками и подрядчиками (7,9% от валюты баланса). За анализируемый период она сократилась на 9,8%, в то время как задолженность перед поставщиками возросла на 11,6%. Причины роста торговой кредиторской задолженности будут проанализированы в части коэффициентного анализа. Объем авансов полученных незначителен, что свидетельствует об отсутствии широкой практики применения системы работы с покупателями по предоплате.

Для более полной оценки финансового состояния ОАО "Миг" проанализируем показатели отчета о прибылях и убытках (табл. 8.11).

Таблица 8.11

Структура и динамика показателей отчета о прибылях и убытках ОАО "Миг", млн руб.

Показатель

За предыдущий период

За отчетный период

Изменение за анализируемый период

сумма

уд. вес,

%

сумма

уд. вес,

%

+/-

темп

роста,

%

Выручка (нетто)

11 204

100,0

12 777

100,0

1573

14,0

в том числе по видам продукции:

– декоративная косметика;

411

3,7

341

2,7

-70

-17,0

– средства по уходу за кожей;

5133

45,8

5470

42,8

337

6,6

– мужская косметика;

227

2,0

228

1,8

1

0,4

– смс и мыло;

463

4,1

597

4,7

134

28,9

– бытовая химия;

203

1,8

223

1,7

20

9,9

– средства по уходу за полостью рта;

991

8,8

1458

11,4

467

47,1

– парфюмерия;

47

0,4

19

0,1

-28

-59,6

– средства по уходу за волосами;

2034

18,2

2514

19,7

480

23,6

– детские товары

667

6,0

824

6,4

157

23,5

Прочее

1028

9,2

1103

8,6

75

7,3

Себестоимость проданной продукции

5185

46,3

5432

42,5

247

4,8

Валовая прибыль

6019

53,7

7344

57,5

1326

22,0

Коммерческие расходы

2217

19,8

2819

22,1

602

27,1

Управленческие расходы

1094

9,8

849

6,6

-245

-22,4

Прибыль (убыток) от продаж

2708

24,2

3676

28,8

968

35,8

Проценты к получению

241

2,2

154

1,2

-87

-36,1

Проценты к уплате

544

4,9

336

2,6

-207

-38,1

Доходы от участия в других организациях

-

-

Прочие доходы

856

7,6

614

4,8

-242

-28,2

в том числе прибыль от курсовых разниц

-

149

1,2

Прочие расходы

2421

21,6

2073

16,2

-349

-14,4

в том числе убыток от курсовых разниц

21

0,2

Прибыль (убыток) до налогообложения

840

7,5

2036

15,9

1196

142,3

Отложенные налоговые активы

-

Отложенные налоговые обязательства

20

0,2

11

0,1

-9

-45,7

Текущий налог на прибыль

170

1,5

423

3,3

252

147,9

Чистая прибыль (убыток)

649

5,8

1602

12,5

953

146,7

За рассматриваемый период выручка ОАО "Миг" увеличилась на 14% и составила 1,6 млрд руб. Рост продаж был, прежде всего, вызван более активной маркетинговой политикой и ростом каналов сбыта. В течение отчетного года компания вывела на рынок свыше 296 новых наименований продукции, тем самым вызвав повышение спроса, а вслед за ним и продаж.

Также компания демонстрирует умелое управление продуктовой линейкой: производство наиболее востребованных видов продукции увеличивается (средства по уходу за полостью рта, мыло, шампуни), в то время как выпуск неконкурентоспособной продукции сужается (парфюмерия и декоративная косметика). Однако средства но уходу за кожей продолжают оставаться основной продукцией ОАО "Миг" (43% от выручки), и компания постоянно работает над новыми видами кремов, отвечающих рыночным тенденциям (например, антивозрастные кремы, кремы специально для молодой кожи и т.д). Помимо активного продвижения продукции, рост выручки был достигнут за счет небольшого увеличения цен на продукцию. Среди общерыночных факторов, повлиявших на рост продаж можно выделить постепенное восстановление экономики после кризиса, а также изменение потребительских предпочтений в сторону более дешевых косметических брендов, в то время как ОАО "Миг" специализируется именно на производстве недорогой косметики.

На рис. 8.6 и 8.7 представлена динамика себестоимости продукции, коммерческих и управленческих расходов. Несмотря на рост себестоимости продукции в абсолютном выражении, положительной тенденцией является уменьшение ее доли в выручке (с 46,3% до 42,5%) за счет более рационального расходования материальных ресурсов (табл. 8.12).

Динамика себестоимости продукции, коммерческих и управленческих расходов ОАО

Рис. 8.6. Динамика себестоимости продукции, коммерческих и управленческих расходов ОАО "Миг" за три года

Структура расходов по обычным видам деятельности ОАО

Рис. 8.7. Структура расходов по обычным видам деятельности ОАО "Миг"

Валовая прибыль компании составила 7,34 млрд руб., что на 22% выше аналогичного показателя за предыдущий год. На увеличение валовой маржи также повлияла политика компании по избавлению от низкорентабельных и непопулярных марок продукции.

Коммерческие расходы компании состоят, главным образом, из транспортных, складских и маркетинговых расходов. За отчетный год они выросли на 27% в связи с увеличением расходов на продвижение продукции и стимулирование спроса, однако их доля в выручке осталась практически без изменений. Таким образом, под влиянием увеличения продаж и оптимизации издержек прибыль от продаж возросла на 36%, а ее доля в выручке выросла с 24,2 до 28,8%.

Таблица 8.12

Расходы по обычным видам деятельности ОАО "Миг", млн руб.

Показатель

За предыдущий период

За отчетный период

Изменение за анализируемый период

сумма

уд. вес, %

сумма

уд. вес, %

+/-

темп прироста, %

Материальные затраты

5567

51,2

5114

55,5

-453

-8,1

Затраты на оплату труда

975

9,0

1029

11,2

54

5,6

Отчисления на социальные нужды

168

1,5

167

1,8

-

-0,1

Амортизация

183

1,7

193

2,1

10

5,2

Прочие затраты

3972

36,6

2714

29,4

-1258

-31,7

Итого по элементам затрат

10 864

100,0

9217

100,0

-1647

-15,2

Что касается расходов и доходов, не связанных с основной деятельностью, то стоит обратить внимание на снижение процентных расходов на 38% до 336 млн руб. В первую очередь это связано с восстановлением финансовых рынков после кризиса, а именно со снижением уровня процентных ставок по кредитам. Кроме того, ОАО "Миг" реструктурировало свой кредитный портфель и перезаключило кредитные договоры с банками на более выгодных условиях. Также стоит отметить, что снижение процентов к уплате произошло, несмотря на то, что основная часть долговой нагрузки стала приходиться на долгосрочные кредиты и займы, которые по своей сути являются более дорогими.

В отношении процентных доходов следует отметить, что их высокое значение не типично для операционных компаний, но учитывая тот факт, что ОАО "Миг" является еще и холдинговой компанией, наличие процентных доходов вполне логично, поскольку они представлены в основном процентами к получению по займам, предоставленным дочерним обществам. Снижение процентных доходов (на 28%) было связано со снижением общей суммы предоставленных займов (на 55%).

На финансовый результат компании в отчетном году также оказали влияние благоприятные колебания курсов валют, в результате которых ОАО "Миг" получило прибыль от курсовых разниц в размере 149 млн руб., в то время как в прошлом году был получен курсовой убыток -21 млн руб. Компания подвержена колебаниям валютных курсов в связи с тем, что примерно 40% всех материалов импортируется из-за границы, в то время как 82% продаж приходится на Россию, а оставшаяся часть – на страны СНГ и Германию. Кроме того, примерно весь кредитный портфель компании представлен рублевыми кредитами. Таким образом, ОАО "Миг" вынуждено хеджировать свои валютные риски по импортным контрактам, совершая форвардные сделки с некоторыми банками.

По итогам отчетного года ОАО "Миг" отразило чистую прибыль в размере 1,6 млрд руб., что в 2,5 раза превышает аналогичный показатель прошлого года. Доля чистой прибыли в выручке также существенно возросла (с 5,8% до 12,5%), что свидетельствует о более высокой рентабельности и эффективности деятельности компании.

Немаловажным для банка является вопрос выплаты компанией дивидендов свом акционерам. Как правило кредиторы, профинансировавшие деятельность компании собственными денежными ресурсами, заинтересованы в том, чтобы прибыль заемщика направлялась на укрепление финансовой устойчивости (тем самым снижая риски неплатежа по кредитам), а не выводилась из компании в виде дивидендов. ОАО "Миг" ежегодно выплачивает дивиденды своим акционерам: в прошлом году дивиденды составили 7,5% от чистой прибыли (49 млн руб.), а по итогам отчетного года – 13% (208 млн руб.).

На следующем этапе анализа финансового состояния ОАО "Миг" необходимо рассчитать и проанализировать динамику финансовых коэффициентов.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >